风险管理制度精要

中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange风险管理制度精要杨继要点熔断持仓限额大户持仓报告当日无负债结算强行平仓强制减仓结算担保金跨市场监管套期保值管理风险警示大户报告强行平仓强制减仓保证金价格限制持仓限额结算担保金风险准备金风险控制中金所风控办法的特殊要点项目特殊要点保证金制度临近交割月不调整，不随合约持仓大小调整。价格限制制度有熔断制度限仓制度只对结算会员实行百分比限仓，不对交易会员与客户实行百分比限仓。大户报告制度大户报告标准由交易所根据市场持仓的集中度确定。对法人客户需报告到实际控制人。强行平仓制度结算会员超仓不强平强制减仓制度强减的触发条件为累积两日涨跌幅度大于等于16%，且当日为单边市的。金融期货风险管理的主要制度－保证金制度交易所实行交易保证金制度沪深300指数期货合约的最低保证金为10%交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平交易保证金在申报委托时冻结：冻结的交易保证金=上一交易日结算价*合约乘数*交易保证金率结算时，按当日结算价对持仓交易保证金进行调整：结算时保证金=当日结算价*合约乘数*交易保证金率金融期货风险管理的主要制度－保证金制度交易所保证金监控体系日内风险极端风险常规风险（市场中99.7%的风险）通过风险值模型尽可能准确刻画，避免常规风险的频繁出现，对极端风险的控制造成干扰通过每日试结算控制日内风险通过预结算的压力测试对未来可能出现的极端情况做到心里有数措施完善风险值评估模型措施措施对风险大的会员进行实时监控保证金调整•期货合约出现单边市；•遇国家法定长假；•交易所认为市场风险明显增大；•交易所认为必要的其他情况。调整期货合约交易保证金标准的，交易所应在当日结算时对该合约的所有持仓按新的交易保证金标准进行结算。保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。金融期货风险管理的主要制度－价格限制制度•价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度。•每日熔断与涨跌停板幅度由交易所设定，交易所可以根据市场情况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度。涨跌停板制度•涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负10％•最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负20％。熔断制度•每日开盘后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续5分钟，该合约启动熔断机制。•熔断幅度为上一交易日结算价的±6％熔断机制启动后的连续5分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。5分钟后，熔断机制终止，涨（跌）停板幅度生效。熔断机制启动后不足5分钟，第一节交易结束的，熔断机制终止，恢复交易后，涨跌停板价格生效。收市前30分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止继续执行。每日只启动一次熔断机制。最后交易日不设熔断机制。熔断制度每日开盘后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续5分钟，该合约启动熔断机制。熔断时间为5分钟10:05:3010:10:3010:15:30报单未全部成交扩至涨跌停板熔断制度熔断制度启动熔断机制后，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。熔断机制启动后不足5分钟，交易暂停的，熔断机制终止，恢复交易后，涨跌停板价格生效。11:22:3011:27:3011:30:0011:32:3013:00:00报单启动熔断非交易扩至涨跌停板金融期货风险管理的主要制度－限仓制度交易所实行限仓制度。限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计不得超出该客户的持仓限额。会员和客户的股指期货合约持仓限额具体规定如下：对客户某一合约单边持仓实行绝对数额限仓，持仓限额为600张对从事自营业务的交易会员某一合约单边持仓实行绝对数额限仓，每一客户号持仓限额为600张某一合约单边总持仓量超过10万张的，结算会员该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25％获准套期保值额度的会员或客户持仓，不受以上限制限仓举例X月1日结算时，IF07XX合约总持仓（单边）为115000手，200X会员多头持仓为30000手，空头持仓为25000手。115000100000，达到起限点标准，X月2日开始启动会员限仓制度，会员限仓数量=28750手（115000X25%）X月2日，200X会员多头超仓1250手，空头未超仓，还可下单3750手。×300×10％×600＝9000万大户持仓报告制度•会员或客户的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，会员或客户应当向交易所报告。•交易所可根据市场风险状况，公布持仓报告标准。•会员或客户的持仓达到报告标准的，应于下一交易日收市前向交易所报告。交易所有权要求再次报告或补充报告。•客户在不同会员有持仓，且合计达到报告标准的，应向交易所报告。客户未报告的，由交易所指定其受托会员报送该客户的有关材料。大户报告须提交的材料•《客户大户报告表》，内容包括会员名称、会员号、客户名称和交易编码、合约代码、持仓量、交易保证金、可动用资金；•资金来源说明；•法人客户的实际控制人资料；•开户材料及当日结算单据；•交易所要求提供的其他材料。当日无负债结算•交易所实行当日无负债结算制度•保证金帐户＝交易保证金＋结算准备金•每日交易结束后，交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少结算准备金•结算会员在交易所结算完成后，按照前款原则对客户及交易会员进行结算；交易会员按照前款原则对客户进行结算持仓盈亏：多头当日持仓盈亏＝（当日结算价－开仓价）×持仓量×合约乘数多头历史持仓盈亏＝（当天结算价－前结算价）×持仓量×合约乘数空头当日持仓盈亏＝（开仓价－当天结算价）×持仓量×合约乘数空头历史持仓盈亏＝（前结算价－当天结算价）×持仓量×合约乘数平仓盈亏多头当日平仓盈亏＝（平仓价－买入价)×持仓量×合约乘数多头历史平仓盈亏＝（平仓价－前结算价）×持仓量×合约乘数空头当日平仓盈亏＝（卖出价－平仓价）×持仓量×合约乘数空头历史平仓盈亏＝（前结算价－平仓价）×持仓量×合约乘数当日盈亏＝持仓盈亏＋平仓盈亏例：计算期货交易账户的资金•某客户在期货公司开户后存入保证金50万元，在2006年12月2日买入沪深300股指期货仿真0703合约5手，成交价2000点。同一天平仓2手，成交价为2100点，当日结算价为2150点，假定保证金比例为15%，手续费为0.01%，则客户账户情况为：当日平仓盈余=(2100-2000)*300*2=60000当日持仓盈余=(2150-2000)*300*3=135000当日盈余=60000+135000=195000手续费=2000*300*5*0.0001+2100*300*2*0.0001=426当日权益=500000+195000-426=694574保证金占用=2150*300*3*15%=290250可用资金=694574-290250=404324强行平仓制度•强行平仓是指交易所按有关规定对会员、客户持仓实行平仓的一种强制措施。•强行平仓先由会员在开市后第一节交易时间内执行，交易所特别规定的除外。规定时限内会员未执行完毕的，由交易所强制执行。强行平仓条件•结算会员结算准备金余额小于零，并未能在开市后第一节内补足的；----资金不足强平•客户、从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准，且未能在开市后第一节内平仓；----客户超仓强平•因违规、违约受到交易所强行平仓处罚的；•根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；•其他应予强行平仓的。强平的主要原则•当同时有资金不足强平、超仓强平时，先超仓强平、再资金不足强平•同一结算会员下，既有资金不足强平、又有超仓强平时，超仓强平释放的保证金数额并入当前结算准备金的计算，重新计算后的结算准备金余额作为是否进行资金不足强平的依据。资金不足强平的主要原则•会员选择：交易所对多个结算会员强行平仓的，按照应当追加保证金数额由大到小的顺序依次选择强行平仓的结算会员。•合约选择：其需要强行平仓的头寸，由交易所按照上一交易日结算后合约总持仓量由大到小顺序，优先选择持仓量大的合约作为强行平仓的合约，再按照该合约所有客户持仓比例分配。客户超仓强平的主要原则•客户在多个会员处持仓的，按照持仓数量由大到小的顺序选择会员强行平仓。中国