风险管理概论

1第十章风险管理概论第十章第十章风险管理概论风险管理概论21.什么是风险？风险是由不确定性引起的。风险厌恶是一个人在承受风险情况下其偏好的特征。可以用来测量人们为降低所面临的风险而进行支付的意愿。3风险管理确定减少风险的成本收益权衡方案和决定采取的行动计划的过程称为风险管理。4风险暴露“投机者”可以定义为所处的交易部分是通过增加自身的某种风险暴露程度而寄希望于以此增加财富的投资者。与此相反，套期保值是处于减少风险暴露程度的交易部位。52.风险与经济决策家庭面临的风险：1.疾病、残疾和死亡。2.失业风险。3.耐用消费品风险。4.负债风险。5.金融资产风险。6公司面临的风险：1.生产风险。2.产品价格风险。3.进料价格风险。73.风险管理过程1.风险识别:包括指出分析对象所面临的重要风险是什么，分析对象包括家庭、公司或其他实体。2.风险评估：是与风险管理第一步识别风险有关的成本量化。3.风险管理方法的选择：（1）风险回避；（2）预防并控制损失；（3）风险留存；（4）风险转移。84.实施：这一段风险管理的基本原则是使实施费用最小化。5.评论：风险管理是个动态反馈过程，在这一过程中需要对决策进行定期的评价和修正。94.风险转移的三种方法套期保值、保险和分散投资。10套期保值当一种行为不仅降低了一个人面临的风险，同时也使他放弃了收益的可能性时，我们就说这个人在套期保值。11保险保险意味着支付额外的费用以避免损失。12分散投资分散投资意味着持有相同数量的多种风险资产，而不是将所有的投资集中于一项。135.风险转移和经济效率•风险转移的制度安排通过两种方式对经济效率做出贡献—将现有的风险重新分配给最愿意承担风险的人，或根据新的风险承担状况在生产和消费上重新进行资源的分配。146.风险管理的制定•目标：人们可以选择自己愿意承担的风险，避开不愿承担的风险。•但是，分配风险的完全市场理论是不能完全实现的。•限制有效分配风险的两个主要因素是交易成本和激励问题。15•妨碍有效分担风险的机构发展的主要激励问题，是道德风险和逆向选择。167.投资组合理论：最佳风险管理的定量分析投资组合理论阐述了如何在金融工具中进行选择，以使其特定的偏好最大化。通常，最佳选择包括对获取较高预期回报和承担较大风险之间的评估。178.收益的概率分布用于衡量风险资产的常用方法是波动性。波动性与可能的回报率区间及其发生的概率相关。回报率的波动性越大，其可能产生结果的区间范围越大，收益在区间边缘的概率也越大。18表10-1A股票回报概率分布经济状况回报率概率看好30%0.2一般10%0.6衰退-10%0.21920•预期回报率被定义为每种可能回报率的所有可能结果与各自发生的概率的乘积之和：∑=⋅=⋅++⋅+⋅=niiinnrPrErPrPrPrE12211)()(L21A股票的预期回报率为：E(r)=0.2*30%+0.6*10%+0.2*(-10%)=10%.22表10-2B股票回报概率分布经济状况回报率概率看好50%0.2一般10%0.6衰退-30%0.223B股票的预期回报率为：E(r)=0.2*50%+0.6*10%+0.2*(-30%)=10%.表10-1中资产与表10-2中资产有相同的预期回报率。249.测量风险的标准方差标准方差用来测量股票收益率的波动性。标准方差=可能回报与预期回报之差的平方与其概率乘积之和的平方根。∑=−=−++−+−=niiinnrErPrErPrErPrErP122222211)]([)]([)]([)]([Lσ25A股票的标准方差是：%65.12%]10%10[2.0%]10%10[6.0%]10%30[2.0222=−−+−+−=σ26B股票的标准方差是：%30.25%]10%30[2.0%]10%10[6.0%]10%50[2.0222=−−+−+−=σ27正态分布：在正态分布下，股票回报率落在一个标准方差范围的置信区间的概率为0.68。股票回报率落在两个标准方差范围的置信区间的概率为0.95，而落在两个标准方差范围的置信区间的概率为0.99。28第十一章规避风险、保险和分散化第十一章第十一章规避风险、保险规避风险、保险和分散化和分散化291.运用远期合约和期货合约规避风险302.运用互换合约规避外汇风险•互换合约中双方互相交换一定期限内一定间隔的一系列现金流。313.通过资产负债匹配规避资金缺口风险使客户确信不存在违约风险的一种方法是保险公司将在金融市场筹得的负债投资于与负债的特性相匹配的资产以避免风险。324.规避风险成本最小化335.保险与风险规避保险与风险规避之间有着本质的区别。风险规避是放弃潜在的收益来消除损失的风险。而保险是支付保费以消除损失的风险，而同时保留了获益的可能。346.保险合约的基本要素免赔条款：是那些看起来在保险范围之内，但被特别排除在外的损失。赔付限额：是对保险合约所针对的特定损失赔偿的最高额度。35免赔额：是保险人在接受赔付之前自己必须支付的数额。赔付比例：是指保险人需要承担一定比例的损失。367.财务担保财务担保是对信用风险的保险。378.利率的上限和下限•利率保险389.视同保险手段的期权3910.分散化原则•分散化原则表明通过分散持有风险资产，有时人们可以在不减少预期收益率的情况下，减少整体风险暴露程度。40•不相关风险的分散化：•预期收益不变，标准差的降幅与不同风险资产的数量的平方根成正比。41•不可分散的风险：•可以通过增加不同的风险资产数量来消除的投资组合的波动性是可分散风险。而无论风险资产数量如何增加仍然存在的波动性，则是不可分散风险。4211.分散化与保险成本•对一个分散化投资组合的风险损失进行保险的成本，通常低于对单一风险分别保险的成本。