人民币汇率升值对企业资金运作和经济发展的影响

人民币汇率升值对企业资金运作和经济发展的影响作者：毛瑞萍作者单位：中国人民银行安阳市中心支行,河南,安阳,455002刊名：金融理论与实践英文刊名：FINANCIALTHEORYANDPRACTICE年，卷(期)：2008，(5)引用次数：2次相似文献(10条)1.学位论文叶瑞芳试论我国涉外企业外汇风险管理2007近年来随着世界经济一体化的进一步发展，我国企业对外贸易的规模稳定快速增长，国际外汇市场起伏不定，变幻莫测，大大加深了涉外企业的外汇风险。同时，人民币汇率制度改革也在不断深入，实现人民币完全自由兑换已是必然的趋势。我国涉外企业经常在国际范围内收付多种货币，汇率风险问题逐渐暴露出来，有的已经深受重创。在国际市场汇率更频繁变动的大环境下，在人民币汇率体制新一轮改革的大背景下，我国涉外企业应该采取什么样的措施应对更加来势凶猛的外汇风险呢?本文就是在这样的背景下展开论述的。为了规避汇率风险造成的重大损失，保持自己的经营成果，我国涉外企业必须未雨绸缪，做好防范汇率风险的研究。本文采用理论研究的方法，研究了我国涉外企业外汇风险管理。本文的基本结构是：第一章主要介绍了本文的选题背景和意义，回顾了外汇风险管理最近的发展趋势，说明本文的主要内容、研究方法和创新之处。第二章简单回顾了外汇风险管理的相关知识。分别介绍了外汇风险的含义及分类和外汇风险管理的含义及内容。第三章主要介绍企业常用的外汇风险防范措施，主要包括企业常用的避险方法及其优劣势分析、外汇风险防范方法的选择，为下文得出我国涉外企业外汇风险管理对策做下了铺垫。第四章为本文的重点部分。首先，分析了人民币汇率体制现状，剖析了我国涉外企业面临的外汇风险状况，总结了我国涉外企业面临的外汇风险管理问题；其次，基于前面章节的分析，得出了我国涉外企业外汇风险管理的对策；最后，单独出一节来对本章进行小结。外汇风险管理既是一门理论性很强的技术，又是一门实践性很强的艺术。它不仅有赖于风险管理理论的进一步深化和成熟，更有赖于企业和风险管理者在日常的实际工作中的不断积累。我国涉外企业必须提高外汇风险管理意识，加快对国际市场上现有的外汇风险规避方法的学习研究，在经受风险的过程中不断探索规避风险的策略，做到临“险”不惧，应对有措。2.学位论文吴娓涉外企业外汇交易风险的测量与套期保值策略研究2007一、研究背景2005年7月21日中国人民银行宣布了人民币汇率制度改革，从此人民币告别了事实上的单一钉住美元制转变为参考一篮子货币，实行了以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，中国的汇率制度改革迈出了重要的一步。此后有关完善人民币汇率形成机制改革的一系列措施接连出台，从推出远期外汇交易和掉期交易到放松居民、企业持汇限制，再到调整银行结售汇综合头寸管理；从推出银行间外汇市场询价交易到引入做市商制度，再到扩大非美元货币对人民币交易中间价波动幅度，让市场应接不暇，这些措施的实行在于扩大外汇市场的交易主体与交易量，让市场将人民币汇率推向均衡，人民币汇率正在向更加灵活、更加市场化的浮动汇率制度迈进。在浮动汇率制度下，一般允许银行间即期市场本币汇率在3％上下的区间浮动，有些国家甚至达到10％。我国现行银行间即期市场非美元货币兑人民币的日波动幅度为3％，而人民币兑美元的每日浮动区间仅为0.3％，大大低于国际惯例。市场人士预测近期人民币每日浮动的上下限将有可能扩大至上下1.5％，如果预测准确的话，一些没有进行汇率风险管理的出口企业其大部分利润就很可能因为汇率的波动而消失殆尽。即使每日波幅保持0.3％不变，但长此以往，汇率波动对企业利润的影响也不可小视。由于我国实行了长达十年的固定汇率制度，不少企业缺乏汇率风险防范意识，这次人民币升值使他们损失惨重，同时也给这些企业敲响了警钟。有了这次血的教训以后，不少企业开始重视汇率的风险管理，也开始研究如何管理汇率风险，有些企业还专门设立了风险管理部门。正是在上述背景下，使我萌发了以汇率交易风险的测量与避险策略研究为题的动机，希望本论文的写作能够为我国企业的汇率风险管理贡献一份绵薄之力。二、本文主要内容本文结合财务学、金融学、计量经济学等学科知识，采用以规范研究为主，并适当辅之以实证分析的方法，对我国涉外企业交易风险的计量与套期保值策略进行了深入细致地研究。本文共分为五大部分(不含前言)。第一部分是理论基础与文献综述，首先是对交易风险的定义及要素、交易风险的形成原因、产生交易风险的业务类型与交易风险的后果进行简单介绍，接着就学术界盛行着的涉外企业并不存在汇率风险暴露问题的观点作出了辨析，这种观点认为，根据相对购买力平价理论，汇率变动与两国物价水平的变化可相互抵消。因此，企业并不存在外汇风险。但是由于就短期而言，实证研究结果表明现实与购买力平价理论存在很大的偏差，而且即使购买力平价有效，但这并不能认为对于每一种商品购买力平价成立。因此企业仍然面临着外汇风险。由于外汇风险会给企业的经营带来非常严重的后果，必须对外汇风险进行有效的管理，应该由谁来管理风险呢?MM理论认为，如果金融市场是完备的，企业的财务政策(包括套期保值在内)与企业价值就是不相关的，因为投资者可以在金融市场上通过自制套期保值方法无成本地模仿企业的套期保值行为，那么企业的套期保值政策就不能增加企业或投资者的价值。要使企业的套期保值行为有价值，金融市场必须是不完备的。所以在接下来的论述中就金融市场不完备性与由企业管理者采取套期保值的必要性进行了深入分析。最后本部分对外汇风险计量与套期保值的相关文献进行了回顾与分析。一般认为，风险管理的步骤主要包括，风险识别、风险计量与风险控制，本文后续内容安排就是依照上述三大步骤进行的。风险的识别是风险管理的基础，不在险中，岂能脱险?只有辨认出企业面临的风险在哪里，才能进行后续的计量与控制，否则就是无的放矢、浪费精力与财力。由于本文的研究对象已被定格在了交易风险上，但对交易风险的识别较为简单，所以本文并未将其作为独立的一章进行论述，而是把其放在了论文第一部分理论基础与文献回顾中一并论述。交易风险是指汇率变化使企业以外币计价的资产或负债的未来现金流发生变动的风险，因此对交易风险的传统测量关键是确定企业的外币净头寸大小与预测汇率的变动趋势，在论文第二部分，本文结合定性与定量的方法对之进行了详细阐述。交易风险的传统测量方法是一种较为粗糙的计量方法，它不能精确地告知管理者，企业的损失会有多大?可能性有多少?但是目前非常流行的VaR方法恰恰就可以做到这一点，同时VaR还可以用于对非线性资产的风险计量，而这些优点是传统风险计量方法无法比拟的。因此，本文第三部分对如何利用VaR方法计量交易风险进行了探讨，并以我国企业持有的美元应收款为例，运用方差．协方差法、历史模拟法与蒙特卡罗模拟法对美元应收款的风险值进行了估算。完成交易风险的估算后，用什么工具来管理交易风险便是一个顺理成章的话题。对我国企业来说，可以获得的衍生产品主要是外汇远期合约，包括远期结售汇、掉期交易与人民币非本金交割远期(NDF)，因此，本文的第五部分主要论述如何利用远期合约管理交易风险。众所周知，利用外汇远期合约套期保值也是具有成本的，就企业应收账款而言，它的成本是不进行套期保值与进行套期保值获得的现金流之间的差额。若不进行套期保值则在应收账款结算日企业获得的以本币表示的现金流大小取决于未来即期汇率的高低，采取套期保值行动下未来的现金流大小由议定的远期汇率决定，因而套期保值的效率依赖于未来即期汇率与远期合约汇率之间的差异。又能降低风险又能取得较好的收益是企业梦寐以求的目标，如何才能达到此完美境界大量的文献对之进行了深入讨论，得出的结论是可以通过评估法则筛选出较优的策略。但由于策略的效果取决于远期汇率与未来即期汇率之间的对比关系，因而各种策略本质上并不能区分出孰优孰劣，对策略的评估结果仅代表就目前情形而言，该策略优于其他策略，国外已有的实证文献也验证了此观点。鉴于我国目前人民币对美元处于持续缓慢升值过程中，对我国企业来说何种套期保值策略最佳是一个颇为现实而又富有意义的问题，在本部分最后，笔者以我国出口商对其美元应收款利用远期结汇进行套期保值为例，计算了在各种策略下的远汇调整报酬，并利用三种评估法则对其分别进行了评估，得出了一些出乎意料的结论。考虑到外汇期货与外汇远期合约非常相似，在本文的最后一个部分，还对外汇期货进行了探讨，内容涵盖外汇期货交易的产生、外汇期货合约的内容、外汇期货合约与远期合约的区别、基差的计算，以及如何利用外汇期货合约规避交易风险等。三、本文可能的贡献之处有三：首先是研究视角的确立上笔者颇费思量。本文测算了我国2000年1月至2005年12月期间的实际有效汇率指数，结果表明我国的实际有效汇率指数仍处于贬值通道中，因此我国企业到目前为止，还未深刻感受到外汇的经济风险对企业经营可能产生的严重破坏性。鉴于规避交易风险的迫切性，本文选取了交易风险作为研究对象，而目前在我国研究交易风险测量与避险策略的相关文献尚不多见。第二，本文利用等权移动平均法、EGARCH模型法、指数移动平均法与历史模拟法对我国涉外企业外币应收款风险值进行了测算并对风险值模型进行了评估，结果发现历史模拟法有低估风险的可能，其效果相对而言较差。第三，本文以远期结汇避险工具为例，利用随机优势等法则对不进行避险、进行避险、比例避险策略的远汇调整报酬进行了比较，结果显示不避险似乎是上上之策，这个结论道出了我国涉外企业在人民币升值大趋势下之无奈处境与我国人民币衍生产品创新的紧迫性。3.期刊论文陈莉金融危机下我国涉外企业外汇风险防范措施分析-总裁2009,(8)汇率的波动直接关系到我国涉外经营企业的切身利益,但是,由于各种因素制约,我国涉外企业的汇率风险管理水平还存在很大差距,因此,对企业外汇风险管理进行研究,将有助于企业应付汇率波动所带来的风险.结合我国对外贸易状况、外汇市场和金融机构的提供金融工具现状,在金融危机环境下,重点研究了我国涉外企业外汇交易风险的防范性管理措施.4.学位论文魏薇我国涉外企业外汇交易风险研究20051973年，布雷顿森林体系崩溃后，国际金融领域发生了深刻的变革，最为突出的表现是各国汇率的剧烈波动。频繁的汇率变动不仅使得国际贸易、国际借贷和国际投资面临着巨大的不确定性，而且给涉外企业带来了严重的外汇交易风险。同时，随着世界经济逐步向全球一体化的方向发展以及我国对WTO相关条款的逐步履行，国家间的经济依赖性日益增强，我国与其他国家的经济往来也变得更加频繁。更为重要的是，我国外汇管理体制改革的进一步深化和外汇市场的发展和完善，使得人民币汇率开始走向市场，受世界货币体系的影响。因此，在这一背景下，针对缺乏相应风险意识和管理经验的涉外企业，研究他们所面临的外汇交易风险防范问题成为现代企业管理中的一个重要内容。本文以科学性和前瞻性为指导原则，从研究外汇交易风险的国内外背景出发，通过阐述我国涉外企业面临的外汇交易风险现状和问题，揭示这类企业加强外汇交易风险管理的必要性，在此基础上，运用数学模型来探讨外汇交易风险对我国涉外企业净利润的影响，最终针对我国涉外企业的不同类型，结合我国外汇管理体制改革的实践，提出有效防范和规避外汇交易风险的建议和对策。整篇文章分四个部分论述：第一部分，有关外汇交易风险的综述。主要包括研究我国涉外企业外汇交易风险的意义、国内外有关外汇交易风险问题的研究现状以及外汇交易风险的理论基础等内容。第二部分，我国涉外企业外汇交易风险的现状及问题。通过分析我国涉外企业的外汇交易风险现状，揭示出这类企业缺乏外汇交易风险管理意识、没有建立相应的外汇交易风险管理体系以及规避外汇交易风险的途径有限等问题，并从国际金融环境、国际资本流动以及我国金融改革等角度阐述我国涉外企业进行外汇交易风险管理的必要性。第三部分，外汇交易风险对我国涉外企业净利润影响的实证分析。通过构造数学模型，利用计量经济学的回归方法和我国368家上市公司年度报告的汇兑损益数据，对外汇交易风险与涉外企业净利润的关系进行了度量，并就外汇交易风险对企业净利润的影响程度进行了实证分析。第四部分，