全国会计领军后备人才串讲讲义财务管理与管理会计

1财务管理基础知识——资金的时间价值资金时间价值的含义1.含义资金时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。2.量的规定性通常情况下，它是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。一、复利终值和复利现值1.复利终值：复利终值是指一定量的货币，按复利计算的若干期后的本利总和。F=P(1+i)n=P(F/P，i，n)2.复利现值：复利现值是指未来某期的一定量的货币，按复利计算的现在价值。P=F(1+i)-n=F(P/F，i，n)二、普通年金终值和普通年金现值1.普通年金：是年金的最基本形式，它是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金。2.普通年金终值和普通年金现值的计算公式：普通年金终值：F=A(F/A，i，n)普通年金现值：P=A(P/A，i，n)（一）基本公式：F=P(F/P，i，n)P=F(P/F，i，n)F=A(F/A，i，n)，逆运算：A=(/,,)FFAinP=A(P/A，i，n)，逆运算：A=P(P/,,)Ain（二）基本系数：(F/P，i，n)=(1+i)n(P/F，i，n)=(1+i)-n(F/A,i,n)=1)1nii（(P/A,i,n)=1(1)nii2三、即付年金终值和即付年金现值1.即付年金：是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金或预付年金。2.即付年金终值和即付年金现值的计算公式：（1）即付年金终值——化为普通年金计算F＝A[(F/A，i,n+1)-1]期数加1，系数减1（2）即付年金现值——化为普通年金计算P=A［(P/A，i，n-1)+1］期数减1，系数加1四、递延年金的现值1．定义：两个要素（1）它是普通年金的特殊形式；（2）凡不是从第一期开始的普通年金即为递延年金。2．递延期S，递延年金发生的次数P，总时间nSn01三者间的关系：S＋P=n经验公式：首先确定年金的发生年份，假定在K年，则K年末发生，S=K－1K年初发生，S=K－23．递延年金终值的计算与普通年金终值的计算相同。递延年金现值的计算方法0123Kn-1n（1）补缺法公式：P=A［(P/A，i，n)－(P/A，i，s)］（2）分段法PnOO公式P=A（P/A,i,n-s）(P/F,i,s)【例题】有一项年金，前3年无流入，后5年每年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（）万元。A.1994.59B.1565.683C.1813.48D.1423.2150050050050050001234567【解析】本题总的期限为7年，由于后5年每年初有流量，即在第4到第8年的每年初也就是第3到第7年的每年末有流量，从图中可以看出与普通年金相比，少了第1年末和第2年末的两期A，所以递延期为2，因此现值＝500×（P/A,10%，5）×（P/F，10%，2）＝500×3.791×0.826=1565.68（万元）【例题】某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付200万元，连续付10次，共2000万元。（2）从第5年开始，每年年初支付250万元，连续支付10次，共2500万元。假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应该选择哪个方案？（1）200/,10%,91APPA=200×6.7590=1351.80(万元)（2）250/,10%,13-/,10%,3APPAPA=1154.10（万元）由于第二种的现值小于第一种方案，因此该公司应选择第二种方案。五、永续年金的现值1．定义：（1）它是普通年金的特殊形式；（2）期限趋于无穷，没有终止时间。2．现值：P=Ai第一章投资决策第一节项目投资决策一、投资决策概述（一）投资决策的重要性1，企业的价值取决于未来现金流量的折现值42，资本预算将企业的战略明确化、具体化。3，投资决策一般是对企业战略性的、重大的经营活动的调整或加强，投资项目一般也会持续很多年，重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策。（二）投资决策的步骤企业投资方案的评价一般须经过一下几个程序：1，提出投资方案2，估计方案相关的现金流量3，计算投资方案的各种价值指标，如净现值、内含报酬率、现值指数等4，进行分析、决策5，对项目进行事后的审计（三）投资项目的分类1，企业的投资项目一般分类：（1）独立项目，指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。（2）互斥项目，指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性。（3）依存项目,指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。2，根据企业进行项目投资的原因，可以把投资项目分为以下几类：（1）更换设备（2）规模扩张（3）安全与环境项目（4）研究与开发项目（5）长期合同二、现金流量的估计1.项目计算期2.现金流量的形式建设期（S）经营期（n）0S——建设期末（流动资金垫支日）n（年）现金流出量建设期经营期建设投资流动资金垫支额，S点付现成本（增加的投资）税款现金流入量营业收入非付现成本折旧摊销5=现金流入量t–现金流出量t3.简化公式（1）建设期t=0、1、2、3……S（共有S+1项）CFt=-Qt（2）经营期t=S+1、S+2……nCFt=净利润t+折旧t+摊销t+利息t+其他t证明：CFt=现金流入量-现金流出量=收入+Rn-付现成本-税款=收入+Rn-（总成本-非付现成本）-税款=收入-总成本-税款+折旧+摊销+利息+其他+Rn=净利润+折旧+摊销+利息+其他+Rn（期末）净利润=（收入-付现成本-折旧-摊销-利息-其他）×（1-T）【案例1-1】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获净利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用使用年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。要求：计算净现金流量。【解析】年份项目012345678910总计固定资产价值固定资产折旧改良支出改良支出摊销净利润残值净收入营运资金（90）（90）（90）（140）376037603760376037（80）6037406037406011140（270）259（80）80420110总计（90）（90）（90）（140）9797979717137288420【案例1-2】某人准备开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：回收额Rn利息其他现金净流量CFt6（1）设备投资：扩冲设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在2015年7月1日购进并立即投入使用。（2）门店装修：装修费用预计4万元，在装修完工的2015年7月1日支付。预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。（3）收入和成本预计：预计2015年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。（4）营运资金：开业时垫付2万元。（5）所得税率为30%。（6）业主要求的投资报酬率最低为10%。要求：计算现金净流量。【解析】0CF=2.52000004000040000%20000（1+10）291519（元）单位：万元项目第1年第2至4年第5年收入3×6+4×6=424×12=484×12=48成本42×60%=25.248×60%=28.848×60%=28.8付现费用0.8×12=9.60.8×12=9.60.8×12=9.6折旧20×90%÷4=4.520×90%÷4=4.5设备报废损失2装修费摊销4÷2.5=1.64÷2.5=1.64÷2.5=1.6利润1.13.56所得税0.331.051.8净利0.772.454.2非付现费用6.16.13.6收回流动资金2现金净流量6.878.559.8三、投资决策的方法（一）回收期法1、非折现的回收期（1）特殊方法条件：①建设投资一次性发生，在期初（I）②经营期每年CFt相等（A）回收期=IA（2）一般方法（列表法）71）列表——计算累积CFt2）在累计CFt一栏中确定最后一项负值栏，对应的时间设为m3）代入公式回收期01=mmtmCFmCF假设某公司要对一项投资项目进行决策，相关资料如下：t01234CF-1000100300400600tCF-1000-900-600-200400回收期=3+200600=3.33（年）【案例1-3】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获净利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用使用年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。要求：计算不折现回收期。【解析】t012345678910tCF-90-90-90-1409797979717137288tCF-90-180-270-410-313-216-199-22-5132420回收期=8+5137=8.04（年）2、折现回收期列表法1）列表(P/F,i,t)折现CFt·(P/F,i,t)CFt累计折现t82）在累计CFt一栏中确定最后一项负值栏，对应的时间设为m3）代入公式回收期01(P/Fim)=(P/Fim1)mmtmCFmCF，，，，【案例1-4】运用【案例1-3】的资料，要求计算折现回收期，折现率为16%和8%。【解析】t012345678910tCF-90-90-90-140979797971713728816%1.00000.86210.74320.64070.55230.47620.41040.35380.30500.26300.22678%1.00000.92590.85730.79380.73500.68060.63020.58350.54030.50020.4632现值（16%）-90-77.59-66.89-89.7053.5746.1939.8134.325.1936.0365.29现值（8%）-90-83.33-77.16-111.1371.3066.0261.1356.609.1968.53133.40累计折现（16%）-90-167.59-234.48-324.18-270.61-224.42-184.61-150.29-145.10-109.07-43.78累计折现（8%）-90-173.33-250.44-361.62-290.32-224.30-163.17-106.57-97.38-28.85104.55折现率8%：回收期=9+28.85133.40=9.22年3、回收期法的优缺点优点：通过计算资金占用在某项目中所需的时间，可在一定程度上反映出项目的流动性和风险。在其他条件相同的情况下，回收期越短，项目的流动性越好，方案越优。并且，一般来说，长期性的预期现金流量比短期性的预期现金流量更具风险。缺点：未考虑回报期后的现金流量。并且传统的回收期法还未考虑资本成本，即在计算回收期时未使用债务或权益资金的成本进行折现计算。评价标准：项目计算期的1/2回收期是次要指标。（二）净现值法（NPV）1、公式0120(P/Fi1)(P/Fi2)(P/Fi)(1)ntnttCFNPVCFCFCFCFr，，，，……，，n三个要素(P/F,i,t)CFt项目计算期92、计算（1）一般方法列表法：t0123……nCFt(P/F,i,t)折现CFt·(P/F,i,t)【案例1-5】运用【案例1-3】的资料，当折现率=8%时，计算该项目的净现值