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研究报告新能源风险防范为主,节能环保仍值得关注—新能源行业跟踪报告2010年6月21日评级:中性(下调)行业相对沪深300表现股市场A中国-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2009-6-182009-8-182009-10-1新能源82009-12-182010-2-182010-4-182010-6-18沪深300表现1m3m12m新能源0.04%-10.48%7.17%沪深300-2.71%-17.49%-11.82%陆勤、颜彪luqin@csco.com.cnyanbiao@csco.com.cn0755-83199599-8136执业证书号:S1030200010028分析师申明陆勤、颜彪,在此申明,本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述行业、公司或其证券的看法。此外,本人薪酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。新能源行业回顾:节后引发补跌潮。从走势上看,节前5个交易日新能源板块表现不错,但节后两个交易日出现报复性补跌;期间沪深300整体涨跌幅为-1.76%,而新能源板块涨跌幅为-3.09%。高估值暗藏较大下行风险。2010年基于市场一致预期的整个A股市场动态PE为15.29倍,而风电设备为27.2倍、光伏设备为25.03倍、核电设备为26.07倍,环保为27.39倍,节能为30.98倍,生物质能和煤化工和新能源汽车稍低,分别为18.03倍和17.67倍。我们认为在大盘底部信号没有明确之前,新能源板块的大幅波动将成为常态,需要密切关注高估值下的风险调整。国网智能电网标准即将出台。国家电网18日发布了其组织专家编写的《智能电网技术》和《智能电网知识读本》。我们认为,国网将率先出台企业层面的智能电网建设标准,从而为相关企业产品的研发和设计提供指导;而国家层面的技术标准有待于根据国家电网的技术标准实施情况,以及需要结合“十二五”能源战略、“新兴产业”发展战略等统一考虑。年内节能减排压力巨大,钢铁行业实施铁腕政策。虽然节能减排形势比一季度有所好转,但时间的紧迫性和政策措施落地需要一定时间,年内压力巨大。6月初国务院办公厅下发关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整意见,其中首次提到钢铁在节能减排中有举足轻重的地位。6月8日,财政部决定在2010年安排20亿元,用于支持节能服务公司采取合同能源管理方式,我们认为合同能源管理将成为我国节能减排良好的介入点。环保仍需关注水污染和固废处理。国务院新闻办公室6月3日举行新闻发布会,发布《2009年中国环境状况公报》,数据显示09年我国环保取得较大成绩,但是在城市水污染和固废处理上需加大财政投入和政策支持。煤制气迎来高速发展期。随着国内天然气价格逐步与国际接轨,煤制天然气将迎来黄金发展期。由于进入门槛较高,因此对相关优势设备制造商而言,将面临独具的市场机会。投资策略:基于对行业政策的预期,我们认为在震荡行情下,节能环保领域政策会有持续性的预期,建议重点关注工业节能、建筑节能和环保领域;智能电网、新能源汽车、核电保持适当的关注度。2010年6月CenturySecuritiesInc.请参阅文后免责条款世纪研究价值成就新能源行业回顾:节后引发补跌潮2010年6月7日-6月18日期间,共7个交易日;从走势上看,节前5个交易日新能源板块表现不错,但节后两个交易日出现报复性补跌。具体来看,期间沪深300整体涨跌幅为-1.76%,而新能源板块涨跌幅为-3.09%。这再次证明了我们前期提出的观点:新能源板块新能源板块与大盘相比有更大的波动性。Figure12010年6月7日-2010年6月18日新能源及各细分板块区间涨跌幅指数名称5日涨跌幅[%]10日涨跌幅[%]30日涨跌幅[%]区间涨跌幅[%]区间换手率[%]流动性指标智能电网-4.69-2.3-8.24-4.7613.030.96生物质能和煤化工-3.43-3.37-12.21-4.2111.511.06光伏发电设备-5.25-3.83-12.01-4.0715.130.9新能源汽车-3.03-3.96-11.23-3.9110.190.9风电设备-4.41-3.06-10.44-3.6212.290.76新能源-3.02-2.46-10.26-3.099.281.06节能-2.72-1.22-10.15-2.6810.050.96光伏电站运营-1.41-0.52-7.93-1.954.462.51环保-2.67-0.22-10.92-1.899.541.14风电运营0.09-2.86-12.34-1.841.933.31沪深300-0.12-1.75-10.71-1.762.63.11核电-1.12-0.63-8.59-0.869.190.82数据来源:wind、世纪证券研究所(1)智能电网成为补跌的领军者其中国电南瑞、万力达、许继电气、科陆电子、荣信股份、积成电子、国电南自、中元华电等二次设备商成为大幅调整的重要对象,部分区间跌幅超过10%。但一次设备商由于估值较低,具备较强的抗跌性。创元科技、永鼎股份、中天科技、平高电气、中国西电等逆市上涨。(2)生物质能和煤化工区间跌幅前五位的分别是兰花科创、丰原生化、天科股份、天富热电以及ST甘化,板块整体表现无亮点。(3)光伏光伏设备也成为此次调整的重灾区。综艺股份、孚日股份、安泰科技、南玻A、拓日新能均有较大跌幅。(4)新能源汽车新能源汽车板块的调整主要集中在上游电池及材料上,其中厦门钨业、当升科技、西藏矿业、科力远、新宙邦等个股跌幅较深,而福田汽车、大洋电机具备一定的抗跌性。-2-2010年6月CenturySecuritiesInc.请参阅文后免责条款世纪研究价值成就(5)风电以湘电股份和金风科技领衔的风电整机制造商和以许继电气、中材科技、海德控制为代表的零部件制造商成为此轮调整的重点。(6)节能和环保领域表现较好节能环保成为此轮调整表现最好的细分板块之一,区间跌幅仅为-2.67%。联创光电、天山纺织、塔牌集团、龙净环保等个股仍有上佳表现。(7)核电成为此轮调整最大的赢家以东方电气、嘉宝集团和九龙电力为电表的权重股成为板块的有力支撑,但中小板和创业板仍有较大跌幅,如奥特迅和南风股份。高估值暗藏较大下行风险虽然国家对新能源板块政策迭出,但是行业受资金的追捧使其估值达到上证6000点的水平,如此高的估值使得投资者对市场信心不足时,会出现较大的下调风险。Figure22010年基于一致市场预期的新能源细分板块估值情况05101520253035全部A股风电设备光伏发电设备节能环保环保节能生物质能和煤化工新能源汽车低碳经济指数智能电网数据来源:wind、世纪证券研究所2010年基于市场一致预期的整个A股市场动态PE为15.29倍,而风电设备为27.2倍、光伏设备为25.03倍、核电设备为26.07倍,环保为27.39倍,节能为30.98倍,生物质能和煤化工和新能源汽车稍低,分别为18.03倍和17.67倍。在宏观经济发展形势仍不明朗的情况下,二次探底极有可能出现。因此,我们认为在大盘底部信号没有明确之前,新能源板块的大幅波动将成为常态,需要密切关注高估值下的风险调整。-3-2010年6月CenturySecuritiesInc.请参阅文后免责条款世纪研究价值成就国网智能电网标准即将出台国家电网18日发布了其组织专家编写的《智能电网技术》和《智能电网知识读本》。国家电网首次对外提出了智能电网的内涵包括坚强可靠、经济高效、清洁环保、透明开放、友好互动,其基本特征是技术上要实现信息化、自动化、互动化。智能电网已经被列入国家能源“十二五”规划和电力行业“十二五”规划中去。但在国家层面,目前尚未就智能电网专门研制出宏观规划和标准体系。根据程序,国家电网的智能电网标准体系要上升为国家标准,需要经过国家标准委员会的审核,并经过征求意见和修订工作,最终确定为国家标准,预计智能电网国家标准体系的确定会综合分析国内已有的标准体系的情况。目前国家电网辖区内的智能变电站等智能电网示范基地,采取的都是国家电网内部统一的标准。而南方电网也在制定智能电网的相关标准。2009年6月,南方电网成立了智能电网技术研究工作小组,先后完成了调度智能化、配网智能化、智能计量、储能技术、电动汽车等专题研究,形成了《南方电网调度智能化研究》、《配网智能化技术发展现状及南方电网配网智能化试点方案研究》等研究报告。目前国网和南网都在推进自身关于智能电网的标准体系研究工作,双方的研究可能会存在不同的方向侧重。我们认为,国网将率先出台企业层面的智能电网建设标准,从而为相关企业产品的研发和设计提供指导。而国家层面的技术标准有待于根据国家电网的技术标准实施情况,以及需要结合“十二五”能源战略、“新兴产业”发展战略等统一考虑。Figure3近一年来智能电网细分板块涨跌幅情况-20%-10%0%10%20%30%40%50%2009-6-182009-7-182009-8-182009-9-182009-10-182009-11-182009-12-182010-1-182010-2-182010-3-182010-4-182010-5-182010-6-18智能电网沪深300数据来源:wind、世纪证券研究所-4-2010年6月CenturySecuritiesInc.请参阅文后免责条款世纪研究价值成就-5-年内节能减排压力巨大,钢铁行业实施铁腕政策年内节能减排压力巨大“十一五”前四年,规模以上企业单位工业增加值能耗分别下降1.98%、5.46%、8.43%和6.62%,四年累计下降超过20%。但今年一季度由于高耗能产品需求旺盛,高耗能行业快速增长。电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等6大高耗能行业增长19.6%,同比加快17.3个百分点。经初步核算,全国单位国内生产总值能耗上升3.2%。进入5月份以来,高耗能行业生产增速明显回落。5月份,六大高耗能行业生产同比增长15.8%,增速比4月份回落2.1个百分点,也低于全国规模以上工业的增速。从主要耗能产品产量看,除水泥、乙烯等少数产品产量继续加速增长外,火电、钢铁、有色金属、焦炭、烧碱等大多数产品产量增速回落。从地区看,24个省(区、市)高耗能行业增速比4月份回落。从这些情况看,政策效果初步显现,节能减排形势已经有所转好。虽然节能减排形势比一季度有所好转,但现在距年底只有6个多月时间,加上经济发展的巨大惯性,以及政策措施落地需要一定时间,使各项工作十分紧迫;另外,高耗能行业增速虽有回落,但仍在高位增长。钢铁行业实施铁腕政策6月初国务院办公厅下发关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整意见,对淘汰落后、兼并重组等多个钢铁行业的重要问题做出了比以往更加详细的表述。其中首次提到钢铁在节能减排中有举足轻重的地位。钢铁工业是节能减排潜力最大的行业,在节能减排工作中占有举足轻重的地位。加强节能减排和结构调整,是转变钢铁工业发展方式、提高产业发展质量和效益、实现可持续发展的重大举措,是适应全球供求结构发生重大变化、应对世界铁矿石资源垄断加剧严峻形势、增强抵御国际市场风险能力的有效途径,是抑制钢铁产能过快增长、推进淘汰落后产能的重要抓手,是走低消耗、低排放、高效益、高产出的新型工业化道路的必然要求。在坚决抑制钢铁产能过快增长,提出更严格的钢铁项目审批和核准程序,不仅2011年底前不再核准、备案任何扩大产能的钢铁项目,而且发展改革委要牵头组织对2005年以来建设的钢铁项目进行清理。国土资源部牵头组织对在建和已建成的钢铁项目违法违规用地行为进行查处。环境保护部牵头组织对未经环评审批或污染超标的项目进行查2010年6月CenturySecuritiesInc.请参阅文后免责条款世纪研究价值成就处。要进一步健全项目审批问责制。合同能源管理成为良好介入点4月,我国出台了《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的意见》,提出解决融资、税收、会计等问题的针对性举措;6月8日,财政部决定在2010年安排20亿元,用于支持
本文标题:风险防范为主,节能环保仍值得关注
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