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1第二讲企业发展与财务战略——从财务角度看企业战略•一、企业目标与财务目标•二、总体财务战略及其选择•三、案例2一、企业目标与财务目标•企业目标形成一般分析•企业目标的职能化与财务目标在其中的地位•财务目标的确立•分项财务目标3（一）企业目标形成一般分析•决定企业目标形成的基本因素：资本+人。•影响企业目标形成的其他利益主体：•-政府；•-员工；•-消费者；•-社会公众；等。•现代企业目标：追求利润，但不能惟利是图4（二）企业目标的职能化与财务目标在其中的地位•职能化的企业目标包括：•市场发展：市场是利润的源泉。•规模扩张：“规模经济”；综合实力。•技术进步：增强长期竞争力的前提。•人力资本：人力资源是特殊财富。•资本增值：这是企业建立与发展的初•衷，是企业存在的理由。5（二）企业目标的职能化与财务目标在其中的地位（续）•财务目标在企业目标体系中的地位•-静态看：服从与服务于其他目标的实现；•-动态看：支配与主导其他目标。6（三）财务目标的确立——利润最大化还是财富最大化？•利润最大化•-缺乏时间价值考虑；•-缺乏风险价值考虑；•-利润概念本身的歧义。•财富最大化•-重视时间价值和风险价值；•-财富最大化基本等价于股价最大化（以市场有效为假设前提）7（四）分项财务目标•短期流动性；•长期安全性；•盈利性。8二、总体财务战略及其选择•企业战略的类型•总体财务战略的类型•总体财务战略的选择9（一）企业战略的类型•一体化战略：上下游产业连接的战略。-好处：交易内部化，减少交易成本。-问题：外部形势或内部管理恶化时，易导致整体竞争力的下降。•加强型战略：专业化发展。-好处：容易做精、做细，形成成本优势。-问题：受市场容量限制；经营风险大。10（一）企业战略的类型（续）•多元化战略：投资于多个产业/产品领域。-好处：分散经营风险，减小利润波动。-问题：分散诸如资金、人力等资源；“学习成本”高。•防御型战略：不扩张投资，甚至收缩投资，以防止企业财务失败为目标。-好处：降低财务（失败）风险。-问题：过于保守会使企业停滞不前。11（二）总体财务战略的类型•快速扩张型财务战略-以资产规模从而销售规模快速扩张为基本目标，不十分关注短期的盈利性。-财务特征：高负债、中收益、少分配。•稳健发展型财务战略-以资产、销售的平稳增长和着力提高盈利水平为基本目标。-财务特征：低负债、高收益、中分配。12（二）总体财务战略的类型（续）•防御收缩型财务战略-以求得生存为基本目标，以为下一轮的发展做准备。-财务特征：高负债、低收益、少分配。13(三）总体财务战略的选择——从美日比较看财务战略选择•从美国与日本企业60年代前后发展速度的比较发现：之所以日本企业采取了更为积极（即快速扩张）的财务战略，其主要原因是日本企业面临的“环境”更为有利：-经济的高增长；-低利率政策；-银企联合；-企业间的广泛协作；-政府支持（如特别折旧等特殊政策）。14三、案例•1、菲律宾航空公司：•企业为什么会倒闭？•2、彩电企业看淡彩电：•企业投资为什么走向多元化？