光明乳业盈利能力分析

光明乳业盈利能力分析1绪论1.1研究背景，目的及意义1.1.1研究背景1.1.2研究目的1.1.3研究意义1.2盈利能力国内外综述1.2.1盈利能力国外研究综述1.2.2盈利能力国内研究综述1.3研究方法，思路与框架1.3.1研究方法1.3.2研究思路与框架2盈利能力相关理论及光明乳业的公司概况2.1盈利能力的内涵2.2盈利能力分析基础2.3光明乳业的公司概况3光明乳业盈利能力分析3.1盈利能力指标分析3.1.1每股收益3.2杜邦分析法分析3.2.1杜邦财务分析体系3.2.2对净资产收益率分析3.2.3总资产净利率和权益乘数分析3.2.4销售净利率分析3.2.5总资产周转率分析4光明乳业盈利能力评级及对策建议5不足结束语参考文献致谢附录光明乳业盈利能力分析1绪论1.1研究背景1.2盈利能力国内外综述1.2.1盈利能力国外研究综述1.2.2盈利能力国内研究综述1.3研究目的及意义1.3.11.3.21.4研究方法，思路与框架1.4.1研究方法1.4.2研究思路与框架2盈利能力相关理论及光明乳业的公司概况2.1盈利能力的内涵2.2盈利能力分析基础2.3光明乳业的公司概况3光明乳业盈利能力分析3.1资产经营盈利能力分析3.1.1总资产报酬率分析3.1.2总资产净利率分析3.2资本经营盈利能力分析3.2.1净资产收益率分析3.2.2每股收益分析3.3经营盈利能力分析3.3.1收入利润率分析3.3.2成本费用利润率分析4光明乳业盈利能力结论及改进建议4.2改进建议4.2.1完善自身经营管理，不断创新5不足结束语参考文献致谢附录绪论1.1研究背景1.1.2研究目的无论是企业的经理人员、债权人、还是股东，都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变化的趋势的分析与预测。对企业经营人员来说,利用盈利能力的有关指标可以反应和衡量企业经营业绩，用已达到的盈利能力指标与经验数据、基期数据、同行业平均水平、其他企业相比较，可以反映和衡量企业经营业绩、经营人员工作业绩的优劣，发现企业经营管理中存在的不足、缺陷以及重大问题，进而采取措施解决问题，改善企业的管理工作，提高企业收益水平。对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特别是对长期债务而言，盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。企业举债时，债权人势必审查企业的偿债能力，而偿债能力的强弱最终取决于企业盈利能力。因此，分析企业的盈利能力对债权人也是非常重要的。对于股东或者投资者而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的，股东们的直接目的就是获得更多的利润，股东的股息与企业的盈利能力是紧密相关的，此外，企业盈利能力增加还会使股票价格上升，从而使股东们获得资本收益。1.1.3研究意义1.2盈利能力国内外研究综述1.2.1盈利能力国外研究综述罗伯特C希金斯在《财务管理分析》中提出：通过利润结构分析企业盈利能力1.2.2盈利能力国内研究综述目前国内对盈利能力研究已经具有一定的成果，主要包括：盈利能力含义，盈利能力分析对象，盈利能力分析方法，盈利能力分析局限性，盈利能力分析改进缺陷等。(1)盈利能力含义崔也光在2005年的《财务报表分析》中认为，盈利能力是指企业利用各种社会资源赚取利润的能力，他是企业利用营销能力、获取现金能力、降低本钱能力及规避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营成果的具体表现，企业经营成果的好坏都是通过盈利能力表现出来的。陈红权在《企业偿债与盈利能力的分析与评价》说：“盈利能力，也称获利能力。它是指企业获得利润的能力。盈利能力的分析应包括盈利水平及盈利的稳定、持久性两方面的内容。企业盈利能力分析中，人们往往重视企业获得利润的多少，而忽视企业盈利的稳定性、持久性的分析。实际上盈利能力的强弱不仅以企业利润总额的高低水平来衡量。虽然利润总额可以揭示企业当前的盈利总规模或总水平，但是它不能表明这一利润总额是怎么形成的，也不能反映企业的盈利能否按照现在的水平维持或按照一定的速度增长下去，即无法揭示这一盈利的内在品质。(2)盈利能力分析对象洪国赐、卢联生著《财务报表分析》中分别对毛利率、总资产收益率、净资产收益率、期末股东权益的比率、资本保值增值率进行了全面的阐述。张先治在《财务分析》一书中对盈利分析对象进行了营业利润率、经营现金流量净利率、现金流量净利率、现金获利率四方面的补充。郭延琦在《对管理会计在企业中应用的思索》中提出盈利平衡点来考察企业的盈利状况。表明尽量使用固定费用变动化，将有利于降低产品盈亏平衡点。(3)盈利能力分析方法穆林娟在《财务报表分析》中列出比较分析法、比率分析法、趋势分析法对盈利能力进行分析。张金昌在《现代企业财务分析》中提到因素分析法与图标分析法两种分析方法对盈利能力进行了分析。(4)盈利能力分析局限性及改进简东平在《盈利能力分析指标改进的思考》中指出，财务指标体系存在自身的缺陷，主要表现在一下几方面：1.当前的财务指标带有浓厚的争锋考核色彩；2.指标数值存在一定的浅层次和一定的不可靠性；3.在指标的名称、计算公式、计算口径等方面也存在着很大的不规范性；在分析时没有考虑货币时间价值以及通货膨胀率等因素的影响。王彤在《对财务评价盈利能力分析指标设置有关问题的探讨》中对净资产收益率、总资产报酬率、成本费用利润率三方面提出了改进。王化成、郭复初在《财务管理》一书中提出，以基于事件的相关成本费用的财务分析来代替权责发生制基础下基期应计成本和期间费用的财务分析。2盈利能力相关理论及光明乳业的公司概况2.1盈利能力的内涵盈利能力通常是指企业在一定时期内赚钱的利润。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润与一定的投入或一定的收入相比较而获得的一个相对的概念。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。2.2盈利能力分析基础经营方式是盈利能力分析的基础。按照经营方式划分，可以分为资本经营、资产经营和商品经营三种类型。（1）资本经营及其盈利能力资本经营的内涵是指企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营活动，其活动领域包括资本流动、收购、重组、参股和控股等能实现资本增值的领域，从而是企业以一定的资本投入，取得尽可能的资本收益。资本经营是与资本经营型的企业经营方式紧密相连。所谓资本经营，其特点是围绕资本保值进行经营管理。把资本收益作为管理的核心，资产经营、商品经营和产品经营都服从于资本经营目标。资本经营型企业的管理目标是资本保值与增值或追求盈利能力最大化。（2）资产经营及其盈利能力资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。资产经营是与资产经营型的企业经营方式紧密相连的。所谓资产经营型，其基本特点是把资产作为企业资源投资，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理。在资产经营情况下，产品经营或商品经营要以资产经营为基础，即围绕资产经营进行商品经营和产品经营。资产经营型企业的管理目标是追求资产的增值和资产盈利能力的最大化。（3）商品经营及其盈利能力商品经营的基本内涵是企业以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力消耗，生产与销售尽可能多的社会需要的商品。商品经营与生产经营型的企业经营方式紧密相连的。所谓生产经营型，其基本的特点是围绕产品生产进行经营管理。包括供应、生产和销售各环节的管理及相应的筹资与投资管理。生产经营型企业管理的目标是追求供产销的衔接及商品的盈利性。2.3光明乳业公司概况公司原名上海光明乳业股份有限公司,是由上实食品控股有限公司(上实食品)、上海牛奶(集团)有限公司(牛奶集团)、上海国有资产经营有限公司、大众交通(集团)股份有限公司、东方希望集团有限公司和DanoneAsiaPte.Ltd.,(达能亚洲)等发起人在上海光明乳业有限公司基础上,于2000年11月17日整体变更设立的股份有限公司。公司于2002年8月14日向社会公众发行了每股面值1元的人民币普通股1.5亿股,并于2002年8月28日在上海证券交易所上市交易。作为国家级农业产业化重点龙头企业，光明乳业长期以来秉承“创新生活、共享健康”的使命，始终以领先变革的首创精神，锐意进取、不断创新，在打造中国新鲜品第一品牌的事业中取得了一定的成绩。光明乳业主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。光明乳业有十余家自营牧场，拥有纯正荷斯坦品种乳牛近12000余头，牧场注重种质改良工作，采用分群饲养模式、TMR饲养技术、培育出了大批高产奶牛，多年来其单产水平一直保持在8500公斤以上，逐步向高产高效的目标迈进。所属牧场连续多年获得由第三方乳品质量检测机构颁发的“安全、优质、卫生”奶牛场，为光明乳品加工厂提供足量的优质原料奶。2012年光明乳业在武汉投资1.3亿元建设“生态示范牧场”竣工投产，占地300余亩，同时租赁1700亩农田作为配套优质饲料生产基地，可饲养奶牛3000头，年产鲜乳1.32多万吨，为光明鲜奶产品的生产输送更多的优质原料乳。在工厂方面，位于天津的“华北中央工厂”是光明在华北的常温产品战略性生产基地，日产可达1000吨。位于上海马桥的“华东中央工厂”，是光明乳业鲜奶和酸奶品类的战略性生产基地，这一项目总投资14亿元，可实现年产60万吨液态奶、年销售收入46亿元左右的规模。3光明乳业盈利能力分析3.1盈利能力指标分析3.1.1主营业务毛利率盈利能力实际上就是指企业的增值能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低，企业获取利润的能力。具体计算公式如下：主营业务毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入×100%3.2杜邦分析法分析3.2.1杜邦财务分析体系杜邦财务分析分析体系亦称杜邦财务分析分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系。建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系的特点是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率（或资本收益率）这一核心指标来综合反映。长期投资无形资产其他资产÷÷××总资产报酬率平均权益乘数销售净利率总资产周转率净利润总收入销售收入总成本资产总额流动资产非流动资产营业收入销售成本销售费用固定资产货币资金交易性金融资产管理费用财务费用税金营业外支出应收账款存货其他流动资产预付账款所有者权益报酬率-+3.1.2现金流量指标对资产经营盈利能力的补充全部资产现金回收率是指经营活动产生的净现金流量与平均总资产之间的比率。该指标可以作为总资产报酬率的补充，反映企业利用资产获取现金的能力，可以衡量企业资产获现能力的强弱。其公式为：全部资产现金回收率=经营活动净现金流量÷平均总资产光明乳业全部资产现金回收率指标表单位：元项目20142013经营活动净现金流量3357700001305300000平均总资产1045370000012225600000全部资产现金回收率（%）3.213.1.1每股收益每股收益是指净利润扣除优先股股利后的余额与发行在外的普通股的平均数之比，它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的税后净利润。每股收益可以分解为每股账面价值和普通股权益报酬率两个因素的乘积。以光明乳业2013年，2014年相关资料为例，对每股收益进行因素分析，见表1.项目20132014差异净利润普通股权益平均额普通股权益报酬率发行在外普通股平均数每股账面价值（元/股）基本每股收益（元/股）表1每股收益因素分析表参考文献[1]陈红权，企业偿债与盈利能力的分析评价[J].林业财务与会计，2005（4）[2]崔也光，财务报表分析[M].天津，南开大学出版社，2003.221-254[3]穆林娟.财务报表分析，上海：复旦大学出版社.2007[4]洪国赐、卢联生著.财务报表分析.机械工业出版社,20