传媒行业XXXX年二季度投资策略：政策和市场是未来发展主旋律

DONGXINGSECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源行业研究东兴证券股份有限公司半年度证券研究报告政策和市场是未来发展主旋律——传媒行业2011年二季度投资策略2011年4月19日中性/下调传媒季度报告投资摘要：二季度行业整体上涨概率不大，但可关注细分子行业投资机会。二季度政策层面超预期概率不大，在市场谨慎气氛下，传媒行业需要时间来消化高估值。建议投资者关注整合随时可能启动的有线网络板块，同时关注行业持续高增长的新媒体、公关、影视娱乐等细分子行业的投资机会。有线网络短期看整合，中长期关注智能电视引爆的电视“IT”化所带来的有线网络运营商价值提升。我们认为相比于省网整合后再全国整合自下而上的整合，最终的整合很有可能是自上而下“各个击破”，因此国家网络公司年中能否挂牌成立将是重要驱动事件。同时智能电视将加速改变传统电视在家庭娱乐中的地位，在电视娱乐中心化的过程中，屏幕背后的运营商价值迎来转机。新媒体、公关、影视娱乐等细分行业确定高增长。IPTV作为三网融合最典型应用，在广电以及电信两大部门的利益博弈中步履维艰，但IPTV的价值不能低估，全国已发展用户近800万，在上海，江苏，广东等经济发达地区已经成超百万的用户规模。网络游戏在去年年中经历增速触底后开始反弹，2011-2013年网络游戏增速有望保持在20%以上。公关行业2010年增速为25%，且11年仍将保持增速在25%以上，社会传播形态的剧烈变化，公众注意力碎片化使得公关行业获得新的发展机遇。中国影视娱乐业受益于影视院系线基础设施的大规模扩张以及二三线城市高涨的观影热情。投资策略：有线网络重点关注具有关内外整合预期的天威视讯。新媒体关注博瑞传播、蓝色光标和广电信息。风险提示：1）文化产业后续政策低于预期。2）创意产业存在不确定风险。传媒行业重点公司盈利预测与评级简称EPS（元）PEPB评级10A11E12E10A11E12E博瑞传播0.520.720.923223186.3强烈推荐天威视讯0.320.660.747637335.0推荐广电信息0.150.360.558335236.8推荐蓝色光标0.520.81.195737254.0推荐王玉泉TMT行业分析师执业证书编号：S1480210100001联系人：陈虎电话：[phone]邮箱：[e-mail]行业基本资料占比%股票家数291.52%重点公司家数160.84%行业市值1600.8亿元0.48%流通市值1044.2亿元0.49%行业平均市盈率44/市场平均市盈率18/传媒行业指数走势图资料来源：wind相关研究报告1．《渠道，指引未来》2010.11.082．《蓝色光标调研快报：收入增长稳定，新媒体营销有望提升毛利率》2010.11.163.《数字出版蓄势待发，新兴传媒璀璨依旧-2011年传媒行业》2010.12.03P2东兴证券股份有限公司季度证券研究报告报告大标题DONGXINGSECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源目录1．传媒行业：二季度缺乏整体催化剂，细分行业有机会.....................................................................................................................31.1文化产业长期增长，政策与需求是核心因素..........................................................................................................................31.2预计二季度政策平淡，有线网络等待时机................................................................................................................................41.3影视、公关以及新媒体等细分行业高增长可期.........................................................................................................................72.重点公司推荐.........................................................................................................................................................................................102.1博瑞传播：具有安全边际的转型者..........................................................................................................................................102.2广电信息：国内IPTV行业领跑者............................................................................................................................................102.3蓝色光标：本土公关龙头享有巨大增长空间..........................................................................................................................102.4天威视讯：网络整合带来规模价值提升..................................................................................................................................11表格目录表1：上市有线网络公司整合可行性.........................................................................................................................................................5插图目录图1：十二五末期文化产业要成为国民支柱产业.....................................................................................................................................3图2：政策驱动型企业主要受主管部门影响.............................................................................................................................................4图3：影视、公关等行业更多受市场需求驱动.........................................................................................................................................4图4：三星最新推出智能电视D8000........................................................................................................................................................6图5：百视通IPTV用户界面......................................................................................................................................................................6图6：吉林有线数字电视用户界面.............................................................................................................................................................6图7：央视黄金广告招标连年上涨预示电视广告价值不断提升.............................................................................................................7图8：2004-2012年国内电影荧幕数量.....................................................................................................................................................8图9：2001-2012年国内电影市场规模.....................................................................................................................................................8图10：2000-2012年国内公关业市场规模..............................................................................................................................................9图11：2010年公关行业市场结构.............................................................................................................................................................9DONGXINGSECURITIES东兴证券股份有限公司季度证券研究报告报告大标题P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源1．传媒行业：二季度缺乏整体催化剂，细分行业有机会1.1文化产业长期增长，政策与需求是核心因素继文化产业定位为战略产业不到一年的时间，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中首次明确提出“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”，从战略产业到支柱产业，文化产业在国民经济中的定位愈发具体清晰。支柱产业的定位，意味着在十二五的末期，文化产业规模将由目前占GDP中的2.5%的比重上升至5%以上。若按照GDP年均增速9%来计算，到2015年文化产业增加值占比翻番则意味着届时文化产业规模达到2.85万亿，是