某企业并购案例分析(PPT-38页)

高盛并购双汇案例分析小组成员：案例内容一、并购背景二、董事长介绍三、相关公司简介四、并购流程五、动因分析六、并购影响七、案例启示一、并购背景分析双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，在全国18个省市建设了加工基地，集团旗下子公司有：肉制品加工、生物工程、化工包装、双汇物流、双汇养殖、双汇药业、双汇软件等，总资产约100多亿元，员工65000人，是中国最大的肉类加工基地。在2010年中国企业500强排序中列160位，在2010年中国最有价值品牌评价中，双汇品牌价值196.52亿元。双汇发展历程（1）1958年7月集团公司前身——漯河市冷仓成立1969年4月变更为漯河市肉类联合加工厂1984年7月万隆当选厂长1992年2月第一支“双汇”牌火腿肠问世1994年1月合资成立华懋双汇集团有限公司1994年8月以漯河肉联厂为核心组建并成立双汇集团1996年9月双汇食品城一期工程全部竣工1997年7月双汇集团通过ISO9002质量认证体系1998年12月“双汇实业”5000万A股股票在深交所成功上市1999年12月“双汇”商标被认定为“中国驰名商标”1999年12月双汇集团被列为国务院512家重点企业1999年12月漯河双汇商业连锁有限公司成立2000年12月双汇工业园二期工程全面竣工投产2000年12月双汇集团经国家人事部批准建立企业博士后科研工作2001年5月肉制品车间通过对日出口注册双汇发展历程（2）2001年12月双汇集团技术中心被评定为国家级技术中心2002年2月与日本火腿公司合资成立河南万东牧业有限公司2002年10月与杜邦合资成立杜邦双汇漯河蛋白有限公司2002年12月唐山双汇食品有限责任公司投产2002年12月宜昌双汇食品有限责任公司投产2003年2月与日本吴羽、日本丰田合资成立南通汇丰新材料有限公司2003年3月双汇工业园三工程开工建设2003年9月浙江金华双汇食品有限公司投产2003年10月上海双汇大昌有限公司、内蒙古双汇食品有限公司投产2003年12月双汇集团通过ISO4001认证2004年4月广东双汇食品有限公司投产2004年5月山东德州双汇食品有限公司投产2004年7月阜新双汇肉类加工有限公司投产2006年10月武汉双汇食品有限公司投产2007年荣获中华人民共和国农业部颁发的中国名牌农产品2007年荣获农业部颁发的农业产业化国家重点龙头企双汇发展历程（3）2008年4月望奎双汇北大荒食品有限公司投产2008年7月哈尔滨北大荒双汇食品有限公司投产2008年荣获中华人民共和国民政部颁发的中华慈善奖2008荣获农业部农产品质量安全中心颁发的无公害农产品证书2008年荣获中国肉类协会颁发的中国肉类食品行业强势企业2009年6月淮安双汇食品有限公司投产2009年8月济源双汇食品有限公司、黑龙江宝泉岭双汇北大荒食品有限公司投产2010年8月绵阳双汇食品有限责任公司新建项目投产2011年3月中央电视台曝光双汇瘦肉精事件2011年9月南昌双汇食品有限公司投产2011年11月郑州双汇食品有限公司投产1.3双汇品牌商标：双汇——中国驰名商标，2006年品牌价值达106.36亿元。国内首家通过偶蹄性动物HACCP质量认证卫生安全食品“三绿工程”试点单位中国肉制品市场第一品牌双汇品牌（续）中国名牌产品-低温肉制品2007-2009中国名牌产品（2005.9－2008.9）中国名牌(高温火腿肠2005.9)中国食品工业百强企业（2005.4）无公害农产品认证（2005.5-2008.5）农业产业化国家重点龙头企业（2004、9）全国畜禽屠宰加工百家优势企业2002---2005年度中国肉类食品行业50强企业第1名双汇品牌（续）1.4双汇管理结构管理团队及架构：双汇集团实施集团化管控模式，按照产业布局和发展需要，建立鲜冻品事业部、肉制品事业部、化工包装事业部、养殖事业部等，推行目标管理、预算管理、标准化管理、供应链管理、质量管理和企业的信息化。控股股东和实际控制人：控股股东为河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司实际控制人为河南省漯河市国资委高盛并购后拥有双汇集团100%股权。双汇管控模式双汇集团实施集团化管控模式，按照产业布局和发展需要，建立鲜冻品事业部、肉制品事业部、化工包装事业部、养殖事业部等，推行目标管理、预算管理、标准化管理、供应链管理、质量管理和企业的信息化。企业先后通过ISO9000、ISO14001、HACCP等体系认证，实施标准化管理、产业化经营、信息化控制。发展战略——专家治厂、科技兴厂企业精神——优质、高效、拚搏、创新、敬业、诚信二、万隆万隆：男，汉族，1940年生，中共党员，高级经济师、高级政工师，现任双汇集团董事长，中国肉类协会常务理事、高级顾问。万隆1960年参军入伍，铁道兵，1968年转业到漯河肉联厂，曾任办公室办事员、副主任、主任，副厂长。1984年，随我国经济体制改革，漯河肉联厂实行改制，万隆经民主选举担任厂长。万隆曾先后荣获漯河市特等功臣、河南省劳动模范、全国劳动模范、全国优秀经营管理者、全国质量管理先进工作者、全国食品工业十大新闻人物、中国商业企业家、中国肉类十大功勋企业家等荣誉、称号，是享受国务院特殊津贴的国家级专家。万隆的一生万隆以铁的纪律和“六亲不认”而闻名，他担任厂长以后,为扭转厂纪不严、纪律涣散的状况,制订严格制度，公平“执法”，对于偷盗企业财物者一律开除，曾被领导称他他为“头发少、头皮硬”。但他也不乏幽默。在面对媒体追逐的目光时，总是淡淡一笑：“我不过是个杀猪的，有啥好说的。”当有人让他谈谈身世时，他也总说：我不过是一个普通老百姓，要谈就谈双汇吧”他没有什么多余的爱好，吸烟、喝酒、打牌、跳舞等统统不沾，一日三餐均在公司。当记者问他，您最喜欢做什么事，他说：杀猪，把猪杀好有国外企业家问万隆：“您多长时间打一次高尔夫？”“每天我都打！”国外友人很惊奇：“你的球场在哪？”“在车间！我每天早上七点多步行从家出来，到车间去走一走，不也是和打高尔夫一样吗？”万隆笑答。万隆一生富有传奇，历经风雨，曾为50吨出口指标东奔西走、曾为了几十万元的贷款，冒着风雪、蹲行长家门口等到半夜。每逢企业面临存亡之际，总是指挥若定。万隆一生充满着永不满足，媒体称他不是在工作，而是在拼命。然而，万老看上去和他的实际年龄不符，尤其是他那颗热烈搏动着的心。活跃的思维、开阔的眼界、敏捷的话语，加上一年到头不知疲倦地奔波在世界各地汲取营养。他源源不断地给双汇提供着创新的精神和前行的动力。。三、相关公司的介绍双汇发展股份有限公司：1998年10月成立，由双汇集团独家发起，以社会募集方式设立的股份有限公司。公开发行人民币普通股5,000万股,并于1998年12月10日在深圳证券交易所上市交易，发行后本公司注册资本17,300万元。海汇投资有限公司：2002年6月成立。出资人是以万隆为首的12位双汇管理层及其他自然人，这家企业进行的是实业投资，围绕双汇主业的上下游产业链，涉及到肉制品加工行业的生产包装、渠道流通的多个环节，通过与双汇集团、双汇发展发生关联交易的模式，掘金于整个双汇的上下游产业链。海宇投资有限公司：2003年由16名自然人发起成立，至少11人是双汇管理人员。海宇业务均与双汇密切关联，如零售、屠宰加工、包装材料、蛋白质生产等，为下属7家公司贡献净利润1.07亿元。罗特克斯有限公司：2006年2月成立，是一家专门为参与双汇集团股权转让项目而在香港注册成立的公司。高盛持有罗特克斯51%的股权，鼎晖Shine持有其49%股权。雨润集团雨润集团是一家集食品、物流、百货、旅游和房地产等产业于一体的中国500强企业，创建于1993年。集团总部位于江苏省南京市，下属子(分)公司一百多家，遍布全国二十多个省、直辖市和自治区。2008年，集团员工总数达5万人，实现销售总额370亿元，生猪屠宰产能超过1800万头，稳居全国第一，“雨润牌”低温肉制品连续十年销量位列国内第一。目前，在中国企业500强中排名165位、中国民营企业500强第5位、中国制造业企业500强第53位、中国肉食品加工业第1鼎晖投资基金管理公司鼎晖投资基金管理公司（简称：鼎晖投资）成立于2002年，是由全球60多家知名投资机构，如斯坦福大学基金、新加坡政府投资公司等出资成立，规模达30多亿美元，是目前专注于中国投资的最大的投资基金。鼎晖投资的管理团队主要来自中国国际金融投资有限公司的直接投资部，是一支拥有丰富股权投资和资本运作经验的基金管理团队。这支管理团队在多年的投资实践中取得了令人瞩目的投资业绩并取得了良好的投资回报。鼎晖投资的业务操作完全按照国际投资标准进行业务操作，在投资过程中还与摩根士丹利亚洲投资、高盛投资以及华登投资、IDG等国际知名的投资机构进行联合投资，建立了广泛国际合作网络体系。高盛3.1简介高盛集团（GoldmanSachs）：全球第二大投资银行和证券公司。成立于1869年，总资产3000亿美元，在世界24个国家设有42个分公司或办事处，共2万多名员工，2000年名列世界500强第112位。1984年在香港设亚太地区总部，1994年在北京、上海设代表处。高盛简介（续）高盛在华主要的投资项目四、并购情况1.美国高盛收购双汇集团2006年四月,高盛集团罗特克斯有限公司从漯河市国资委受让双汇集团100％股权，间接持有双汇发展35.715％股份，此外，根据罗特克斯公司于去年5月与漯河海宇投资有限公司签署的合同，它还将收购海宇投资手中双汇发展25％的股份。在上述收购完成之后，罗特克斯将直接或间接控制双汇发展60.715％的股份。2006年3月3日双汇实业100%股权10亿元转让条件受让方：高盛转让进程转让结果：股权变化双汇发展重大资产重组经历了8个月的焦急等待，2010年11月29号，双汇发展连发18条公告，公布了一揽子资产重组方案。资产重组方案包括资产置换、换股吸收合并以及资产认购。方案显示：第一，双汇发展将以双汇物流85%股权与双汇集团旗下22家公司股权进行置换，并以51.94元/股的价格向双汇集团非公开发行A股购买置入资产中价值超过置出资产部分；第二，向罗特克斯发行A股购买罗特克斯认股资产；第三，以换股方式吸收合并广东双汇、内蒙古双汇等五家公司。三大看点1、双汇发展实际控制人变成兴隆公司。双汇发展的实际控制人由外资，变成双汇员工全部持股的兴隆公司,。这对有利于民族品牌的保护,有利于双汇实际控制人主动的贯彻自己的发展战略和意图,有利于双汇的长远经营。2、消除了同业竞争,减少了关联交易。双汇发展收纳了集团公司所有与屠宰与加工肉制品相关的资产,消除与集团的同业竞争,,有利于双汇发展的所有股东。。3、资产重组与置换价格确定。本次资产重组涉及两方面内容:一是对罗特克斯定向增发,用于吸收合并该公司持有的股权;二是对双汇集团定向增发。。本次资产重组基本为双汇未来发展扫除障碍。资产重组后的变化及意义根据最新的重组方案显示，完成重组后，罗特克斯公司将直接和间接持有上市公司75.46%的股份。双汇集团员工成立的兴泰集团持有罗特克斯30.23%的股份，用于接下来三年进行员工激励的运昌公司持有罗特克斯6%的股份。这次重组不仅是让双汇集团解决了与上市公司关联交易问题，更重要意义在于，让这几年来一直绕道海外的管理层持股计划彻底公开化，并直接走到了上市公司绝对控制人的位置。双汇集团263名高管及员工的利益，将直接对应二级市场的股价和市值。MBO谈到本次双汇重组，绕不开的另一个核心问题是MBO。重组完成后，双汇集团近300人的管理层及业务骨干将成为上市公司的实际控制人，均享有一定比例的股份。万隆认为，完成MBO后可以让他看到双汇发展一个很好的未来。企业的发展是离不开管理、技术上的支持，员工也连心连力，所以把股权人格化是一个发展的方向。MBO:即“管理者收购”。定义是，目标公司的管理者与经理层利用所融资本对公司股份的购买，以实