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1.自我介绍我叫闫聪，是清华经管金融硕研一的学生，本科专业是清华的工程管理，之前曾在一家券商和一家VC母基金做过实习。我个人认为我学习能力不错，实习的时候接触到新的内容能很快掌握。拿VC的实习举例，我实习后不久就承担了不少的整理尽调材料和制作立项报告的工作，boss评价说我极大提高了组里的工作效率。虽然之前没有做过投行业务，但我掌握了一些相关技能，学习了估值建模的基础知识，今年参加了CPA的会计科目考试，之前实习的时候也看过一些招股说明书。我的自我介绍就是这些内容，谢谢您。2.TechnicalQuestion2.1报表、资产负债表、利润表、现金流量表2.1.1长投入账方法企业能够对被投资单位实施控制的长期股权投资，即企业对子公司的长期股权投资，应当采用成本法核算。2.1.2现金流量表的直接方法和间接方法净利润是以权责发生制为基础的，而现金流量是以收付实现制为基础的。间接法的基本原理就是以企业报告期内按照权责发生制计算的净利润为起点，经过对有关项目的调整，转换为按照收付实现制计算出来的企业当期经营活动产生的现金净流量的方法。1、将净利润调节为经营活动现金流量：这种转换可以分三步进行：第一步，以权责发生制下的净利润（即“利润表”中的净利润）为起点，剔除非经营活动所产生的利润，将“净利润”调整为经营活动产生的净利润（权责发生制）。第二步，通过对经营活动中与利润有关但与现金无关的项目进行调整，将权责发生制下的经营活动的净利润调整为“收付实现制下的净利润”。第三步，通过对经营活动中与利润无关但与现金有关的项目进行调整，将“收付实现制下的净利润”调整为“经营活动所产生的现金净流量”。现金流量表编制中的“间接法”和“直接法”分别是什么意思？能否举例说明一下？？直接法是指直接根据会计分录的经济业务进行汇总填列。间接法是根据项目进行分析调整填列。间接法的公式：一、现金流量表主表项目（一）经营活动产生的现金流量1、销售商品、提供劳务收到的现金=主营业务收入+其他业务收入+应交税金（应交增值税-销项税额）+（应收帐款期初数-应收帐款期末数）+（应收票据期初数应收票据期末数）+（预收帐款期末数-预收帐款期初数）-当期计提的坏帐准备-支付的应收票据贴现利息-库存商品改变用途应支付的销项额±特殊调整事项特殊调整事项的处理（不含三个帐户内部转帐业务），如果借：应收帐款、应收票据、预收帐款等，贷方不是“收入及销项税额”则加上，如果：贷应收帐款、应收票据、预收帐款等，借方不是“现金类”科目，则减去。※①与收回坏帐无关②客户用商品抵债的进项税不在此反映。2、收到的税费返还=返还的（增值税+消费费+营业税+关税+所得税+教育费附加）等3、收到的其他与经营活动有关的现金=除上述经营活动以外的其他经营活动有关的现金4、购买商品、接受劳务支付的现金=[主营业务成本（或其他支出支出）+存货期末价值-存货期初价值）]+应交税金（应交增值税-进项税额）+（应付帐款期初数-应付帐款期末数）+（应付票据期初数-应付票据期末数）+（预付帐款期末数-预付帐款期初数）+库存商品改变用途价值（如工程领用）+库存商品盘亏损失-当期列入生产成本、制造费用的工资及福利费-当期列入生产成本、制造费用的折旧费和摊销的大修理费-库存商品增加额中包含的分配进入的制造费用、生产工人工资±特殊调整事项特殊调整事项的处理，如果借：应付帐款、应付票据、预付帐款等（存贷类），贷方不是“现金类”科目，则减去，如果贷：应付帐款数、应付票据、预付帐款等，借方不是“销售成本或进项税”科目，则加上。5、支付给职工及为职工支付的现金=生产成本、制造费用、管理费用的工资，福利费+（应付工资期初数-期末数）+（应付福利费期初数-期末数）附：当存在“在建工程”人员的工资、福利费时，注意期初、期末及计提数中是否包含“在建工程”的情况，按下式计算考虑计算关系。本期支付给职工及为职工支付的工资=（期初总额-包含的在建工程期初数）+（计提总额-包含的在建工程计提数）-（期末总额-包含的在建工程期末数）当题目只给出本期列入生产成本的工资及福利，期初无在建工程的工资及福利时，公式为：生产成本、制造费用、管理费用的工资、福利费+（应付工资、应福利费期初数-期末数）-（应付工资及福利费在建工程期初数-应付工资及福利费中在建工程期末数）6、支付的各项税费（不包括耕地占用税及退回的增值税所得税）=所得税+主营业务税金及附加+应交税金（增值税-已交税金）+消费费+营业税+关税+土地增值税+房产税+车船使用税+印花税+教育费附加+矿产资源补偿费7、支付的其他与经营活动有关的现金=剔除各项因素后的费用+罚款支出+保险费等（二）投资活动产生的现金流量8、收回投资所收到的现金（不包括长期债权投资收回的利息）=短期投资收回的本金及收益（出售、（广告内容，已被删除）、到期收回）+长期股权投资收回的本金及收益（出售、（广告内容，已被删除）、到期收回）+长期债券投资收到的本金。9、取得投资收益收到的现金=长期股权投资及长期债券投资收到的现金股利及利息10、处置固定资产无形资产和其他长期资产收到的现金=收到的现金-相关费用的净额（包括灾害造成固定资产及长期资产损失收到的保险赔偿）（如为负数，在支付的其他与投资活动有关的现金项目反映）11、收到的其他与投资活动有关的现金=收到购买股票和债券时支付的已宣告但尚未领取的股利和已到付息期但尚未领取的债券利息及上述投资活动项目以外的其他与投资活动有关的现金流入12、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金=按实际办理该项事项支付的现金（不包括固定资产借款利息资本化及融资租赁租赁费，其在筹资活动中反映）13、投资所支付的现金=本期（短期股票投资+短期债券投资+长期股权投资+长期债券投资）及手续费、佣金14、支付的其他与投资活动有关的现金=购买时已宣告而尚未领取的现金股利+购买时已到付息期但尚未领取的债券利息及其他与投资活动有关的现金流出（三）筹资活动产生的现金流量15、吸收投资所收到的现金=发行股票债券收到的现金-支付的佣金等发行费用不能减去支付的审计、咨询费用，其在“支付的其他与筹资活动有关的现金”中反映。16、借款所收到的现金=短期借款+长期借款收到的现金17、收到的其他与筹资活动有关的现金=除上述各项筹资活动以外的其他与筹资活动相关的现（如现金捐赠）18、偿还债务所支付的现金=偿还借款本金+债券本金19、分配股利、利润或偿付利息所支付的现金=支付的（现金股利+利润+借款利息+债券利息）20、支付其他与筹资活动有关现金=除上述筹资活动支付的现金以外的与筹资活动有关的现金流出（如捐赠现金支出、融资租赁租赁费）2.1.3折旧对三张表的影响StartwithIncomeStatement,whichendswithNetIncome.MoveontoCashFlowStatement,thefirstlineofwhichisNetIncome,andendswithchangeinCash.MoveontoBalanceSheet,thefirstlineofwhichisCash,andRetainedEarningsislinkedwithNetIncome.利润表里，折旧减少会让净利润增加。现金流量表中，净利润增加，现金增加。资产负债表中，现金增加，留存收益增加各种valuation方法各自优劣、BETA（回归，或者按可比公司的beta平均值（必须是去杠杆的！）然后再加上杠杆！）、EV/EBITDA和P/E比：公司价值（股+债）、股权价格（股）2.2估值方法2.2.1DCF估值/绝对估值法-必须熟记DCF估值的五个步骤（Assumptions,FCF,DiscountRate,TerminalValue,NPV）假设、自由现金流、折现率、剩余价值、NPV剩余价值就是，公司经过恒定增长后，到达了增长速度下降的第二阶段，第二阶段的价值就是公司在那个时点的剩余价值，之后折算为期初的现值即可。-注意与股利折现模型DDM区分2.2.1.1Assumption第一个假设就是认为公司的内在价值由未来现金流折现而成第二个假设资本结构不变，计算出折现率第三个假设，未来现金流projectingFCF-freecashflow。定义为公司在交完税，刨除现金相关的运营成本，再减去资本性支出（capex）和经运营资金（networkingcapital）之后的现金，公式为：FCF=EBIT-tax+D&A–capex（资本支出不计入利润，但是也是现金支出，故应该扣除）-NWC（营运资本占用现金，因此也需要扣除）。未来现金流测算是需要假设的。2.2.1.2WACC一般用FCFF作为现金流，WACC是企业层面的，不考虑杠杆FCFF使用的折现率是WACC，WACC计算中D/E都应该使用的市场价值比，而非目前的账面价值比。另外FCFE使用的折现率R若使用资本资产定价模型，（权益贝塔）带杠杆的贝塔值=（资产贝塔）无杠杆贝塔值*[1+D/E*(1-T)]，其中D/E也应该是市场价值比，而非账面价值比。在使用中的随意性，导致了二者的估值结果有差异。使用迭代法估算出正确的D/E之后，二者会相同。-理解每一个步骤的内涵：例如FCF(FreeCashFlow)与CashFlow有什么区别？通常作为DiscountRate的WACC是levered还是unlevered？FCFE=FCFF-利息费用2.2.2相对估值PE（净利润），PB（净资产），PS（销售收入，还不赚钱的公司）（什么时候适用）注意分母不同。通过各种乘数来确定公司的估值水平。比如PE/PB/PS/EBITDAMultiplier。注意我用的是估值水平，而不是估值，因为乘数法属于相对估值，它算出的不是一个货币价值，而是一个可以供你横向比较的乘数。它们使用的概念体系不是一价法则，而是重置成本。这和现金流折现法有根本不同。高估值水平的公司，货币价值不一定高；低估值水平的公司，货币价值不一定低；可以看出，乘数法更适用于投资。PS市销率，多用于贸易公司，或者利润为负的公司PB市净率（股票市值比上净资产），越高市场对其增长期望值越高，周期性行业资产波动小，更适合用P/BP/E只有股权，杠杆不同的企业P/E可能会不一样EV/EBITDA包括债权股权，杠杆不同的企业EV/EBITDA可能会接近EV/EBITDA较P/E有明显优势。概括而言，由于不受所得税率不同的影响，使得不同国家和市场的上市公司估值更具可比性；其次不受资本结构不同的影响，公司对资本结构的改变都不会影响估值，同样有利于比较不同公司估值水平；最后，排除了折旧摊销这些非现金成本的影响（现金比账面利润重要），可以更准确的反映公司价值。但EV/EBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值，如果业务或合并子公司数量众多，需要做复杂调整，有可能会降低其准确性。公司价值EV=市值+总负债-总现金=市值+净负债电子价签：汉朔科技电子价签中的一个重要部件是屏幕。目前主要有三类屏幕：墨水瓶、彩色OLED屏、字段式液晶屏（普通计算器的屏幕）。墨水屏只有一个生产商，采用墨水瓶受供应商限制，并且价格控制权在供应商手里；彩色OLED功耗太大，应用不方便；字段式液晶屏使用体验太差，从侧面看不到价格。总体来看墨水屏最合适，但是容易受到供应商限制。电子价签的制造难度不大，场景发现是这个项目的精华。市场容量：大超市需求较多，是公司的主要客户，但大超市正在逐渐萎缩。类似于盒马鲜生的线下超市也越来越多，但目前撑不起来太大市场。能够通过布局上下游企业提高利润率也很关键越疆科技：越疆科技生产的消费级机械臂应用稳定性好，精度达到0.2mm，操作简单，价格仅几千元。2.0一代的机械臂可应用于3D打印、激光雕刻和书法等领域，支持手机、手势、语音、脑电波控制。产品目前主要面向教育市场（国家在高校推广）、消费市场和工业市场。现在产品在工业市场也能应用，不同细分领域需要相应定制产品。目前公司销售收入中，教育市场占50%，工业市场占20%，其他市场占30%。目前产品有9999元和