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平安并购深发展案例分析1案例简介258.12%26.69%19.90%11.01%8.15%人寿保险财产保险银行证券其他1、案例简介并购方：•成立于1988年，总部位于深圳•中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团•2004年6月和2007年3月先后在香港联交所主板及上交所上市战略定位：“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务“71.63%4.66%7.46%7.40%8.85%人寿保险财产保险银行证券其他拥有：寿险、产险、养老、健康、银行、证券、信托、资产管理、基金全部金融牌照2010年分部净利润占比2009分部净利润占比数据来源：公司年报31、案例简介并购方：平安集团平安主营业务情况保险业务•平安寿险是中国第二大寿险公司(规模保费市场份额15.2%)•平安产险是中国第二大产险公司(规模保费市场份额15.4%)银行业务投资业务•平安银行2010年净利润同比增长60.8%•战略投资深发展取得重大进展•平安证券完成39家IPO和11家再承销项目主承销发行•平安大华基金获批准成立•平安人寿•平安产险•平安健康险•平安养老险•平安银行•深发展银行（整合中）•平安证券•平安信托•平安资产管理•平安大华基金41、案例简介并购方：平安集团平安主营业务情况保险业务2010年度寿险市场份额(规模保费)2007-2010各寿险公司ROE2008-2010年寿险内含价值增长率2008-2010年寿险新增业务价值增长率寿险业务市场地位稳定-18.2626.3729.45-4.9418.804.51-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00200820092010中国平安中国太保中国人寿单位：%-39.7931.6326.71-20.9039.246.14-13.1421.46-1.20-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00200820092010中国平安中国太保中国人寿单位：%51、案例简介并购方：平安集团平安主营业务情况银行业务投资业务•平安银行2010年净利润比2009年增长60.8%；•战略投资深发展取得重大进展•平安证券完成39家IPO和11家再承销项目主承销发行•平安大华基金获批准成立平安银行——跨区域经营的股份制商业银行，主打零售业务经营业绩单位：百万元2010年2009年净利息收入54383425手续费及佣金净收入801417投资收益73404其他业务收入84202营业收入合计63964448资产减值损失-373-183营业净收入60234265营业、管理及其他费用-3801-2917税前利润22221348所得税-485-268净利润17371080资本充足率单位：百万元2010年2009年净资本1855117173资本充足率11.00%13.00%核心资本充足率9.30%10.90%贷款质量单位：%2010年2009年不良贷款比率0.41%0.46%拨备覆盖率211.10%156.00%数据来源：平安集团年报61、案例简介被并购方：•成立于1987年，总部位于深圳•中国第一家面向社会公众公开发行股票并上市的商业银行(000001)•2004年引入战略投资者美国“新桥”投资•公司业务战略:“面向中小企业、面向贸易融资”•优势业务包括:贸易融资和供应链金融深发展贸易融资•整合涵盖应收、预付和存货全供应链环节•横跨国内、国际与离岸三大贸易领域•提供整体解决方案的专业化贸易融资银行•国内银行界贸易融资业务的领先者71、案例简介被并购方：深圳发展银行11.40%9.30%8.00%5.60%0.70%0.60%0.58%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%20042005200620072008200920102004-2010年度不良贷款率2004-2010年度拨备覆盖率2004-2010年度净利润2004-2010年度资本充足率2.30%3.70%3.70%5.80%8.58%8.88%10.19%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2004200520062007200820092010数据来源：公司年报“新桥”接管后，实现内涵式增长35.50%43.10%47.60%48.30%105.10%130.40%271.50%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%20042005200620072008200920102943511303265079261906284010002000300040005000600070002004200520062007200820092010单位：百万元81、案例简介并购过程第一步：平安受让新桥持有的深发展5.2亿股股份，占深发展目前总股本的16.76％，同时平安向新桥定向增发2.99亿股平安H股作为对价。（折合深发展：26.77元/股）第二步：深发展银行向平安旗下的平安寿险定向增发3.80亿股，平安寿险以现金人民币69.31亿元全额认购（深发展：18.26元/股）第三步（审批中）：平安集团以90.75%的平安银行股份和现金26.92亿元作为对价，认购深发展以非公开方式定向增发的16.39亿股份。（深发展：17.75元/股）完成时间：2010年5月6日完成时间：2010年6月28日预案提出时间：2010年9月2日2011年5月12日获证监会有条件通过9商业理由102、商业理由宏观角度0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2001200220032004200520062007200820092010寿险保费收入增速GDP增速GDP增长、人口老龄化等因素构成保险行业长期发展的推动因素单位：亿元14.95.42.221.91.81.70.81.505101520日本中国内地澳大利亚台湾地区印度香港地区韩国新加坡亚太其他国家2009年度家庭金融资产总额单位：万亿美元11中国金融监管立法框架的演变阶段时间事件及内容分业经营原则的确立与强化1993《国务院关于金融体制改革的决定》正式确立严格金融分业经营和分业监管的原则1995《商业银行法》明文规定分业经营，禁止商业银行从事其他金融业务1995《保险法》不仅明确保险业与其他金融业及普通商业分业经营的原则，还坚持人寿保险与财产保险分业经营1998《证券法》重申银行、证券、保险和信托分业经营和管理的原则，并正式确立中国“一行三会”的分业监管格局分业经营原则的放松与综合经营概念的提出2002《保险法》修订案，开始允许保险公司从事不同类型的保险业务，即保险业内部的混业经营2002国务院“特别批准”中信集团、光大集团和平安集团为三家综合金融控股集团试点2003《中国人民银行法》、《商业银行法》、票据法、证券法相继修订，虽未改变分业经营和分业监管的根本原则，但都在修正案中为综合经营留下了空间2006中国人大通过“十一五”规划，首次在规范性文件中提出金融综合经营的概念2008银监会和保监会签署谅解备忘录，银行和保险的综合经营正式得到许可2、商业理由行业角度——金融综合经营现状法律监管数据来源：三星经济研究所128家商业银行投资设立基金管理公司4家商业银行获得批准投资入股保险公司7家商业银行设立或投资入股金融租赁公司2家商业银行投资入股信托公司3家资产管理公司设立证券公司19家信托公司参股基金管理公司3家证券公司持有3家商业银行股权33家证券公司参股39家基金管理公司4家保险集团公司投资控股了商业银行、信托公司、证券公司和基金管理公司。2、商业理由行业角度——金融综合经营现状132、商业理由行业角度——银保合作优势狭义的银保合作是指保险公司通过银行来销售保险产品、代收保险费、代付保险金等代理保险业务行为。保险公司借助的是银行良好的信用形象和便利的销售渠道，而银行则从中获取手续费。广义的银保合作是指银行业与保险业互相持有对方股份，两者在销售策略、业务品种创新、开辟新业务经营领域方面相互合作、相互渗透、相互融合。142、商业理由公司角度——平安集团角度平安的综合金融平台梦想•通过一个账户、一个密码、一次登陆，平安整合了旗下的寿险、产险、养老险、银行业务、信用卡，证券、信托等各项业务•将平安旗下所有的业务所消费的积分,统一到万里通下面,回馈平安客户,带动旗下产寿银行信托证券各业务的交叉销售•全面覆盖中国平安集团旗下产险、寿险、银行、证券、信托等各专业子公司的VIP客户•只要客户符合平安旗下的任意一家专业子公司的VIP会员标准，都将会享有来自整个平安集团VIP体系的服务资料来源：中国平安官方网站152、商业理由公司角度——平安集团角度平安集团的银行战略58.12%26.69%19.90%11.01%8.15%人寿保险财产保险银行证券其他71.63%4.66%7.46%7.40%8.85%人寿保险财产保险银行证券其他2010年各业务净利润占比2009年各业务净利润占比数据来源：公司年报包括对联营企业深圳发展银行的投资收益11.45亿元收购深发展前中国平安进入及拓展银行业务路线图时间事件2003.12联合HSBC，各自收购福建亚洲银行73%和27%的股权，更名为平安银行2004与荷兰银行结成竞标团，意图实现控股广东发展银行51%的战略并购，落败2006.7收购深圳市商业银行90%的股权2007.6平安银行并入深圳市商业银行，并整体更名为深圳平安银行2009.1深圳平安银行再次更名为平安银行资料来源：三星经济研究所162、商业理由公司角度——平安集团角度入主广发行和海外投资富通失利2007年11月29日，平安旗下平安出资18.1亿欧元从二级市场直接购买富通集团4.18%的股权，成为其第一大股东2008年4月2日，平安在深圳与富通正式签署协议，前者以21.5亿欧元（约合人民币238亿元）收购后者旗下的富通投资管理公司50%股权2006年，广东发展银行引入战略投资者，花旗集团、法国兴业银行和平安保险集团公司是主要的竞标方。平安意向收购广发行的股份，以获得全国性银行的排照。然后最终，花旗-人寿竞标团拿下了这宗交易，平安收购广发行失利。2008年10月2日，平安对外宣布，将终止投资富通资产管理公司2008年10月29日，比利时晚报披露，陷入财务危机的富通集团可能涉及瞒报财务状况，其再去年9月决定出资134亿欧元并购荷兰银行之际，有意隐瞒了所持有的美国次级债券的具体情况及其对财务造成的潜在影响2008年11月，因富通集团未就分拆业务一事进行股东投票，中国平安考虑起诉富通集团2008年平安集团年报中披露，为富通集团股票投资计提的减值准备为227.90亿元172、商业理由公司角度——平安集团角度深发展是最后能够获得的股份制商业银行主要股东持股比例(%)股本性质招商1、香港中央结算（代理人）有限公司2、招商局轮船股份有限公司17.8312.4境外可流通股流通A股浦发1、中国移动通信集团广东有限公司2、上海国际集团有限公司20.0016.93流通受限股流通A股中信中信集团61.78流通A股华夏1、首钢总公司2、国家电网公司13.9811.94流通A股,流通受限股份流通A股,流通受限股份民生香港中央结算（代理人）有限公司15.29境外可流通股,流通受限股份兴业1、福建省财政厅2、恒生银行有限公司20.8012.78流通A股,流通受限股份流通A股深发展NEWBRIDGEASIAAIVIII,L.P.16.67流通A股,流通受限股份资料来源：各公司2009年年报182、商业理由公司角度——平安集团角度深发展拥有全国性的销售网络平安银行网点深圳发展银行+平安银行网点资料来源：中国平安官方网站分行总数：7网点总数：62分行总数：21网点总数：344192、商业理由公司角度——深发展银行角度新桥投资退出发挥规模