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2017年CPA公司财务管理笔记钟方源财管大题要么考项目投资决策，要么考企业价值评估、财务报表分析。答案数字一般是整数，不会为难你的，如果数字很恶心，大概率是你算错了。设一些未知量为1，用小学数学就可以知道答案，尽量不要用代数方法设未知数。第一章财务管理基本原理知识结构与考点分析知识结构企业的组织形式个人独资企业合伙企业★公司责任形式无限责任无限连带责任有限责任存续年限受限于业主寿命受限于合伙人寿命无限存续权益转让转让困难转让困难转让容易代理问题不太突出不太突出比较突出税收待遇｛企业所得税是法人税｝只收一次税只收一次税双重课税｛交完企业所得税，红利还要交个人所得税｝组建成本成本较低成本适中成本较高筹集资金难适中易总结：公司制企业的优点和缺点公司的优点：（1）有限责任制度；（2）无限存续，降低了风险；（3）所有权便于转让，提高了流动性。以上三个因素，使公司容易从资本市场上筹集资金。特殊普通合伙（2017教材新增）特殊普通合伙企业主要适用于律师事务所、会计师事务所等专业服务机构，其特点是修正了合伙企业的无限连带责任制度。一个/数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限(连带)责任。【WhoZuo，Whodie】其他合伙人仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担有限责任。【NoZuo，Nodie】财务管理的主要内容提示：教材讨论的财务管理均指公司财务管理，主要基于工商业行业（实业企业）。理解“长期投资”提示：个人/机构投资者的投资是证券投资。（投资的对象是股票/债券等金融资产）3.投资的方式是直接投资：在投资后继续实际控制实物资产，直接控制投资回报提示：个人/机构投资者的投资是间接投资：通过契约或更换代理人间接控制投资回报4，投资的目的是获取经营活动所需的实物资源，并运用资源赚取营业利润。提示：不是为了再出售获利。补充知识：股权投资的判断无论是对子公司的投资、还是对合营企业、联营企业的投资，都属于经营性投资，目的都是从被投资方的经营中获得利益。｛因为企业不是为了倒买倒卖，而是为了从经营中获得收益｝投资的主体=公司不是个人或机构投资者投资的对象=长期经营性资产不是流动资产、金融资产投资的方式=直接投资不是间接投资投资的目的=获得实物资源不是再出售获利对子公司、合营企业、联营企业的投资，都属于经营性投资理解“长期筹资”的概念1.筹资的主体是公司，方式包括直接融资和间接融资。包括直接融资（不通过金融中介，直接在资本市场上向投资人发行，如发行股票、债券）包括间接融资（通过金融中介，如银行贷款）。2.筹资的对象是长期资本长期资本是指企业可长期使用的资本，包括权益资金和长期负债资本，两者的组合称为资本结构。3.筹资的目的是满足公司的长期资本需要（教材改动）长期筹资决策的主要问题是资本结构决策、债务结构决策、股利分配决策。其中，资本结构决策是最重要。区分直接投资和直接融资直接投资是公司继续控制实物资产，直接控制投资回报。间接投资是通过契约或者更换代理人间接控制投资回报。直接融资是指不通过金融中介，直接在资本市场上进行的融资。间接融资是指通过金融中介（尤其是银行）进行的融资。理解“营运资本管理”理解营运资本管理的概念(了解)营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。营运资本投资管理主要是：制定营运资本投资政策；决定分配多少资本用于应收账款和存货、保留多少现金以备支付，以及对这些资本进行日常管理。营运资本筹资管理主要是：制定营运资本筹资政策；决定向谁借入短期资本，借入多少短期资本，是否需要采用赊购融资等。财务管理的基本职能财务分析｛针对过去｝（一）财务分析（主要是财务报表分析）定义：以财务报表资料及其他资料为依据，对企业过去的筹资/投资/经营/分配活动进行分析。目的：为了解过去、评价企业现状、预测企业未来，作出正确决策提供信息或依据。方法：比较分析法、比率分析法、趋势分析法。财务预测｛针对未来｝（二）财务预测定义：根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。目的：测算企业投资、筹资各项方案的经济效益,为做出财务决策提供依据;预计财务收支的发展变化情况,为编制财务计划服务。按预测对象分为：投资预测&筹资预测；按预测时期分为：长期预测&短期预测；按预算值多寡分为：单项预测&多项预测。方法：时间序列预测、相关因素预测、概率分析预测。财务决策｛既可以量化也可以非量化｝（三）财务决策（相当于单选题/多选题）定义：对财务方案进行比较选择，并作出决定。目的：确定合理可行的财务方案。财务决策是多标准的综合决策和复杂过程，可能既有货币化、可计量的经济标准，又有非货币化、不可计量的非经济标准。财务计划｛必须要量化，可计量｝（四）财务计划（相当于计算题）定义：以货币形式协调安排计划期内投资、筹资及财务成果的文件。目的：为财务管理确定具体量化的目标。财务计划包括长期计划和短期计划。财务管理的组织架构财务管理的基本目标利润最大化的观点利润最大化（有合理之处，也有缺陷）利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。缺点（欠缺考虑之处）■没考虑利润的取得时间｛也就是没有考虑货币的时间价值｝■没考虑利润和所投入资本的关系■没考虑利润和所承担风险的关系如果假设：时间相同、投入相同、风险相同，那么：利润最大化也是个可以接受的表述。每股收益最大化的观点每股收益最大化（有合理之处，也有缺陷）每股收益最大化（或权益净利率最大化）把企业利润和股东投入的资本联系起来考察｛考虑了投入，因为分母是发行的股份数，代表了股东对企业的投入｝股东财富最大化的观点｛说白了就是看股市股票的反应｝知识总结★★财务管理目标的三种观点股东财富最大化的测量财管目标特点股东财富最大化立场正确：站在股东的立场上；测量准确：用“股东权益的市场增加值”衡量（增量的概念）理解股东财富最大化的测量股价最大化的说法财管目标特点股价最大化测量不准确：使用了存量的概念；例如：企业与股东之间的交易，如分派股利、回购股票也影响股价，但不影响股东财富。如果：假设股东投入资本不变；那么：股价最大化与增加股东财富具有同等意义。理解股东财富最大化的测量企业价值最大化财管目标特点企业价值最大化立场不坚定：站在股东+债权人共同的立场上；测量不准确：使用了存量的概念。如果假设：1.股东投入资本不变，2.债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有同等意义。理解股东财富最大化的测量知识总结（财管管理目标）从财务管理目标到利益相关者要求企业是一个利益的集合体……就像把一块石头扔到湖水里，以这个石头（个人）为中心点，在四周形成一圈一圈的波纹，波纹的远近可以标示社会关系的亲疏。——费孝通《乡土中国》利益相关者的要求（1）委托代理理论经营者与股东的利益冲突超纲：道德风险和逆向选择经营者与股东的利益协调监督和激励，都可以减少经营者违背股东意愿的行为，但都不是完全有效的、也不是没有成本的。最佳的解决办法，是使监督成本+激励成本+偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法。债权人与股东的利益冲突债权人与股东的利益协调主要利益者的冲突与协调利益主体冲突协调经营者vs股东道德风险监督逆向选择激励债权人vs股东资产置换限制性条款债权稀释提前解除合同利益相关者要求（2）利益相关者理论利益相关者的概念狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的、对企业现金流量有潜在索偿权的人。广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人。广义利益相关者的分类广义的利益相关者包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。合同利益相关者和非合同利益相关者合同利益相关者非合同利益相关者定义主要客户、供应商、员工一般消费者、社区居民与企业存在法律关系，受到书面合同的约束。与企业有间接利益关系利益协调一般说来，企业只要遵守合同就可以满足合同利益相关者的要求，此外，还需要诚信道德规范的约束。享受到的法律保护低于合同利益相关者；公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。财务管理的核心概念财务管理的基本原理和核心概念财务管理的核心概念是净现值净现值是指一个投资项目的预期现金流入的现值与该项目预期现金流出的现值的差额。即一个项目的净增价值的现值表现。净现值=现金流入的现值-现金流出的现值财务管理的基本原理是净现值原理■净现值为正值的项目会增加股东财富■净现值为负值的项目会减损股东财富一、现金、现金流股东财富的一般变现形式是现金，股东财富的增加或减少必须用现金来计量。财务管理强调现金流，看淡净利润。二、现值、折现率现值：把未来现金流量折算为基准时点的价值，反映投资的内在价值。折现率：把未来现金流量折算为现值时所用的比率。（提示：折现率≠贴现率）三、资本成本资本成本是指公司筹集和使用资本时所付出的代价，包含筹资费用（发行费、手续费）和用资费用（利息、股利）。｛筹资费用与占用资金的时间长短不相关；用资费用与占用资金的时间长短直接相关｝财务管理的基础理论财务管理的基础理论现金流量理论关于现金、现金流量和自由现金流量的理论，是财务管理最为基础性的理论。价值评估理论关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论，是财务管理的一个核心理论。风险评估理论(新)风险是指收益的不确定性。｛财务管理中，风险这个概念不仅考虑下行空间，还考虑上行空间｝风险与收益成正比(权衡关系)，激进者倾向高风险高回报，保守者倾向低风险低回报。投资组合理论投资组合的收益等于证券的加权平均收益，但其风险并不等于证券的加权平均风险。资本结构理论资本结构理论是关于资本结构与财务风险、资本成本以及公司价值之间关系的理论。现金、现金流量和自由现金流量现金广义的现金是指库存现金、银行存款、其他货币资本的合称。（不包括现金等价物）。现金是公司流动性最强的资产。现金流量现金流量包括现金流入量、现金流出量、现金净流量。自由现金流量自由现金流量（FreeCashFlows）是指[1]真正剩余的、[2]可自由支配的现金流量。｛可分配给债权人或股东｝以自由现金流量为基础的现金流量折现模型，是理论最健全、使用最广泛的价值评估模式。会计上现金流量与财务上的现金流量（教材变化）会计学现金流量表包含现金等价物。■财管中现金流量则不含现金等价物。提示：现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资，如三个月内到期的债券投资等。金融工具的类型金融工具的类型金融工具是使一个公司形成金融资产，同时使另一个公司形成金融负债或权益工具的任何合约。金融工具包括股票、债券、黄金、外汇、保单等。金融工具的基本特征（2017教材新增）｛衡量评价金融工具的几个维度｝金融工具的基本特征1期限性通常有规定的偿还期限（股票例外）；2流动性在必要时迅速转变为现金而不受损失的能力；3风险性本金和预定收益存在损失可能性；4收益性金融工具能够带来价值增值。固定收益证券和权益证券｛其实就是债券和股票的区别｝固定收益证券权益证券定义固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。｛不管是固定利率还是浮动利率债券都是固定收益证券。优先股债的属性更重，因为优先股股东按照债的基准优先获取收益，因此优先股属于固定收益证券。｝权益证券代表特定公司所有权的份额。｛可转债可以转换为股票，发行可转债往往是变相发行股票，因此可转债是权益证券｝风险和收益投资人风险低投资人风险高投资人将按约定取得收益除非发行人破产或违约。固收证券的收益与发行人的财务状况相关程度低。发行人事先不对作出支付承诺；权益证券收益不确定，要看公司经营业绩和净资产价值，与发行人的财务状况相关程度高。衍生证券衍生证券的价值依赖于其他证券（基础金融工具）衍生证券包括：远期期货期权互换衍生金融工具可以用于：1）套期保值，2）投机，3）套利。套保：投机：公司用衍生证券进行套期保值或者转移风险。企业不应通过衍生工具投机获利。套利：教材没有讲（有效资本市场上没有套利可能）提示：投机是押注