变频器行业蓬勃发展，EMC快马加鞭

2010年03月26日变频器行业蓬勃发展，EMC快马加鞭近日，我们先后走访了中国节能协会、中国电器工业协会变频器分会等行业协会，以及合康变频、九洲电气、荣信股份等上市公司，并就一些关键问题电话咨询了泰豪科技、智光电气等企业。综合判断：在节能减排已经成为我国国策的大背景下，节能行业市场空间巨大，伴随着EMC（合同能源管理）模式的引进，更多社会资源将会配置到这个行业，潜在市场的开拓也将再次提速！投资要点„变频器行业发展速度迅猛，市场前景广阔。我国工业用电占据全社会用电总量的70%左右，其中大部分负载为工业电机。电机变频器的引入，将会使电机节能效率达到30%。2005年-2008年，我国变频器市场的复合增长率达到55%。预计我国变频器市场的潜在容量在1200亿-1800亿之间，2008年-2012年的复合增长率在40%以上。„EMC（合同能源管理）模式的推广应用和逐步完善，将有助于引入更多社会资源，细化行业内部分工，加快行业的发展步伐。合同能源管理（EMC）就是通过引入外部资金、技术、设备，使高耗能企业客户在自身不进行投入的情况下，能够获得部分节能效益，并且在合同结束后完全拥有节能设备和全部收益权。专业化的EMC产业链包括：高耗能客户、专业节能服务公司、资金方、设备供应商等参与主体。EMC模式在降低社会总能耗的同时，也给各参与主体带来了实实在在的经济效益，受到政府、服务提供商以及高耗能客户的一致推崇，在美国、加拿大、欧洲被广泛应用。近期相关报告一览：《九洲电气调研简报》—2010/03/16**行业研究员***010-88086830-***@rxzq.com.cn行业研究深度报告机械与军工行业研究员赵耿华[e-mail]机械与军工行业变频器行业评级:看好„重点上市公司推荐。EMC通常被广泛应用于工业节能和建筑节能项目中，比如从事建筑节能的泰豪科技就在其路灯项目上成功应用了EMC模式。变频器行业，智光电气在EMC道路的探索上走在了行业前列，未来将充分受益于EMC政策扶植；荣信股份、合康变频、九洲电气也都分别涉及到EMC业务，但所占比重不大。预计随着政策扶持力度的加大，这些企业也会将EMC作为公司业务发展的重要支点。请务必阅读最后一页的免责声明。1正文目录1、受益节能减排，我国变频器行业步入快速发展期.........................................................51.1着眼能源安全和环保减排，现时节能工作迫在眉睫...........................................................51.2变频器是实现电机节能的最佳利器.......................................................................................61.3高压变频器行业技术壁垒明显，发展势头良好...................................................................92、合同能源管理（EMC）有望助力变频器行业发展再次提速...........................................122.1合同能源管理（EMC）介绍...................................................................................................122.2我国变频器行业的EMC之路尚处于探索阶段.......................................................................152.3政策大力扶植有望为EMC模式与行业发展的结合清除主要障碍.......................................173、相关上市公司介绍......................................................................................................173.1智光电气（002169）——期待高压变频器产品带动公司强劲增长.................................173.2合康变频（300048）——专注于高压变频器的细分行业龙头.........................................183.3九洲电气（300040）——“3+1”产品梯度有望支撑公司稳健发展.................................18请务必阅读最后一页的免责声明。2图表目录图表1中国能源经济指标在全球中的比重........................................5图表2我国全社会能耗结构对比................................................6图表3高压变频器产品和内部结构图............................................7图表4我国高压变频器的主要应用领域..........................................8图表52008年我国主要高压变频器厂家的市场占有率（%）........................9图表6国内变频器行业高中低端产品供应商“金字塔”.............................10图表7高压变频器成本结构...................................................10图表8我国高压变频器市场规模预测...........................................12图表9EMC实施流程..........................................................13图表10EMC各参与主体利益分配机制...........................................15图表11合康变频（300048）EMC项目收入占公司总体收入中的比重.................16请务必阅读最后一页的免责声明。3表格目录表格1我国高压变频器各行业应用潜力预测.....................................11表格2我国高压变频器市场规模预测...........................................11表格3EMC的三种类型........................................................14表格4变频器行业部分重点上市公司估值.......................................19请务必阅读最后一页的免责声明。4近日，围绕“两会”中热议的节能环保主题以及会后初步形成的若干政策建议，我们密切关注各个参与主体的实际反应和行动落实，相继走访了中国节能协会、中国电器工业协会变频器分会等行业协会，以及合康变频、九洲电气、荣信股份等上市公司，并就一些关键问题电话咨询了泰豪科技、智光电气等企业。综合行业协会与实体企业的综合调研结果，我们基本印证了之前的判断：在节能减排已经成为我国国策的大背景下，变频器行业市场空间大，目前正处于迅猛发展的成长期。随着相关政策的陆续出台，特别是EMC（合同能源管理）模式的引进，将会使这个行业在社会资源配置上更具吸引力，各类资本和专业服务公司的加入，将会撬动变频器行业乃至整个节能产业的发展出现质的飞跃！1、受益节能减排，我国变频器行业步入快速发展期1.1着眼能源安全和环保减排，现时节能工作迫在眉睫我国经济社会单位能耗较高，能源安全形势严峻。统计显示，当今世界经济与能源格局中，与我国的经济总量和地位作比较，我国能源储量相对薄弱、单位生产值的能耗较高。2008年，中国GDP总量为31.4万亿元，位居全球第三，占全球GDP总量7.3%，及美国GDP总量的30%左右。但是，中国的能耗却位居世界第二，占全球年能耗总量的18%左右，直逼美国占比20%的榜首位置。能源储备方面，中国是一个典型的“缺油少气富煤”国家，已探明石油储量278795.00万吨，占据全球总储量的1.5%；已探明天然气储量30299.19亿立方米，占据全球总储量的1.6%；已探明煤炭储量11450000万吨，占据全球总储量的12.6%，位居全球第三。但中国也是一个煤炭使用大国，每年的煤炭产量和煤炭使用量均居世界首位，煤炭在中国一次能源消费比例高达75％以上，高于全球平均水平的1倍以上。即便是“富煤”，也在中国快速扩张的经济需求显示出了些许的“不力”：2009年统计数据表明，中国煤炭进口量多达1.25亿吨，比2008年增长211.9％，出口2240万吨，同比下降50.7％，净进口量超过1亿吨，开始煤炭出口国向煤炭进口国快速转变。图表1中国能源经济指标在全球中的比重1.50%1.60%12.60%18%7.30%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%石油储量天然气储量煤炭储量能源总消耗量经济总量资料来源：《OilandGasJournal》、BP、国研网、日信证券研发部请务必阅读最后一页的免责声明。5请务必阅读最后一页的免责声明。6提高能源综合利用效率在即，中长期减排目标任重道远。目前，我国总体能源利用效率在33%左右，比国际先进水平低10%左右，在能耗总量和利用效率上都存在着巨大的改进空间。2009年11月25日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，决定2020年单位GDP二氧化碳排放量比2005年下降40%-45%。实现2020年中期长目标，无疑任重道远，全社会需要从繁杂的头绪中理出最高效、最经济、最具现实意义的途径和办法。根据《中华人民共和国节约能源法》提及的主要节能途径分类，目前全社会的节能途径主要体现在“工业节能、建筑节能、交通运输节能、公共机构节能、重点用能单位节能”等五个重点领域，其中能耗位居前三位的分别是：工业能耗占据全社会总能耗的67%、建筑能耗占据全社会总能耗的24%、交通运输能耗占据全社会总能耗的7%。三者合计占据全社会总能耗的98%之多。工业领域作为其中的最主要能耗大户，在节能工作中也理所当然地担纲重任，成为实现我国2020年节能减排目标的首要节能选择。在全社会的工业能耗中，又有大约70%用在电机上。目前，我国的风机、水泵、空气压缩机等主要电机设备为满足运行中的最高功率要求，输出功率经常有很大的设计冗余，一般通过阀门、风门等设备调节输出功率满足负载变化要求，输出的能量被大量浪费在阀门和风门挡板上。因此，如何有效降低电机能耗、提高电机的运行效率将成为整个节能工作的重中之重。图表2我国全社会能耗结构对比工业耗能建筑耗能交通运输耗能其他资料来源：工信部、日信证券研发部1.2变频器是实现电机节能的最佳利器变频调速是三种电机调速方式中的最佳选择。目前，对电机进行调速，主要通过三种途径：第一种，机械调速。机械调速方法有电磁离合器、液力耦合器和液粘离合器三类，其中使用最多的是液力耦合器，即在电机和负载之间串入一个液力耦合装置，通过液面的高低调节电机和负载之间耦合力的大小，实现负载的速度调节。上世纪90年代，液力耦合器在高压大容量笼型电机拖动的风机、泵类上使用的较多。由于它的调速范围有限（99%～30%）、调速精度不够高、效率较低、请务必阅读最后一页的免责声明。7只能单机使用、故障时必须停机修理等缺陷，使用范围很窄，使用量也非常有限。第二种，串级调速方式。串级调速必须采用绕线式异步电动机，将转子绕组的一部分能量通过