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2006.12.131臺灣國際債券市場的發展與商機兆豐國際商業銀行投資銀行部黃總經理森義2006年12月13日2006.12.132壹、前言………………………………………………第3頁貳、國際板債券架構之概況…………..……………..第5頁一、國際板債券架構相關法源……………....…第6頁二、投資人稅負…………………………….…...第8頁三、發行與投資面綜合分析……………………第9頁參、國際板債券市場之商機…………………………第10頁一、發展國際板債券市場之目的………………第11頁二、發展國際板債券市場之好處………………第12頁三、銀行參與國際板債券市場之商機…………第13頁肆、建議………………………………………………第15頁簡報大綱2006.12.133壹、前言2006.12.134壹、前言一、歐美等先進國家直接金融與間接金融並重，我國偏重間接金融，資本市場呈跛足狀態。二、在1997年金融風暴之後，各國政府積極建構發展及健全其債券市場、吸引資金流入為目標。三、在我國債券市場方面，自金管會成立以後，持續推動一系列除弊興利的措施，包括建立等殖附條件交易系統、縮短資產證券化審核流程以及解決結構債問題，目前更以積極推動活絡債券期貨，促進債市國際化為首要目標。2006.12.135貳、國際板債券架構之概況2006.12.136（一）上櫃時依櫃買中心之「外幣計價國際債券管理規則」（二）發行時依發行人別列彙整適用法源如下表：一、國際板債券架構相關法源發行人豁免發行公募私募本國公司發行人募集與發行有價證券處理準則證交法第43條6-8本國金融機構銀行發行金融債辦法ECB/EWB回國掛牌發行人募集與發行海外有價證券處理準則（需於海外發行滿一個月後才可申請回國掛牌）外國發行人經金管會依證交法第22條第1項核定之超國家組織債券及普通公司債外國發行人募集與發行有價證券處理準則95.8.16金管證一字第0950003874號函。（發行人及投資人之限制條件）股票已於金管會核准之外國證券交易所或證券市場上市2006.12.137（三）發行人信評限制：除豁免發行及ECB/EWB外，國內外發行人不論為公募或私募債信評等需達BBB級以上。（四）私募發行之投資人限制資格：不論國內、外發行人，若採私募方式發行者，投資人需符合證交法第43條之6第1項之資格限制。一、國際板債券架構相關法源（續）2006.12.138二、投資人稅負(一)利息所得稅：具避稅效果之組合為a.外國發行人發行，本國自然人投資免稅b.外國發行人發行，外國法人（在國內無固定營業場所）投資免稅(二)證券交易所得稅：免徵（但外國發行人私募之國際債券不適用）。(三)證券交易稅：免徵。2006.12.139三、發行與投資面綜合分析發行投資本國公司發債成本較台幣高（外幣債之信用風險溢酬較高），惟若與海外市場發行相較，信用加碼及承銷等手續費合計成本仍較低國人對本國公司熟悉度高，有助於承銷投資無稅負優惠（未能比照資產證券化商品）發債利率若能比照國際市場行情，仍具一定吸引力本國金融機構若以發債籌措外幣資金，國際板具有申請核准程序及時間較短、信用加碼及承銷手續費較低等優勢發債成本較台幣高發債無豁免優惠（仍須列入銀行局核准之發債額度內）海外分行及子公司仍視為本國金融機構，無稅負優勢投資無稅負優惠（未能比照資產證券化商品）投資額度無豁免優惠（保險業投資仍納入其海外投資35%上限額度，無投資意願）超國家組織發行成本較低、手續簡便、審查期短（七個營業日）如投資由本國人發行之債券，無稅賦優惠外國公司外國金融機構本國自然人若投資外國人發行之債券，具稅賦優勢新種投資標的(原投資標的主要為ECB或ADR、GDR)2006.12.1310參、國際板債券市場之商機2006.12.1311一、發展國際板債券市場之目的（一）建立我國外幣債券交易市場。（二）加速與國際接軌、活絡債券交易及擴大臺灣資本市場規模。（三）吸引外資進入國內資本市場。（四）長期朝向發展臺灣成為亞太區外幣債券交易中心及資產管理中心。2006.12.1312（一）成為亞太地區籌資中心及資產管理中心。（二）吸引外國優良企業來台發債募資，擴大資本市場規模。（三）增加投資標的多元化，吸引國際資金投入資本市場。（四）創造金融服務業商機，促進週邊產業發展，增加就業及稅收。二、發展國際板債券市場之好處2006.12.1313三、銀行參與國際板債券市場之商機財富管理交易商銀行借款人推介存款投資銀行Arranger存款人投資人發行人有價證券經紀、買賣承銷放款2006.12.1314（一）發行者（二）Arranger爭取國內外潛在客戶發行國際板債券（三）承銷商1.廣大之行銷據點與客戶群2.擴充業務量3.理財專業銀行4.擴充客戶基礎（四）交易商1.拓展買賣有價證券業務2.拓展衍生性金融商品業務3.提供法人相關附賣回交易4.提供客戶多樣化投資管道三、銀行參與國際板債券市場之商機（續）2006.12.1315肆、建議2006.12.1316肆、建議一、目前國際板債券之發行種類係採正面表列，外國發行人可發行之債券種類僅限於普通公司債，建議進一步開放可發行之債券種類（不設限）及放寬外國債券發行人資格之限制，以豐富未來國際板之平台與內容。2006.12.1317肆、建議（續）二、建議擴大國際板上架之商品內容，例如境外特殊目的公司所發行具投資級以上信用等級之債券，或經評等A級以上本國金融機構保證本金者，得在國際板掛牌。三、就本國銀行海外分行擔任國際債券發行主體者，建議適用外國發行人募集與發行有價證券處理準則，向證期局申請送件，並得準用外國發行人才得享有之稅賦優惠，而準據法亦採彈性，可為本國法或是外國法。2006.12.1318Powerpoint-3簡報完畢敬請指教