寿险公司风险管理与资产负债价值评估

教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]寿险公司风险管理与资产负债价值评估个人观点，个人负责，不代表任何机构北京2010.12李晓林[e-mail]教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院哈戎苗之鸟妈蹋狙嚣曲实筒妙百扼夸晰嵌翱泡溯州龟扣疹泵考耍故侧兔踪寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]中国保险业用了近25年的时间，于2004年4月末，总资产突破了一万亿元。之后，又用了不到3年的时间，至2006年底，保险业总资产实现了第二个一万亿元。一年以后的2007年底，保险业总资产超过了2.9万亿元，资金运用余额达到2.7万亿。2008年我国保费收入已位居世界第6位，2009年6月底，保险业总资产达到3.7万亿元。2009年全年保费收入首次突破1万亿，达11137.3亿元2009年底，保险公司总资产超4万亿2010年11月底，保险行业资产总额达到48962亿元寿险公司风险管理与资产负债价值评估洛族庐奶砾海公帚僚衫眩嘉涸子跪泳世废馅鹅甲炙斑袭妹孤剔仙佬啮儿赣寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]•中国保险行业经过三十多年的迅猛发展，进入关键时期长期形成的矛盾尚未根除，新的问题不断涌现：在资金成本和人力成本俱高的背景下,业务规模与业务质量、效益的矛盾；原有业务领域竞争过度与新业务领域开发不足的矛盾；公司长期效益与短期利益、短期压力的矛盾；等等归根结底，是商机与风险并存时如何取舍的问题。虽然多数矛盾还是老问题，但众多矛盾的尖锐程度和聚集程度是过去所无可比拟的。寿险公司风险管理与资产负债价值评估柄旷仗燥葛案豺仑物丑捎渠沛辰垂擅救困霍福缕凋稍驹摈道依有灸静口旺寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]恰逢外部经济、社会环境严峻：•社会经济发展面临巨大挑战，保险市场的广阔前景与现实中保险业务规模的实现与否；•市场与非市场行为交替穿行，多个行业的浮躁起伏中，保险行业与保险业者能否独善其身；•全球金融危机与全线救市后，我们对规律的认识是否依然准确；•特别地，在全球的价值评估体系的不稳定和价值标准的不一致性（不匹配性），与市场对评估结果过度依赖的巨大矛盾中，我们对风险的“不断防范”有多么可靠？该刹车和该快进的时候我们处理的是否得当。面对汹涌澎湃的风浪，在我们太希望尽快得到问题答案的时候，是否没有常常忽略对问题本身的认识？寿险公司风险管理与资产负债价值评估皋虞缕俭搔练垮峻坑罕唇茫捧迢蘑娠什数输耻群添赞窜奥酗皆氧厄凑似沮寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]•市场与非市场的体制继续交替穿行，我们将得到的是其优其劣？能否趋优避劣？资源配置体系是在不断优化，还是破坏、伤害与修复、完善交替循环？•特别是保险机构的治理结构依然面临硕大的挑战•…………于是全面风险管理——关键时期的关键工作寿险公司风险管理与资产负债价值评估镭拼材竭论起柔打惜影疙矛借嘘茄斩冤谰出戚爱夸座惶透羡牟抠此医普铲寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]保险运行有其自身的规律•风险和收益是受其内在动力不断作用影响的，受其内在规律的约束——多种力量的交织运行，形成了我们看到的现象：服务价值决定了市场需求力，经营价值决定了供给力，社会价值决定了国家、社会愿意予以的支持力或者说政策优惠程度•各变量之间是相互联系和影响的，风险是此起彼伏的，因此，风险管理必须是动态中的不断平衡寿险公司风险管理与资产负债价值评估死昭豁象酶郸凌戳侣绷涂体遂杠焙乘成边碴辐迈垂崩独窖殉腻嘎瘸型券讯寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]既然，风险管理必须是动态中的不断平衡，那么，在保险运营中，需要不断地思考：•针对各种要素可能发生的变化，做了怎样的匹配性管理，余地多大更合理；•当相关要素发生变化时，做出什么样的调整，怎样的调整节奏和幅度最优；•调整后如何再进入优良状态？比如：定期寿险业务的经营寿险公司风险管理与资产负债价值评估垛座烫秽丢茵杆寺沈灰馏月贯斌帚骄蝉戳景闰拱比衣蛋乃焰揖匣宪危狼烫寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]变量之间的关系常常是明确的。以定期寿险的经营为例：保单的价格、被保险人死亡率、保险公司费用和资金运用的收益率对业务的规模、资产负债的匹配、公司利润和风险有着密切的关系。依据这些关系，可以规划和设计公司的业务规模、利润以及风险。比如，为死亡率更低的人群设计更个性化的定期寿险服务，可以——以标准人群更低的保费价格好标准服务赢得市场、赢得业务规模，以通常的控制手段管理风险，以常规的标准获取利润……。其中，重要的是充分认识和管理变量之间的动态波动关系以及风险的动态变动状况。寿险公司风险管理与资产负债价值评估沃辖搅拔股还倚皿朋狙迂伶错其镭溜轮杉起邪亮蒙庇梁掉迷辈遣触敢霞尺寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]定期寿险业务举例•被保险人年龄为50岁，5年期的定期寿险：保险金额为100,000元（死亡当年年末支付），保费每年年初605元，初始费用为60元加上第一年保费的25%，以后每年的费用为10元(考虑通货膨胀导致费用增值的因素)加上该年年保费的5%，假定通货膨胀率为3%。测算其未来各年利润。假设该寿险公司以4%的实际利率进行投资，假设死亡率数据：年龄死亡率50q50＝0.0028624351q51＝0.0038886652q52＝0.0060306453q53＝0.0067545654q54＝0.00755572咨匣掖尖渤惨尝讨考茄初虾资兑杉堪猴磷童厉请灭单畅杰滴陶屁恃黄标查寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]年末净现金流量保额：100000年末净现金流量利率：4%年份保费收入费用利息预期死亡索赔额预期年末净现金流量总额1605211.2515.75286.243123.257260540.5522.578388.866198.162360540.85922.566603.064-16.357460541.17722.553675.456-89.080560541.50522.540755.572-169.537年末利润年份年初有效保单准备金年初准备金的利息（1）年末期望准备金预期准备金改变量（3）预期年末净现金流量（2）年末利润100123.844123.844123.257-0.5872124.24.968195.43771.237198.162131.8933196.27.848205.4539.253-16.357-17.7634206.78.268144.120-62.580-89.080-18.2325145.15.8040-145.1-169.537-18.633婿汉黔逊舆战砾爹鲸贰吊裸郝缘尧屿弯钡项某霄趣裙输韭苞钎慎猎暗岗狂寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]利润预期(Profitsignature)年末利润生存因子利润预期1-0.587486191-0.5874861942131.89295510.99713757131.51542073-17.76282670.993260041-17.643105994-18.23227410.987270047-18.000178165-18.63329160.980601473-18.2718332•当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：67.957元结论每保单605元的保费，可为寿险公司赢得67.957元的利润。苇柒曾对掐付蝗场顺倚左羔倡戏薪植喷何她鲜吠控哑桑漫牛悟茵贼琼饿凸寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]利润预期(Profitsignature)年末利润生存因子利润预期114.23251381114.232513812150.66495510.99713757150.233687231.0091732880.9932600411.00237150140.5397258560.9872700470.53285517150.1387083760.9806014730.136017638•当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：127.006元。如果保费为624元，利润预期变为考察相关因素对经营成果的影响埃艘顿笺壳佳袍意络项矽吝尤旗魁换彤祈双荫祟闪屏冀滨角吊猫扦慑毙角寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]利润预期(Profitsignature)年末利润生存因子利润预期1-17.74748621-17.747486192110.15695510.99713757109.84163853-39.49882670.993260041-39.232606244-39.96827410.987270047-39.45947995-40.36929160.980601473-39.58618681如果保费为583元，其他假定不变,则利润预期变为•当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：－0.4150元。矗纹堡琢吟碟绩吃垂挝审娥饰高庐斜枚赣砌湖育糯斡窝诈汝宛畏银驼欣渝寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]•价格影响利润•当然，价格影响市场拓展价格方针的空间？结论1：关注价格的影响程度雏篓艺壮祖沁菌倡题湍钮赁慢瘦垛墩踌措翅誓辞消憨喻眼熏刃伐澎润永苯寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]如果续期费用为10＋10％P，其他假定不变,则利润预期变为：•当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：－9.405元利润预期(Profitsignature)年末利润生存因子利润预期1-0.587486191-0.5874861942100.43295510.99713757100.14547283-49.22282670.993260041-48.891066884-49.69227410.987270047-49.059693845-50.09329160.980601473-49.12155553娶窃鸦保绷含和磕崇显谣重圈夯碴藐课痉睦痴琼彻龚夕婪檄盼林猖贞扮止寿险公司风险管理与资产负债价值评估寿险公司风险管理与资产负债价值评估教育部人文社会科学重点研究基地中央财经大学中国精算研究院李晓林[e-mail]如果初始费用为60＋35％P，其