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《国际金融学》期末复习重点1国际收支的概念及特征○概念：国际收支是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。○特征：△流量指标△以交易为基础△以居民为标准2国际收支账户○编制思想：采用复式记帐经济交易中实际资源的流动与资产所有权的流动是同时发生的。记录实际资源流动：经常帐户记录资产所有权流动：资本与金融帐户○帐户设置：△经常帐户：货物；服务；收入；经常转移△资本与金融帐户：资本帐户：资本转移金融帐户：直接投资；证券投资；其他投资；储备资产△错误与遗漏帐户○记账规则△借：持有量增加，本国对外支付△贷：持有量减少，外国支付本国3国际收支差额○类型△自主性交易：事前交易，是指事前纯粹为达到一定的经济目的而主动进行的交易；△调节性交易：事后交易，有关国家的政府为了弥补自主性交易各项目所发生的不平衡而直接进行，或通过各种政策措施鼓励工商企业进行的交易。○其他CA+KA=0表示“经常账户顺差+净资本流入-外汇储备增加=0”经常项目顺差时资本净流入，经常项目逆差时资本净流出。4货币（“价格-铸币”流动）机制○理论：国际收支逆差→货币外流增加，货币存量减少→国内物价水平下降→出口增加，进口减少→国际收支逆差减少○评价：在金本位条件下才能发挥作用；分析了价格调节进出口机制，没有分析调节的现实条件；以紧缩国内经济为代价，影响内部均衡的实现和经济发展。5弹性分析理论○弹性：价格变动会影响需求和供给数量的变动。需求量变动的百分比与价格变动的百分比之比，成为需求对价格的弹性，简称需求弹性。供给量变动的百分比与价格变动的百分比之比，成为供给对价格的弹性，简称供给弹性。○马歇尔-勒纳条件：X:出口数量M:进口数量e:汇率（$1=￥7）Px:出口商品的外币价格Pm:进口商品的外币价格若PxX=PMM，出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，本币贬值才能改善国际收支，即︱Ex︱+︱Em︱1。均衡条件：dB/de=Px/e(-1-Ex-Em)○J曲线效应△定义：贬值对贸易收支改善的时滞效应。△原因：①贬值之前已签订的贸易协议仍然按照原来数量和价格执行，而以外币定价的进口，折成本币支付将增加。②出口供给收到认识、决策、资源、生产周期等的影响。○评价：①过分强调汇率变动对改善收支的作用；②假定国际收支=贸易收支，没有考虑货币贬值对资本流动的影响；③理论建立在局部均衡、比较静态分析法，忽视了对社会总支出和总收入的影响。6乘数理论○内容：①开放经济中，一国政府支出G增加，将按照乘数增加该国国民收入，并按乘数减少其贸易差额；②开放经济中，一国出口增加，将按乘数增加该国国民收入，并按乘数增加其贸易差额。7吸收分析理论○推倒：国民收入（Y）=国民支出（E）开放条件下：国民支出(E)=消费(C)+投资(I)+[出口(X)-进口(M)]X–M=Y-(C+I)X-M：贸易收支差额（B）C+I：国内总支出，国内吸收（A）B=Y-A设：A=A0+aYA0：自发性吸收a：边际吸收倾向B=(1-a)Y-A0○评价：△优点：①吸收分析理论着重于宏观经济总量水平而不是相对价格水平，着重于货币贬值的收入效应而不是相对价格效应。②它以国民收入恒等式推出的基本公式为分析出发点，强调了弹性分析理论所忽视的问题：即在充分就业的状态下，如果要使贬值成功，需要有支出减少政策的配合，否则就没有资源用于供给更多的出口和进口替代品的生产。△缺点：①两个假定：贬值是出口增加的唯一原因，生产要素能够顺利地在贸易品部门和非贸易品部门之间转移。②没有考虑贬值的通货膨胀效应。③以国际收支中的贸易收支为主要研究对象，忽略了国际资本流动的作用。④吸收理论忽略了货币条件。8货币分析理论○推倒：名义货币供应量(Ms)=名义货币需求量(Md)Md=Pd·f(y,i)f(y,i)：对实际货币存量的需求Pd·f(y,i)：对名义货币的需求Ms=m(D+R)D：国外的基础货币R：国内的基础货币m：货币乘数设m=1，Md=Ms=D+R△R=△Md-△D△R：国际储备变动（国际收支）△Md：名义货币需求变动△D：国内名义货币供应量变动○结论①国际收支是一种货币现象。②国际收支逆差：国内货币供应量国内货币需求量③国际收支问题，实际上放映了实际货币余额对名义货币供应量的调整过程。○评价△优点①提出货币因素对国际收支的影响。②把国际收支从单个项目扩展到了整个国际收支。③认为国际收支的失衡是货币存量失衡，强调国际收支顺差或逆差的变化将引起货币存量发生变化，进而至少在短期内影响一国的经济行为并促使国际收支自动趋于平衡。△缺点①货币需求是收入与利率的稳定函数。②假定货币供应对实物量产出与收入没有影响。③货币论认为贬值仅仅具有紧缩性影响，紧缩意味着消费、投资、收入下降。无法解释为什么许多国家将贬值作为刺激出口和经济增长的手段④忽略了国际收支平衡表经常项目、资本项目自身的平衡及二者之间的相互影响。⑤只强调了货币的作用，忽略了其他因素。9国际收支结构理论○内容：发展中国家与发达国家之间、发展中国家之间存在着各种各样的经济结构，国际收支逆差的原因也多种多样，将一个固定的方案套在任何一个国家身上，将会出现根本性的错误。10国际货币体系○内容：为满足国际商品、劳务、资产等交易活动对货币计价、支付、清偿、储值等媒介性功能要求所形成和建立的规则、程序、组织机构及其运行机制等广义制度安排的总和。①货币兑换比率与规则②国际收支调节机制③储备资产选择构成问题11国际金本位○特征①汇率：固定汇率。②储备资产与国际结算：黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换。③收支调节：价格-铸币机制。○三个自由自由兑换、自由输出入、自由铸造○评价△优点：①内在对称性②自动平衡③各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸易与经济发展△缺点：①前提是政府不能够干预②受到黄金产出影响12格雷欣法则○诱因：两种货币的法定比率偏离真实比率○运行机制：劣币→法定比率的市场→(获利)→良币→(熔化)→反映真实比率市场→良币金属被珍藏13金汇兑本位○评价①其它货币在国内不能兑换黄金，而只能兑换与黄金有联系的外汇，外汇在国外可以兑换黄金。②这实际上是把黄金存于国外，国内中央银行以外汇作为准备金发行纸币流通。但一般人们难以直接到国外用外汇去兑换黄金，故称“虚金本位制”。③国际金汇兑本位制的实施条件与国际金块本位制不同，国际金汇兑本位制的实施以本国货币同另一个实行金本位制国家的货币挂钩，而并非与黄金直接联系。14金块本位制○评价①国际金块本位制的实施必须以银行券与黄金的无限兑换为基础，因此一旦该信用出现危机，则此种制度就面临危机。②为了恢复一个国际货币体系，经济实力较强的国家采用了一种类似于金本位制的的国际货币制度。15布雷顿森林体系○内容①美元为主要的国际储备货币，黄金为最后的支付手段。②有名无实的可调整固定汇率。③各国可以根据自身在IMF中存款的份额活动IMF的短期融资。④成员国不得限制经常帐户的支付。⑤短期失衡可以通过IMF贷款解决，长期失衡通过汇率调整解决。○评价△优点①固定汇率②促进战后经济的繁荣△缺点①清偿力与信心的矛盾②汇率僵化16米德冲突○内容在固定汇率制度下，政府只能用影响总需求的政策来条件内外平衡，因为货币政策在固定汇率机制下完全失效。○分析内部不平衡外部不平衡财政政策调节1高失业率国际收支逆差冲突2高失业率国际收支顺差不冲突3高通胀率国际收支逆差不冲突4高通胀率国际收支顺差冲突1：内部平衡，扩张财政政策；外部平衡，紧缩财政政策。2：扩张财政政策，总需求扩大，就业增加，顺差减少，国际收支平衡。3：紧缩财政政策，抑制通胀，总需求减少，国际收支平衡。4：内部平衡，紧缩财政政策；外部平衡，扩张财政政策。17丁伯根准则一国政府要实现一个经济目标需要至少一个有效的政策工具，要实现N个独立的经济目标，至少需要使用N个独立有效的政策工具。在丁伯根准则下，在固定汇率制度下，单一的财政政策无法协调内部平衡与外部平衡两个独立的目标。18斯旺模型与蒙代尔政策内部不平衡外部不平衡蒙代尔政策调节支出增减与转移政策I高失业率国际收支逆差宽松财政，紧缩货币支出减少，货币升值II高通胀率国际收支逆差紧缩财政，紧缩货币支出减少，货币贬值III高失业率国际收支顺差宽松财政，宽松货币支出增加，货币升值IV高通胀率国际收支顺差紧缩财政，宽松货币支出增加，货币贬值19牙买加体系○内容①取消美元中心汇率制度，确认浮动汇率的合法性。②黄金非货币化。③增加成员国在IMF的SDRs的份额。○评价△优点①部分地解决了特里芬之迷②浮动汇率对国际收支的调节作用○缺点①不稳定②汇率的波动很大③国际收支失衡严重④货币危机20特别提款权（SDRs）○内容特别提款权是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付贷款，可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于其只是一种记账单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。21外汇○定义是指外国货币或以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。○特点：①自由兑换性:此外币资产能自由地兑换成本币资产；②普遍接受性:此外币资产在国际经济交往中被各国普遍地接受和使用；③可偿性:外币资产是可以保证得到偿付的。○直接标价法：单位数量外币=？本币（$100=￥827）○间接标价法：单位数量本币=？外币（￥100=$12.1）22套汇○两角套汇△定义：利用某一货币汇率在不同市场上的公开差异获利。△实例：纽约市场：$1=Dm1.6920伦敦市场：$1=Dm1.7120在纽约市场：Dm→$（购买美元）在伦敦市场：$→Dm（出售美元）○三角套汇△定义:利用某一汇率与套算后的相应汇率之间的差异获利。可在同一市场，也可不在同一市场。△实例：东京市场:￡1=Dm2.864(￡贵)伦敦市场:￡1=$1.6812；$1=Dm1.6920套算伦敦市场汇率:￡1=1.6812*1.6920=Dm2.8446(￡贱)在伦敦市场：Dm→$→￡在东京市场：￡→Dm23一价定律○内容同一价格律。在完全竞争的市场上，相同的交易产品或金融资产，经过汇率调整后，在世界范围内其交易成本一定是相等的。这个定律在经济中是通过诸如购买力平价、利息平价、远期汇率等经济关系表现出来的。○购买力平价△基本思想对于货币持有者而言，货币的价值在于其所具有的购买力，因此各国货币之间的兑换比率应取决于它们各自具有的购买力。由于货币的购买力可以通过物价水平来加以表现，因此不同货币的兑换率（即汇率）就是各国物价水平的比率。△绝对购买力平价在自由贸易和不考虑运输成本等交易费用的情况下，同一种商品在各国以同种货币表示的价格应该是相等的，因此汇率等于两国物价水平之比。△相对购买力平价e1/e0=(P1/P0)/(Pa1/Pa0)e1/e0:当期和基期外汇汇率之比；P1/P0：当期和基期物价水平Pa1/Pa0：外国当期和基期物价水平○利率平价△基本思想当货币可以在各国间自由兑换时，货币持有者会面临持有哪国货币的选择，选择的原则就是持有哪国货币的收益率高，就会选择持有哪个货币，选择所引起的各国货币间不断兑换的结果使得持有各国货币的收益率最终趋于一致，在这种情况下，汇率的预期变化率就会等于两国国内利率之差。24巴拉萨—萨缪尔森效应巴萨效应是指在经济增长率越高的国家，工资实际增长率也越高，实际汇率的上升也越快的现象。当贸易产品部门生产效率迅速提高时，该部门的工资增长率也会提高。国内无论哪个产业，工资水平都有平均化的趋势，所以尽管非贸易部门生产效率提高并不大，但是其他行业工资也会以大致相同的比例上涨。这会引起非贸易产品对贸易产品的相对价格上升。我们假定贸易产品的价格水平是一定的话，这种相对价格的变化在固定汇率的条件下，会引起非贸易产品价格的上涨，进而引起总体物价水平的上涨，最终使实际汇率下降。25日元套利○定义日元套利是指投资机构或者个人投资者将借入的或者自有的低利率的日元资金，在即期外