金 融 市 场 学

攀登金融市场学与我联系的方式Email：[e-mail]个人主页：信箱：经济学院二楼需要说明的一些事项上课不点名期末考试成绩为100分平时成绩有加分迟到扣分数参考教材1博迪、凯恩、马库斯（2009）《投资学》2谢百三（2009）《金融市场学》3张亦春、郑振龙主编（2003）《金融市场学》，高等教育出版社4约翰.赫尔《期权、期货和衍生证券》关于考试的问题不考死记硬背考的是对大家今后有用的知识课堂上讲的都有考的可能特别复杂的模型不考，只要感性认识只有考前突击是没有效果的一些建议适当增加感性认识多读些书和相关报刊杂志不要害怕学习中的混乱感觉深入思考，不要浮于表面金融市场学绪论我们要学习的是什么东东？金融？金融学？微观金融学？金融市场学？金融所谓金融，顾名思义就是指资金的融通或者说资本的借贷。更进一步看问题，我们认为，金融需要解决的首要问题和核心问题就是：如何在不确定环境下对资源进行跨期地最优配置。金融的国际通行定义《新帕尔格雷夫货币金融大词典》（THENEWPALGRAVEDICTIONARYOFMONEY＆FINANCE)第二卷解释道：“金融基本的中心点是资本市场的运营、资本资产的供给和定价。其方法论是使用相近的替代物给金融契约和工具定价。对那些有时间连续特点和收益取决于解决不确定性的价值工具来说都适用”。金融学现有内容货币银行学(Money,BankingandEconomics)国际金融学(InternationalFinance)公共财政学(PublicFinance)投资学(Investment)公司金融学(CorporateFinance)金融工程(FinancialEngineering)金融市场学（FinancialMarket）金融经济学(FinancialEconomics)数理金融学(MathematicalFinance)投资学研究如何把个人、机构的有限财富或者资源分配到诸如股票、国库券、不动产等等各种(金融)资产上，以获得合意的现金流量和风险-收益特征。核心内容就是以效用最大化准则为指导，获得个人财富配置最优均衡解。金融市场学分析市场的微观结构(Microstructure)、组织形式，同时考察不同的金融产品和它们的特征，以及它们在实现资源跨期配置过程中起到的作用。它们的合理价格是这种研究中最重要的部分。公司金融学考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构(CapitalStructure)。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托-代理结构的金融安排等深层次的问题。金融工程学侧重于衍生金融产品的定价和实际运用，它最关心的是如何利用创新金融工具，来更有效的分配和再分配个体所面临的形形色色的经济风险，以优化他们的风险-收益特征(Profile)。货币银行学除了一些必要的有关于货币本质、形式，货币制度和金融体系的介绍以外，货币银行学的核心内容是货币供给和需求、利率的决定以及由此而产生的，对于宏观金融经济现象的解释和相应的政策建议。就此而言，可以说它是主流宏观经济学的一种货币演绎。国际金融学国际金融学本质上是开放经济的货币宏观经济学，因而它往往被认为是货币银行学的一个必然组成部分。复旦大学在国内外首先将国际金融学定义为从货币金融角度研究开放条件下一国经济的内部均衡和外部均衡的同时实现的一门学科。科学社会科学经济学金融学金融市场………自然科学…社会科学是科学吗？1858年的一天傍晚，瓦尔拉斯与父亲一起散步，老瓦尔拉斯教导儿子说：“使社会科学近似于自然科学是19世纪有待完成的重大工作之一。”瓦尔拉斯（LéonWalras，1834—1910），经济学家，一般均衡体系的创立者。经济学家斯蒂格勒（GeorgeJosephStigler，1911—1991，1982年诺贝尔经济学奖得主）这样论述道：“经济是唯一一门发展得相对成熟的社会科学，它拥有一套广泛的、可操作和可检验的理论体系”。金融市场功能框架推理性：均衡、价格和效率制度框架描述性：机构、功能和产品金融市场的概念金融市场是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。金融市场学产品我国城市居民家庭财产构成（2002）项目户均财产额（万元）占比房产-私房10.947.81%9.8943.38%-公房0.73.07%-家庭装修0.351.54%经营资产2.7712.15%耐用消费品1.155.04%金融资产7.9835.00%-人民币金融资产7.3732.32%储蓄存款5.1222.46%股票（A股)0.743.25%国库券0.321.40%现金0.271.18%其他0.924.04%-外币金融资产0.612.68%总计22.8100.00%证券交易的起源内在需求企业和政府对外源融资的需求加强外部条件相应的流通机制债券从较不严格的意义上说，1141年的法国就出现了证券经纪商和集中交易的场所。中世纪末期，威尼斯、热那亚尝试发行政府公债，并诞生了政府公债的交易。17世纪下半期，荷兰阿姆斯特丹交易所繁荣。18世纪中后期，欧洲公债交易的中心转移到伦敦和巴黎。1770年美国第一家证券交易所——费城证券交易所成立。债券1802年，英国开设了世界上第一家大型的专业化债券交易中心。1817年，纽交所成立。日本、菲律宾、印尼、马来西亚、新加坡、韩国、中国。二次大战后。股票相比债券出现得要晚。1551年，MuscovyCompany。TheMysterieandCompanieofMerchantAdventuresfortheDiscoveryofRegions,Dominions,Islands,andPlacesUnknown股票开始股票是在商品交易所交易的。1602年，第一家股票专门交易市场。荷兰，AmstelRiver的一座桥上。1773年，伦敦，乔纳森咖啡屋。(ExchangeAlley)1792年,华尔街的一颗大梧桐树。19世纪中叶，大量股票上市。1830年，印度1870年，中国日本、马来西亚、新加坡、韩国、印尼证券交易产品第一类是基准证券或称结构性金融产品，包括股票、债券、基金等。第二类是衍生产品，包括指数、股票和债券的期货、期权、可转换债券以及ETF等。股票股票是股份公司在筹集资本时发行的用以证明出资人的股东身份和权益，并据此获得股息和红利的法律凭证。股票以法律形式确定了股份公司的自有资本以及公司与股东之间的关系。股票特征：无期限性参与性收益性流通性股票ResidualClaimgovernment(taxes)employees(includingpensions)bondholdersothercreditorsLimitedliabilitymeansthatthemaximumlossistheoriginalinvestment.股票的一级市场咨询与管理发行方式的选择投资银行的选择招股说明书的准备发行定价认购与销售包销代销备用包销我国主板与创业板股票IPO条件对比条件A股主板创业板主体资格依法设立且合法存续的股份有限公司持续经营三年以上的股份有限公司盈利要求（1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3,000万元；（2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；（3）最近一期不存在未弥补亏损；最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者：最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。资产要求无形资产占净资产的比例不高于20%最近一期末净资产不少于2000万元股本要求发行前股本总额不少于3,000万元发行后的股本总额不少于3000万元主营业务要求最近3年内主营业务没有发生重大变化要求募集资金只能用于发展主营业务董事及管理层最近3年内没有发生重大变化最近2年内未发生重大变化实际控制人最近3年内实际控制人未发生变更最近2年内实际控制人未发生变更同业竞争发行人的业务与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争发审委设主板发行审核委员会，25人设创业板发行审核委员会初审征求意见征求省级人民政府、国家发改委意见无NYSEListingRequirementsPretaxIncomelastyear$2.5MAverageannualpretaxin2years$2MMarketvalueofpubliclyheldstock$60MSharespubliclyheld1.1MHoldersof100sharesormore2,000现货证券（股票、债券和基金）债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按约定条件以一定利率支付利息和偿还本金的债务债权凭证。本质是债的证明书。债券特征：偿还性流通性安全性收益性债券种类政府、公司债券资产化债券无抵押债券记名、不记名债券零息债券可转换债券熊、牛债券我国货币市场年成交额统计单位：亿元20042005200620072008银行间同业拆借14555.5112783.0721503.10106465.70150491.84银行间债券回购94367.65159007.10265912.80447925.00581206.24银行间债券现券买卖25041.1060133.20102563.90156043.40371157.71上交所政府债券回购44086.2223621.169092.771845.0824268.65深交所政府债券回购0.400.000.000.000.00上交所现券交易2961.502772.791537.391195.492075.90深交所现券交易4.977.843.325.1046.62基金“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”1868年，英国，“海外殖民地政府信托基金”(ForeignColonielGovernmentTrust)1924年，美国，麻省投资信托基金基金的定义集中散户资金，专家投资，投资者承受收益和风险，并交纳一定管理费。基金的特征基金规模巨大专业人员管理全时投资运作良好的心理素质AdvantagesandDisadvantagesAdvantages:DiversificationanddivisibilityProfessionalmanagementSmallinvestmentReinvestmentofdividends,capitalgainsDisadvantages:CommissionsTimedelayorilliquidity基金的种类货币市场基金它的风险一般较小，是一种稳健型的基金股权基金主要投资于股票，种类很多固定收益基金组合期限，收益和风险指数基金试图与一个主板市场的指数业绩相匹配我国基金投资分类（2010年3月1日）资产(亿元）占比基金数量股票基金1592759.41%382债券基金13555.06%130股债平衡型基金690325.75%153货币型基金16286.07%61保本增值型基金3151.18%10QDII型基金6812.54%12合计26809100.00%748开放式与封闭式投资基金开放型基金基金规模可变，对基金资产净值计算要求高，投资资产流动性强，没有期限，风险小封闭型基金规模不变，转让价格由市场供求决定，流动性要求相对较低，有时期的限制封闭式基金行情（2010年3月1日）开放式基金的投资与