我国创投发展面临的八大“问题”

我国创投发展面临的八大“问题”陈玮博士深圳市创业投资集团有限公司总裁深圳市创业投资同业公会会长二○○三年十一月二十九日一、关于投资策略投资领域：高科技领域→非高科技领域投资阶段：“前段”投资→“中后端”投资投资规模：小股权投资→控股投资投资方式：变异债转股方式、担保方式没有创业板的日子里……二、关于法律、政策和扶持环境关于创业投资基金关于有限合伙制关于税收优惠关于投资限额关于投资手段三、关于管理模式与激励机制创业投资基金直接投资创业企业需要有自己的组织机构和人员，投资收益减费用创业投资管理公司代理投资获得管理费，获得提成性的小部分投资收益没有费用但需支付管理费，获得大部分投资收益模式一模式二模式三创业投资直接投资模式四拥有自己的管理公司直接获得投资收益创业投资基金投资者四、关于创业投资资金来源政府上市公司大型国有企业民营企业国外投资机构社保、养老基金五、关于创业板创业板：创投业的最佳退出渠道创业板对中小企业成长规范的影响创业板：对其他退出渠道的影响创业板在多层次资本市场体系中的“承上启下”作用六、关于多层次资本市场创业投资：具有阶段性使命的资本市场的参与者创业投资：是“专业”资本市场－针对中小企业创业投资：多层次资本市场得以完善的关键环节多层次资本市场：创业企业和创业投资得以持续发展的基础七、关于创业企业价值管理团队诚信、综合素质高－代表最广大股东根本利益技术先进，竞争力强－代表先进技术发展方向市场前景广阔－代表广大市场的需求以“三个代表”为核心1.团队－讲真话、办实事管理团队是选择项目时最重要的决定因素综合素质高，懂经营、善管理、会沟通诚信度高，代表广大股东利益具有艰苦创业精神团队有共同的理念、相互信任与合作2.技术－能卖出产品才是好技术技术不在于高精尖程度，而在于：创新性，区别于传统技术独占性，难以获取或复制盈利性，带来成本下降或性能提高持续性，技术储备和持续创新能力3.市场－利润才是硬道理关注不能规模化经营的市场风险毛利率高市场容量大、市场前景广市场占有率高、比竞争者有优势合适的营销模式4.财务－拧干“水份”看报表创业企业在引进创业投资的时候，往往虚增收入和资产，关注资产失真风险财务数据是否真实合理，财务管理是否规范有形资产要相关，无形资产要有效遗留问题，包括税收、大股东借款、集资款等是否已得到妥善解决是否有明确合理的资金使用计划八、关于增值服务创业企业需要增值服务创投机构重视增值服务、具备增值服务能力管理＋服务：创业投资的最大投资增值服务中的问题：是“特色”服务，而不是“全能”服务是“距离”服务，而不是“贴身”服务是“战略”服务，而不是“战术”服务关于我们的实践创新投每年都对已投资项目进行全面检查和评估累计长期投资项目79个累计投资金额9.53亿元持有股权得长期投资项目55个累计投资金额5.2亿元成立四年来积极稳健地开展项目投资33.3%90.0%43.8%75.0%66.7%10.0%56.3%25.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%1999年2000年2001年2002年盈利比例亏损比例说明：2002年项目中有16.7%的项目是初创期项目，都处于亏损1.各年投资项目的盈亏比例-52.8%2.9%-89.2%619.9%-8.8%11.2%5.6%3.8%-6.3%9.4%4.8%4.5%-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%1999年2000年2001年2002年平均利润增长率平均净资产收益率平均模拟投资收益率2.各年投资项目的质量表现99年投资的项目表现差，02年投资的项目成长性好，00年投资的项目成长性一般，但盈利能力较好3.2002年利润增降幅度较大的项目分析2002年，有31.4％的项目利润增长幅度在30％以上，17.6％的项目利润增长幅度在三位数以上；这些项目的投资时间平均分布在2000－2002年三年；这些项目的销售收入同期大幅增长；大部分项目利润实现2年增长；2002年，有部分项目出现利润大幅下滑；这些项目大部分利润连续两年下滑。利润变化有一定的连续性，存在强者更强，弱者更弱规律A、投资项目可以以3年为一个周期，项目好坏表现充分；E、在资本市场低潮的时候，投资成本降低，接近甚至可能低于净资产；B、在接近周期时，好的项目盈利能力较高，但增长缓慢，表现出稳定态势；C、在接近周期时，差的项目增长不仅出现负增长，盈利能力也会出现恶化可能；D、新投资项目成长性好，随着投资经验的积累，投资项目的质量有很大的提高；4.时间与项目质量小结17.90%082.10%100%14.30%085.70%100%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%原投资项目新投资项目利润达标比例利润未达标比例销售收入达标比例销售收入未达标比例5.2002年经营数据实际与预测情况小结：新投资项目几乎全部不能达到预定目标已投资企业大部分不能完成预定目标2002年，有17.6％的企业在销售收入增长的同时，利润出现负增长，其中管理费用大幅增加是利润负增长主要原因；利用费用控制、关联交易来损害投资方利益。6.损害投资方利益情况分析小结：改善并加强投资后管理已成为需要7.分析总结特别说明：本分析来自于本公司内部数据，并不代表行业情况项目质量与行业有较大的关联，创投机构应加强对行业的研究，提高对行业发展前景的判断水平，对电子信息业的投资尤其如此；控制投资成本是保障投资方利益的重要方面，应建立一种灵活的价值认定机制，在不能完成预定任务的时候，利益由大股东向创投机构回拨，保护投资方利益；加强投资后管理对保障投资方利益有重要意义，对管理层股东以费用等方式损害投资方利益的情况应有防范措施；项目投资周期大致为3年，创投机构应该密切关注投资项目的质量变化，接近投资周期时，对投资项目要有明确的后续操作思路深圳创新投资集团有限公司概况2001年8月2002年9月深圳市创新科技投资有限公司成立注册资本7亿元，其中深圳市政府出资5亿元1999年8月深圳市创新投资集团有限公司公司成功增资扩股，一些大的上市公司成为公司股东，注册资本增加到16亿元发展历程注册资本16亿元公司净资产接受中外合资、区域性专业性创投的委托资金银行融资管理资金规模30多亿元人民币资本规模合资创业投资公司境外创业投资基金专业创业投资公司区域创业投资公司深圳创新投资管理公司中外合资创新管理公司创新区域性管理公司•人事•财务•决策采用创业投资基金与基金管理公司的国际模式集团公司运作模式深圳(集团公司总部)哈尔滨成都武汉西安上海集团国内网络成都以创业投资为核心综合性投资集团创业投资创业资本经营&发展方向以创业投资为核心参股其他机构，为创业投资服务谢谢大家！欢迎访问：:0755-82912880