01第 1 章 财务管理总论

《财务管理》主讲：财务教研室杨民军QQ:495489569电话：1892456510713640716018主要内容第1章财务管理总论第2章资金时间价值第3章资金的筹资方式第4章资本成本和资本结构第5章项目投资决策第6章证券投资决策第7章营运资金管理第8章收益分配管理第9章财务预算与财务控制第10章财务分析与业绩评价总复习第一章财务管理总论[学习目的与要求]1.掌握财务管理的概念；2.掌握财务管理的目标；3.掌握财务管理的原则；4.熟悉财务管理的环节；5.了解财务管理的环境；6.了解财务管理的组织机构。§1财务管理的概念财务管理是企业管理的重要组成部分，是企业管理的核心。财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。财务管理既是科学，也是艺术。财务=资金运动+财务关系一、企业的资金运动工业企业的资金运动供应生产销售G――W――P――W’――G’(G+△G)货币资金商品资金生产资金成品资金货币资金企业的商品物资运动构成企业的业务活动，企业的资金运动，构成企业经济活动的一个独立方面，具有自己的运动规律，构成企业的财务活动。通过企业财务活动实现企业的资金运动。二、企业财务活动资金运动形式是通过一定的财务活动内容来实现的。财务活动是指资金的筹集、投放、使用和收回及分配等一系列行为。从整体上讲，包括四个方面：企业财务活动的内容1.企业筹资引起的财务活动；2.企业投资引起的财务活动；3.企业经营引起的财务活动（采购材料或商品、支付工资和其他营业费用、出售后取得收入、短期借款等资金收支）；4.企业分配而引起的财务活动。企业财务活动之间的关系上述的财务活动，不是相互割裂、互不相关的，而是相互联系、相互依存的。它们构成了完整的企业财务活动，是财务管理的基本内容。三、财务关系财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。谁应该自动协调各利益关系？本质是责权利相统一谋求利益的动态均衡主要财务关系内部部门政府被投资企业(受资者）销货商或用户（债务人）债权人银行供货商投资者大股东小股东员工经营者管理者一般员工企业主要财务关系1.企业与投资者的关系体现了所有权和经营权的关系2.企业与债权人的关系体现了债务与债权的关系3.企业与受资者的关系体现了所有权性质的投资与受资的关系4.企业与债务人的关系体现了债权与债务的关系5.企业与内部各部门的关系体现了企业内部各部门之间的利益关系6.企业与职工的关系体现了职工个人和集体在劳动成果上的分配关系7.企业与国家的关系体现了强制和无偿分配关系四、财务管理的概念和内容1.财务管理的概念：是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动，处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。2.内容：筹资管理、投资管理、营运资金管理、收入管理、分配管理财务管理内容与表1财务管理内容与表2四，财务管理的环节财务管理的环节是指财务管理的工作步骤与一般程序财务规划和预测——财务决策——财务预算——财务控制——财务分析、业绩评价与激励五，财务管理的方法财务预测方法:定性预测法和定量预测法财务决策方法：优选对比法，数学微分法，线性规划法，概率决策法。财务预算方法：现金预算，资本预算，预计利润表，预计资产负债表。财务控制法：防护性控制，前馈性控制，反馈性控制财务分析法：对比分析法，比率分析法，综合分析法§2财务管理的目标企业进行财务活动所要达到的根本目的，是财务管理预期实现的结果，也是评价财务管理效果的基本标准。人们对理财目标的认识尚未统一。企业不同阶段有不同的主要问题，企业目标对财务管理的要求不同，不同企业、不同阶段财务管理的目标是不同的。一、企业目标企业目标可以细分为生存、发展和获利。要求一：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去。要求二：及时筹集企业发展所需的资金。要求三：使资产获得超过其投资的回报。二、财务管理目标的概念与特点1.财务管理目标的概念2.财务管理目标的基本特点：①财务目标具有可变性②财务目标具有多元性主导目标、辅助目标③财务目标具有层次性整体目标、分部目标、具体目标三、财务管理的整体目标理财目标的主要观点：1.总产值最大化2.利润最大化3.资本利润最大化（每股利润最大化）4.股东财富最大化5.企业价值最大化6.里有相关者财富最大化总产值最大化传统集权管理模式的产物缺点：1.只讲产值，不讲效益；2.只求数量，不求质量；3.只抓生产，不抓销售；4.只重投入，不重挖潜。利润最大化利润最大化观点在西方经济理论中是根深蒂固的。西方经济学家都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的。优点：直接明了，可操作性、可比较性强，与经营绩效有很大的相关性，易被理解和接受。利润最大化目标的缺点没有考虑资金时间价值没有考虑预期利润的风险因素没有反映与投入的资本之间的关系可能导致企业短期行为忽视企业所承担的社会责任客观性差资本利润最大化（每股利润最大化）目标的优缺点没有考虑资金时间价值没有考虑预期利润的风险因素反映与投入的资本之间的关系（优点）可能导致企业短期行为忽视企业所承担的社会责任客观性差股东财富最大化现代西方财务管理理论普遍公认的财务目标，是衡量企业财务行为和财务决策的合理标准。股份公司中演变为“股票市场价格最大”。财务目标不仅要与业主的利益一致，而且要兼顾利害关系的各种集团。现代财务理论认为，财富最大化的目标也能满足这一要求。股东财富最大化的主要不足只强调股东的利益，而对其他关系人的利益重视不够。股票价格受多种因素影响，不一定能够揭示企业的获利能力。而且存在有效市场假定。不少企业采用环形持股的方式,法人股东对股价最大化没有足够的兴趣。非上市企业,确定价值须专门评估，不易做到及时、客观和准确。企业价值最大化企业价值指企业本身值多少钱。是企业全部财产的市场价值。通过市场评价来确定企业的市场价值时,看重的是企业潜在的获利能力。股份公司，表现为公司股票市值。其他形式的企业，企业价值表现为企业在市场上出售时的价格。社会责任企业是否应承担社会责任，这是一个争论很久的问题。有时承担社会责任会造成利润和股东财富减少。社会责任分担没有一个明确的标准和界限，很难公平合理地在公司之间进行分配。公司必须承担法律规定的社会责任。财务管理的财务管理具体目标筹资管理的目标：在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。投资管理的目标：认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资的风险。营运资金管理的目标：合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果。分配管理的目标：通过分配，选择适当的分配标准和分配方式，既能提高企业的即期市场价值和财务的稳定性和安全性，又能使企业的未来收入和利润不断增加，从而使企业市场价值不断上升。即合理确定利润的留成比例及分配形式，以提高企业的潜在收益能力，从而提高企业的总价值。财务管理责任目标偿债能力与盈利能力的矛盾两者的协调统一作用：有效维持偿债能力的合理水平是提高盈利能力的重要条件华和手段赢利能力的提高会改善财务状况，改善偿债能力。四、财务管理目标的协调代理关系即为一种契约或合同关系。在这种关系下，一个和多个人(称为主体)雇佣另一个或多个人(称为代理人)来代表主体完成某些服务或活动，并授予代理人一定的决策权。最基本的代理关系就是股东和经理之间的代理关系，以及股东和债权人之间，由经理既作为股东的代理，又作为债权人的代理关系。1.股东和经理的代理关系经理是所有者的代理人，但实际上把持着企业资产的控制权。所有者期望经理能代表其利益行事，追求股东财富最大化；而经理则希望能使自身利益最大化，倾向于经理人主义。因经理的利己行为所带来的成本就是代理成本。代理问题的表现美国的研究：（1）努力问题。（2）时间性问题：经理只关心自己聘任期内的现金流量问题。（3）风险偏好问题。（4）资产滥用问题：两权的分离会使经理不当使用或个人消费公司财产。另一种表现是扩大自己所控制的资产规模，从而提高自己的收益与地位，而不管这种规模的扩大能在多大程度上增加股东财富。对经理人主义的驾驭机制（1）监督（2）激励（3）经理人才市场评价（4）经理被解雇的威胁（5）公司被兼并的威胁2.企业与债权人的代理关系表现：未经债权人同意，要求投资于比债权人预计风险更高的项目；未征得现有债权人同意，发行新债或举借新债。对策：限制性借债；收回借款或不再借款。3.企业与政府关系表现：生产伪劣产品，不顾职工的健康和利益，污染环境，损害他人的利益。对策：立法；行业自律准则；舆论监督、群众及政府相关部门监督。五财务管理目标的选择影响财务管理目标实现的因素内部收益率，风险，投资项目，资金结构，分配政策。财务管理目标的实现选择就是股东主导下的利益相关者财富最大化§3财务管理的环境及机制财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件。按范围分：外部环境和内部环境。一、经济环境主要包括经济周期、经济发展水平、经济结构、经济政策体制和宏观经济调控政策等。我国的经济发展与运行也呈现其特有的周期特征，带有一定的经济波动。不同产业所需资金规模、资金结构不同；不同产业政策会引起企业现金净流量的变化。产业结构的调整是机会也是威胁。财税政策及其变动的影响和制约是最为直接、有效的，是与财务管理直接相关的环境因素。二、法律环境主要包括：企业组织法；税收法规；财务法规；其他法规。规定了筹资的最低规模和结构，规定了筹资的前提条件和基本程序。规定了投资的基本前提、投资的基本程序和应履行的手续。规定了企业分配的类型和结构，分配的方式和程序，分配过程中应履行的手续，以及分配的数量。三、金融环境金融工具：期限性，流动性，风险性，收益性。金融市场是企业投资和筹资的场所。企业通过金融市场使长短期资金相互转化。金融市场为企业财务管理提供了有意义的信息。利率变动，反映了资金的供求状况；有价证券市场的行市反映了投资者对企业的经营状况和盈利水平的评价。金融市场的分类利息率利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率风险报酬率=违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率内部环境采购环境生产环境销售环境§6企业财务管理机构因企业规模的大小而不同。在小型企业，财务管理工作是作为会计工作的一部分来进行的，其工作重点是利用商业信用集资和回收企业的应收账款，很少关心投资决策和筹资方式的选择。在大中型企业中，一般都设有独立的财务管理机构，来负责企业的财务、会计工作。企业财务管理体制集权型分权型集权和分权相结合型企业财务管理体制的设计原则与现代企业制度的要求相适应的原则明确企业对各单位管理中的决策权、执行权与监督权相互分开原则明确财务综合管理和分层管理思想的原则与企业组织体制相对应的原则典型的财务管理组织机构简图财务长的职能负责资金的筹集、使用和股利分配。筹集资金；投资及与投资者的关系；股利分配；与银行往来并委托银行保管；信用和收款；保险。主计长的职能主要负责会计和税务方面的工作。外部报告；内部报告；计划和控制；经济评价；保护资产；税务管理。案例1-1日本企业的财务管理选自《哈佛商学院MBA案例教程》p159，圣丁主编，经济日报出版社，1997年9月一、资本的筹集与运用资本是日本企业进行生产经营的前提条件，股东的投资是企业的最初资本。作为企业支柱和经营源泉的资本进入企业后，经过循环周转，促使资本不断增殖，以保证企业得以存在和发展。日本企业的财务活动具体表现为资本的筹集和运用，资本筹集与运用的计划和控制是财务管理。日本企业的资本筹集资本筹集内部金融外部金融商业信用应付帐款应付票据信贷金融证券金融长期借款流动负债长期负债短期借款贴现票据公司债券发