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资本市场我国多层次的资本市场（金字塔型结构）未能达到主板上市要求的中小企业，总股本偏小，发展稳定型成长、创新、高科技，注重于发展前景和增长潜力主要为创新型、创业型、成长型中小微企业服务大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力资本市场中最重要的组成部分——主板市场（沪市和深市）主板市场，也称为一板市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“晴雨表”之称。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。创业板的前奏和过渡——中小板市场硬条件硬条件中小板中小板经营年限经营年限持续经营时间应当在持续经营时间应当在33年以上年以上盈利要求盈利要求最近最近33个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,0003,000万元万元，净，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据最近最近33个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,0005,000万元万元；或者最近；或者最近33个会计年度营业收入累计超过人民币个会计年度营业收入累计超过人民币33亿元亿元最近一期不存在未弥补亏损最近一期不存在未弥补亏损资产要求资产要求最近一期末无形资产最近一期末无形资产((扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后))占净资产的比例不高于占净资产的比例不高于20%20%股本要求股本要求发行前股本总额不少于人民币发行前股本总额不少于人民币3,0003,000万元万元净利润净利润30003000万万有“小小板”之称的二板市场——创业板市场硬条件硬条件创业板创业板经营年限经营年限持续经营时间应当在持续经营时间应当在33年以上年以上盈利要求盈利要求最近两年连续盈利，最近最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长，且持续增长或者最近一年盈利，且净利润不少于或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元五百万元，最近一年营业收入不少，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%30%。。最近一期不存在未弥补亏损最近一期不存在未弥补亏损资产要求资产要求最近一期末净资产不少于两千万元最近一期末净资产不少于两千万元股本要求股本要求发行后股本总额不少于三千万元发行后股本总额不少于三千万元净利润净利润10001000万万“三板”市场的前世——STAQ、NET以及“老三板”STAQSTAQ————全国证券交易自动报价系统。全国证券交易自动报价系统。STAQSTAQ是一个基于计算机网络进行有价是一个基于计算机网络进行有价证券交易的综合性证券交易的综合性场外交易市场场外交易市场。系统中心设在。系统中心设在北京北京，连接国内证券交易比较，连接国内证券交易比较活跃的大中城市，为会员公司提供有价证券的买卖价格信息以及结算等方面的活跃的大中城市，为会员公司提供有价证券的买卖价格信息以及结算等方面的服务。服务。19901990年年1212月月55日成立；日成立；19921992年年77月月11日法人股流通转让试点在日法人股流通转让试点在STAQSTAQ系统系统开始试运行，开创了法人股流通市场。开始试运行，开创了法人股流通市场。NETNET————全国电子交易系统。全国电子交易系统。NETNET系统系统是由中国证券交易系统有限公司开发设是由中国证券交易系统有限公司开发设计，并于计，并于19931993年年44月月2828日投入试运行。为日投入试运行。为证券市场证券市场提供证券的集中交易及报价提供证券的集中交易及报价、清算、交割、登记、托管、咨询等服务。当时，在、清算、交割、登记、托管、咨询等服务。当时，在NETNET系统进行交易的只有系统进行交易的只有中兴实业、东方实业、建北集团、中兴实业、东方实业、建北集团、广州广州电力、电力、湛江湛江供销、供销、广东广东广建和广建和南海南海发展发展等等77只股票，市场规模较小。只股票，市场规模较小。““两所两网两所两网””————由此在全国形成了由此在全国形成了上海上海、、深圳深圳两个证券交易所和两个证券交易所和STAQSTAQ、、NETNET两两个计算机网络构成的个计算机网络构成的““两所两网两所两网””的证券交易市场格局。的证券交易市场格局。“三板”市场的前世——STAQ、NET以及“老三板”11．．20002000年是中国产权交易市场出现转机的一年，许多地方恢复、规范、重建了年是中国产权交易市场出现转机的一年，许多地方恢复、规范、重建了产权交易所，很多地方政府重新肯定产权交易所，很多地方政府重新肯定““非上市股份有限公司股权登记托管业非上市股份有限公司股权登记托管业务务””；实质上具有产权交易性质并更具有创新能力的技术产权交易市场在各地蓬；实质上具有产权交易性质并更具有创新能力的技术产权交易市场在各地蓬勃兴起，这些交易机构全部都是由当地政府部门牵头发起设立的，如上海、北勃兴起，这些交易机构全部都是由当地政府部门牵头发起设立的，如上海、北京、深圳、成都、西安、重庆，很多地方的产权交易所出现了联合、整合的趋京、深圳、成都、西安、重庆，很多地方的产权交易所出现了联合、整合的趋势。势。22．．20012001年，中国证券业协会为解决原年，中国证券业协会为解决原STAQSTAQ、、NETNET系统挂牌公司的股份流通系统挂牌公司的股份流通问题，开展了代办股份转让系统，为非上市公司提供的股份转让服务业务，代问题，开展了代办股份转让系统，为非上市公司提供的股份转让服务业务，代办股份转让系统规模很小，股票来源基本是原办股份转让系统规模很小，股票来源基本是原NETNET和和STAQSTAQ系统挂牌的不具备系统挂牌的不具备上市条件的公司和从沪深股市退市的公司。上市条件的公司和从沪深股市退市的公司。33．．20012001年年66月月1212日，经中国证券监督管理委员会批准，中国证券业协会（发布日，经中国证券监督管理委员会批准，中国证券业协会（发布了了《《证券公司代办股份转让服务业务试点办法证券公司代办股份转让服务业务试点办法》》，，20012001年年77月月1616日，日，““代办股份代办股份转让系统转让系统””正式成立，后被称为正式成立，后被称为““老三板老三板””。。“三板”市场的今生——“新三板成立”11．由来．由来————①①..““老三板老三板””挂牌股票品种少，且多数质量低，再次转到主板难挂牌股票品种少，且多数质量低，再次转到主板难度大、很难吸引投资者，长期被冷落。②度大、很难吸引投资者，长期被冷落。②..改变我国资本市场柜台交易落后的局改变我国资本市场柜台交易落后的局面，促进多层次资本市场格局的形成。③面，促进多层次资本市场格局的形成。③..为更多高科技企业提供股份流动的机为更多高科技企业提供股份流动的机会。会。22．相关文件．相关文件————①①..国务院发布了国务院发布了《《关于实施关于实施国家中长期科学和技术发展规国家中长期科学和技术发展规划纲要（划纲要（20062006--20202020年）年）若干配套政策的通知若干配套政策的通知》》。②。②.2006.2006年年11月，证券业协会月，证券业协会发布了发布了《《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司报价证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让试点办法转让试点办法》》及相关配套文件。及相关配套文件。33．范围．范围————北京市中关村科技园区内具备规定资质的公司北京市中关村科技园区内具备规定资质的公司44．特点．特点————因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原及原STAQSTAQ、、NETNET系统挂牌公司，故形象地称为系统挂牌公司，故形象地称为““新三板新三板””。。55．首家挂牌企业．首家挂牌企业————20062006年年11月月2323日，两家中关村企业日，两家中关村企业————世纪瑞尔和北京世纪瑞尔和北京中科软进入代办股份转让系统挂牌交易，成为三板市场首次出现的非公开发行中科软进入代办股份转让系统挂牌交易，成为三板市场首次出现的非公开发行股份的公司，也是股份的公司，也是20022002年以来首次出现的非沪深交易所退市公司。年以来首次出现的非沪深交易所退市公司。老三板与新三板的区别老三板老三板新三板新三板定位不同定位不同老三板是主要针对退市公司，退市企业仍属于公众公司新三板是为发展初期的高科技企业、中小型企业服务的，挂牌企业属于非公众公司（为与非挂牌企业相区分，也有称准公众公司）功能不同功能不同老三板只是为退市公司的股东提供一个退出渠道，并没有融资功能新三板挂牌不只是提供流通转让平台，还能在挂牌后向定向增发股份转让股份转让方式不同方式不同老三板的股票代码为400XXX，股份转让采用集合竞价的方式，新三板的股票代码为430XXX，股份转让采用协议转让的方式新三板扩容的大环境1、服务中小微企业2、建立多层次市场结构的有机联系3、简化行政许可4、建立和完善投资者适当性管理制度5、加强事中、事后监管，保障投资者合法权益6、为挂牌公司发展创造良好的环境“三板”市场的今生——“新三板扩容”11．意义．意义————①①..丰富资本市场层次，对构建中国多层次的资本市场迈出丰富资本市场层次，对构建中国多层次的资本市场迈出重要一步重要一步。②。②..有利于解决中小微企业的融资难的问题，对中国的经济转有利于解决中小微企业的融资难的问题，对中国的经济转型有很大助推作用型有很大助推作用。。22．方案．方案————①①..园区扩容园区扩容：继续依托于国家级高新技术园区，将新三板：继续依托于国家级高新技术园区，将新三板的范围由中关村园区逐步扩展至全国所有的高新技术园区的范围由中关村园区逐步扩展至全国所有的高新技术园区。②。②..企业扩容企业扩容：：突破高新技术园区的限制，以企业的质量为标准，只要企业符合一定的标突破高新技术园区的限制，以企业的质量为标准，只要企业符合一定的标准就可以到新三板挂牌，这样就将新三板的范围扩容至全国各地的高新技准就可以到新三板挂牌，这样就将新三板的范围扩容至全国各地的高新技术企业乃至所有优质非上市企业术企业乃至所有优质非上市企业。。33．亮点．亮点————挂牌门槛的降低：企业只需具备营业满两年、主营业务突挂牌门槛的降低：企业只需具备营业满两年、主营业务突出、具有持续经营记录、公司治理结构健全、运作规范等条件，在企业盈出、具有持续经营记录、公司治理结构健全、运作规范等条件，在企业盈利方面没有具体要求，但须有资格的券商介入主办。利方面没有具体要求，但须有资格的券商介入主办。1992年7月1993年4月2001年7月2006年1月2011年STAQ系统NET系统（法人股流通市场）老三板代办股份转让系统新三板中关村科技园新股份转让系统新三板扩容交易原NET和STAQ系统挂牌的不具备上市条件以及从沪深股市退市的公司股份中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点园区扩容/企业扩容/投资者扩容/注册制/做市商制（即：全国中小企业股份转让系统）新三板的发展历程主板、中小板、创业板、新三板的比较主板中小板创业板新三板经营业绩要求最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。采取两套标准：一是最