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江淮发展史分析比亚迪汽车战略研究室1964年5月20日合肥江淮汽车制造厂成立，1968年4月第一辆2.5吨载重汽车试制成功，填补了安徽汽车工业的空白。江淮汽车发展历程1990年5月20日，左延安任厂长，江淮开始进入新的发展历程。1993年10月28日，年产第一万辆汽车下线，实现历史性突破，全年产销量达到12000辆，同比增长106.9%。2001年3月16日，江淮与韩国现代正式签订了H1的技术转让协议，同期H1的四大工艺车间开始全面建设。2001年8月24日，“江汽股份”在上海证券交易所上市交易，从而打通了江淮汽车公司的融资管道。2002年3月18日，第一辆命名为“瑞风”的商务车正式下线，从此吹响了江淮进军多功能商务车的号角。2004年3月，江淮汽车公司月销汽车首次突破1.5万台，实现历史新高；JAC轻卡当月销售突破1万台，位居全国第二，继续扩大领跑优势；“瑞风”商务车当月销售2516辆，位居全国同类产品销量第一。公司挤身中国汽车工业八强，企业发展驶入快车道。2007年1月17日，江淮轿车项目获得国家发改委批准。2007年4月20日，江淮轿车首次亮相上海车展，并定名为宾悦。江淮汽车近期发展的趋势分析一、股票缩水盈利能力下降1、08年8月13日，江淮汽车发布半年报，江淮汽车股价在跟随大盘直落两个大阴线之后，当日开盘于3.48元，收盘于3.49元，报以微小幅度的上涨。8月19日，江淮汽车股价继续下探3.25元的历史底线，江淮汽车股票价格已经比去年缩水超过120%，2007年8月13日，江淮汽车股票价格收盘于8.49元，随后一度持续上涨，在去年9月中旬一度冲击12元的高位。2、相比较近年的江淮汽车业绩，出现持续下滑的趋势。江淮汽车2007年和2008年一季度业绩表现均低于预期。资料显示，2007年实现营业收入142.74亿元，比上年同期增长31.69%；营业利润3.87亿元，比上年同期下降14.46%；利润总额4.18亿元，比上年同期下降9.19%。江淮汽车近期发展的趋势分析一、股票缩水盈利能力下降3、08年上半年年报显示，江淮汽车营业利润和利润总额分别减速下滑，降幅分别为32.35%和26.48%。江淮汽车给出的解释是，公司盈利水平迅速下滑的主要原因是产品综合毛利率比去年同期下降了3.16个百分点。4、尽管江淮汽车P/B（市净率）已接近1倍的历史低位，但是公司未来几年盈利持续下降，汽车行业也处于景气下滑阶段，公司股票难以获得超越大盘的表现，维持“中性”投资评级。江淮汽车近期发展的趋势分析二、乘用车的泥潭1、业内人士普遍认为，目前来看，江淮向乘用车的转型并不成功。有分析人士用“摊子大，又逆市”来形容江淮现状。2、公司乘用车一期工程投资18亿元，设计产能15万辆，目前瑞鹰SRV和宾悦的年产销合计不到3万辆，上半年仅仅销售瑞鹰SRV6531辆和轿车宾悦6919辆，合计勉强超过1.2万辆大关，产能利用率严重不足，如果公司轿车产销不能很快形成规模，乘用车分部盈利会受很大影响。3、世华财讯的分析报告认为，由于江淮的轿车项目启动较晚，品牌价值积淀时间不长，产品售价比处于相同细分市场的合资企业的产品要低，同时零部件采购由于规模较小而无法获得较低的价格，由于销量的限制，单车承担的折旧费用非常高。江淮汽车近期发展的趋势分析二、乘用车的泥潭4、天相分析师王明存在分析报告中指出，江淮备受关注的瑞鹰、宾悦销量规模也低于市场预期，公司向乘用车转型收获的期限被拉长。在2008年汽车行业增速明显下滑的背景下，公司乘用车项目面临的市场环境进一步恶化。5、在乘用车先陷入泥潭和大环境恶化的情况下，江淮汽车表示，拟发行不超过16亿元的可转换公司债，投资轿车、小型MPV及相关零部件项目，今后两年仍是大规模投资建设期，最后的效果不是很乐观。江淮汽车近期发展的趋势分析三、25亿巨大资金缺口1、由于江淮公司处在转型过程中，大部分新项目仍处于投入期。08年半年报显示，截至6月30日，公司尚有15个在建工程项目没有完工，资金缺口巨大。上半年经营活动现金净流量为4.78亿元，同比下降28.15%；公司应付账款和应付票据高达30.66亿元。2、雪上加霜的是，整个汽车行业增速下滑，同时上游成本压力巨大，包括钢材橡胶等原材料价格持续上涨。报告期内，江淮公司主营产品整车、底盘、汽车配件的成本分别同比上年增长36%、16%、39%，致使公司虽然营业收入增长，毛利率同比仍然全部下降。江淮汽车近期发展的趋势分析三、25亿巨大资金缺口3、08年4月江淮宣布宾悦全系车型加价5000元。但有分析师指出，这部分提价利益公司自己收获并不大，主要是给了经销商。而且，公司几个月后就开始了一系列的促销活动：老客户购车赠送3000元现金和2000元油卡，新客户享受价值4000元的保险和油卡优惠，几乎把之前的提价全部抵消。4、08年6月，江淮汽车拟发行16亿元的分离交易可转债，希望缓解资金压力，目前方案已经上报中国证监会审核。但是即使方案通过，根据半年报粗略估算，江淮公司仍有9亿元左右资金缺口尚待弥补。谢谢观看！