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海航今年全年计划处置资产规模约3000亿元资料：1、2018年1月，海航创始人陈锋坦承海航集团出现流动性困难。这9个月，海航出售各种金融、股权和物业资产的消息不断披露出来。海口。位于国兴大道7号的海航集团大厦，外形曾经被视为如佛坐莲花，紧邻东侧就是海南省政府，南侧则是一片开阔的海航文化体育广场。在大厦高层一望，随手一指就可能是海航集团已经开发或等待开发的大片物业。北京。东三环三元桥所在地是首都机场进入市区的咽喉，也被誉为“国门”。紧邻三元桥一角伫立着醒目的红色HNA标识的海南航空大厦以及大新华航空大厦。相隔1公里，东四环四元桥霄云路甲26号，北京海航大厦以及居于这座大厦的万豪酒店，一直是亮马桥使馆区域的标志性建筑。大厦周围商业繁华，灯红酒绿，往南不远处是美国大使馆馆区。而海航集团最近的物业资产抛售交易就是这个“国门”位置的海南航空大厦。9月22日，海航控股12.99亿元转让仅成立两个多月的全资子公司，后者旗下仅一项资产——海南航空大厦，接盘方为北京厚朴蕴德投资管理合伙企业，由北京万科持股99%。10月9日晚，有外媒报道称，海航集团或申请出售价值110亿美元的房地产资产，且大部分位于海南岛内。断流危机与很多大集团类似，在海航，负债是一种信仰。但2017年下半年以来，“去杠杆”成为主基调，把财务杠杆用到极致的海航不幸成为“出头鸟”。陈峰在8月考察海口美兰国际机场二期改扩建工程时说：“海航目前的中心任务是聚焦主业、健康发展。”海航旗下业务：而聚焦主业这条路，海航走得异常艰辛。从2017年下半年起，海航流动性危机凸显，债务压力陡增，迅速从“买买买”切换至“卖卖卖”，以仓促解决资金链危机。2017年7月，海航公告以46.9亿元出售天津航空部分股权。2016年7月，在海口市红城湖棚改用地竞拍的车轮战中，海航将多家知名房企斩落马下，以总价8.15亿元，楼面价4613元/平方米拿地，创造了海口大英山地价新高。。海航曾对大英山CBD区域给予了极高重视，未来五年将再增投200亿元用于大英山CBD建设，海航在此规划了多栋包括海航大厦在内的5A超甲级写字楼，海航豪庭北苑/南苑等大型高端小区，以及海南慈航国际医院等，目前已有诸多知名企业进驻大英山CBD，未来将吸引10万人工作就业，满足13万人居住生活。然而，2018年3月，海航以19.33亿元对价，将红城湖棚改项目和望海国际广场出售给融创；4月20日，海航以57亿元将大英山CBD东侧的海航首府卖给富力；9月27日，海航基础公告称，孙公司海航地产集团拟与海南富力房地产开发有限公司签订《股权转让协议》，出售其所持有的海南航孝房地产开发有限公司70%的股权，转让价款约3496.04万元。除上述已经达成的交易，曾是海南最大商业综合体的地标日月广场正在找人接手；在建地标建筑海南第一高楼双子塔也在寻求合作。还有媒体陆续报道，北京唐拉雅秀酒店、海口海航国际广场、三亚皇冠假日酒店、三亚喜来登酒店以及尚未完工或开业的广州中央海航酒店广场、云南海航广场项目、苏州饭店项目等资产可能已经进入可转让名单。根据海航集团发布的公告，今年上半年累计出售的资产已达600亿元人民币，超过集团上半年未合并报表净资产的10%。而海航集团曾经的董事长王健生前曾透露，海航今年全年计划处置的资产规模约3000亿元。海航子公司香港国际建投从2016年到2017年，以227亿港元接连揽下启德四宗地块，当时，海航正在全世界“买买买”，曾表示，要对这四块地进行统一规划，联动开发，兴建国际级大型住宅综合项目。但是，2018年初，海航把其中两宗地出售给香港恒基兆业地产，作价160亿港元，溢价率仅12%。随后，另一家港企会德丰以64亿港元收购第三宗地块。孙宏斌二次接手购入海航2018年3月，海航基础先后以合计近20亿元的价款转让孙公司海航地产所持的两家海南地产公司各100%股权，而受让方为孙宏斌。8月13日，海南海岛航翔投资开发有限公司的股东已从海航地产集团有限公司，悄然变更为海南融创基业房地产有限公司，孙宏斌认缴出资额近10亿元。3、海航重组失败2018年1月23日，海航基础首次对外公布资产重组。海航拟以发行股份及支付现金购买的方式，购买海航金融一期100%股权，主要包括香港国际建投74.66%股权和香港汇海晟投资有限公司100%股权，交易对价103.81亿元。海航基础很快就收到了上交所的问询函。就在年初，国家发改委发布2018年境外投资敏感行业目录，明确提出需要限制企业境外投资的行业包括房地产、酒店等，同时在境外设立无具体实业项目的股权投资基金或投资平台也在“敏感”之列。海航此番资产重组恰恰撞上了“枪口”。在距离上交所要求回复的7月6日整整延期18天后，海航终于公告发声。其中表示，香港国际建投的启德地块获得成本为66亿元，目前尚有负债24亿元，还款到期日为2022年6月。而为了消除监管层的顾虑，海航基础还调整了重组方案，剥离原本在重组标的之内的汇海晟100%股权。但上交所对此并不满意，很快又发出了第二封问询函，其中包括“说明香港国际建投主要资产是否为地产或物业，是否符合当前境外投资相关政策”等。这一次，市场和监管层等来的却是8月8日晚间一纸重组终止公告。8月10日，海航基础就此事举行网上说明会，除了承认“标的主要资产的市值已发生了较大变动”，亦表示“当前境外投资政策下，通过监管核准存在较大不确定性”。8月13日，停牌202天的海航基础复牌，但迎来的是连续6个交易日的股价下跌。对此，海航基础方面重申“目前重组方案尚不具备完成条件和时机，决定终止本次重大资产重组事项。未来公司如有新的资产注入或者并购计划，公司将及时履行信息披露义务，请以公告为准”。半年报显示，今年上半年，海航基础实现营业收入28.67亿元，同比下降48.02%。讨论问题：1、资金流动性的影响因素有哪些？结合海航的案例、结合你所在的单位的情况谈资金流动性对企业的影响。2、孙宏斌接手海航的项目，对其所在企业的流动性会不会产生同样的影响？3、投资决策的方法有哪些？影响企业投资决策的因素有哪些？投资决策对资金流动性的影响？海航资产处置案例一、资金流动性的影响因素有哪些？结合海航的案例、结合你所在的单位的情况谈资金流动性对企业的影响。答：（一）资金流动性的影响因素有：财务杠杆（较高的杠杆说明企业负债比例较高，有较高的利息费用负担，资金流动性低）；存货周转率（存货周转率越高，资金流动性越强）；销货款回收方式（现款回收越多，资金流动性越强）、长期投资数额（企业长期投资越多，资金回收较慢，资金流动性较低）。主要表现在以下几点：1.企业盈利能力盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题。利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。海航由于前期购入大量地产过剩、供求严重失衡，市场通货紧缩，靠地产拉动内需较困难，造成企业盈利能力低。2.存货周转速度存货周转的速度用存货周转率来表示，存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，则存货的流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越快，企业的变现能力越强：存货周转速度越慢，则变现能力越差。由于生产经营或销售的需要以及出自价格的考虑，企业总会发生一定的存货资产，并因此占用一定的资金，但存货过多也会产生风险，这主要是作为流动资产主要成分的存货，并不能很快转变为可偿债的现金。因为（1）在流动资产中，存货的变现速度最慢；（2）由于某种原因，部分存货可能已损失报废但还没作会计处理；（3）部分存货也许已抵押给某全权人；（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。综合以上几点可以看出，存货很容易造成资金沉没或积压，使资金周转困难。3.应收账款周转速度应收账款周转速度用应收账款周转率来反映。应收账款在企业流动资产中有着举足轻重的地位。及时收回应收账款，不仅可以增强企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收账款、资产运营方面的效率。一般地，应收账款周转率越高，平均收账期间就越短，应收账款的回收速度就越快。但是赊销也存在着相应的弊端。由于记账的基础是权责发生制，因此企业当期发生的赊销也都全部记人当期销售收入。甚至会影响到企业的股价，严重者导致公司倒闭。4.企业多元化经营许多企业在从小变大的过程中，都会选择从以前的单一的经营模式转向多元化经营模式，以求降低企业的风险，但是在进行多元化经营的前提必须是把企业内部资源整合好，不然财务失控也就在所难免。海航集团就是典型的案例。海航旗下经营业务繁多，涉足旅游、物业、航空、地产等多个领域，盲目追求资产的盈补性，以超过其资金实力十几倍的规模投资于资金周转周期长的房地产行业，实物资产的整体性和时间约束性，使公司有限的财务资源被冻结，从而使公司的资金周转产生困难，并因此而形成了十分严峻的资产盈利性与流动性矛盾。资金是企业的血液，保持资金的流动性是企业持续经营的基础。在本案例中，海航集团最初拥有得天独厚的地理优势和聚焦主业、健康发展的战略，本能凭借自身优势和发展战略发展强大，但由于在发展过程中缺乏资金导致企业为继续经营而不得已处置资产以获取充足的现金流,降低企业的财务风险。（二）资金流动性对企业的影响良好的资金周转能有效降低企业的财务风险，流动资产周转良好，就有充足的资金保障到期债务的偿还，就会降低企业的财务风险。企业因流动资金周转不畅，容易导致经营陷入困境，出现财务危机，甚至宣告破产。就算是知名财力雄厚的大企业也难过此关，也会在流动资金周转期长、到期债务不能偿还的事实面前认输。因此，企业在经营过程中应该对流动资金周转给予充分的关注，以及正确分析它对企业短期偿债能力的影响，从而降低企业财务风险，避免企业遭受损失。二、孙宏斌接手海航的项目，对其所在企业的流动性会不会产生同样的影响？答：会由于与企业直接相关的国家政策发生了变化，直接影响企业的投资决策，从而影响企业的财务状况。本案例中海航资产重组恰恰撞上了“枪口”，境外投资政策出现了变化，而企业没有及时顺应国家政策，一意孤行，造成决策失利，加大了企业财务风险。由于部分企业负债能力过重，导致融资复杂性加大，融资成本及代价高，从而造成了财务风险。部分企业筹资规模不当，资金来源结构不当，筹资方式和时间选择不当，信用交易策略不当，造成资金的使用效率低下和资金流失严重，资金的安全性和完整性得不到保障，这样就造成了财务风险。部分企业的投资缺乏可行性，主观臆断严重，造成企业筹资成本高，同时浪费了大量资金，这也加剧了企业的财务风险。三、投资决策的方法有哪些？影响企业投资决策的因素有哪些？投资决策对资金流动性的影响？答：(一)投资决策的方法有:1.现金流量,是指一个项目现金流入和现金流出的增量部分。2.折现率,是根据资金具有时间价值这一特性，按复利计息原理把未来一定时期的预期收益折合成现值的一种比率。（1）折现的回收期法，是指在考虑货币时间价值的条件下，以投资项目净现金流量的现值抵偿原始投资现值所需要的全部时间。即：动态投资回收期是项目从投资开始起，到累计折现现金流量等于0时所需的时间。优点：考虑了资金的时间价值，克服了静态投资回收期法的缺陷，因而优于静态投资回收期法。缺点：具有主观性，同样忽略了回收期以后的净现金流量。当未来年份的净现金流量为负数时，动态投资回收期可能变得无效，甚至做出错误的决策。因此，动态投资回收期法计算投资回收期限并非是一个完善的指标。（2）净现值法（npv），是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法使用现金流，考虑投资项目整体，反映了回收期之后