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智能电网建设如火如荼安信证券研究中心黄守宏2010年4月特高压、配网、智能电网是投资重点•国网年初计划电网投资2274亿元，不包含特高压和智能电网试点•预计7月份招标第二条特高压交流线路•南网电网投资880亿元，其中配网投资616亿元。中国坚强智能电网•智能电网首先应该是坚强的电网，能够实现能源资源的大范围优化配置，保障安全可靠的电力供应。–预计到2020年，我国用电需求将达到7.7万亿千瓦时，发电装机将达到16亿千瓦左右，清洁能源总量预计达到5.7亿千瓦，其中风电装机将达到1亿千瓦以上。•国网电网：建设以特高压电网为骨干网架、各级电网协调发展的坚强电网。–特高压2020年投资6000亿元–750kV“十一五”投资603亿元•南方电网：500kV交流网架、以±800千伏、±500千伏直流实现西电东送•智能：信息化、数字化、自动化、互动化智能电网建设三阶段目标•1）2010年智能化试点工程按期建成，关键技术研究、设备研制和标准制定取得新进展。•2）2015年电网的信息化、自动化、互动化水平明显提升，满足大规模可再生能源接入和输送，智能化关键技术和装备实现重大突破，智能电能表广泛应用，电动汽车充放电站布局基本满足需要。预计投资2万亿元。•3）2020年，基本建成坚强智能电网，电网的资源配置能力、安全水平、运行效率，以及电网与电源、用户的互动性显著提高。预计投资1.7万亿元。国家电网智能电网第一阶段重点项目•上海世博园智能电网示范工程：国网电科院、中国电科院、思源电气等•风光储能示范工程：张北风光储能项目，国网新能源公司，中国电科院，华北电力设计院•电厂协调：中国电科院、华北电科院•输电线路状态检测：国网公司生技部，特高压，中国电科院电建院•智能变电站：新建4个，改造3个•充电站/桩：75座，充电桩6207个•智能配电：北京、杭州、银川、厦门试点。国网电科院、中国电科院、信通公司•智能用电：第一批：低压用户：11个省区-每省5-10万户，另外5省每省3-5万户，共70-135万户；专变用户：61万户。第二批：低压用户：8省-每省5-10万户，另外3省每省3-5万户，共49-95万户；专变用户：40万户。国网电科院、中国电科院•智能调度：国调、华北、华东、华中、江苏、四川、辽宁、北京、河北。国电南瑞D5000系统•三个中心：风电中心-中国电科院；光伏中心、用电中心-国网电科院国网启动第二批智能电网试点项目•智能变电站：66座•智能配网：省会和计划单列市，50-60个城市智能电网市场空间单位：亿元2010年传统产品2010年试点11-15年均说明信息化系统2020智能调度10213产品升级稳定控制系统1013智能变电站-保护和监控602100产品升级数字化互感器40150替代传统产品，行业洗牌智能开关3005360产品升级智能配电2040-50智能用电120-150160在线监测1050柔性输电1550充电站/桩设备1.7亿元以上12亿元以上风光储能张北80亿元数据来源：安信证券研究中心智能电网各细分行业（一）2010年2011-2015年充电站/桩（数量）国网充电站75座，充电桩6209个国网2015年充电站4000座充电站/桩充放电设备（金额）1.2+0.5=1.7亿元以上60亿元以上1）充电站充放电设备按照150万元计算，充电桩充电设备按照0.8万元计算；2）世博会充电站设备提供商为思源电气、许继电气3）国电南瑞制定充电站标准，初步的判断，10年南瑞、许继会成为国网主要的充电站设备供应商。预计南瑞50%，许继25%的市场份额数据来源：安信证券研究中心，国家电网充电站/充电桩智能电网各细分行业（二）•信息化平台：80年代中期开始的MIS系统，2006年“SG186”工程，共投资160亿元，预计2010年完成。未来方向：进一步强化通信骨干网，建设适应配电、用电和分布式电源接入的通信网络，信息系统的高级增值应用，实现智能决策。中国电科院和南瑞集团•智能调度：目前10亿元市场，华东、华北高级调度系统，新功能需求，将增长到13亿元。国电南瑞、东方电子、国电南自、许继电气、积成电子。•稳定控制系统：2003年北美大停电后开始，10亿元市场。南瑞、四方。智能电网各细分行业（三）•智能用电：智能电表和用电采集系统。2010年120-150亿元市场，2011-2015年160亿元市场。•第一批智能电表招标6.4亿元，正在进行的第二批智能电表招标40亿元•上市公司：科陆电子、威胜集团、浩宁达、许继电气、国电南瑞、长城开发等•许继电气、国电南瑞、国网信通、中国电科院将成为重要的设备提供商智能电网各细分行业（四）•智能配电：目前仅不到9%覆盖率，未来40亿元/年市场•第一批试点城市：银川（1亿元）、北京（1.4亿元）、杭州（3亿元）、厦门（5亿元），合计10亿元，4个城市主站（预计1亿元）全部是国电南瑞，终端主要会是南瑞，积成电子有一部分厦门的终端•第二批试点城市50-60个，按照5000万元一个城市估算，第二批的投资25亿元-30亿元（第二批试点很可能跨年度到2011年）•国网2010年配网自动化投资预计20亿元。•国电南瑞在第一批试点城市的订单预计8-9亿元，第二批试点城市2010年订单至少5亿元。合计2010年智能配网自动化订单14亿元。智能电网各细分行业（五）•柔性输电（FACTS）——最看好的细分行业之一•现状：500kV及以下可控串补、SVC达到国际水平，500kV可控并联电抗器示范。750kV可控串补、可控电抗有望突破。•未来方向：电网短路电流限制器（FCL）、百兆级SVG、静止同步串联补偿器、统一潮流控制器、特高压串联补偿器等将实现技术突破并推广。•SVC/SVG:到2020年风电达到1-1.5亿千瓦，风电SVC/SVG，每100MW风电配24MVar,200万元/12MVar，风电SVC/SVG40亿元-60亿元；小型化SVC/SVG在变电站替代电容器100亿元市场•FCL:特高压联网，短路电流变大，500kVFCL需求变得非常迫切，30-50亿元市场•中国电科院、荣信股份、思源电气、南车时代、许继电气•与90年代初的微机继电保护局面很类似，柔性输电有人才壁垒，垄断利润的时间会更长•元器件IGBT：南车时代、科达股份智能电网各细分行业（六）•智能变电站：–继电保护和变电站自动化国际领先水平，目前60-100亿元市场。–数字化互感器：40亿元以上市场–智能开关：300-360亿元市场–IEC61850：通讯标准，促进洗牌•思源电气、平高电气、南瑞、南自、许继、长园新材、东方电子、金智科技、万力达•将导致二次设备行业、互感器行业甚至开关行业的洗牌，并且以IEC61850为纽带将促进一次设备和二次设备企业的相互合作与渗透，新的并购机会将会产生。长期看好兼有一次、二次设备，并且正进行IEC61850研究的公司数字化开关数字化互感器二次设备IEC61850智能电网各细分行业（七）•在线监测•变压器油在线监测——理工监测、思源电气•开关在线监测•互感器绝缘在线监测•线路在线监测•2010年10亿元市场，未来5年250亿元市场智能电网各细分行业（八）•储能电池，其中钠硫电池为国家电网公司投资项目，研发在上海硅酸盐研究所•国家电网公司在张北建立风光储能试验示范基地，投资80亿元•世博会储能电池-钠硫电池的充放电系统由思源电气供货行业近期可能额政策•新能源振兴规划：核电和智能电网可能超预期•智能电网：5月世博会智能电网馆开馆•新能源汽车：新能源汽车、电池、充电站•新疆区域政策：预计5月召开新疆工作会议，减税、火电、风电开发。国电南瑞：智能电网第一股•智能电网标准制定者与实施者•10年配网自动化和轨道交通自动化保持高增长•10年传统业务EPS1.3元，智能用电、高压保护、风电等新业务EPS0.2元，保守业绩预测1.5元（不含智能配网）•增发项目中4个智能电网项目已经完成，募集资金将用于收购一个电表厂，预计9-10月份再收购南瑞稳控、安徽继远等电网类二次设备资产•集团09年收入80亿元，10年目标125亿元，增长50%•对深圳南瑞可能控股•南瑞继保主力人员已经挖到集团，继保年底前回归集团可能性大•“买入-A”投资评级许继电气：资产注入+国网背景•集团09年实现销售收入100.12亿元（含税）、利润8.01亿元，同比增长25%、23.2%；09年集团订单，电网增长44%，1-11月发电增长71%，中压增长90%以上•上市公司09年年报收入30.4亿元，增长16.85%，业绩没有全部释放•资产注入后10年EPS1元，关键假设财务费用8千万元，第2个20亿元无息贷款按时到账•世博会充电站充放电设备展示，充放电设备在许继电源，即将注入•承诺年底前启动集团整体上市，预计增厚业绩30%，EPS1.3元•”买入-A”投资评级积成电子：26年的沉淀在智能电网中爆发•26年的技术沉淀，目前是相同技术级别公司中市值最小的公司•资金是积成电子困扰多年的难题，上市后得到解决•智能电网迎来发展机遇•预计2010-2012年EPS0.9元、1.4元、2.13元，“买入-B”投资评级思源电气•优秀企业领导人、班子搭配合适•是目前上市公司中唯一同时拥有一次设备、二次设备和电力电子技术的公司，符合智能电网发展方向。•投资收益加本金超7亿元，将用于收购•世博会产品：SVG、充电站、储能电池电网接入•10年业绩关键假设：09年盈利业务增长10%，09年亏损业务少亏损6千多万元。•预测10-11年EPS为1.0元、1.39元，目标价位39元，“买入-A”投资评级东方电气：新能源最佳选择•火、水、气、风、核五电并举•火电好于预期•财务稳健：风电有3%质量准备金，运行240小时确定收入的原则导致到09年底会有千台风机尚未确定收入，成为巨大蓄水池•核电：二代半、EPR、AP1000；常规岛绝对领先，350亿元在手订单，常规岛70%，核岛50%核电收入09年10多亿元，10年30多亿元，11年100亿元；未来的核电市场里边，7大设备东方都有订单都在生产，产品品种最齐全（压力壳、反应堆压力容器、蒸发器、主泵、MSR、汽轮机、发电机、堆内构件、控制棒驱动装置），核电常规岛领先，未来几年，10年-11年，常规岛大约60-70%，12年比例核岛比例增加（近50%）•09-11年EPS分别为1.545元、2.24元、2.8元。目标价位60元，“买入-B”投资评级•09年业绩预增从650%变更为780%！！！目前市值471亿元金风科技：受益新疆风电大开发•达坂城、哈密千万千瓦级风电基地•新疆与西北电网联网，哈密、酒泉、准东及宁东Ⅱ回直流外送工程被提上议事议程，进度超预期。哈密、酒泉将建设千万千瓦级风电基地。准东、宁东将建设大煤电基地。•政策：新疆风电开发用本地风机•10年业绩关键假设：1.5MW风机销售2300台，毛利率20%，出售风电场3个•盈利预测与投资评级：09-11年EPS分别为1.25元、1.72元、2.29元。按照10年25倍市盈率估值，目标价位43元（摊薄后26.88元），“买入-A”投资评级。海通集团（亿晶光电）•2009年产能250MW，产量130MW•2010年350MW•2009年利润3亿元，补税9千万元，账面2亿元•2010年利润预计4-5亿元长园集团：PE、智能电网、核电、3G•套管、电力设备、PTC电路保护•大股东为长和，经营管理带有李嘉诚公司色彩。•套管业务和PTC业务国内第一，能与美国Raycon抗衡的公司。•套管业务复苏好于预期，电力设备平稳增长，PTC业务成为Nokia手机主要供货商。•核电级套管正在进行认证中，中广核推动公司积极替代Raycon产品。•参股公司光讯科技（002281）上市，后续还有5个参股公司准备上市•09-11年EPS0.65元、0.87元、1.12元，”增持-A“投资评级新上市公司重点关注•理工监测：在线检测•合康变频：目前变频最强•北京科锐：电科院背景，区域龙头•森源电气：SAPF，开关研发能力也很强，区域龙头•浩宁达：智能用电致谢！安信证