财务报表综合分析

学习情境八财务报表综合分析•学习子情境一财务报表综合分析概述•学习子情境二杜邦分析法•学习子情境三沃尔评分法返回学习子情境一财务报表综合分析概述•一、财务报表综合分析的含义及其意义•（一）财务报表综合分析的含义•财务报表综合分析就是将营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力等财务指标分析纳入一个有机的整体，系统、全面、综合地对企业的财务状况和经营成果进行解剖、分析和评价，从而对企业经济效益的优劣作出评价。下一页返回学习子情境一财务报表综合分析概述•（二）财务报表综合分析的意义•1.评估企业的财务实力•2.确定企业的偿债能力•3.评价企业的盈利能力•4.评价企业的管理效率•5.评估企业的风险和前景上一页下一页返回学习子情境一财务报表综合分析概述•二、财务报表综合分析的原则•1.综合性原则•2.定性分析与定量分析相结合原则•3.静态分析与动态分析相结合原则•4.信息资料充分原则上一页下一页返回学习子情境一财务报表综合分析概述•三、财务报表综合分析的方法•1.杜邦分析法•杜邦分析法是一种典型的将财务目标与财务环节相互关联、综合分析的方法。它以净资产收益率为综合性的评价指标，并通过对净资产收益率的分解，找出企业各个环节对其的影响及影响程度，从而综合评价企业的经营业绩与财务状况问题。上一页下一页返回学习子情境一财务报表综合分析概述•2.沃尔综合评分法•沃尔综合评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的综合水平作出评价的方法。•3.其他综合分析方法•除杜邦分析法、沃尔综合评分法外，财务报表综合分析还有其他一些方法，如雷达图分析法、企业绩效评价方法、企业价值评估方法和企业风险分析方法等。上一页返回学习子情境二杜邦分析法•一、杜邦分析法的含义•杜邦分析法是利用相关财务比率间的内在关系构建一个综合的指标体系，来考察公司的整体财务状况和经营成果的一种系统分析评价方法。下一页返回学习子情境二杜邦分析法•二、杜邦分析体系•杜邦分析法主要反映了以下几种财务比率的关系：上一页下一页返回学习子情境二杜邦分析法上一页下一页返回学习子情境二杜邦分析法•因此，决定净资产收益率高低的因素主要包括营业净利率、总资产周转率和权益乘数三个因素。•在揭示出这几组重要的关系后，还可以进一步往下层层分解，将企业的诸多方面都包含进去，形成一个综合的分析体系，这称为杜邦分析体系，如图8−1所示。上一页下一页返回学习子情境二杜邦分析法•杜邦分析体系为进行企业综合分析提供了极具价值的财务信息。•（1）净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，体现了企业经营的目标。•（2）总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。企业总资产由流动资产和非流动资产组成，流动资产体现企业的偿债能力和变现能力，非流动资产体现企业的经营规模、发展潜力和盈利能力。上一页下一页返回学习子情境二杜邦分析法•（3）营业净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。企业从事商品经营，目的在于获利，其途径只有两条：一是扩大营业规模，二是降低成本费用。•（4）权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。适度开展负债经营，合理安排企业的资本结构，可以提高净资产收益率。上一页下一页返回学习子情境二杜邦分析法•三、杜邦分析综合案例•下面以A公司为例（见表8−1），运用杜邦分析法，分析该公司净资产收益率增减变动的原因。•根据财务数据计算如下财务指标：•净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数•2013年：营业净利率：21/1419×100%=1.48%•平均总资产：（1883+2135）/2=2009•总资产周转率：1419/2009=0.71•资产负债率：822/2135×100%=38.5%•权益乘数：1/（1−38.5%）=1.63上一页下一页返回学习子情境二杜邦分析法•2013年净资产收益率=1.48%×0.71×1.63=1.71%•2014年：营业净利率：−369/1155×100%=−31.95%•平均总资产：（2135+1601）/2=1868•总资产周转率：1155/1868=0.62•资产负债率：655/1601×100%=40.91%•权益乘数：1/（1−40.91%）=1.69•2014年净资产收益率=−31.95%×0.62×1.69=−33.48%•将上述数据通过杜邦分析图表现出来，如图8−2所示。上一页下一页返回学习子情境二杜邦分析法•分析：A公司的净资产收益率由1.71%下降到−33.48%，这主要是总资产净利率下降造成的，而总资产净利率下降的主要原因是营业净利率的下降，其次总资产周转率下降也是导致总资产净利率下降的一个原因，它表明该公司的获利能力受到了较大影响。进一步分析可得出，A公司营业净利率下降的主要原因是A公司2014年的营业收入由2013年的1419千万元下降为1155千万元，同时成本费用不但没有减少反而从2013年的1407千万元增长到1508千万元，最终导致企业严重亏损，营业净利率大幅度下降，企业需对成本费用作进一步分析，找出原因并加强管理。上一页下一页返回学习子情境二杜邦分析法•另外，A公司的资本结构在2013年—2014年发生了变动。2014年的权益乘数较2013年有所增长。权益乘数越大，说明企业的负债程度越高，财务风险越大。经进一步分析得知，A公司2013年—2014年的资产负债率为38.50%、40.92%，虽然有所提高，但均在合理范围，这说明该公司的财务风险并不太高，对清偿债务应当有保证。但由于该公司的盈利能力较差，尤其2014年严重亏损，负债经营已经不能给企业带来杠杆利益，所以公司应当考虑适当减少负债，减少利息支出，以降低筹资费用对企业利润的影响。上一页下一页返回学习子情境二杜邦分析法•四、杜邦分析法的局限性•这主要表现在：•（1）企业在经营过程中存在经营风险，如果产品销售不好或产品售价降低，会出现经营亏损。•（2）对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。•（3）财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。•（4）在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业的长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。•（5）传统的杜邦分析体系利用了财务会计中的数据，但没有充分利用内部管理会计系统的有用数据资料展开分析。上一页返回学习子情境三沃尔评分法•一、沃尔评分法概述•1928年，亚历山大·沃尔在《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念。他选择了7个财务比率，即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，然后确定各个比率的标准值，并用比率的实际值与标准值相除得到的相对值乘以权重，计算出各项比率的得分，最后将这7个比率的得分加总，得出总评分，即信用能力指数。下一页返回学习子情境三沃尔评分法•二、沃尔评分法的基本步骤•（1）选择评价指标并分配指标权重。对于偿债能力的指标、营运能力的指标、盈利能力的指标、发展能力的指标，按重要程度确定各项比率指标的评分值，评分值之和为100。具体参见表8−2。•（2）确定各项比率指标的标准值，即各指标在企业现时条件下的最优值。上一页下一页返回学习子情境三沃尔评分法•（3）计算企业在一定时期各项比率指标的实际值。•流动比率=流动资产÷流动负债•产权比率=净资产÷负债•固定资产比率=资产÷固定资产•存货周转率=营业成本÷存货平均余额•应收账款周转率=营业收入÷应收账款平均余额•固定资产周转率=营业收入÷固定资产平均余额•净资产周转率=营业收入÷净资产平均余额•（4）计算指标得分，并形成评价结果。上一页下一页返回学习子情境三沃尔评分法•三、沃尔评分法的局限性•在使用沃尔评分法进行综合分析时，应注意到方法本身的局限性对评价结果的影响。由于各项评价指标的得分=各项指标的权重×（指标的实际值÷指标的标准值），这就意味着当某项指标的实际值大于标准值时，该指标的得分就会较高。在实务中，有些指标可能在低于标准值时才代表理想值，因此，在指标选择上，应注意评价指标的同向性，对于不同向的指标应进行同向化处理或选择其他替代指标，例如资产负债率就可以用其倒数的值来代替。另外，当某一个指标值严重异常时，它会对总评分产生不合逻辑的重大影响。上一页返回图8−1杜邦分析体系返回表8−1A公司的相关财务数据返回图8−2杜邦分析图返回表8−2沃尔评分表返回