公司财务报表分析

1财务报表解读2财务报表解读•差公司与好公司的区别•资产负债表解读•利润表解读•现金流量表解读•三张表的区别与联系3企业是一张资产负债表运营与市场企业面面观切忌孤立看财务4一、差公司与好公司的区别4垃圾公司的财务报表1、业绩持续为负主营业务缺乏竞争力（毛利率低）管理能力低下（期间费用率高）非经常性损益（资产减值、公允价值变动损失、营业外支出）2、偿债风险高企资产负债率高（对负债融资的依赖性）短期偿债风险大（账上现金很少）3、资产周转效率低下存货周转速度慢回款速度慢5垃圾公司的财务报表5管理能力低下期间费用率高（%），且不断上升案例证券代码证券简称2007年2008年2009年600753.SH东方银星1219805600555.SH九龙山3482441000005.SZ世纪星源4187195000056.SZ深国商92172191600191.SH华资实业286886600807.SH天业股份262783600588.SH用友软件777772期间费用：管理费用销售费用财务费用除用友软件外，其他公司在费用控制上都存在或多或少的问题。用友软件的特殊性：1、毛利率高达83%2、更多的经营成本（主要是人力成本）计入了销售费用和管理费用3、注意不同行业会计处理时的差异性6垃圾公司的财务报表6非经常性损益（营业外收支、投资收益、公允价值变动损益等）案例证券代码证券简称扣除非经常损益后的净利润／净利润002077.SZ大港股份-63600339.SH天利高新-55600306.SH商业城-47600821.SH津劝业-37002008.SZ大族激光-33000928.SZ中钢吉炭-32000725.SZ京东方A-24很多公司由于非经常性损益的存在，使得业绩扭亏为盈。相反，很少有公司因非经常性损益的存在，使得业绩转盈为亏。注意非经常性损益对净利润的影响在50%以上。证券代码证券简称扣除非经常损益后的净利润／净利润扣除非经常性损益后的净利润归属母公司股东的净利润002077.SZ大港股份-63-1.720.03600339.SH天利高新-55-0.790.01600306.SH商业城-47-1.060.02600821.SH津劝业-37-1.280.03002008.SZ大族激光-33-0.990.03000928.SZ中钢吉炭-32-0.710.02000725.SZ京东方A-24-11.890.507垃圾公司的财务报表7短期偿债压力大（2009）案例意外发现，从短期偿债指标来看，偿债压力较大的多数为电力企业，为什么？行业特征：1、稳定的经营活动现金净流量；2、多为国有企业所以，实际的短期偿债压力比我们所看到的要小。证券代码证券简称流动比率速动比率保守速动比率货币资金短期有息负债货币资金/短期有息负债600795.SH国电电力0.190.160.072.97311.240.95%600688.SHS上石化0.630.150.091.2677.751.62%600737.SH中粮屯河0.830.220.200.9030.722.93%600863.SH内蒙华电0.240.190.191.6335.994.54%600889.SH南京化纤0.740.110.050.7715.405.03%600027.SH华电国际0.230.190.1612.44243.605.11%601991.SH大唐发电0.370.330.2715.06269.365.59%000600.SZ建投能源0.430.360.191.3120.816.29%600339.SH天利高新0.210.140.080.9815.406.39%002039.SZ黔源电力0.070.070.072.4737.716.55%8垃圾公司的财务报表8存货周转效率低下（2009）案例1、收入波动较大导致周转效率低下2、收入在大幅下降，而存货和应收账款却在增加3、长期周转效率低下，将导致公司经营出现问题，甚至寻求重组来解决证券简称东方银星深国商华丽家族九龙山京能置业国兴地产陆家嘴天业股份上海新梅存货周转率0.00270.01610.0180.01950.04050.0440.070.07220.0775原因经营问题拟重组地产企业经营问题地产企业拟重组地产企业拟重组地产企业证券简称东方银星绵世股份海南高速领先科技宝石A哈空调西北轴承奥特迅吉林制药应收账款周转率0.00520.08590.46640.6710.73070.83730.8741.05751.1497原因经营问题地产企业经营问题拟重组经营问题经营问题经营问题经营问题拟重组应收账款周转效率低下（2009）9一、差公司与好公司的区别9优质公司的财务报表1、业绩持续增长主营业务具有竞争力（毛利率高）较强的管理能力（期间费用率低）非经常性损益（对主业影响很小）2、债务杠杆适当符合行业特征融资渠道多元化3、资产周转效率高存货周转速度快回款速度快10优质公司的财务报表10案例较强的管理能力期间费用率（%）1、仅从期间费用率来看，以上公司费用控制能力均不错2、仍需与行业内其他公司相比较3、注意期间费用率波动趋势及分析原因证券代码证券简称2005年2006年2007年2008年2009年说明600822.SH上海物贸1.421.361.331.230.91持续下降600170.SH上海建工2.271.931.861.861.55持续下降002082.SZ栋梁新材3.461.691.311.581.63V型000021.SZ长城开发1.791.230.901.111.66V型600058.SH五矿发展2.162.201.611.671.92V型600583.SH海油工程1.571.602.313.311.96倒V型002194.SZ武汉凡谷4.014.683.383.082.08倒V型600528.SH中铁二局6.175.153.963.732.24持续下降600282.SH南钢股份2.723.051.982.142.27W型002212.SZ南洋股份2.953.092.923.112.36W型11优质公司的财务报表11案例非经常性损益（不具持续性）2009（亿元）1、非经常性损益对公司净利润的影响在1%以下2、公司利润获取能力只取决于其主营业务3、一般来说，影响系数越小，利润越稳定证券代码证券简称扣除非经常损益后的净利润／净利润扣除非经常性损益后的净利润归属母公司股东的净利润601001.SH大同煤业0.996914.8614.91601688.SH华泰证券0.997837.8737.95601009.SH南京银行0.998415.4115.44601006.SH大秦铁路0.998765.2265.30601169.SH北京银行0.999056.2856.34600519.SH贵州茅台0.999043.0843.12600188.SH兖州煤业0.999438.7838.80600028.SH中国石化0.9995612.58612.90600377.SH宁沪高速0.999720.1020.11000800.SZ一汽轿车1.000316.2916.29601788.SH光大证券1.000428.2828.2712优质公司的财务报表12案例多渠道融资资本构成稳定2009（亿元）1、利用资本市场双向融资，迅速增强公司资本实力，并维持稳定资本结构2、有利于公司借道资金实力，迅速扩大市场份额，并增强公司竞争力证券代码证券简称股权融资债务融资净额资产负债率（2009）资产负债率（2008）600027.SH华电国际35.097.479.25%81.73%600048.SH保利地产78.952.069.99%70.78%600383.SH金地集团48.944.969.65%70.34%600029.SH南方航空32.240.086.01%88.62%600376.SH首开股份46.839.870.69%81.99%600725.SH云维股份8.915.571.39%73.77%600765.SH中航重机16.35.254.63%67.83%600596.SH新安股份9.94.926.92%25.24%600122.SH宏图高科3.04.560.99%57.49%600017.SH日照港12.54.141.04%47.10%600844.SH丹化科技15.13.938.00%60.38%000807.SZ云铝股份12.13.853.55%53.52%600498.SH烽火通信5.43.150.45%50.68%13优质公司的财务报表13案例资产周转效率高的企业（2009年）资产周转速度快慢与行业密切相关！证券代码证券简称存货周转率应收账款周转率总资产周转率所属行业600822.SH上海物贸292589商业002082.SZ栋梁新材292266加工贸易000626.SZ如意集团29256零售000895.SZ双汇发展223616食品加工000906.SZ南方建材28925批发600547.SH山东黄金666444黄金开采冶炼000893.SZ东凌粮油9674植物油加工000701.SZ厦门信达13274商业板块名称商业贸易家用电器化工交运设备交通运输公用事业房地产金融服务总资产周转率(整体法)1.61.361.271.020.390.330.30.0414角色不同，阅读报表的方法不同正向逆向内部使用者外部使用者正向思维-财务是经营结果反映行业特点企业历史管理特点经营情况测算与分析财务报表与异动逆向思维-财务透视企业经营财务报表阅读通过盈利了解经营通过趋势了解历史通过指标理解行业特点通过综合分析洞察管理15财务报表解读资产负债表解读利润表解读现金流量表解读三张表的区别与联系16资产负债表结构资产的流动性高低偿债压力大小资产负债及所有者权益流动资产流动负债长期负债长期投资负债合计固定资产实收资本/股本无形资产和其他资产未分配利润资产总计负债和所有者权益合计17资金的来源与运用资产负债表的精髓会计恒等式：资产=负债+所有者权益资金的运用资金的来源1818资产负债表分析的重点货币资金是否充足、与收入资产规模是否相适应交易性金融资产是否可随时变现、亏损风险应收款项规模、是否存在过度占用、不能收回的可能性存货存货构成、与经营规模的适应性、减值的可能性可供出售金融资产等规模、期限、亏损风险、投资目的长期股权投资投资规模、目的、与主业的相关性、减值可能性固定资产等闲置率、运营效率、减值可能性、折旧计提合理性各项资产减值准备计提是否充分无形资产、开发支出、商誉占资产的比例、一般无变现能力短期借款、长期借款期限结构是否合理、偿债压力、利率水平应付账款、预收账款等短期需兑现、偿债压力长期应付款付款期限、每期所需现金担保负债、未决诉讼等隐形杀手、很多公司由此遭遇破产风险19资产负债表提供的信息-资产结构资产结构分析0%20%40%60%80%100%流动资产157013长期资产5585固定资产50202无形资产305机场医药流通信托投资占资产总额比例大的项目变化趋势异常项目与行业特点相悖的项目20资产负债表提供的信息-资产结构？应收款项？存货流动资产结构分析存货50%应收款项42%其他流动资产2%货币资金6%21资产负债表的结构-例子•1、风险型•这就好比张三向李四借了100元说好了明天还，然后转眼张三就把这100元借给了好朋友王五并允许他一年以后还。如此以来张三的风险就比较大了，因为第二天他必须要有100元还给李四。•短期资金来源配对长期资金用途•2、保守型•这就好比张三向李六借了100元说好了一年后还，然后张三就把这100元借给了王九并要求他明天就还。如此以来张三的风险就比很小了，因为他要到第二年才会把100元还给李六而王九第二天就会把100元还给张三。•长期资金来源配对短期资金用途•3、适中型•这就好比张三向赵七借了100元说好了明年还，然后张三就把这100元借给了孙二并要求他也明年还。•长期资金来源配对长期