知识点十经营风险

——经营风险主讲:陈菊花财务管理1-2第三章筹资决策与管理第三节经营风险、财务风险与杠杆原理第一节企业筹资概述第二节资本成本第四节*资本结构第五节股利政策1-3◆一、经营风险与经营杠杆系数（A）◆二、财务风险与财务杠杆系数（A）◆三、总风险与总杠杆（A）第三章筹资决策与管理第三节经营风险、财务风险与杠杆原理1-4第三章筹资决策与管理◆1、经营风险第三节经营风险、财务风险与杠杆原理经营风险，是指企业因经营状况和环境的变化所引起的税息前利润变动的风险，是企业未来营业利润的不确定性。经营风险又叫商业风险。经营风险由多种因素所决定，这些因素包括：需求变化、售价的变化、产品成本的变化、调整价格的能力以及固定成本的比重等。◆一、经营风险与经营杠杆系数◆1、经营风险（1）产品需求的变化在其他条件不变的情况下，市场对企业产品的需求越稳定，其经营风险就越小。反之就越大。（2）售价的变化产品售价变动不大，经营风险则小；否则经营风险便大。（3）成本的变化产品成本是收入的抵减，成本不稳定，会导致利润的不稳定，因此产品成本变动大的企业，其经营风险就大，否则经营风险就小。◆1、经营风险（4）调整价格的能力当产品成本变动时，若企业具有较强的调整价格的能力，经营风险就小；反之，经营风险则大。（5）固定成本的比重固定成本是指那些不随销售量或生产量变化的成本，不管销售或产量多大，固定成本保持不变，是一个恒定的数额。在制造业中，固定成本主要包括折旧费、保险费、固定的广告支出、租金以及管理人员的工资等。当企业的成本大部分是固定成本，并且当需求下降时，企业的固定成本并不降低，这时经营风险则高。◆2、经营杠杆经营杠杆，是指在某一固定成本比重条件下，企业销售量变动对利润产生的作用在具有相同销售收入的不同企业间，会由于固定成本比重的不同而导致不同的营业利润水平。即固定成本比重越高的企业，其经营杠杆程度越高。这时因为在其他条件不变的情况下，固定成本比重越高的企业，其销售量的较小变动就会引起企业营业利润额的较大变动，从而引起更大的风险。由于经营杠杆对经营风险的影响最综合，所以常被用来衡量经营风险的大小。经营杠杆系数，是指息税前利润的变动率相当于销售额变动率的的倍数。是衡量经营杠杆大小的指标。经营杠杆系数可以用下列公式来表示：SSEBITEBITQQEBITEBITDOL////其中：—经营杠杆系数—息税前盈余变动额—变动前息税前盈余—销售量变动数—变动前销售量—销售额变动数—变动前销售额DOLEBITQEBITQSS3.10上述公式经过推导可以用以下公式代替：FVPQVPQDOL）（）（3.11其中：—销售量—销售单价—单位变动成本—固定成本QPVF如果是多种产品，则只能用销售额来表示，那么经营杠杆系数就可以表示为：其中：—总的变动成本—销售总额—固定成本VCSFFVCSVCSDOL3.12以下通过举例来理解：1-10【例题5】某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为：（注：变动成本率是指变动成本与销售额的比率）FVCSVCSDOLs10060%40100100%40100100FVCSVCSDOLs200260%40200200%40200200FVCSVCSDOLs40033.160%40200200%40200200一、经营风险与经营杠杆系数1-11销售量Q收入成本VCTC60PQS）（QVVCFQ*=100本量利分析图1-12以上计算结果表明：在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额的变化所引起利润增长的幅度。比如说明在销售额为400万元时，销售额的增长（减少）会引起利润1.33倍的增长（减少）；说明在销售额为200万元时，销售额的增长（减少）将引起利润2倍的增长（减少）。400=1.33sDOL200=2sDOL在固定成本不变的情况下，销售额越大经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。在销售额处于盈亏平衡点前的阶段，经营杠杆系数随着销售额的增加而递增；在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大。此时，企业经营只能保本，若销售额稍微有增加就可出现盈利，若销售额稍微有减少就会发生亏损。以上说明的是固定成本不变时，销售额变动对利润的影响，我们可以同时比较不同企业在销售额相同时，存在不同固定成本时，销售对利润的影响。【例题6】IB公司生产A产品，其固定成本为6000元，可变成本为销售额的20%（变动成本率为20%）每件产品的单价为100元。IC公司也生产A产品，其固定成本为9000元，可变成本为销售额的10%，每件产品的售价为也100元。当两家公司的销售量分别为100件、500件和1000件时，其营业利润和经营杠杆系数为：销售量（件）IB公司IC公司10050010001005001000销售额(元)10000500001000001000050000100000固定成本(元)600060006000900090009000变动成本(元)200010000200001000500010000营业利润(元)2000340007400003600081000经营杠杆系数41.181.08∞1.251.111-15上述计算表明：企业的固定成本越高，其将来营业利润变动幅度越大，经营杠杆系数也就越大，其经营风险也越大。