搜索
第一节期货交易过程简介一、交易准备工作1、签订客户契约2、开户3、存放保证金1、签订客户契约客户契约是期货经纪公司与客户之间的契约。《风险揭示声明书》《期货交易规则》《客户委托合同书》2、开户客户应至少具备以下条件：（1）具有完全民事行为能力；（2）有与进行期货交易相适应的自有资金或者其他财产，能够承担期货交易风险；（3）有固定的住所；（4）符合国家、行业的有关规定。开户所需提供资料•个人：客户本人的身份证复印件、指定下单人的身份证复印件、资金调拨人的身份证复印件•法人：营业执照复印件、税务登记证复印件、法定代表人授权文件、法定代表人身份证复印件、指定下单人的身份证复印件、资金调拨人的身份证复印件开户的具体程序（1）客户提供有关文件、证明材料。（2）向客户出具《风险揭示声明书》和《期货交易规则》。（3）期货经纪机构与客户双方共同签署《客户委托合同书》。（4）期货经纪机构为客户提供专门帐户，供客户从事期货交易，该帐户与期货经纪机构的自有资金帐户必须分开。3、存放保证金期货经纪公司根据期货市场的有关法规或市场通行惯例，规定客户存放的最低保证金限额。客户必须在其帐户上存有足额保证金后，方可下单。•我国规定开户金额不低于5万元银期转帐出入金方式•银期转帐，类似于银证转帐，是将银行系统与期货公司交易系统联网，客户通过电话、网银等方式在期货保证金账户和银行存款帐户之间进行资金划拨的金融服务。作为期货公司传统手工出入金模式的替代方式，该种模式下的资金划拨具有更方便、更快捷、更安全的优势特点。出入金注意事项1．禁止通过非指定结算账号入金；•2．禁止现金入金；•3．禁止异名入金；•4．禁止跨行入金；（如客户用登记的建行帐户入到公司工行帐户）；•5．禁止非公司结算银行入金•6．一家结算银行只能开立一个期货结算帐户，投资者最多可在公司开设账户的开户行开立结算帐户；•7．客户出金只能通过登记过的结算帐户办理出金。期货开户流程图1、个人身份证原件2、被授权人身份证原件自然人开户法人开户1、营业执照（副本）2、公章、法人章3、授权人及被授权人身份证原件4、税务登记证（国税）号5、开户银行及帐号阅读《期货交易风险说明书》通过签字确认签署《期货经纪合同》及其它文件（一式两份）复核公司审核签字分配帐号公司存档一份客户管理系统：（备案）1、申请交易编码2、客户开户3、客户基本资料4、客户手续费标准客户留存一份缴纳保证金客户开户通知书•期货交易流程—开户与下单买方交易者卖方交易者会员经纪商经纪商出市代表/交易员出市代表/交易员交易大厅/电子竞价系统结算所1交易指令/保证金2交易指令3买盘4确认成交信息5成交信息6成交信息7保证金4成交信息1交易指令/保证金6成交信息7保证金3卖盘4确认成交信息5成交信息2交易指令期货交易流程图客户书面委托电话委托热自助客户端网上交易客户端下单室交易所服务器公司服务器交易所出市代表委托回报——大连期货交易所•••••••二、下达交易指令（一）交易方向多头开仓或增仓（做多）空头开仓或增仓（做空）多头平仓空头平仓锁仓•本质上所有的交易只有两个方向：•买（做多）——多头开仓、多头增仓、空头平仓•卖（做空）——空头开仓、空头增仓、多头平仓换手•多头换手原来持有多头的交易者卖出平仓，但新的多头又开仓买进•空头换手原来持有空头的交易者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出•下面举例说明多空双方开仓平仓与成交量及对应持仓量的变化关系（假定统计之初的总成交量已经有5000手，同时总持仓量为80000手）。•序号成交量买方成交卖方成交总成交量总持仓量说明•500080000•110050多头开仓50空头开仓510080100双开仓持仓增加•2200100空头平仓100多头平仓530079900双平仓持仓减少•3300150多头开仓150多头平仓560079900多头换手持仓不变•415075空头平仓75空头开仓575079900空头换手持仓不变•合计750375375开仓325•平仓425•平仓为主•持仓减少•多头开仓200空头开仓125•空头平仓175多头平仓250（二）委托方式•当面委托•书面委托•电话委托•电脑自助(三)委托价格•市价委托•限价委托•止损委托•取消委托市价指令▲是指按当时市场价格即刻成交的指令▲特点：成交快、不可更改和撤消限价指令▲是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。▲特点：1、可以按客户的预期价格成交；2、成交速度相对较慢、有时无法成交；3、未成交前可以撤消或更改。止损指令▲是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。▲特点：1、可以有效地锁定利润2、将可能的损失降至最低限度3、可以建立风险相对较小的头寸–某投资者以前以50元/股买进某股票，该股票目前市价为80元/股，该投资者设立卖出止损订单，触发价格为77元。–一旦价格低于77元，则立即卖出（止损指令变为市价指令）–问题：成交价格多少？77元、77.5元、76.5元–特点：卖出（买进）止损订单的触发价格必须低（高）于目前的市场水平。–上例中，如果价格从80元一路攀升，则不能成交，此时投资者可以重新设定止损指令。止损指令止损指令的特点：•卖出止损订单保护投资者已持有的证券获得利润–如市场价格下跌到投资者原先买进证券的价格水平之上的某一点时，投资者利润得到保护•买进止损订单防止或减少损失但是，可能会造成原本可以避免的损失，可能在偏离触发价格以外较大的价位上成交。•止损点的设定•止损点：期货交易者为避免过大损失或者保全已获利润而制定的在既定价格点对冲平仓的操作计划。•1、当日交易止损点的设定•2、较长线交易止损点的设定•3、长线交易止损点的设定取消指令▲是指客户要求将某一指定指令取消的指令。▲特点：将以前的下达的指令完全取消。（四）委托的有效时间•客户的委托指令在什么时间范围内执行才算有效，这一点必须在交易指令中指明。这个时间范围就是有效委托时间。三、下单核查交易指令的有效性•交易指令是否有签名•委托价格是否在规定的范围内•委托数量是否有效将有效的交易指令传送到期货交易所的主机或出市代表手中。四、成交•电脑主机——自动撮合成交•交易池——人工撮合成交五、成交回报及行情发布•由经纪公司通知客户实际的成交量和成交价格。•行情发布内容包括：•当前成交量、最近成交量、累计成交量、当前最高买价和最低卖价及其数量，未平仓的合约数量等。六、结算•期货经纪公司与期货结算所之间•期货经纪公司与客户七、交割•最后交易日前未平仓的持仓者必须履行交割义务。•货币交割•实物交割第二节期货竞价原理竞价方式•公开喊价方式：1、连续竞价制（动盘）2、一节一价制（静盘）•计算机撮合成交方式连续竞价制•是指在交易所交易大厅的交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求。•在欧美期货市场较为流行一节一价制•是指把每个交易日分为若干节，每节只有一个价格的制度。•方式：由主持人最先叫价，所有场内经纪人根据其叫价申报买卖数量，直至在某一个价格上买卖双方的交易数量相等时为止。•在日本比较普遍。计算机撮合成交方式•是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式•是指期货交易所的计算机交易系统对双方的交易指令进行配对的过程计算机撮合成交原则•价格优先•时间优先撮合成交价•当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：当bp≥sp≥cp,则：最新成交价=spbp≥cp≥sp,则：最新成交价=cpcp≥bp≥sp,则：最新成交价=bp买方1399点卖方1397点(1)前一笔成交价为1397或1397点以下最新成交价就是1397点(2)前一笔成交价为1399或1399点以上最新成交价就是1399点(3)如果前一笔成交价是1398点最新成交价就是1398点集合竞价开盘价由集合竞价产生开盘集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后一分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报和卖出申报数量的多少，按少的一方的申报量成交。集合竞价产生价格的方法交易系统分别对所有有效的买入申报按申报价由高至低的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列；所有有效的卖出申报按申报价由低至高的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列。交易系统依次逐步将排在前面的买入申报和卖出申报配对成交直到不能成交为止。如最后一笔成交是全部成交的，取最后一笔成交的买入申报价和卖出申报价的算术平均价为集合竞价产生的价格，该价格≥按各期货合约的最小变动价位取整；如最后一笔是部分成交的，则以部分成交的申报价为集合竞价产生的价格。集合竞价中未成交申报单自动参与开市后竞价交易。•假定，沪深300指数期货某月份合约申报排序如下（最小变动价位为1元）：•排序买进价格买进手数卖出价格卖出手数•1129950127030•2129090128060••312851001288120•412811501295150•配对情况为：排序为1的买进价高于排序为1的卖出价，成交30手；排序为1的买进价还有20手没成交，由于比排序为2的卖出价高，成交20手；排序为2的卖出价还有40手没成交，由于比排序为2的买进价低，成交40手；排序为2的买进价还有50手没成交，由于比排序为3的卖出价高，成交50手；排序为3的卖出价还有70手没成交，但是，由于比排序为3的买进价高，显然已经无法成交。这样，最终的开盘价就是1288点，在此价位上成交140手（如按双边计算则是280手）。•在开盘集合竞价中的未成交申报单在开市后自动转为竞价交易。期货交易制度一、保证金制度：在期货交易中任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例交纳资金，用于结算和保证履约。1、结算准备金和交易保证金结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。2、保证金管理保证金的收取是分级进行的，即期货交易所向会员收取的保证金和作为会员的期货公司向客户收取的保证金，分别成为会员保证金和客户保证金。保证金专户专存、专款专用、不得挪用。经交易所批准，会员可用标准仓单或交易所允许的其它质押物品充当交易保证金。3、保证金的调整•经中国证监会批准，交易所可以调整交易保证金。调整保证金主要基于以下几种情况：•第一、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。•参见下表：表5-1大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定交易时间段大豆交易保证金（元/手）豆粕交易保证金（元/手）交割月份前一个月第一个交易日10%10%交割月份前一个月第六个交易日15%15%交割月份前一个月第十一个交易日20%20%交割月份前一个月第十六个交易日25%25%交割月份第一个交易日30%30%交割月份第五个交易日50%50%表5-2上海交易所对阴极铜、铝和天然橡胶的相关规定交易时间段阴极铜交易保证金比率铝交易保证金比率天然橡胶交易保证金比率投机保值投机保值投机保值交割月份的第一个交易日10%5%10%5%10%10%交割月份的第六个交易日15%5%15%5%15%15%交割月份的最后交易日前一个交易日20%5%20%5%20%20%表5-3郑州商品交易所对普通小麦的相关规定交割前一个月交割月份上旬中旬下旬交易保证金5%10%20%30%•第二、随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约的交易保证金比率。表5-4大连大豆持仓量与保证金标准合约月份双边持仓总量（N）交易保证金比率N≤30万手合约价值的5%30万手N≤35万手合约价值的8%35万手N≤40万手合约价值的11%40万手N合约价值的15%