私募股权基金对我国中小企业发展的影响及前景分析

私募股权基金对我国中小企业发展的影响及前景分析作者：张晶晶作者单位：广东外语外贸大学国际经济与贸易研究中心;广东外语外贸大学国际经济贸易学院刊名：商场现代化英文刊名：MARKETMODERNIZATION年，卷(期)：2008，(32)引用次数：0次参考文献(6条)1.吴晓灵发展私募股权基金需要研究的几个问题[期刊论文]-中国金融2007(11)2.张合金.徐子尧私募股权融资:融资方式的创新[期刊论文]-财会月刊(综合版)2007(02)3.王巍迎接私募股权基金的时代[期刊论文]-中国金融2007(11)4.卞华佗中国私募股权基金发展的问题与对策2007(07)5.任纪军中国式私募股权基金20086.Kaplan,S.N.A.SchoarPrivateequityperformance.returnPersisitence,andcapitalflows2005相似文献(10条)1.期刊论文韦涛私募股权基金在并购融资中的体制障碍及突破-当代经济2009,(11)随着我国并购市场的快速发展,有效供给不足成为市场非常突出的问题,传统的融资渠道已无法满足中国并购市场.私募股权投资基金在我国并购融资中的障碍及突破策略研究,在一定程度上丰富和发展了我国并购市场中的筹资和投资理论.然而,诸多正式制度与非正式制度缺陷又严重阻碍了资本市场的进一步发展.本文阐述了现阶段我国资本市场的制度缺失、文化缺失及国家本位主义对资本市场的影响与约束,并针对这些问题的解决之道进行了探讨.2.学位论文伍福熹私募股权基金治理制度研究2007私募股权基金是通过投资于高成长性、未上市企业，或者将上市企业“私有化”，取得一定股权，并对所投资企业进行管理上的改造以期获得回报的中长期融资基金．按照所投资企业所属商业周期来划分，可以将私募股权基金划分成三种主要类别，分别是投资于起步型企业的风险投资基金，投资于成熟型企业的收购基金以及投资于危难期企业的危机融资基金。通过分析美国的例子，可以发现政策扶持和相关的立法对于促进私募股权行业的发展起到的非常重要的作用。尽管监管环境在变化，私募股权基金未来仍得以保持与对冲基金的区别，但是繁荣背后存在着危机。私募股权投资基金的组织形式选择，很大程度取决于其商业需要和法律制度的供给。就目前市场上存在的私募股权基会来看，大致有三种类型：即公司制、信托制(契约型)和有限合伙制，其中最为主流的组织形式是有限合伙制，有限合伙制在组建私募股权基金与其它两种组织形式比较具有下列优势：有效减少信息不对称的弊端；享受税法上优惠的考虑；有限合伙的混合责任形式满足了私募股权各方的利益需求。基金治理的提出，其实就是想要运用公司治理的普遍原理来研究和分析基金所具有的特殊的委托代理关系，促使基金建立较为完整和合理的治理制度。基金的治理制度包括基金内部治理、基金的外部治理和基金的第三方治理三个方面。基金内部治理是指基金投资者通过授权组织来选择、监督和激励基金管理人。内部治理可以细分为基金合同约束、基金激励和诉讼救济三种治理要素。基金合同是基金成立的依据，也是投资者享有所有者权益的依据；而激励机制的存在，则为私募股权基金的发展注入了强大的动力；诉讼救济机制的存在使基金管理人出于长期利益的考虑而约束短期利益冲动，它是维持基会管理人与基金投资者交易关系不可缺少的机制。市场竞争对基余治理的作用又称为基金的外部治理。现代基金产业发展的重要趋势就是外部治理在基金治理制度中所起的作用日益增大，并在一定程度上弥补和替代了基金内部治理的作用。高度竞争的基金市场对于基金管理人的道德风险行为形成了一种强有力的约束，因而成为基金的重要外部治理制度。而决定基余市场竞争程度的主要结构性要素主要是进入壁垒和退出壁垒。基金的第三方治理就是指通过法律、监管等第三方安排，介入基金投资者与基金管理人之间的交易过程，消除利益冲突和基金管理人的道德风险行为。第三方治理包括政府管制和市场中间组织两种形态。政府对于基金的管制可以包括准入管制、行为管制、信息披露管制等几个方面。市场中间组织则主要是行业自律组织。行业自律协会则对基金行业进行自律监管，在私募股权基金的发展进程中，行业协会发挥了不可替代的重要作用。如果从基金治理的角度看我国私募股权发展的问题主要有四个方面的问题，私募股权内部治理不完善；私募股权基金市场竞争度低；行业自治组织公权力色彩浓厚；政府监管体系不完善。从以上四个问题出发给出了完善我国私募股权基金治理制度的四个建议，即强化私募股权基金管理人的受托责任；促进私募股权基金竞争市场的形成；鼓励和扶持私募股权基金行业自治组织；完善私募股权基金监管立法。3.期刊论文许杨杨私募股权基金对中国中小企业成长的积极影响分析-中国商界2009,(4)我国中小企业普遍面临融资难的问题,严重制约了中小企业的发展.而作为事实上的利益共同体,私募股权投资基金不仅拓宽了中小企业的融资渠道,而且为中小企业公司治理结构创新、财务管理方面提供了智力支持,为中小企业的成长以及最终进入证券市场融资打下了坚实的基础.4.学位论文李斐分销企业融资方式的研究2008在当前银根紧缩的金融环境下，企业的信贷融资规模受到限制，生存环境受到严峻挑战，许多企业因资金链绷紧而面临倒闭的威胁。在此背景下，企业如何充分利用本行业的特点和经营优势，采取各种方式融入资金，以维持正常经营和业务规模扩张的需要，是一个十分迫切需要解决的问题。本文选取对资金需求量十分庞大的分销企业作为研究对象，通过对分销企业行业运营模式和经营特点的分析，及行业运营模式和经营特点对其资产负债构成影响的分析，结合当前各类融资机构推出的融资产品，提出分销企业可以充分利用其行业经营特点和资产负债构成特点，开展多种形式的融资活动，建立多渠道、多层次、多维度的立体式融资体系，以保障运营资金的需求。本文通过对分销企业主要资产构成特点的深入分析，有针对性的提出了与商业银行联合发行定向支付信用卡融资，利用存货供应链渠道中的存货购销执行融资，以及设计资产池开展流动资产证券化融资等；同样，本文根据对分销企业负债和权益构成特点的深入分析，有针对性的提出了利用应付账款和商业承兑汇票的负债融资，以及发行短期融资券或中长期债券、引进私募股权基金等其他调整负债权益结构的融资。同时，本文分析了建立融资风险管理体系的意义，提出了分销企业融资风险管理的措施，以帮助分销企业在开展融资活动时规避风险、稳健经营、持续盈利，为股东创造更大的价值。最后，由于各类企业运营模式不同、经营特点各异，本文认为企业在融资方式的选择上应该扬长避短、发挥自身优势，充分利用本行业的特点开展多渠道融资。5.期刊论文廖琦.宋可私募股权基金开辟融资新渠道-商场现代化2008,(12)本文介绍了私募股权基金的定义、分类、特点,以及我国发展私募股权基金的有利因素,必要性和紧迫性,指出我国发展私募股权基金的条件基本成熟,我国私募股权基金将迎来一个新的高速发展期.6.学位论文郑玥祥跨国私募股权基金与滨海新区金融创新200820世纪70年代以来，国际资本流动出现了新趋势，即私募股权基金(PE)的国际化趋势越来越明显，跨国私募股权投资已经成为国际资本流动的重要组成部分。随着国际资本流动新趋势的发展，滨海新区单纯靠廉价劳动力和政策优惠等优势吸引外资投资对加快产业升级和自主创新都显不足。而滨海新区传统的融资模式以其内源性融资过大，直接融资比例过低、科研融资不足、外地民间资本引入不足、金融业外资的投入过少等弊端亦不能满足众多中小企业的发展。文章以目前滨海新区的实际出发，提出滨海新区若要在新一轮区域竞争中胜出，就必须在制度和交易产品上创新以吸引国际私募股权基金，从而改变滨海新区融资模式比较单一的现状，并为中小企业的发展提供更多的融资渠道，而滨海新区也可以借助创新产品的推出来进一步吸引国际上的金融业资本。文章首先简要介绍了跨国私募股权基金的市场结构与不同国家间的运作模式等基本情况.其次分析了目前滨海新区融资体系的概况，并参考借鉴国外市场的经验，研究滨海新区利用跨国私募股权基金进行金融创新从而改变当前中小企业融资渠道单一、吸引国际金融资本不足的现状。在此基础上设计了上市型私募股权投资基金和特种高收益风险债券等金融创新产品。最后从防范创新产品风险的角度出发，建立了创新产品的风险模型，并提出了防范风险的策略。7.学位论文李丹蕊私募股权基金组织形式法律问题研究2008私募股权基金是通过非公开募集的形式募集机构投资者或个人的资金，对非上市企业进行权益性投资，通过控制或管理所投资公司使企业实现价值增值，投资者按照其出资额分享投资收益，承担投资风险的集合投资方式。进入21世纪以后，私募股权基金发展迅速，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。私募股权基金是企业获得低成本融资和引进先进管理方法的最佳方式。因此，解决我国中小企业的融资瓶颈、推动技术创新、丰富资本市场层次、改善我国当前间接融资占比过高的格局、维护金融系统的稳定需要在我国大力推动私募股权基金的发展，而促进私募股权基金发展的重点是要选择合适的基金组织形式。但我国零散的立法现状存在着许多规制漏洞，严重影响了私募股权基金的发展前景，其中最突出的问题就在于私募股权基金的组织形式存在严重缺陷。我国私募股权基金发展现状与法律规制之间的落差凸显了建立相关法律制度的必要性。本文拟以私募股权基金的组织形式为基点，通过理论分析与实践考察相结合的方法，对我国私募股权基金组织形式的立法选择得出结论，并对其法律规制提出相关立法建议，以期构建我国完善的私募股权基金制度。基于上述逻辑进路，本文主体部分共分为三章。文章第一章旨在探讨该问题的逻辑前提与理论基础。在统一逻辑前提的基础上，探究研究问题的理论基础，创建一个共同的讨论平台。首先文章通过严格界定私募基金与公募基金、私募股权基金与私募证券基金、私募股权基金的组织形式等各组概念，严格界定了本文讨论的逻辑前提。其次阐述了本文讨论的理论基础——委托代理理论。委托代理问题产生的根本原因在于代理双方之间的信息不对称所引发的道德风险和逆向选择问题，这也是委托代理问题的典型表现形式。解决的关键在于如何将代理人的行为限制在符合委托人利益的范围内，即实现“激励相容”。任何经济组织都面临这个基本问题，即如何赋予每个要素所有者以充分的激励，使他按预期的方式促成全体成员的净财富最大值。众所周知，私募股权基金是高收益、高风险的行业，由于利益的驱动，代理人很有可能做出对委托人不利的行为，这种行为有可能最终会影响行业的健康发展。只有对私募股权基金的委托代理问题进行必要的研究，寻找克服委托代理问题的方法，才能为我国私募股权基金的健康成长打下良好的基础。解决私募股权基金委托代理问题的关键在于在私募股权基金中建立一套行之有效的激励、约束和选择机制。所以如何解决委托代理问题带来的道德风险与逆向选择问题，构建适合我国实践操作的私募股权基金组织形式是本文分析展开的逻辑起点。本文第二章对目前国际上已经发展成熟的私募股权基金的三种组织形式进行了阐述，并且用对比分析法对其进行了全面的比较。私募股权基金的组织形式，其实质就是投资者与基金管理机构之间就权利义务关系及收益分享、风险分担方式的安排规则。从国际上来看，私募股权基金主要的组织形式包括公司型、契约型、有限合伙型。本文通过分析得出结论：有限合伙制在报酬激励、控制权分配、信誉机制、运营成本等方面要优于契约制和公司制，能够很好的解决委托代理问题带来的道德风险与逆向选择问题。结合中国目前的法律政策环境和市场环境，指出公司制、契约制私募股权基金在我国推行中存在的一系列问题，说明有限合伙制私募股权基金在《合伙企业法》修改的契机下所具备的发展优势：理想的投资人结构组合、顺畅的投资退出渠道和机制、合理的单层税收原则、最开放的投资人范围、避开繁复的行政审批。但由于《合伙企业法》有些规定过于粗糙，又没有经过实践操作的检验，在具体配套措施上难免出现瑕疵，但瑕不掩瑜，有限合伙制私募股权基金在制度上的优势以及我国法律政策环境的改进决定了其必将成为今后我国私募股权基金发展的主流。至于操作中存在的不足之处，经过我国