稀土：引领全球新材料发展之路

2010年3月11日星期四**行业研究员***稀土：引领全球新材料发展之路投资要点：„我国是稀土资源大国。稀土就是化学元素周期表中镧系元素及钪(Sc)、钇(Y)共17种元素的总称。根据美国地质研究局数据，世界稀土基础储量为154000千吨，其中中国占据了57.7%。我国稀土矿主要分为以内蒙古包头白云鄂博稀土矿为代表的混合型轻稀土矿、四川冕宁氟碳铈轻稀土矿和以南方中重离子稀土矿。从产量上看，2003-2008年间，我国稀土产量增加了31%，供应了全球90%以上的稀土精矿需求。010-88086830-***@rxzq.com.cn行业研究深度报告研究员汪华春[e-mail]有色金属行业近期报告：《宝钛股份(600456)最坏的时期已经过去，全面好转尚需时日》2010年1月28日《西部材料(002149)民用市场受益于环保需求，军用市场值得期待》2010年1月26日《金钼股份(601958)钼价从周期性低点逐渐恢复，公司产能释放推升业绩》2010年1月25日《金瑞科技(600390)电解锰为主体，电源新材料为亮点，五矿入主带来想象空间》2010年1月18日„稀土应用广泛，且在引领全球新材料发展之路。因为稀土具有优异的光、电、磁、超导、催化等物理性能，能与其他材料组成性能各异、品种繁多的新型材料，因此被广泛应用于电子、石油化工、冶金、机械、能源、轻工、能源保护、农业等领域。目前，中、日、美三国已成为全球稀土消费的主要驱动力，占世界稀土消费量的85%，其中，高科技领域的应用分别占美国和日本稀土消费量的72%和90%，我们认为稀土将引领全球未来新材料发展之路。„稀土消费增长迅速，尤其是新材料领域的应用成为增长最快的领域。稀土消费量增长迅速，而包括稀土永磁体、贮氢合金材料、发光荧光材料、净化催化剂等在内的新材料领是稀土最大的，也是增长最快的消费领域。因风电、电动汽车和节能减排等领域的消费拉动，预计未来稀土消费的主要增长点为钕铁硼、镍氢动力电池和荧光稀土灯三个领域。„我国政策为稀土业护航，提升稀土战略地位。我国稀土行业经历了从90年代初廉价出口稀土资源到逐步收紧的过程，近几年，我国为了限制无序竞争，加强资源保护，相继出台了一些政策法规保护稀有资源，促进行业健康有序地发展，而各地方政府为了应对经济危机，保护稀土战略资源，启动了中国式储备制度。而在一系列政府扶持下，稀土价格在经历了2008-2009年大跌后，于2009年下半年触底回升，尤其是在四季度部分稀土价格涨势明显。我们预计2010年稀土行业的调控政策将密集出台，这将加快行业的整合及有序运行，有助于维持稀土价格在高位运行。我们给予稀土子行业“增持”评级，建议投资者关注近期的包钢稀土深度报告。请务必阅读最后一页的免责声明。1请务必阅读最后一页的免责声明。21、稀土金属属性z稀土就是化学元素周期表中镧系元素——镧(La)、铈(Ce)、镨(Pr)、钕(Nd)、钷(Pm)、钐(Sm)、铕(Eu)、钆(Gd)、铽(Tb)、镝(Dy)、钬(Ho)、铒(Er)、铥(Tm)、镱(Yb)、镥(Lu)，以及与镧系的15个元素密切相关的两个元素——钪(Sc)和钇(Y)共17种元素，称为稀土元素(RareEarth)，简称稀土(RE或R)。z根据稀土元素原子电子层结构和物理化学性质，以及它们在矿物中共生情况和不同的离子半径可产生不同性质的特征，十七种稀土元素通常分为二组：轻稀土（又称铈组）包括：镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆；重稀土（又称钇组）包括：铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇。2、我国是稀土资源大国2.1全球稀土资源分布情况z中国稀土资源储量居世界第一。根据美国地质研究局数据，世界稀土基础储量为154000千吨，储量排名依次为中国、俄罗斯、美国、澳大利亚和印度，其中中国占据了57.7%。从2007年底世界稀土储量分布来看，中国储量依旧是第一的位置，但是占世界的份额却在下降，与之形成强烈对比的是，由于西方国家出于保护战略金属的目的有意识地降低稀土开采量，其稀土资源份额呈现上升趋势。z氟碳铈矿最具经济开采价值。世界稀土资源在地壳中含量相对丰富，但已发现的可开采稀土矿比其他矿种相对要少，世界稀土矿主要是氟碳铈和独居石。具有经济开采价值的氟碳铈矿主要源自中国和美国，占世界稀土资源的大部分；独居石储量次之，主要产于澳大利亚、巴西、中国、印度和马来西亚；其余的稀土资源主要是磷灰石、异性石、富钍独居石、二级独居石等。z芒廷帕斯矿为世界上品味最高的稀土矿。图世界稀土储量基础分部图2007年底世界稀土储量分布世界稀土储量基础分布9.08%3.76%0.05%57.71%13.62%0.84%0.02%14.91%美国澳大利亚巴西中国俄罗斯印度马来西亚其他国家2007年底世界稀土储量分布14.88%5.95%0.05%30.90%21.74%1.26%0.03%25.18%美国澳大利亚巴西中国俄罗斯印度马来西亚其他国家2.2我国稀土资源分布情况z我国稀土矿以混合型轻稀土、四川轻稀土和南方中重离子稀土矿为主。我国稀土矿品请务必阅读最后一页的免责声明。3位居澳大利亚、俄罗斯、美国、巴西之后第五位，品味5-7%。我国稀土矿主要分为以内蒙古包头白云鄂博稀土矿为代表的混合型轻稀土矿、四川冕宁氟碳铈轻稀土矿和以南方中重离子稀土矿。其中白云鄂博东、西矿稀土储量合计4350万吨，占87.7%，是我国第一大稀土矿。图我国稀土资源供给格局图2008年我国稀土矿产品构成我国稀土资源供给格局38%28%34%包头混合稀土四川轻稀土南方重稀土离子矿2008我国稀土矿产品构成53%29%18%混合型稀土矿离子型稀土矿氟碳铈矿z我国稀土产量供应全球90%以上的稀土需求。从产量上看，2003-2008年间，我国稀土产量增加了31%，供应了全球90%以上的稀土精矿需求。2008年底，我国稀土精矿产量达到12.45万吨，其中包头混合型稀土矿产量占全国产量的53%，四川氟碳铈轻稀土矿占18%，南方中重离子稀土产量占29%。图中国稀土精矿产量及占比情况020000400006000080000100000120000140000199819992000200120022003200420052006200720082009E70%75%80%85%90%95%100%中国稀土精矿产量(REO)占全球比重3、稀土消费增长迅速请务必阅读最后一页的免责声明。43.1新材料稀土消费增长迅速z因为稀土具有优异的光、电、磁、超导、催化等物理性能，能与其他材料组成性能各异、品种繁多的新型材料，因此有“工业味精”、“新材料之母”的美誉，被广泛应用于电子、石油化工、冶金、机械、能源、轻工、能源保护、农业等领域。z从各国稀土的消费情况来看，目前包括稀土永磁体、贮氢合金材料、发光荧光材料、净化催化剂等在内的新材料是稀土最大的，也是增长最快的消费领域。事实上，稀土的重要性越来越被人们所认知，据了解，日本、美国以及欧洲在稀土功能材料及其应用技术上正面临突破，诸如超导材料、微电子材料、光子材料、信息材料、能源转换和储能材料、生态环境材料、生物医用材料及材料的分子、原子设计正处于日新月异的发展之中，发展功能材料技术正成为这些国家强化其经济及军事优势的重要手段。表主要稀土金属的应用领域应用领域所需稀土元素应用产品磁性材料钕、镨、镝、铽、钐硬盘驱动器、永磁电机、电子驱动装置贮氢合金次材料镧、铈、镨、钕动力电池、消费电池尾气净化剂铈、镧、钕汽、柴油添加剂石化催化剂镧、铈、镨、钕石油生产发光材料铕、钇、铽、镝、镧、铈、镨、钆LCD电视、显示器、节能灯抛光粉铈、镧、镨、混合金属LCD电视、显示器、节能灯、硅晶片、芯片玻璃添加剂铈、镧、钕、钆、镱、饵数码产品中的光学玻璃、光纤3.2我国稀土消费与其他国家对比z中国、日本和美国是全球稀土消费的主要驱动力。就全球范围而言，中、日、美三国已成为全球稀土消费的主要驱动力，到目前为止，三国稀土消费占世界稀土消费的比例已由2002年的53%大幅上升到85%，而日本是世界上稀土运用最充分的国家，其中90%用于高科技领域，其次是美国，72%用于高科技领域。z美国加利福尼亚州的芒廷帕斯矿是目前世界上稀土品位较高的矿产，已探明稀土储量430万吨，稀土平均品位为8.86%，但该厂于1998年被迫关闭，主要原因是：（1）无法支付巨额环境成本——分离17种稀土元素非常困难，而且通常会有放射性元素出现；（2）中国稀土的开采过剩和走私出口导致国际稀土价格持续走低，让这座稀土矿无利可图被迫关闭。2007年稀土价格大幅上涨，外加上我国限制稀土出口，当年10月芒廷帕斯矿恢复了库存稀土精矿的处理生产，前期生产镧精矿以及镨钕产品。自2003年以来，美国持续保持稀土产品主要进口国、出口国和消费国地位，美国的稀土消费在2004年度过低迷期后呈逐年增加的趋势，后遭遇经济危机，终端应用量减少。不过，美国许多领域对稀土的消费呈增长趋势，尤其是永磁体、电动汽车和混合动力汽车用充电电池。请务必阅读最后一页的免责声明。5图美国稀土消费量及同比增速图美国稀土消费构成020004000600080001000012000140001600020012002200320042005200620072008-60%-40%-20%0%20%40%60%80%美国稀土消费量(REO)同比增速美国稀土消费构成0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%200420052006200720082009E汽车尾气净化催化剂石油精炼催化剂玻璃抛光和陶瓷冶金添加剂和合金永磁体荧光粉其他来源：美国地质研究局，日信研究表美国稀土行业情况统计类别2003200420052006200720082009E氟碳铈精矿产量------进口钍矿（独居石）------20稀土金属与合金1130804880867784679210铈化合物2630188021702590268020801190混合稀土氧化物215016606401570257023902760氯化稀土189013102670275016101310390稀土氧化物与化合物1090011400855010600990087402160铈铁合金111105130127123125100出口钍矿（独居石或钍材料）----16123稀土金属与合金11901010636733147013906500铈化合物194022802210201014701380690其他稀土化合物14504800207027001300663420铈铁合金2800372043203710321044902540稀土消费9340548060309530102007410国内消费对净进口的依赖度（%）100100100100100100100来源：美国地质研究局，日信研究z日本稀土供给完全依赖从国外进口，自2001年“IT泡沫”触底崩溃后日本稀土市场需求持续5年增长，但2008年下半年受金融危机影响，液晶电视、电动车市场低迷，导致抛光材料、荧光材料、磁体需求大幅回落，但是日本对较长时期的稀土需求增长持乐观的态度，因此，日本为了获得长期的稳定供给，坚持不懈地开拓中国以外的供给源。请务必阅读最后一页的免责声明。6表日本稀土产品的生产情况终端产品\年份2005200620072008NdFeb磁体（吨）85001000010500-1200010500-11000烧结合金（吨）1400016000-1700017500-2000018000混合动力汽车（万辆）--43.246.34小型马达（70W以下）（万台）3400354803630035338储氢合金（吨）500070007400-80007000-8000镍氢电池（百万只）303327305326荧光灯（万支）85938987469274086082LCD背光（百万个）498170620110607080581610液晶显示器：大型（万个）2450247228893584数码相机（