第11章企业发展能力分析

财务分析东北财经大学会计学院第十一章企业发展能力分析第一节企业发展能力分析的目的与内容第二节企业单项发展能力分析第三节企业整体发展能力分析第一节企业发展能力分析的目的与内容一、企业发展能力分析的目的二、企业发展能力分析的内容一、企业发展能力分析的目的•企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可以称之为增长能力•企业应该追求健康的、可持续的增长,从而实现股东财富增加,进而增加企业价值•对这种能力进行分析便能对企业的未来成长性进行预测,从而评估企业价值发展能力分析的目的•补充和完善传统财务分析–传统的财务分析侧重回顾过去–财务分析从静态角度分析•为预测分析与价值评估铺垫•满足相关利益者的决策需求满足相关利益者的决策需求•1．对于股东而言，可以通过发展能力分析衡量企业创造股东价值的程度，从而为采取下一步战略行动提供依据。•2．对于潜在的投资者而言，可以通过发展能力分析评价企业的成长性，从而选择合适的目标企业做出正确的投资决策。•3．对于经营者而言，可以通过发展能力分析发现影响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的经营策略和财务策略促进企业可持续增长。•4.对于债权人而言，可以通过发展能力分析判断企业未来盈利能力，从而做出正确的信贷决策。二、企业发展能力分析的内容•1．企业单项发展能力分析。•2．企业整体发展能力分析。第二节企业单项发展能力分析一、股东权益增长率计算与分析二、利润增长率计算与分析三、收入增长率计算与分析四、资产增长率计算与分析一、股东权益增长率计算与分析•（一）股东权益增长率内涵和计算•股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权益期初余额之比，也叫做资本积累率，其计算公式为：•股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加得越多；反之，股东权益增长率越低，表明企业本年度股东权益增加得越少。%100股东权益期初余额本期股东权益增加额股东权益增长率•（二）股东权益增长率分析•%100股东权益期初余额本期股东权益增加额股东权益增长率100%净利润股东新增投资支付股东股利+直接记入股东权益的利得和损失股东权益期初余额100%+净利润对股东的净支付+直接记入股东权益的利得和损失股东权益期初余额净资产收益率股东净投资率净损益占股东权益比率•从公式中可以看出股东权益增长率是受净资产收益率、股东净投资率、净损益占股东权益比率这三个因素驱动的。•其中净资产收益率反映了企业运用股东投入资本创造收益的能力。•股东净投资率反映了企业利用股东新投资的程度。•而净损益占股东权益比率则反映了直接计入股东权益的利得和损失在股东权益中所占的份额。•这三个比率的高低都反映了对股东权益增长的影响程度。•从根本上来看，股东该权益增长应主要依赖于投入资本所创造的利润•利得和损失通常是由正常经营以外的因素引起的•虽然短时间内可以依靠筹资和投入更多的资本来增加股东权益，但是不可持续EVA改善率•股东权益增长率存在局限性，忽略了权益资本成本•EVA衡量的是扣除必要的权益资本成本后股东权益账面价值的增加额•EVA=资本收益-资本成本=净利润-权益资本成本=(净资产收益率-权益资本成本率)×净资产EVA改善率•EVA改善率的内涵及计算–EVA改善率=（本期EVA—基期EVA）÷基期EVA•EVA改善率影响因素–净资产收益率–权益资本成本率–净资产ZXZ公司EVA改善率指标计算表项目2×10年2×11年2×12年净利润90361214514511911935平均净资产110235391210712314035978净资产收益率(%)8.2011.9913.62权益资本成本率(%)6.127.037.49EVA229289.61600513.30860405.45EVA改善率(%)161.9043.28二、利润增长率计算与分析•（一）利润增长率内涵和计算•净利润增长率是本期净利润增加额与上期净利润之比，其计算公式如下：•需要说明的是，如果上期净利润为负值，则计算公式的分母应取其绝对值。该公式反映的是企业净利润增长情况。%100上期净利润本期净利润增加额净利润增长率•营业利润增长率是本期营业利润增加额与上期营业利润之比，其计算公式如下：•如果上期营业利润为负值，则计算公式的分母也应取其绝对值。该公式反映的是企业营业利润增长情况。%100上期营业利润本期营业利润增加额营业利润增长率•（二）利润增长率分析•要全面认识企业净利润的发展能力，还需要结合企业的营业利润增长情况共同分析。•要分析营业利润增长情况，应结合企业的营业收入增长情况一起分析。•为了更正确地反映企业净利润和营业利润的成长趋势，应将企业连续多期的净利润增长率和营业利润增长率指标进行对比分析，这样可以排除个别时期偶然性或特殊性因素的影响，从而更加全面真实地揭示企业净利润和营业利润的增长情况。ZXZ公司利润增长率指标计算表项目2×09年2×10年2×11年2×12年营业利润119623539812710007541245393本年营业利润增加额—-798108602627244639营业利润增长率(%)—-66.72151.3724.45净利润128770090361214514511911935本年净利润增加额—-384088547839460484净利润增长率(%)—-29.8360.6331.73同行业公司2×12年利润增长率比较分析公司营业利润净利润金额增长率(%)差异(%)金额增长率(%)差异(%)ZXZ124539324.45100.00191193531.73100.00烽火通信16695864.43163.5217526865.84107.50永鼎股份-24873-258.951159.105638216.8047.05中天科技20594551.64111.2117152267.35112.26东方通信66427-62.73356.56103603-48.53-252.95三、收入增长率计算与分析•（一）收入增长率内涵和计算•收入增长率就是本期营业收入增加额与上期营业收入之比。其计算公式如下：•需要说明的是，如果上期营业收入为负值，则计算公式的分母也应取其绝对值。•该公式反映的是企业某期整体销售增长情况。%100上期营业收入本期营业收入增加额销售增长率收入增长率分析•在利用收入增长率来分析企业在销售方面的发展能力时，应该注意以下几个方面：•1．要判断企业在销售方面是否具有良好的成长性，必须分析销售增长是否具有效益性。•2．要全面、正确地分析和判断一个企业营业收入的增长趋势和增长水平，必须将一个企业不同时期的收入增长率加以比较和分析。•3．可以利用某种产品收入增长率指标，来观察企业产品的结构情况，进而也可以分析企业的成长性。ZXZ公司收入增长率指标计算表项目2×09年2×10年2×11年2×12年营业收入21740700232145803477718144293427本年营业收入增加额—1473880115626019516246收入增长率(%)—6.7849.8127.36同行业公司2×12年收入增长率比较分析公司营业收入收入增长率(%)差异(%)2×11年2×12年增长额ZXZ3477718144293427951624627.36100.00烽火通信23470943426962107986846.0168.17永鼎股份1318948168155736260927.490.48中天科技1988434291212192368746.4569.77东方通信127747288790183-3984545-31.19214.00四、资产增长率计算与分析•（一）资产增长率内涵和计算•资产增长率就是本期资产增加额与资产期初余额之比，其计算公式如下：•资产增长率是用来考核企业资产投入增长幅度的财务指标。资产增长率为正数，则说明企业本期资产规模增加，资产增长率越大，则说明资产规模增加幅度越大；资产增长率为负数，则说明企业本期资产规模缩减，资产出现负增长。%100资产期初余额本期资产增加额资产增长率资产增长率分析•在对资产增长率进行具体分析时，应该注意以下几点：•1．企业资产增长率高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当。•2．需要正确分析企业资产增长的来源。•3．为全面认识企业资产规模的增长趋势和增长水平，应将企业不同时期的资产增长率加以比较。ZXZ公司资产增长率指标计算表项目2×09年2×10年2×11年2×12年资产总额21660700257606933922955650865921本年资产增加额—40999931346886311636365资产增长率(%)—18.9352.2829.66股东权益增加额—107533715625712295139股东权益增加额占资产增加额的比重(%)—26.2311.6019.72同行业公司2×12年资产增长率比较分析公司总资产规模资产增长率(%)差异(%)2×11年2×12年增长额ZXZ39229556508659211163636529.66100.00烽火通信4971578565438768280913.7353.71永鼎股份393902540395551005302.5591.40中天科技2190226284566365543729.930.91东方通信40193014110723914222.2792.35第三节企业整体发展能力分析一、企业整体发展能力分析框架二、企业整体发展能力分析框架应用一、企业整体发展能力分析框架•具体的思路是：•1．分别计算股东权益增长率、收益增长率、销售增长率和资产增长率等指标的实际值。•2．分别将上述增长率指标实际值与以前不同时期增长率数值、同行业平均水平进行比较，分析企业在股东权益、利润、销售收入和资产等方面的发展能力。•3．比较股东权益增长率、收益增长率、销售增长率和资产增长率等指标之间的关系，判断不同方面增长的效益性以及它们之间的协调性。•4．根据以上分析结果，运用一定的分析标准，判断企业的整体发展能力。一般而言，只有一个企业的股东权益增长率、资产增长率、销售增长率、收益增长率保持同步增长，且不低于行业平均水平，才可以判断这个企业具有良好的发展能力。•图11—2企业整体发展能力分析框架企业整体发展能力股东权益增长率收益增长率销售增长率资产增长率二、企业整体发展能力分析框架应用•应用企业整体发展能力分析框架分析企业整体发展能力时应该注意以下几方面：•1．对股东权益增长的分析。股东权益的增长来一方面来源于净利润，净利润又主要来自于营业利润，营业利润又主要取决于销售收入，并且销售收入的增长在资产使用效率保持一定的前提下要依赖于资产投入的增加；股东权益的增长另一方面来源于股东的净投资，而净投资取决于本期股东投资资本的增加和本期对股东股利的发放。•2．对收益增长的分析。收益的增长主要表现为净利润的增长，而对于一个持续增长的企业而言，其净利润的增长应该主要来源于营业利润；而营业利润的增长又应该主要来自于营业收入的增加。•3．对销售增长的分析。销售增长是企业营业收入的主要来源，也是企业价值增长的源泉。一个企业只有不断开拓市场，保持稳定的市场份额，才能不断扩大营业收入，增加股东权益；同时为企业进一步扩大市场、开发新产品和进行技术改造提供资金来源，最终促进企业的进一步发展。•4．对资产增长的分析。企业资产是取得销售收入的保障，要实现销售收入的增长，在资产利用效率一定的条件下就需要扩大资产规模。要扩大资产规模，一方面可以通过负债融资实现，另一方面可以依赖股东权益的增长，即净利润和净投资的增长。•总之，在运用这一框架时需要注意这四种类型增长率之间的相互关系，否则无法对企业的整体发展能力做出正确的判断。ZXZ公司2×10—2×12年单项增长率一览表项目2×10年2×11年2×12年行业平均值行业优秀值股东权益增长率(%)5.6413.8017.81-1.97.1净利润增长率(%)-29.8360.6331.73——营业利润增长率(%)-66.72151.3724.453.11