第七章国际货币体系的发展与变化

第七章国际货币体系的发展与变化第一节布雷顿森林体系（1944—1973）1第二节牙买加体系（1976—）第三节国际货币体系改革的方向国际货币体系的内容与作用国际货币体系或国际货币制度是指各国对货币的兑换、国际收支的调节、国际储备资产的构成等问题共同做出的安排所确定的规则、采取的措施及相应的组织机构形式的总和。有效且稳定的国际货币体系是世界经济的重要环节。2国际货币体系的内容（1）3国际本位货币的确定和国际储备资产的确定：包括使用哪种货币作为国际间的支付货币，一国应持有多少国际储备资产，整个国际社会需要多少储备资产，何种货币可作为国家储备资产以及保持怎样的储备资产结构等；汇率及汇率制度：包括各国货币的比价如何确定，是采取浮动汇率制度还是固定汇率制度，汇率的调整及汇率波动的幅度，汇率调整的依据和原则等；各国货币的可兑换性与国际结算的原则：包括一国货币是否允许自由兑换成任何国家的货币，在结算国之间发生债权债务时采取何种结算方式；国际货币体系的内容（2）4国际收支及其调节方式：包括当国际收支失衡时，各国政府采取什么方法进行调节，顺差国和逆差国各自承担的责任如何等；国际货币事务的协调与管理：由于各国本位货币、汇率制度、结算方式等均会通过国际贸易和国际投资等经济活动影响到其他国家，国际收支调节、国际汇率制度确立、国际储备体制安排等也会涉及各个主权国家，因而也就产生了国际事务的协调和管理的需要。对这一问题的解决主要是通过国际货币机构和组织为各国提供发表和磋商关于货币问题的论坛，制定为各国所共同认可和遵守的规则或制度，并以此协调各国之间的货币关系和与此相关的各种问题。国际货币体系的作用（1）5统一的国际货币体系可以使各国的国家储备趋于单一化和稳定化，减少国际储备调整的困难；稳定的国际货币体系能够增强各国货币体系的适应能力和稳定程度，促进各国之间的货币流通和经济往来；理想的国际货币体系能够保证币值的稳定和汇率的稳定，为各国的经济活动提供稳定的计价尺度和支付手段，减少由于汇率的频繁波动而带来的经济损失；国际货币体系的作用（2）6健康的国际货币体系可以防止国际金融市场的剧烈波动，降低金融危机的风险；理想的国际货币体系还能够提供足够的国际清偿能力和良好的国际收支调节机制，以保持国际收支的平衡及对国际收支调节的有效性，从而促进国际信贷的发展和国际资本的流动，促进国际贸易的健康发展。第一节布雷顿森林体系（1944—1973）一、布雷顿森林体系的内容与作用二、布雷顿森林体系的根本缺陷及其瓦解71944年7月1日至22日，44个国家在美国新罕布什尔州的布雷顿森林市召开专家会议（联合国家和联盟国家国际货币金融会议），通过了《国际货币基金组织协定》和《国际复兴开发银行协定》（总称“布雷顿森林协定”）。由于战后国际货币制度是在布雷顿森林协定的基础上产生的，因此称之为布雷顿森林体系。一、布雷顿森林体系的内容与作用89（一）布雷顿森林体系的内容实行“双挂钩”的固定汇率制：美元与黄金挂钩：1盎司黄金＝35美元（1美元＝0.888671克黄金）；各国有义务协助美国维持这一黄金的官价，美国政府承担其他国家政府或货币当局用美元兑换黄金的义务。其他国家的货币与美元挂钩：即其他会员国的货币与美元保持固定的比价关系。其他国家政府规定本国货币的含金量，根据各国货币含金量与美元含金量的对比，确定各国货币与美元的固定汇率，且波动的幅度不得超过上下各1%。10（一）布雷顿森林体系的内容建立国际货币基金组织（IMF）：该组织是进行国际货币协商合作的永久性国际金融机构，其主要职能：资金融通：当会员国发生国际收支困难时，IMF可向其提供贷款；提供论坛：IMF为各会员国进行国际货币协调和磋商提供了场所和论坛，促进国际货币合作和国际金融合作；维护国际金融秩序：IMF对各国汇率的波动幅度、外汇管制措施、国际收支调节等进行监督和管理，并通过确定汇率政策、协助解决国际收支问题以及协商制定会员国多边支付关系的行为准则等，维护国际金融领域的正常秩序。11（二）布雷顿森林体系的作用它使美元等同于黄金（或者说，作为黄金的补充），成为主要国际支付手段和国际储备货币，在一定程度弥补了当时普遍存在的国际清偿能力和国际支付手段的不足，从而消除了影响国际间商品流通的障碍，促进了全球贸易的发展；它以单一中心确定了各国货币的相对汇率，否定了各国随意的汇率变动，以一个比较稳定的汇率确保了全球贸易和国际资本流动的安全与稳定；它消除了战前各个货币集团之间的相互对立，避免了各国之间相互进行外汇倾销，结束了国际货币金融关系动荡不安的局面。12二、布雷顿森林体系的根本缺陷及其瓦解（一）布雷顿森林体系的根本缺陷（特里芬悖论）核心矛盾在于国际清偿能力和国际流动性完全依赖于一个国别货币的外部供给。国际货币体系的稳定取决于美元的稳定，而美元的稳定取决于美元的黄金基础和对美元的信任，这种信任本质上取决于美国的国际经济地位和国际收支状况。但布雷顿森林体系的运行又必须以美国提供国际清偿力、保持国际收支逆差为条件。在对国际资本流动进行严格管制的条件下，美国提供国际清偿力的主要途径就是经常账户逆差和对外直接投资。而美国的长期国际收支逆差必然导致美元信任危机，形成对美元——黄金联系制的投机性冲击，动摇布雷顿森林体系基础。13二、布雷顿森林体系的根本缺陷及其瓦解要满足世界经济和全球贸易增长的需要，美元的供给必须不断增加，从而美国的国际收支逆差必然不断扩大。而美国的国际收支逆差的不断扩大和美元供给的持续超速增长会带来：一方面美元与黄金之间的固定比价难以维持；另一方面，必将对美元产生贬值压力，并导致美元与其他国家货币的固定比价也难以长期维持，从而使这种国际货币制度的基础发生动摇。简言之，美元的双重身份和双挂钩，是布雷顿森林体系的根本缺陷。（二）布雷顿森林体系的瓦解（1）第一次美元危机：20世纪50年代，由于西欧、日本经济的恢复，美国的黄金储备开始外流，加上朝鲜战争等因素1960年美国的黄金储备数量已低于所欠外债，对于美元兑换黄金的信心发生动摇。1960年10月，西方主要金融市场爆发第一次美元危机，黄金价格在伦敦市场上升到每盎司41.50美元，美元的国际地位受到威胁。14第二次美元危机：20世纪60年代中期，美国扩大侵越战争，政府开支增加，国际收支进一步恶化。1968年初，美国的黄金储备约为121亿美元，只相当于其短期外债的1/3，同年3月爆发第二次美元危机。（二）布雷顿森林体系的瓦解（2）进入20世纪70年代，美元危机更加频繁。1971年，又先后爆发了两次大规模抛售美元的危机，美元陷于更加虚弱的地位，美国政府被迫于当年8月15日宣布停止美元对黄金的自由兑换，割断美元与黄金的联系，美元贬值，黄金官价由35美元一盎司提高到38美元，同时放宽各国汇率的波动幅度。美元与黄金的脱钩，使以“双挂钩”支撑的国际货币体系失去了一个支柱。（二）布雷顿森林体系的瓦解（3）1973年美元危机再次爆发，国际金融市场上再次掀起抛售美元、抢购德国马克、日元和黄金的浪潮。美国政府宣布美元第二次贬值，黄金官价由每盎司38美元提高到42·22美元。美元与黄金脱钩和美元汇价的一跌再跌，动摇了西方国家对美元的信心，并引起他们的不满。自1971年加拿大率先实行浮动汇率制之后，其他许多国家的货币也相继与美元脱钩。至1973年，西方发达国家普遍实现浮动汇率制，致使布雷顿森林体系的另一个支柱也摇摇欲坠。一、牙买加体系的形成二、牙买加体系的内容第二节牙买加体系（1976—）17三、对牙买加体系的评价一、牙买加体系的形成1972年9月，IMF成立由9个发展中国家和11个发达国家代表组成国际货币体系改革及有关问题委员会，即“20国委员会”，研究国际货币体系改革问题。181974年6月提出了一份《国际货币制度的改革纲要》，对汇率制度、储备资产、国际收支调节等重大问题提出了原则性建议，但因“20国委员会”并无实质性进展而宣告结束。同年10月，IMF年会上各国决定设立“理事会关于国际货币制度问题的临时委员会”（简称“临时委员会，后来改为常设机构）取代“20国委员会”。1976年1月“临时委员会”在牙买加举行会议，就国际货币制度改革的问题达成协议，即《牙买加协定》。同年4月国际货币基金理事会通过了以《牙买加协定》为基础的《国际货币基金协定第二次修正案》，1978年4月1日该修正案正式生效。二、牙买加体系的内容黄金非货币化浮动汇率合法化储备资产多元化国际收支调节手段多样化加强IMF的作用，增加对发展中国家的资金融通1920废除黄金条款，取消黄金官价，黄金不再作为各国货币定值的标准，使黄金与货币脱钩，降低黄金世界货币的作用，即黄金非货币化；会员国可以按照市价自由进行黄金交易；取消会员国对国际货币基金组织或会员国之间结算必须用黄金支付的规定。此外，还要减少黄金库存，逐步处理基金组织所持有的黄金。黄金非货币化21浮动汇率合法化（1）《牙买加协定》承认了浮动汇率的合法化，使国际货币体系进入了浮动汇率的时代。浮动汇率制是指各国货币之间的比价随着市场的供求关系自由波动，不规定汇率波动的幅度，各国中央银行也不承担维持汇率水平的义务。浮动汇率制从不同的角度又可分为四大类:按国家是否干预外汇市场分为自由浮动和管理浮动；按是否独立浮动分为单一浮动和联合浮动。22浮动汇率合法化（2）自由浮动是指政府不干预外汇市场，完全听任汇率随市场供求变化而自由波动；管理浮动是指为了避免汇率的剧烈波动，防止对本国金融市场和对外贸易造成不良影响，政府采取措施，对外汇市场进行一定的干预；单独浮动是指一国货币不与任何其他国家的货币发生固定比价的关系，其汇率都是由外汇市场的供求关系决定；联合浮动是指在经济联系密切的国家之间(如区域经济体成员国之间)实行固定汇率制，而对非成员国则实行共同浮动。23《牙买加协定》在削弱黄金世界货币作用的同时，决定要逐步扩大特别提款权持有者的范围和使用范围，国际货币基金组织要用特别提款权计算基金份额，并逐步取代美元，以特别提款权为计算单位，计量和支付基金组织与成员国的经济活动和成员国彼此之间的业务往来，从而提高特别提款权作为主要国际储备资产的地位，形成了美元和黄金占相当比重、特别提款权、马克、日元、英镑、瑞士法郎等多种货币同时并存的国际储备多元化格局。储备资产多元化24国际收支调节手段多样化依靠汇率的浮动自动调节国际收支平衡：理论上讲，当一国经常项目收支发生逆差时，该国货币的汇率会下跌，其结果是有利于出口的增加，从而增加外汇收入，使经常项目收支得到改善。汇率对国际收支的自动调节是牙买加货币体系下国际收支调节的主要方式。通过利率变动对国际收支进行调节：通过调节一国实际利率与其他国家实际利率的差异来引导资金的流入或流出，改善国际收支。通过国际货币基金组织的贷款和协调：国际货币基金组织除通过向逆差国提供贷款，帮助其平衡国际收支外，还指导和监督顺差国与逆差国双方互相协调、共同承担起调节国际收支的任务。25增加会员国的基金份额：各会员国对国际货币基金组织缴纳的基本份额由292亿特别提款权单位增加到390亿特别提款权单位，并且对各国的份额比重进行了调整。扩大对发展中国家的资金融通：设立信托基金，以优惠条件向最贫穷的发展中国家提供贷款，以解决其国际收支困难，同时扩大国际货币基金组织信贷部分贷款的额度。加强IMF的作用，增加对发展中国家的资金融通26三、对牙买加体系的评价牙买加体系与布雷顿森林体系相比有其进步性以浮动汇率为主的多种汇率安排体系能够比较灵活地适应世界经济形势多变的状况和主要储备货币国宏观经济政策的需要；国际储备多元化有利于解决“特里芬两难”，不会出现布雷顿森林体系下的美元信任危机，能够有效维持国际货币体系的正常运转；多种国际收支调节机制相互补充，大大增加了国际收支调节机制的有效性。27三、对牙买加体系的评价牙买加体系也存在严重局限性牙买加体系并不是自觉改革的结果，而是把布雷顿森林体系崩溃而造成的状况予以合法化