第四章-工程项目经济评价的基本方法

第四章项目经济评价的基本方法1第四章工程项目经济评价的基本方法工程经济学第四章项目经济评价的基本方法2三类指标时间型指标:用时间计量的指标，如投资回收期；价值型指标:用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标:通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、净现值指数等。三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。第四章项目经济评价的基本方法3第四章项目经济评价的基本方法4静态评价：在进行项目方案效益和费用的计算时，不考虑资金的时间价值，不计利息。动态评价：在进行项目方案效益和费用的计算时，考虑资金的时间价值，采用复利计息方法，把不同时间点的效益和费用折算为同一时间点的等值价值，为项目方案的经济比较确立相同的时间基础。第四章项目经济评价的基本方法5第一节静态评价方法静态投资回收期法投资收益率法第四章项目经济评价的基本方法6一、静态投资回收期（Pt）法投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流量）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。第四章项目经济评价的基本方法7计算公式1ttPttPttKCBCOCI000投资金额年收益年经营成本一、静态投资回收期法第四章项目经济评价的基本方法8计算公式2TTtttCOCICOCITP101累计净现金流量首次出现正值或等于零的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量一、静态投资回收期法（续2）第四章项目经济评价的基本方法9判别准则一、静态投资回收期法ctPP可以接受项目拒绝项目ctPP设基准投资回收期Pc第四章项目经济评价的基本方法10第四章项目经济评价的基本方法11第四章项目经济评价的基本方法12某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070年25.6401017tP可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份T=7；第T-1年的累计净现金流量:第T年的净现金流量:40;因此-10静态投资回收期法第四章项目经济评价的基本方法13优点：1、概念清晰，反映问题直观，计算方法简单2、在一定程度上反映了项目的经济性和项目风险的大小缺点：1、没有反映资金的时间价值2、舍弃了回收期以后的收入和支出数据，不能全面反映项目在寿命期内的真实状态，难以对不同方案的比较选择做出正确判断静态投资回收期法的优点和缺点第四章项目经济评价的基本方法14是指项目达到设计生产能力后正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。对运营期内各年的年息税前利润总额变化幅度较大的项目，应计算运营期的年平均息税前利润总额与项目总投资的比率。1.概念二、投资收益率（R）第四章项目经济评价的基本方法152.计算公式R二、总投资收益率年息税前利润总额项目总投资第四章项目经济评价的基本方法163.判别准则bbRRRR可以接受项目项目应予拒绝设基准投资收益率——Rb二、总投资收益率第四章项目经济评价的基本方法17第四章项目经济评价的基本方法18适用于项目初始评价阶段的可行性研究基准投资收益率的确定①行业平均水平或先进水平②同类项目的历史数据的统计分析③投资者的意愿二、投资收益率适用范围第四章项目经济评价的基本方法19第二节动态评价方法1)净现值法2)净现值率法3)年值法4)动态投资回收期法5)内部收益率法——考虑资金的时间价值第四章项目经济评价的基本方法20一、净现值（NPV）法1.概念净现值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为净现值法。第四章项目经济评价的基本方法21nttnttttiFPCOCIiCOCINPV0000,,/12.计算公式投资项目寿命期一、净现值（NPV）法基准折现率第四章项目经济评价的基本方法222.计算公式ntnttttiFPCOtiFPCINPV0000,,/,,/－现金流入现值和现金流出现值和一、净现值（NPV）法第四章项目经济评价的基本方法233.判别准则0NPV项目可接受0NPV项目不可接受⑴单一方案⑵多方案选优的方案为最优方案。满足0maxjNPV一、净现值（NPV）法（续3）第四章项目经济评价的基本方法24一、净现值（NPV）法（续4）NPV=0:NPV0:NPV0:净现值的经济含义项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；项目的收益率达不到i0；第四章项目经济评价的基本方法25第四章项目经济评价的基本方法26第四章项目经济评价的基本方法27第四章项目经济评价的基本方法28净现值函数NCFt和n受到市场和技术进步的影响。在NCFt和n确定的情况下，有0ifNPV＝1.概念0,,inNCFfNPVt＝NCFt：净现金流量第四章项目经济评价的基本方法29案例分析当净现金流量和项目寿命期一定时，有年份01234净现金流量-1000400400400400折现率i(％)0102022304050∞NPV(i)600268350-133-260-358-1000现金流量折线率与净现值的变化关系NPVi第四章项目经济评价的基本方法30若i连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。NPV0iNPV函数曲线i*同一净现金流量：i0↑，NPV↓，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。必然存在i的某一数值i*，使NPV（i*）=0。2、净现值函数的特点第四章项目经济评价的基本方法31年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。净现值对折现率的敏感性问题NPVABi10%20%第四章项目经济评价的基本方法32优点：在决定长期利益时可以使用考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量反映了纳税后的投资效果既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较净现值法的优缺点第四章项目经济评价的基本方法33缺点：预先确定了基准折现率进行方案间比较时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率（e.g.KA＝1000万，NPV＝10万；KB＝50万，NPV=5万。由于NPVA＞NPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，B方案的资金使用效率更高）不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则净现值法的优缺点第四章项目经济评价的基本方法34第四章项目经济评价的基本方法351.概念净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。净现值率（NPVR）法2.计算PKNPVNPVR总投资现值第四章项目经济评价的基本方法36判别准则独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。多方案比选时，max{NPVRj≥0}的方案最好。投资没有限制时，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序。净现值率法（NPVR）第四章项目经济评价的基本方法37例题某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，设基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法择优。.1777)1%,10,/)(4%,10,/(2500)1%,10,/(1500)5%,10,/(100030001427)1%,10,/)(4%,10,/)(5001500()1%,10,/)(4001000(2000NPVNPVAABNPVNPVFPAPFPAPNPVFPAPFPBAB优于，指标：.,5923.03000/17777135.02000/1427BANPVRNPVRNPVRNPVRNPVRBABA优于所以，指标：第四章项目经济评价的基本方法381.概念在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或产出价值难以计量但满足相同需要，可以只对各方案的费用进行比较以选择方案。费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值。二、费用现值（PC）法第四章项目经济评价的基本方法392.计算tvtnttWSCKCOtiFPCOPC式中00,,/年经营成本回收的流动资金回收的固定资产余值二、费用现值（PC）法（续1）第四章项目经济评价的基本方法403.判别准则在多个方案中若产出相同或满足需要相同，用费用最小的选优原则选择最优方案，即满足min{PCj}的方案是最优方案。二、费用现值（PC）法（续2）第四章项目经济评价的基本方法414.适用条件产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较；被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，应达到盈利目的（产出价值可以计量时）。只用于判别方案优劣，不能判断方案是否可行。二、费用现值（PC）法（续3）第四章项目经济评价的基本方法42第四章项目经济评价的基本方法43年值法净年值费用年值第四章项目经济评价的基本方法441.概念净年值法是将方案在分析期内各时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个分析期内的等额支付序列年值后再进行评价、比较和选择的方法。三、净年值（NAV）法第四章项目经济评价的基本方法452.计算公式（定义式）niPANPVNAV,,/0niPAniFPCOCINAVntt,,/,,/000niFAtniPFCOCInttn,,/,,/000三、净年值（NAV）法（续1）第四章项目经济评价的基本方法463.判别准则独立方案或单一方案:NAV≥0，可以接受方案（可行）多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。满足max{NAVj≥0}的方案最优三、净年值（NAV）法（续2）第四章项目经济评价的基本方法47例题某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为10%，求该方案的净年值。0123450002000400010007000)1311(,10%,4)0%,4)](A/P7000(P/F,1)3%,10,/(1000)2%,10,/(4000)1%,10,/(20005000[万元用现值求：FPFPFPNAV)1311()(A/F,10%,47000])1%,10,/(1000)2%,10,/(4000)3%,10,/(2000)4%,10,/(5000[万元用终值求：PFPFPFPFNAV第四章项目经济评价的基本方法484.特点1）与净现值NPV评价结论一样；2）特别适用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择。三、净年值（NAV）法第四章项目经济评价的基本方法49例题某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10％，残值等于零。试计算投资方案的净现值。1500150015001500150019955005005005005001000010457513.010007908.350015001995)3,1.0,/(1000)5,1.0,/(50015001995（万））（）（FPAPNPV该基建项目净现值1045万元，说明该项目实施后的经济效益除