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CaseStudy———以阿里巴巴为例四川工程职业技术学院张恩俊、。。。。。。。。、。、。。。。（一）结构构造。、。。。。。。。。。。。。受到国内资本市场上市门槛和融资环境的限制，部分境内公司不得不通过海外上市来获得发展资金。根据国家商务部的规定，海外上市就会触发相应的监管。互联网企业被归为电信增值业一类而成为限制外商投资行业无法直接获得外商投资。在这样的背景下，“可变利益实体”（，）作为企业实现境外上市而采取的一种手段。本文首先详细解读结构的价值和风险；然后结合阿里巴巴案例分析结构对于互联网企业的价值和风险；最后提出对结构监管的建议。可变利益实体互联网外商投资限制1VIEDOI:10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2015.02.031CaseStudy（二）互联网行业结构使用情况。。。。。。。。。。。、、、、。。。。。。。。。、。。。。“”。、。。、。。。。（一）构造结构成功登陆香港资本市场、。2首次公开发行股票条件股本总额净利润现金流量无形资产占比国内A股上市条件股本总额不少于人民币5000万元连续三年盈利，累计达人民币3000元以上累计三年现金流量超过3000万元，或收入累计超过3亿元不得超过20%新浪上市前相关指标（人民币兑美元汇率以8.27：1计算）6370万元2000年，1999年，1998年三年的净亏损为人民币4.21亿，7700万，192万1999年，1998年两年累计净现金流量2.2亿人民币39.16%1VIE公司名称中华网新浪网易搜狐第九城市携程龙金融界空中网前程无忧盛大网络百度分众传媒华友世纪巨人网络完美时空优酷搜房网麦考林人人网土豆奇虎阿里巴巴腾讯唯品会当当网金山软件淘米网世纪佳缘易车网上市年份上市地点美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纽交所美国纳斯达克美国纳斯达克美国纳斯达克美国纽交所美国纽交所美国纽交所美国纽交所美国纽交所美国纽交所美国纽交所美国纳斯达克美国纽交所最新市值（）亿美元亿美元亿美元万美元亿美元亿美元万美元亿美元亿美元亿美元亿美元亿美元亿美元亿美元亿美元亿美元亿美元亿美元亿美元亿港元亿美元亿美元亿美元亿美元亿美元亿美元最新市盈率亏损亏损亏损亏损亏损亏损亏损备注已退市已退市，退市前市值亿美元已退市年被优酷收购，退市前市值亿美元年私有化亿港元CaseStudy。。（二）结构对阿里巴巴的价值。。。。。、、。。。。。。。。（三）阿里巴巴结构风险—支付宝股权争议分析《》。。。。。。。。。。。。。。。“”。。。“”。（四）事件结局及影响。、2CaseStudy。。。。。、、。。。、（一）结论。。。。。。。。。（二）建议。。。“”。、。。。。。。。。。。。。《》。。。《》。［］赵斌军：《境外间接上市法律制度》，《法律问题》年第期。［］申晨、邢会：《中国企业境外上市》，《法律探究》年第期。［］陈博：《可变利益实体结构在中国互联网企业的应用》，《华东政法大学学报》年第期。［］赵子恒：《—中国特色上市模式》，《互联网周刊》年第期。［］何庆：《与契约精神》，《财务会计》年第期。（编辑向玉章）