美国投行的发展历程和现状

美国投行的发展历程和现状华尔街的投资格言在风险市场里生存，不要依赖任何人，除了你自已。投资银行概述投资银行的含义投资银行功能和定位投资银行与其他金融中介机构的区别投资银行的早期活动见于15世纪欧洲的商人银行。其主要目的是为海上贸易提供资金融通支持。19世纪，美国的投资银行开始大量从事政府债券和铁路债券等基础设施债券的承销，进而开创了投资银行的基础业务20世纪初，投资银行家已控制了证券的大宗批发业务，并以承包人的身份为企业筹资立下了汗马功劳从历史的发展来看，投资银行是以证券承销和证券经营为主业，参与资金配置，为投资者服务。投资银行的含义•美国著名金融专家罗伯特•库恩在其所著《投资银行学》中将投资银行的定义按业务范围大小划分为以下四类。最广泛的定义（包括华尔街大公司的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融服务业）第二广泛的定义（包括所有资本市场的活动，不包括房地产经营、抵押贷款、保险业务）投资银行定义次狭义的定义（只限于某些资本市场活动，着重证券承销和兼并与合并，不包括基产管理、风险资本、保险和不动产投资）最狭义的定义（严格限于证券承销和在一级市场筹措资金、在二级市场上进行证券交易）投资银行的含义因此，从历史发展及其现状来看，投资银行在最广阔的范围内是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置者。投资银行功能提供资金供需的媒介推动证券市场的发展优化资源配置效率推动产业集中无直接所有权或债权关系资金资金债权债权商业银行金融中介关系资金需求者（借款人）资金供应者（存款人）商业银行提供资金供需的媒介提供资金供需的媒介所有权或债权投资银行金融中介关系资金需求方（筹资人）资金供应者（投资人）投资银行资金资金投资银行与其他金融中介机构的区别存款机构商业银行储蓄放款银行信用社货币资金流动的水库投资型中介机构投资银行金融公司货币市场共同基金直接融资中间人，开拓资金流动的渠道合约型储蓄机构人寿保险公司财产和意外灾害保险公司养老基金、政府退休基金满足债权人特定时期、特定需求投资银行和商业银行对比表项目投资银行商业银行本源业务功能业务概貌利润根本来源经营方针与原则宏观管理证券承销直接融资，并侧重长期融资无法用资产负债反映佣金在控制风险前提下更注重开拓专门的证券管理机构存贷款间接融资，并侧重短期融资表内与表外业务存贷款利差追求收益性、安全性、流动性三者结合，坚持稳健原则中央银行投资银行与其他金融中介机构的区别投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物。首先，现代意义上的投资银行是伴随着证券信用或信用证券化下证券市场的发展而发展的。其次，现代投资银行作为一个独立产业，则是在银行业与证券业的“融合－分离－融合”的过程中产生和发展起来的第三，20世纪80年代以来，投资银行与商业银行重新走向融合已是大势所趋。投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展早期的投资银行19世纪至20世纪初投资银行的发展1933年开始的金融管制下的投资银行20世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行探寻投资银行的起源，可以追溯到中世纪的欧洲。随着国际贸易的兴起，早期投资银行应运而生。早期的投资银行巴林银行•1763年，弗朗西斯·巴林爵士在伦敦创建了巴林银行，它是世界首家“商业银行”，既为客户提供资金和有关建议，自己也做买卖。•它也得像其他商人一样承担买卖股票、土地或咖啡的风险，其业务范围也相当广泛，无论是到刚果提炼铜矿，从澳大利亚贩过羊毛，还是开掘巴拿马运河，巴林银行都可以为之提供贷款。巴林银行•美國於1803年以大約每英畝三美分向法國購買超過2,144,476平方公里土地的路易斯安納，該交易的總價為1500萬美元或相當於8000萬法郎（如以國內生產總值相對比例計算，此數在2004年相當4178億美元）。•所需资金主要是从巴林银行筹集来的。实际上，是巴林银行从拿破仑手中购买路易斯安那后，再转卖给美国的。仅这一笔生意，巴林就从中获益800万美元。•进入19世纪，随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展，美国的投资银行业务崭露头角。美国的投资银行是在与证券业的互动发展中壮大起来的。第一阶段：美国内战期间及其前后出现的大量政府债券和铁路债券塑造了美国特色的投资银行。第二阶段：19世纪末20世纪初，企业兼并和工业集中挖掘出了投资银行的巨大潜力。19世纪至20世纪初投资银行的发展19世纪至20世纪初投资银行的发展•1901年，摩根组建了合众国钢铁公司，卡耐基以4.8亿美元的价格把钢铁公司出售给他。•合众国钢铁公司资本额达到了14亿美元，与之相比，当年的联邦预算支出只有5.25亿美元，整个美国所有的制造业总资本是90亿美元。•老师问学生：是谁创造了世界？•一个小男孩回答说：是上帝在公元前4004年创造了世界——但在1901年，世界又被摩根先生重组了一回。•1929年10月28日，高涨的股市撕下了繁荣的面具，从此狂跌不止，拉开了整个世界20世纪30年代大萧条的序幕。–原因：银行信用盲目扩张，商业银行直接涉足证券市场–1933年《证券法》上市公司的信息披露规范投资银行–1933年《银行法》+《格拉斯-斯蒂格尔法》分业经营–1934年《证券交易法》成立联邦证券交易委员会（SEC）1933年开始的金融管制下的投资银行20世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行这一时期参与竞争的成果主要可归为两类：（1）金融创新带来的业务拓展及与商业银行的互相渗透；（2）海外业务的拓展。华尔街一景20世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行–开始采用电子技术–1970年，《证券投资者保护法》证券投资者保护公司–金融产品创新速度加快–改革佣金制度，“证券法修正案”（1975年）–SEC颁布415条款，规定符合条件的公司，可以为其今后两年内所有可预期的证券发行，预先到SEC办理被称为暂搁注册的手续，并自主决定证券发行的具体时机。–20世纪80年代，垃圾债券•1999年《金融服务现代化法案》1、拆除了分业经营防火墙，将提高效率，降低成本，造就一批金融业巨头2、将增强美国金融机构综合实力，提高对外竞争力3、将有力地促进美国经济增长，保持世界领先地位2008年3月，贝尔斯登被摩根大通收购2008年9月7日，美国政府接管房利美和房地美15日，雷曼兄弟公司向美国联邦破产法庭递交破产保护申请16日，美联储接管美国国际集团（AIG）并提供850亿美元紧急贷款21日，美国联邦储备委员间宣布批准高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求10月，美国第三季度GDP负增长0.5%全球经济放缓2008年金融危机2008年金融危机后的投资银行贝尔斯登、雷曼兄弟的破产，美林证券被收购，以及高盛和摩根士丹利的转型（转变成为可以终身享受联邦紧急贷款项目的商业银行），意味着华尔街上独立的经纪公司将告终结，从某种意义上也意味着传统华尔街的终结。Dr.Ouyang26故事：J.P.摩根1861年J.P.摩根创立19世纪末J.P.摩根银行两次牵头挽救美国金融危机1914-1919年摩根银行帮助英国政府在美国发行一亿英镑国债，购买战争物资1929-1933年美国爆发金融危机，进入大萧条时代1935年摩根斯坦利从摩根银行分离出去1959年摩根银行和担保信托银行合并1986年摩根斯坦利上市1987年美国股灾1997年摩根斯坦利兼并添惠公司，称摩根斯坦利添惠2000年摩根银行同大通曼哈顿银行合并成为美国第二大银行投资银行的行业模式与行业特点•行业模式–分离型模式：商业银行不准经营股票发行与交易业务，投资银行不准经营信贷业务–混合型模式：同一家金融机构可以同时经营商业银行和投资银行业务，相互之间在业务上并没有法律的限制•资源利用效率高•信息沟通能力加强•扩大了单个银行的规模投资银行的行业模式与行业特点•行业特点–道德性：保守机密，信息披露，杜绝内幕交易–创新性–专业性•在J.P.摩根晚年时，一个国会委员会向他问询到华尔街的工作时，委员会的法律顾问问他：商业信贷的决定因素主要是贷款者的金钱还是财产？•“不是，先生。”摩根回答道，“最重要的是品德。”•——比金钱和财产还重要吗？•——比金钱和其他任何东西都重要。金钱买不到品德……一个我不能信任的人，即使他以整个基督教世界的一切做抵押，也不可能从我这儿借走一分钱。投资银行的行业模式与行业特点证券承销证券交易兼并与收购资产管理项目融资风险投资资产证券化金融衍生工具的交易与创设投资银行的业务投资银行的业务•2005年10月1日，宝洁公司(PG)宣布以570亿美元收购吉列公司两家公司合并後将形成年销售额突破630亿美元的消费产品巨头。而两家公司的合并对投资银行高盛、美林和瑞银集团而言也是巨大的胜利。这将是自2001年雀巢公司以117亿美元收购RalstonPurina公司以来消费服务领域规模最大的并购案。•根据此次交易的巨大规模推算，上述投资银行将获得5000万美元至9500万美元的费用分成。投资银行的发展趋势业务多元化战略业务专业化战略产业集中化网络化国际化•2009年1月12日，摩根士丹利向花旗集团支付27亿美元，收购美邦（SmithBarney）经纪业务部门的控制权，组建名为“摩根士丹利美邦”的合资经纪业务公司，该公司是摩根士丹利的财富管理部门与花旗的美邦经纪部门合并而成的，其中摩根士丹利控股51%，花旗集团控股49%。