混合并购案例

混合并购案例—美国在线并购时代华纳•世纪合并2000年1月10日，世界上最大的传媒娱乐公司——时代华纳公司和世界最大的网络商——美国在线公司同时宣布两大公司将进行合并，以建立一个强大的、综合互联网和传媒优势的“航空母舰型企业集团”。新公司将被命名为“美国在线一时代华纳公司”。•这一“巨人公司合并案”涉及金额3500亿美元，美国在线当天宣布以1660亿美元购并时代华纳公司。预计新公司今后的年销售额将在300亿美元以上。新公司成立后，每股时代华纳公司的股票可换取1．5股新公司股票，而每股美国在线的股票则只能换取等量的新公司股票。届时，原美国在线公司的股东们将持有新公司55％的股份，而原时代华纳公司的股东们将拥有新公司45％的股份。•整个合并过程将在2000年年底完成。新公司将拥有美国在线2000万网络用户和时代华纳的1300万有线电视用户，成为全球范围利用电脑多媒体平台和网络通讯手段提供信息娱乐内容的媒体巨人。按照双方达成的协议，美国在线公司的创始人。该公司现任董事长兼首席执行官史蒂夫·凯斯将出任新公司的董事长；而时代华纳公司现任董事长兼首席执行官杰拉尔德·莱文将出任新公司的首席执行官。•从实物经济来看，时代华纳明显胜美国在线一筹。时代华纳的经营额是美国在线的4．5倍，总资产是美国在线的7．45倍，盈利能力比美国在线高56％，商誉更是美国在线的36．6倍。但是，在资本市场上，一切都发生了反转。在消息公布之前，美国在线的市值高达1634亿美元，而时代华纳只有833亿美元，美国在线的市值是时代华纳的两倍。虽然合并是以交换股票的形式，但是明眼人能够看出，这回，被合并的是时代华纳！•在线时代华纳•成立时间：1985年成立时间：1990年员工人数：12000人员工人数：70000•年利润：7.62亿美元年利润：1.68亿美元年收入：48亿美元年收入：268亿美元总资产：65亿美元总资产：484.3亿美元•美国在线并购作假•当年为了确保并购成功，美国在线公司开出了每股近50美元的加价来购买时代华纳的股票（当时交易价为65美元）。现在，美国在线—时代华纳的股价与合并前的高峰时期相比降低了90％以上。该公司的股东最近向美国的司法部门提出十几桩诉讼，认为美国在线当时能支持这么高的并购价格，其背后必然有诈。•报道说，美国在线在与时代华纳合并前3个月夸大了在线广告收入。美国在线－时代华纳称该公司当时将几笔广告收入错误地记入了美国在线分公司的账上，从而导致2000年9月以来的收入虚增了1.9亿美元，利润则增加了1亿美元。•美国在线-时代华纳公司2003年9月18日决定去除公司名称中的“美国在线”字样，从而承认美国历史上最大公司并购案以失败告终。从此以后，这家全球最大媒体和娱乐公司仍将称作“时代华纳公司”，公司董事会通过投票作出了这一决定。•思考题•在线并购华纳因何而闻名？因何而失败？