节能环保促进稀土永磁行业快速发展

公司深度报告行业报告深度报告电子元器件业2010年8月10日新能源汽车资源篇：稀土行业研究节能环保促进稀土永磁行业快速发展请务必阅读正文之后的免责条款。EPS（元/股）PE（倍）股票名称股票代码股票价格2010-7-302008A2009A2010E2011E2008A2009A2010E2011E评级中科三环00097013.590.190.140.350.4271.597.138.832.4推荐宁波韵升60036615.770.271.640.450.6658.49.635.023.9推荐1、稀土永磁行业面临大发展机遇。稀土永磁的传统应用领域，如消费电子、工业电机、核磁共振、传统汽车、电子计算机等，将保持稳健增长，给予行业坚实的支撑。而以新能源汽车、直驱永磁风电、变频家电为代表的节能环保领域，未来会突飞猛进的发展，大幅增加对稀土永磁体（钕铁硼为主）的需求，从而带动行业快速发展。2、新能源汽车有望带来钕铁硼需求的爆发式增长。按照国家新能源汽车发展规划，我们预计到2020年，国内混合动力车年产量124万辆，纯电动车年产量超400万辆，保守估计带来4.4万吨/年高性能钕铁硼需求，市场规模超过200亿元。从全球范围来看，2020年混合动力车产量超1200万辆，纯电动车产量超过600万辆，带来9.8万吨/年高性能钕铁硼需求，市场规模466亿元。我们认为，新能源汽车是稀土永磁行业未来高速发展的强劲动力。3、风机依然有巨大潜力。风力发电依然是获取清洁能源的有效方式，未来新增装机容量将会持续增加。由于直驱永磁风机具有可靠性高、发电效率高、适于大功率等优点，未来将成为风机主流。我们预计到2014年，全球风机用钕铁硼市场规模达到129亿元，复合增速33%；国内风机用钕铁硼市场规模达到48亿元，复合增速50%。4、节能电机的普及拉动钕铁硼需求。以变频空调为例，预计到2013年将成为国内空调的主流，带来钕铁硼的市场超过30亿元。在洗衣机、冰箱等其他家电领域，会有类似的效果。5、我们首次给予稀土永磁行业整体“推荐”评级，对于行业内的重点上市公司，如中科三环、宁波韵升，他们将充分享受行业高速成长带来的收益，前景值得关注。推荐（首次）行情走势图相关研究报告研究员肖燕松联系人[e-mail]邵青[e-mail]新能源汽车稀土永磁业·深度报告请务必阅读正文之后的免责条款。2/15正文目录一、稀土永磁材料概况...................................................................................................41.1稀土永磁材料发展历程.....................................................................................41.2我国钕铁硼行业发展迅速，产量全球占比超过70%.......................................51.3我国钕铁硼行业需要向高端发展......................................................................6二、低碳经济促进钕铁硼行业大发展............................................................................72.1新能源汽车有望带来爆发式的钕铁硼需求.......................................................82.2风电电机成为钕铁硼需求大幅增长的有力支持.............................................102.3节能家电的推广有助于钕铁硼行业发展........................................................11三、首次给予行业“推荐”评级..................................................................................133.1中科三环：国内工艺最先进，量产N52钕铁硼............................................133.2宁波韵升：以钕铁硼为基础，向下延伸至电机领域......................................14新能源汽车稀土永磁业·深度报告请务必阅读正文之后的免责条款。3/15图表目录图表1永磁材料发展历程..................................................................................................4图表2钕铁硼永磁材料成本分布单位：%...................................................................4图表3中国稀土资源丰富..................................................................................................5图表4全球稀土供应依赖中国..........................................................................................5图表5中国钕铁硼产量增长迅速......................................................................................5图表6中国钕铁硼份额不断增多......................................................................................5图表7国内前四大钕铁硼厂商产值占比54%..................................................................6图表8国内前四大钕铁硼厂商产量占比40%..................................................................6图表9钕铁硼磁性能分布图..............................................................................................6图表10日本钕铁硼市场分布单位：%.........................................................................7图表11中国钕铁硼市场分布单位：%.........................................................................7图表12中国钕铁硼价格只有日本40%左右....................................................................7图表13高性能钕铁硼市场份额分布................................................................................7图表14国内新能源汽车数量增长迅速单位：万辆....................................................9图表15国内电动车用钕铁硼市场规模增长迅速单位：亿元....................................9图表16直驱永磁风机和双馈风机的对比......................................................................10图表17风电新增装机容量稳步增长单位：MW.......................................................10图表18直驱永磁风机的渗透率逐年提升单位：%...................................................11图表19风机用钕铁硼市场规模快速膨胀单位：亿元................................................11图表20直驱永磁风机和双馈风机的对比......................................................................12图表21国内变频空调销量快速增长单位：亿元，%...............................................12图表22变频空调促进钕铁硼市场发展单位：吨，亿元..........................................13图表23中科三环业绩预测表单位：百万元，%，元/股，倍..................................14图表24宁波韵升业绩预测表单位：百万元，%，元/股，倍..................................14新能源汽车稀土永磁业·深度报告请务必阅读正文之后的免责条款。4/15一、稀土永磁材料概况1.1稀土永磁材料发展历程稀土永磁材料作为一种重要的功能材料，广泛的应用在能源、交通、机械、医疗、计算机、家电等领域，在国民经济中扮演重要角色。磁性材料的技术指标中，磁能积最为重要。磁能积表示单位体积的磁体产生外磁场的能量大小。磁能积高，意味着电机上可以用较小的磁体输出更大的动力。钕铁硼是一种重要的稀土永磁材料，具有高磁能积、高矫顽力、重量轻、成本低等特性，是迄今为止性价比最高的磁体，获誉“磁王”。钕铁硼的出现，使磁性器件向高效化、小型化、轻型化方向发展。稀土永磁电机符合节能环保要求。稀土永磁电机是钕铁硼磁体最大的应用领域，约占总量的70%。与普通电机相比，稀土永磁电机更轻、更小、更省电。以10KW电机为例，普通电机重220Kg，而稀土永磁发电机重92Kg，减少58%，并且节电率10%-20%。图表1永磁材料发展历程年代永磁材料名称最大磁能积（KJ/m3）备述30年代铝镍钴永磁85矫顽力低50年代铁氧体永磁50剩磁密度低60-70年代钐钴永磁258.6磁性能好，价格高80年代钕铁硼永磁431高矫顽力、高剩磁密度、价格低目前钐铁氮永磁、纳米复合稀土永磁等理论最大磁能积更高使用范围不广资料来源：平安证券研究所钕铁硼磁体成本以钕为主。钕铁硼的主要原材料为金属钕、金属铁、硼铁合金，其他添加剂等，成本中钕占比最高，为59%。图表2钕铁硼永磁材料成本分布资料来源：平安证券研究所按加工工艺不同，分为烧结钕铁硼和粘结钕铁硼两种。烧结钕铁硼应用领域广泛，产量占整个钕铁硼产量的90%以上。粘结钕铁硼由于加工精度高，主要用在硬盘主轴电机等领域，产量占比不足10%。新能源汽车稀土永磁业·深度报告请务必阅读正文之后的免责条款。5/151.2我国钕铁硼行业发展迅速，产量全球占比超过70%„稀土资源优势、市场优势和劳动力成本优势促进我国钕铁硼产业快速发展丰富的稀土资源为我国钕铁硼产业发展打下坚实基础。我国稀土资源储量占全球的59.3%，且种类丰富。我国钕资源远景储量380万吨，如果按2007年全球钕