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创业板上市公司背后的风险投资研究2011年6月1绪论研究意义方法与数据有利于学者和实践者了解这类风险投资的整体概况，对其有一个比较清晰、切实的认识为高科技企业，尤其是计划在创业板上市的企业，提供较为系统、准确的咨询，为其选择风险投资提供实际参考价值研究方法：二手资料分析法数据来源：招股说明书、ChinaVentureSource数据库、同花顺、凤凰财经网站等研究背景风险投资推动国民经济的发展我国风险投资发展步入快车道创业板推出引发国内风险投资热潮下一页121绪论研究问题1、创业板上市公司背后涉及的风险投资机构有哪些？其投资绩效、投资行为如何？2、风险投资家的特点是什么？他们在企业的任职情况如何？3、除了风险投资机构，还有哪些投资者？与风险投资相比，这些投资者有何特点？4、这些风险投资中，哪些属于真正的VC？哪些又是属于搭便车的？下一章2风险投资机构及其绩效1、创业板上市公司融资概况研究的创业板企业是截止到2011年4月30日上市的，共210家。其中，136家有风险投资背景VC参与背景：115家PE参与背景：33家下一页图2.1创业板上市公司VC/PE融资概况图2风险投资机构及其绩效2、VC/PE机构投资创业板企业概况下一页图2.2VC/PE机构投资创业板企业概况图平均每家创业板公司有两次以上的VC/PE投资2风险投资机构及其绩效3、风险投资基金——拟投资阶段下一页共123只基金，80%都有拟投资“发展期”策略图2.3风险投资基金拟投资阶段统计图2风险投资机构及其绩效4、风险投资基金——投资绩效61%的投资数量在4个项目以内52%的基金，投资的企业中只有一家上市下一章图2.4风险投资基金投资数量统计图图2.5风险投资基金上市数量统计图平均每只基金投资6家3风险投资机构投资行为投资行为研究VC投资行为分析投资数量进入时间投资阶段和投资轮次投资金额和持股比例其他投资行为PE投资行为分析投资数量进入时间投资阶段投资金额和持股比例其他投资行为下一章下一页3风险投资机构投资行为1、VC机构——投资数量下一页图3.1VC机构投资创业板企业概况图3风险投资机构投资行为2、VC机构——进入时间下一页图3.2VC进入时间距企业上市时间统计图84.56%是上市前两年内进入3风险投资机构投资行为3、VC机构——投资阶段和投资轮次下一页投资扩张期：64%；只投资一轮：91%图3.3VC投资阶段统计图图3.4VC机构投资轮次统计图3风险投资机构投资行为4、VC机构——累积投资金额下一页主要在1500万元以下，平均投资金额为1590.9万元图3.5VC投资金额统计分布图3风险投资机构投资行为5、VC机构——持股比例下一页平均持股比例为6.2%，集中在5%以下图3.6VC持股比例统计分布图3风险投资机构投资行为6、VC机构——入股市盈率下一页入股市盈率主要在5至15倍，平均值为15.44倍图3.7VC机构入股市盈率统计图3风险投资机构投资行为7、PE机构——投资数量下一页图3.8PE机构投资创业板企业概况图45家PE机构中，78%投资一家3风险投资机构投资行为8、PE机构——投资行为概况投资行为进入时间投资阶段投资轮次投资金额持股比例入股市盈率集中分布上市前1年内扩张期只投资一轮4千万元以下8%以下5至15倍PE融资事件（%）75%87%91%80%86.56%61%下一页返回总体上，PE机构的投资行为，与VC机构相似平均投资金额为2707.08万元4风险投资家108家（52%）创业板公司有风险投资家任职风险投资家共195人，来自124（60%）家风险投资机构，72%的只派出一名风险投资家1、风险投资家概况下一页图4.1(a)风险投资机构派出人员的概况统计图图4.1(b)风险投资机构派出风险投资家人数统计图4风险投资家2、性别和年龄分布下一页图4.2风险投资家年龄分布图图4.3风险投资家性别分布图平均年龄为43.22岁4风险投资家3、最高学历分布195人中，96.4%都是本科以上下一页图4.4风险投资家最高学历统计图4风险投资家4、专业背景分布管理学：57人经济学：55人工学：34人下一页图4.5风险投资家的专业背景具体分布图4风险投资家5、任职情况195人中，16人在两家以上创业板公司任职下一章图4.6风险投资家在创业板上市公司的任职务图5特定目的投资者类似风险投资控股股东员工持股123下一章下一页5特定目的投资者1、类似风险投资概况下一页图5.1创业板上市公司的类似VC和风险投资概况202家类似VC投资者，投资了88家创业板公司5特定目的投资者2、类似VC—进入时间和投资轮次上市前两年内进入：63%投资一轮：88%下一页图5.2类似VC进入时间距企业上市时间年限统计图图5.3类似VC投资轮次统计图5特定目的投资者3、类似VC—持股比例下一页图5.4类似VC投资者所持股权统计图平均持股比例为5.58%。5特定目的投资者4、控股股东法人控股股东：68家投资者，控股65家创业板企业间接控股：39家投资者，参与37家创业板企业下一页图5.5法人控股股东持股比例统计图图5.6“间接控股”投资者持股比例分布统计图平均持股比例为50.53%。平均持股比例为16.46%。5特定目的投资者5、员工持股37家“员工持股”投资者投资32家创业板企业下一页图5.8“员工持股”投资者持股比例统计图平均持股比例为10.47%。总结1、偏好扩张期，缺少早期投资；2、绝大部分只投资一轮3、投资金额主要集中在1500万元以下；持股比例则在5%以下；4、入股市盈率主要分布在5至15倍1、男性居多，年龄主要是37至48岁2、学历高，大部分在硕士以上学历3、以管理学、经济学、工学专业背景的居多4、绝大部分只任职一家（董事、监事）172家VC机构：1、68%为真正的VC，共117家2、搭便车的VC机构为55家风险投资机构风险投资家风险投资判断首页