第一篇-证券投资基金概述

证券投资基金管理学managementofsecuritiesinvestmentfunds课程框架第一篇证券投资基金概述第1章绪论第2章证券投资基金的类型第3章证券投资基金运行规则第二篇证券投资基金投资管理第三篇证券投资基金运营管理第四篇证券投资基金的监管与展望课程采用教材证券投资基金管理学（第三版）主编：何孝星副主编：邱杨茜、朱小斌出版社：东北财经大学出版社本篇框架第1章绪论第2章证券投资基金的类型第3章证券投资基金运行规则本章小结第一章绪论学习目标：1、掌握证券投资基金的概念和特点；2、了解证券投资基金的局限性、发展历程、三大基本关系体系；3、掌握证券投资基金的三大功能；4、了解证券投资基金的三大作用。第1章绪论1.1证券投资基金的概念与特点1、证券投资基金的概念（两种理解）（1）投资者角度：证券投资基金→投资工具（类似股票、债券）（2）法理角度：证券投资基金→实行独立核算的投资组织（√）证券投资基金定义证券投资基金是按照共同投资、共担风险、共享收益的基本原则，运用现代信托关系的机制，通过发行证券投资基金单位，将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实现预期投资目的的一种投资组织。包含5个方面：（1）投资对象：股票、债券等有价证券，（2）投资领域：证券市场；（3）设立的基本原则：共同投资、共担风险、共享收益；（4）现代信托关系是证券投资基金运行的基础。（5）通过发行证券投资基金单位募集资金；（6）独立核算的投资组织，专门将社会上的分散资金集中起来进行投资的独立核算机构。1.1.2证券投资基金的运作特点1、资金规模大2、通过证券组合投资降低投资风险3、具有专业化的管理基金管理公司、商业银行、投资顾问公司等4、可降低交易成本免个税、佣金折扣、降低信息不对称成本（消息灵通）5、可介入更多的投资领域证券回购市场、银行间拆借市场、国外证券市场等1.1.3证券投资基金的局限性1、风险规避的局限性可以消除非系统风险，对系统风险无能为力。2、投资领域的局限性投资领域：证券市场；不涉及古董市场、钱币市场、商品期货市场。3、基金治理的局限性（P6）信托关系：委托代理（1）证券投资基金：委托方；（2）基金管理人：受托方；（3）基金托管人：监管方。1.2证券投资基金的发展历程起源：19世纪60年代的英国创立（19世纪60年代—20世纪20年代）发展（20世纪20年代—20世纪70年代）成熟（20世纪70年代以后）1.2.1创立（19世纪60年代—20世纪20年代）19世纪60年代，第一次产业革命，英国生产力水平大大提高，成为世界上最富有的国家。英国国内统一公债利率较低：2%问题：对投资者的吸引力？高or低？欧洲大陆，拿破仑战败，欧洲重建，急需资金，美国开始大规模新的产业革命，资金需求旺盛，其公债利率高于英语1倍以上。问题：这种情况下，应该的投资者会怎么做？国家或地区公债利率国家或地区公债利率阿根廷6%埃及7%澳大利亚5%意大利5%巴西5%美国6%智利6%-7%土耳其5%1868年，英国政府组织了专门投资于美国、欧洲大陆和殖民地国家证券的世界上第一个证券投资基金：“国外及殖民地政府信托基金”。（持有18只证券，面值100英镑，销售费用3%，管理费用0.25%，保底年收益率7%）1873您，苏格兰人费莱明在丹地设立了第二家证券投资基金——“苏格兰美国投资信托”。（发行收益凭证3000单位每单位100英镑，投资于美国铁路，保底利率6%。）创立阶段证券投资基金特征1、资金来源：国内机构投资者、个人投资者2、投资对象：外国和殖民地国家证券3、收益率：保底收益率4、运作与管理：专业人士管理与运作5、类型：契约型主要表现：数量极少、规模小，投资对象及领域单一，运行结构简单封闭。1.2.2发展（20世纪20年代—20世纪70年代）第二次工业革命，美国成为了世界上经济最强大的国家。美国投资者也为闲置资金寻找更有效、风险更小的投资方式。1921年4月，美国第一家证券投资基金—“美国国际证券信托投资基金”（英国式）成立；1924年3月21日，真正具有现代意义的美国式证券投资基金“马塞诸塞州投资信托基金”在美国波士顿成立。该基金特点：1、组织体系：公司型模式2、运作：开放式3、回报：风险共担、收益共享模式发展阶段证券投资基金特征1、投资对象：以国内市场有价证券为主，少量股票2、资金来源：以中小投资者为主，少量机构投资者参与3、组织结构：各有不同。美国：公司型日本：契约型4、运行模式：封闭型→开放型5、基金运作：规范化发展6、发展状况：数量和资产规模增长很快1.2.3成熟（20世纪70年代以后）1、规模化证券投资基金的总资产、只数和持有人数量绝对上升2、大型化资产规模3、多样化组织形式：开放式基金、封闭式基金投资对象：股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金对冲基金、伞形基金、交易所交易基金、基金股份、组合投资计划4、国际化经典战役：英镑阻击战、泰铢阻击战、港币阻击战。5、机构化以机构投资者和中小投资者并重，养老金基金、保险公司和基金会。总结发达国家的证券投资基金都是在英国证券投资基金模式基础上演变而来的，繁荣于美国，进入20世纪70年代后，证券投资基金开始向大型化、多样化、国际化方向发展。1.2.4证券投资基金产生、发展的原因1、经济发展的基础作用力人均国民收入水平上升，个人投资能力提高2、证券市场的直接推动力投资对象：各种有价证券3、法律的外在作用力抑制股市投机4、证券投资基金的自我创新能力1.3证券投资基金的基本关系体系1.3.1证券投资基金的组织关系体系1、基金持有人投资购买并持有基金债券的个人或机构2、基金组织（名义上存在）公司型基金：有形机构；契约型基金：无形机构3、基金管理人管理和运作基金资产的机构4、基金托管人商业银行等金融机构担任1.3.2证券投资基金的资产关系体系1、基金资本基金组织通过发行投资基金证券所募集的资本金。所有权归基金持有人2、基金资产基金管理人在运作基金资本过程中所形成的基金资产总量。3、基金管理费基金管理人管理运作基金的报酬4、基金托管费基金托管机构保管基金资产的报酬。5、基金收益基金资产运作中各种收入减去各项成本后的剩余部分，即净收益。1.3.3证券投资基金的市场关系体系1、基金证券的发行基金组织以发行人的身份采取公募或私募的方式，通过发行基金证券来募集基金资金的过程。2、基金证券的交易基金证券在证券所获场外交易市场挂牌买卖。3、基金资金的投资基金管理人在运作基金资产的过程中所进行的各种投资活动。1.4证券投资基金的功能1.4.1直接融资功能证券投资基金是一种集中资金、专业理财、组合投资、分散风险的投资方式。实现储蓄资金直接向产业资金的转换。1.4.2专业理财功能1.4.3风险分散功能单个投资者资金量有限，不可能持有很多的股票来进行充分地分散化投资。1.5证券投资基金的主要作用1.5.1促进证券市场规范化的作用促进机构投资者的健康成长；促进上市公司的规范化建设；促进证券市场的规范发展1.5.2促进金融市场发展的作用促进金融结构的调整；促进商业银行的发展；降低金融运行风险1.5.3促进经济发展的作用促进经济结构的合理化调整；促进经济体制的市场化转变本章小结1、证券投资基金是按照共同投资、共担风险、共享收益的基本原则，运用现代信托关系的机制，通过发行证券投资基金单位，将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实现预期投资目的的一种投资组织。2、证券投资基金的特点：资金规模大、专业化管理、通过组合降低风险、交易成本低、可介入更多的投资领域。3、证券投资基金起源于19世纪60年代英国，经历了创立、发展、成熟3个发展阶段。4、推动投资基金发展的动力主要有：经济发展的基础作用力、证券市场的直接推动力、法律的外在作用力和证券投资基金的自我创新能力。本章小结5、证券投资基金，组织关系体系：基金持有人、基金组织、基金管理人、基金托管人等通过信托关系构成的系统6、证券投资基金，资产关系体系：基金资本、基金资产、基金管理人的管理费、基金托管人的托管费、基金收益及分配构成。7、证券投资基金，市场关系体系：发行、交易和变现（申购和赎回）、投资构成。8、证券投资基金三大基本功能：直接融资功能、专业理财功能和风险分散功能。9、证券投资基金三大作用：促进证券市场规范化、促进金融市场发展、促进经济发展。第二章证券投资基金的类型学习目标：1、掌握证券投资基金的类型；2、了解各种证券投资基金之间的联系和区别；3、了解目前我国证券投资基金的主要类型；4、了解我国证券投资基金类型的发展趋势。第2章证券投资基金的类型问题：你们知道哪些基金？按什么标准分类呢？国际上，大体采用两种方法分类：（1）以美国为代表的分类；（2）英国式分类法先按投资对象分类，在进一步按投资目标和投资策略分类：（1）投资对象：股票、债券、货币市场和混合基金（2）投资目标和投资策略：股票基金：积极成长股票基金、成长股票基金。1、以美国为代表的分类2、英国式分类法先按投资目标分类，再按投资对象进一步细分：（1）投资目标：收益型、成长型、专门基金（2）再按投资于债券、股票等分类。2.1按组织形式分类1、契约型基金起源于英国，“国外及殖民地政府信托基金”契约型基金，也称信托型基金，是按照信托契约原则，通过发行带有收益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。2、公司型基金发源于美国，“马萨诸塞州信托基金”公司型基金是按照公司法规定设立的，通过发行股份来筹集资金，以投资盈利为目的，具有独立法人资格的股份有限公司。契约型基金1、由基金管理公司作为发起人发行的基金证券，在组织上不是一个独立地法人机构，有三个当事人：受益人、委托人、受托人。2、（1）受益人：基金持有人，投资者通过购买基金发起人发起的基金单位证券，成为基金的受益人；（2）委托人：基金管理公司，基金的发起人，负责基金资产的实际投资经营；（3）受托人：基金托管公司，一般由银行担任，负责保管基金财产，办理证券、现金管理以及有关的代理业务。3、分类：（1）单位型投资基金基金规模筹集目标、基金设立期限（2）基金型投资基金规模和期限以及筹资和投资活动均没有固定限制。公司型基金1、按照公司法规定设立的，具有独立法人资格，公司股东，参与共同投资，其设立要在工商管理部门和证券交易委员会注册。2、有四个当事人：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司。3、分类：（1）管理型投资公司开放型投资公司、封闭型投资公司（2）单位投资信托公司（3）面额证券公司两种基金的比较1、法律依据不同公司型：公司法，具有法人资格契约型：信托法，不具法人资格2、运作依据不同公司型：公司章程契约型：基金契约3、发行凭证不同公司型：普通股票或债券（所有权凭证）契约型：收益凭证（反映信托关系）两种基金的比较4、融资渠道不同公司型：发行股票、债券融资，还可以借款契约型：发行基金单位筹资，不能向银行借款5、投资者地位不同公司型：投资者是股东，可以参与公司重大决策契约型：基金受益人，只能分享基金收益我国内地：契约型基金2.2按可否赎回分类1、开放式基金（主流）基金规模不固定，可以随时申购和赎回的证券投资基金。2、封闭式基金基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内基金规模固定不变的投资基金。两种基金的比较1、基金规模不同封闭式：固定，在封闭期限（》5年）内，一般不再增加发行开放式：处于变化之中，没有规模限制2、存续期不同封闭式：明确的存续期限（我国：》5年）开放式：没有固定期限，可以一直存续3、交易方式不同封闭式：证券交易所开放式：中介机构两种基金的比较4、交易价格不同封闭式：价格随行就市，由供求关系、基金业绩、市场行情决定开放式：以每日计算的基金净值加上一定的费用决定5、投资运作不同封闭式：长期投资策略与规划开放式：保持基金资产的流动性6、信息披露不同封闭式：较长时间公布一次（一周、半年）开放式：连续性公布（每一个交易日公布一次）两种基金的比较封闭式基金：发展水平比较低、金融制度不完善、开放程度不高且规模小的