美联储的起源和使命--伯南克乔治华盛顿大学公开课

美联储的起源和使命--伯南克乔治华盛顿大学公开课广义央行：央行是政府机关，它处于一个国家货币和财政系统的中心地位，它帮助规范现代财政和货币系统的发展，在经济政策中起主要作用.央行的功能：1、（经济功能）促进宏观经济的稳定，即稳定经济增长，防止大的浮动和衰退，保持低而稳定的通胀率。2、（财政稳定功能）央行尽力保持财政系统的正常运作，央行尤其尽力阻止，若未能阻止就尽力缓解金融恐慌或金融危机。央行实现这两大目标所使用的工具：第一个工具--货币政策：在稳定经济方面，在常态下，央行主要的货币工具是提高或降低短期利率，通过在开放市场上买进或卖出证券.在常态下，如果经济增长缓慢，或是通胀降至过低，美联储将通过降低利率来刺激经济，低储蓄率将馈通（传导）其他各种利率，这将鼓励消费，例如购置房产，鼓励建设，公司投资，贷款，也就是将引发更多的需求，更多的消费，更多的在经济上的投资，也就拉动了经济增长。因此要刺激经济，就降低利率；如果经济增长过快，如果通胀过高而成为问题，央行通常的应对是提高利率，通过提高隔夜利率（美国称为联邦基金利率），更高的利率馈通金融系统，这又助于减缓经济,通过提高买房的借贷成本、生产资料投资借贷成本,这将减缓经济过热的压力，因此，货币政策是基本工具，以将经济保持在一个增长和通胀都基本平稳的状态;第二个工具--最后贷款者行为：而我们更不熟悉的工具是央行应对金融恐慌和金融危机的主要工具，即流动性供给，为了解决对金融稳定笥的担忧，以及其他我将解释的原因，央行能做的就是向金融机构提供短期贷款，我将解释在恐慌或危机时期，向金融机构提供短期贷款能稳定市场，稳定金融机构，帮助缓解或结束金融危机，这并不是一个新方法，这种方法被称为“最后贷款者”。如果金融市场崩溃，金融机构没有其他资金来源，这时央行将随时准备，作为最后贷款者来向系统提供流动性，从而帮助稳定金融系统。第三个工具：美联储从最初就有的、大多数央行也有的是金融监管，央行通常起监管银行系统的作用，评估其证券投资组合风险程度，保障其行为的合理可靠，从而保持金融系统的健康。如果金融系统能在一定程度上保持健康，而其风险被控制在一定范围内，那么金瑞危机发生的可能性就在源头被减少了，这种方式并不只有央行使用，例如在美国有许多不同的机构:联邦存款保险公司、货币监理署与美国一同监管金融系统，因此这并不限于央行。央行的起源：央行并不是新鲜事物，它存在了很长时间，三个半世纪以前，瑞典于1668年建立了中央银行，1694年成立了英格兰银行，而它成为了接下来几百年或者说好几十年中世界上最重要最具影响力的中央银行，法国银行建立于1800年，因此中央银行在理论和实践上都不是新事物，经济学者和其他领域的学者针对这些问题都以及思考了好多年，我说的也许有点夸张，但1964年的央格兰银行并不是白手起家，它是一个系统成熟的央行，它原本是一个私有机构，随着时间的流逝，它拥有了一些央行的功能，例如发行货币，作为最后贷款者，但最后这些央行本质上都成为了政府机构，正如今天央行都为政府机构一样，当然央行的一个重要职责，在我所说的这段时间里，是管理金本位制度，从而发生以黄金为本位的纸币；最后贷款者功能在19世纪变得十分重要，在19世纪早期，英格兰银行常常发挥这一功能，非常擅长扮演最后贷款者.当19世纪后期，美国遭受银行业恐慌时，银行恐慌在英国是罕见的，英格兰银行在某种程度上起到了调解作用，它是最重要的央行，它帮助建立了我们沿用至今的惯例和方法.金融恐慌：总体来说，金融恐慌由对机构缺乏信心引起，我认为最好的解释方式就是举一个大家熟悉的例子：电影《生活多美好》（1964）影片中银行家遇到一个问题，就是对他的机构挤兑的威胁，在没有任何存款保险、没有联邦存款保险公司的背景下，一家普通的商业银行，由于某种原因传出这家银行有一些不良贷款并在亏损的谣言，作为存款人担心其他人把钱取光，不论谣言是不是真的大家都会把钱取走。因此，储户排起长队取钱，因此银行能付清储户存款的唯一方式一旦达到其最低现金储蓄，银行将出售或转让其贷款，然而出售商业贷款非常困难，要花费时间还需折价出售，但银行还没来得及开始着手出售，储户就上门来吵着问“我的钱呢”。最终，一次恐慌将能导致银行倒闭，成为一个自我实现的预言，银行会倒闭，不得不折价出售其资产，而最终，许多储户也会像大萧条时期一样损失钱财。因此，银行业恐慌是许多机构面对的一个问题，只要其拥有贷款或其他不能立即变现的资产，并通过吸收短期存款或其他短期贷款进行融资，恐慌是一个很严重的问题。显然，如果一个银行出了问题，隔壁银行的员工也会开始担心他们银行的问题，因此一个银行的挤兑会导致普遍的银行挤兑，或是范围更加广泛的银行业恐慌。有时候，在联邦存款保险公司以前，银行会通过拒绝提款来应对恐慌或挤兑，这种对储户提款的限制是另一个严重后果。给那些需要付工资单或需要买东西的人们带来了麻烦，不止是许多银行将倒闭，银行业恐慌常常会延伸到其他市场.例如，常常和股市崩盘联系在一起，可想而知，所有这些事情一起，对经济产生了不利的影响。因此，银行恐慌也可能引发经济崩溃，你的机构拥有更长期的非流动性资产，想想那些有长期贷款的银行,因为是非流动性的，因此出售这些贷款需要时间和精力，这将由资产负债表的另一侧的短期负债来提供资金，例如储蓄，或是其他短期负债。当处在这种情况下，很有可能将钱放在银行里的人们，或是贷款人或存款人可能会说“等等，我不想把钱留在这，我要取走”,那么这个机构就遇到了严峻的问题。美联储对银行家的帮助：银行家把钱交给他的储户，他持有很多安全贷款，但不能将它们直接变现，他有很多找上门取款的储户，银行家可打电话给当地的美联储办事处，“你看我有很多安全贷款，我能把它们作为抵押，请用这些抵押给我一些现金贷款“，因此，央行用这种方式发挥最后贷款者的作用。银行这可以从央行贷到现金，付给他的储户。之后只要他的确有支付能力，只要他的贷款确实安全，那么挤兑会平息消除，恐慌也会结束。因此（央行）通过提供短期贷款接受机构（银行家）的非流动性资产作为抵押，央行将流动资金投入金融系统，还清储户和短期放款人，平息事端，结束恐慌。这种方法英格兰银行很早就开始使用.事实上，在这个办法的诞生中，有一位关键人物，一位名为WalterBagehot的记者，他思考了很多关于银行、央行的政策，他有一个论断，在恐慌期间，央行应该大量贷款，任何一个找上门来的人只要有抵押物，就贷款给他，这是恐慌时期的情况，持有良好的资产，为了保证你能收回贷款，必须有抵押物，而且是安全良好的抵押物，否则抵押会折价，可能以抵押物一半的价值贷出，或收取违约利率。因此人们并不是在这种情况下占便宜，而是在发出急需现金的信号，因为他们愿意付稍微高一些的利率.因此，如果遵循Bagehot的办法，就可以平息金融恐慌，一旦银行或其他机构发现其储户和其他短期放贷人正在取走资金，其可以从央行贷款，央行凭抵押物提供现金贷款，公司得以付清储户所需的资金，事端平息。如果没有这样的资金来源，如果没有最后贷款者行为，许多机构不得不破产倒闭，如果这些机构不得不折价减价出售其资产，这将引发一些问题，因为其他的银行将发现也们的资产贬值了，因此金融恐慌通过谣言及资产的贬值将至整个银行系统，因此有效的介入非常重要。央行可以提供短期流动资金，避免系统崩溃，或至少使系统更稳固。银行凭资产作抵押物向央行借款，这是关于央行职责的一些基本理论，两行的两大职能是稳定宏观经济和稳定金融。在两大职能上，央行都有调解工具。1913年法律通过，1914年美联储建立（考虑到两大职能，国会和威尔斯总统决定创建美联储）美国的财政稳定性：内战过后的20世纪早期，还不存在美联储，没有央行，财政部无法行使任何形式的稳定财政职能，必须由民间解决。民间作为最后贷款人的例子：纽约票据交换所，是一个私有机构，基本上是一个纽约城普通商业银行组成的社团，之所以称为票据交换所是因为其最初是各银行相互清算票据的场所，各银行的人员每天结束后到这时进行交易，我的这些支票和你的这些抵消，你的和我的抵消，这只是一种减少支票管理花费的方法，但随着时间流逝，票据交换所开始行使一些类似央行的功能，例如某家银行承受了很大的压力，其他银行会聚集在票据交换所借款给那家银行以支付给其储户，在这方面，他们扮演了最后贷款者的角色。另一种情况是，有时候票据交换所会一致同意关闭整个银行系统一周时间，所有银行，然后他们会观察这所遇到困难的银行评估其资产负债表，决定是否为安全良好的银行，如果是，银行可以重新开业，这通常也能平息恐慌。这都是些民间试图稳定银行系统的努力，然而最终这些民间的安排是不足够的，他们没有足够的财力，没有一个独立的央行所具有的公信力，毕竟人们总是会质疑，这些银行是否会违背公众利益，因为它们都是私有机构。因此美国需要有一个最后贷款者，来阻止对没有流动资金但依然有偿付能力的商业银行的挤兑，这并不是一个假设的问题，美国的金融恐慌的确是一个很大的问题.1879年内战后，金本位复辟时期到美联储建立这一段时间，一些银行发生倒闭，倒闭发生在那段时期，美国发生的六起主要银行业恐慌中，1893年发生十分严重的金融恐慌，全国多于500所银行破产倒闭，对金融系统及经济造成了重大影响。1907年的金融危机也十分严重，更大的银行倒闭了，在那次危机后，国会开始考虑需要一个央行作为政府机构应对金融恐慌。因此筹备央行的过程开始，伴随着大量的研究，国会有23卷的研究要做以筹备央行，国会慎重审议地开始建立央行，在新央行建立起来之前，1914年有另一场严重的金融恐慌。可以看到这对于美国经济来说是一个非常严重的问题，稳定财政方面的考虑，是20世纪初国会决定创建一个央行的重要原因。美国的货币历史相当复杂，在内战之后到一战期间这段时间，之后一直到三十年代，美国使用金本位，金本位至少可以部分地替代央行。金本位：是一个货币系统，在这个系统中，货币的价值以黄金重量来衡量。例如，根据20世纪早期的法律，金的价格的是20美元67美分/盎司，因此在美元和一定重量的黄金之间有固定联系，这同时也设定了货币供应量，有助于设定市场上的价格水平，央行有助于对金本位的管理，但很大程度上，真正的金本位系统会创造出一个自我管理的货币系统。基本上货币和黄金联系在一起，不幸的是，金本位远非完善的货币系统，金本位产生了极大的资源浪费，要形成金本位制度，你必须要做的是去南非等地挖掘许多金矿，将其运至纽约，放在纽约联储银行的地下室，这要耗费很大的人力物力，MiltonFriedman曾强调过这一点，这是金本位制度的一大消耗，所有的金矿被从一处地下挖掘出来，又放进另一处的地下，因此用金本位制度要付出不少代价，但有其他更严重的财政和经济顾虑，经验表明，那些顾虑是金本位制的一部分，其中一个顾虑是金本位制度在货币供应上的影响，由于金本位决定了货币供应量，央行没有太大的调控范围，来使用货币政策稳定经济，特别地，在金本位制度下十分典型的是，在经济活动强烈的时期，货币供应增加，利率下降，这与央行今天通常的做法正好相反，因为你实行的是将货币供应与黄金联系在一起的金本位制度，央行就不能灵活地在经济不景气时期下调利率，或在通胀时期提高利率，一些人将此看作是金本位制度的一个优势，它可以剥夺央行的自由裁量权，这的确也会引起金本位制度下的经济波动性逐年变大.在近代的确发生了这种情况，例如在金本位制度下的产量变化要大得多，甚至逐年的通胀。在金本位制度下，变化也要大得多。关于金本位也有其他顾虑，其中一个昌，金本位制度产生的影响是，其在不同国家的货币之间创造了一个固定汇率的系统，那些使用金本位制的国家，例如1900年美国，美元的价值大约等于20美元/盎司，同时英国的金本位等值是4英镑/盎司，因此20美元=1盎司黄金=4英镑。也就是1英镑=5美元。本质上说，如果两个国家都用的是金本位制度，那么两国货币的汇率就是固定的，不会有我们今天看到的变化性，一些观点认为这是有利的。但其至少引发了一个问题，如果一个国家的货币供应量受到冲击或发生变化，甚至是一些消极的政策，其他与该国货币联系在一起的国家也将受到一定影响