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1第六章财务分析与评价本章主要学习内容1．财务分析与评价概述2．偿债能力分析与评价3．营运能力分析与评价4．盈利能力分析与评价5．上市企业财务分析与评价6．综合财务分析与评价第一节财务分析概述所谓财务分析，一般指以企业会计信息系统所提供的核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列定性与定量分析技术和方法，对企业等经济组织过去、现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确信息或依据的一项活动。财务分析作为企业经济活动分析的重要组成部分，构成企业财务管理的重要环节之一。一、财务分析的目的财务分析的一般目的可概括为：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。但具体而言，不同的会计报表使用人分析的侧重点又有所不同。（1）基于所有者视角的财务分析与评价目的从所有者的角度来看，他们最为关心的就是其投资回报，因而他们进行财务分析的主要目的是考核报告期企业投资回报、所有者收益分配和资本安全等财务责任目标的实现情况，为企业持续经营重大决策和所有者权力组织董事会成员的物质奖罚提供依据。评价报告期企业投资回报、所有者收益分配和资本安全等责任目标实现情况，肯定成绩、发现问题，为年薪制下所聘经营者报告期物质奖罚的实施和计划期财务责任目标的制定提供依据。（2）基于经营者视角的财务分析与评价目的经营者为很好地完成受托经济责任，需要经常性地进行财务分析，以便透彻地贯彻企业生产经营的全过程，及时发现问题，查偏纠错。因而经营者财务分析的主要目的是考核报告期企业经营业绩和经营安全财务责任目标的实现情况，为经营者日常经营决策和年薪的核定提供依据。评价报告期企业经营业绩和经营安全财务责任目标的实现情况，肯定成绩，发现问题，为所聘下属管理者报告期物质奖罚的实施和计划期财务责任目标的制定提供依据。（3）基于管理者视角的财务分析与评价目的管理者进行财务分析的主要目的，在于考核报告期企业全面预算中各管理者相关预算的实现情况，评价报告期企业全面预算中各管理者相关预算的实现情况，肯定成绩，发现问题。一方面为下属作业者报告期物质奖罚的实施和计划期财务责任目标的制定提供依据，另一方面也为管理者日常管理决策和物质奖罚提供依据。（4）基于作业者视角财务分析与评价目的作业者工作在企业生产经营的第一线，其业绩好坏与作业者的经济利益密切相关。他们从事财务分析的主要目的在于，考核报告期作业者相关生产经营作业财务指标完成情况，肯2定成绩，发现问题，使得“千斤重担众人挑，人人身上有指标”能够落到实处，让每位作业者运用相关作业财务指标的完成情况，实现自我约束和激励。从各财务管理主体需要通过财务分析发挥的作用看，各财务管理主体财务分析目的具有共性的一面，这就是：（1）通过分析考核财务管理主体财务责任完成情况，为决策和自身经济利益的评定提供依据；（2）通过分析，评价财务管理主体财务责任履行情况，肯定成绩，发现问题，为激励和约束下级财务管理主体的财务措施的制定和实施提供依据。二、财务分析的方法人们在长期的实践中形成了一整套科学的技术方法用以揭示财务信息的联系及变动趋势。这些方法主要包括比较分析法、比率分析法、趋势分析法和因素分析法。（一）比较分析法比较分析法是将某项财务指标与性质相同的指标标准进行对比，来揭示财务指标的数量关系和数量差异的一种方法。通过财务指标对比，计算出变动值的大小，是其他分析方法运用的基础，比较后的差异反映差异大小、差异方向和差异性质。比较分析法的重要作用在于揭示财务指标客观存在的差距以及形成这种差距的原因，帮助人们发现问题，挖掘潜力，改进工作。根据分析内容的不同，比较法可以单独使用，也可以与其他分析方法结合使用。选择适当的评价标准是比较分析法的重要一环。图6-1是一个表示比较分析法的基本分析框架。图6-1比较分析法的基本分析框架必须重视的是比较分析法的运用，必须有一个明确的比较标准，关于这个标准，一般有以下不同的分类：1、经验标准：依据大量且长期的实践经验而形成的财务比率值。西方国家70年代的财务实践就形成了流动比率的经验标准为2：1，速动比率的经验标准为1：1等。必须主义的是西方的经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的，不是适用于一切领域和一切情况的绝对标准。在具体应用经验标准进行财务分析时，还必须结合一些更为具体的信息。2、行业标准。行业标准是以企业所在行业的特定指标作为财务分析对比的标准。在实际工作中，具体的使用方式有多种。行业标准可以是同行业公认的标准，也可以是同行业先进水平，或者行业财务状况的平均水平。通过与行业标准相比较，可以说明企业在行业中所处的地位和水平，有利于揭示本企业与同行业其他企业的差距，也可用于判断企业的发展趋势。实务中需要注意的是同“行业”内的两个公司并不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异。还必须注意不同的经济发展时期，对行业标准的3影响。比如在经济萧条时期，企业的利润率从15%下降为9%，而同期该企业所在行业的平均利润率由12%下降为3%，那么该企业的盈利状况还是相当好的。3、预算标准。预算标准主要是指实行预算管理的企业所制定的预算指标，如果企业的实际财务数据与目标相比有差距，应尽快查明原因，采取措施改进，以便不断改善企业的财务管理工作。这个标准的优点是符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用。但也存在相关的不足层面，比如外部分析通常无法利用以及预算的主观性问题都是值得重视的弱项。4、历史标准。历史标准是企业过去某一时期（如上年或上年同期）该指标的实际值。历史标准具体的运用时有多种：可以选择本企业历史最好水平作为标准，也可以选择企业正常经营条件下的业绩水平，或取以往连续多年的平均水平作为标准。在财务分析实践中，还经常与上年实际业绩作比较。通过这种比较，可以确定不同时期有关指标的变动情况，了解企业生产经营活动的发展趋势和管理工作的改进情况。比如，经常采用的会计报表比较，就是将连续数期的会计报表金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。再比如，会计报表项目构成比较，是将会计报表中的某个总体指标作为100%，再将该项目各个组成部分与总体相比较得出百分比，从而来比较个各项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。采用比较分析法进行财务分析和评价，应注意财务指标与标准的可比性，也就是说，实际财务指标与标准指标的计算口径必须一致，即实际财务指标和标准指标在内容、范围、时间跨度、计算方法等方面必须一致。（二）比率分析法比率分析法是将同一期内的彼此存在关联的项目比较，得出它们的比率，以说明财务报表所列各有关项目的相互关系，分析评价企业财务状况和经营水平的一种方法。一般认为，比率分析法与比较分析法相比更具有科学性、可比性，揭示了数据之间的内在联系，同时也克服了绝对值给人们带来的误区，适用于不同经营规模企业之间的对比。财务比率主要有结构比率、效率比率和相关比率三种类型。结构比率主要用于计算部分占总体的比重。这类比率揭示了部分与整体的关系，如资本结构、盈利结构。通过结构比率指标，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，从而协调各项财务活动。效率比率用于计算某项经济活动中所费与所得的比例。反映投入与产出的关系，如成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率等。利用效率比率指标，可以进行得失比较，从而考察经营成果，评价经济效益。相关比率主要是用以计算在部分与整体关系、所费与所得关系之外具有相关关系的两项指标的比率，反映有关经济活动之间的联系。这一类比率包括：反映偿债能力的比率，如流动比率、资产负债率等；反映营运能力的比率，如应收账款周转率、存货周转率等；反映盈利能力的比率，如净资产收益率；反映成长能力的比率．如销售增长率、资产增长率等。利用相关比率指标，可以考察有关联的相关业务安排是否合理，以保障企业生产经营活动能够顺利进行。4需要说明的是，在财务分析评价中，比率分析法往往与比较分析法结合起来使用，从而更加全面、深入地揭示企业的财务状况、经营成果及其变动趋势。（三）趋势分析法趋势分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。采用该种方法可以分析企业的财务状况和经营成果发展变化的原因和变动性质，并由此预测企业未来的发展前景。运用趋势分析法主要进行以下三类比较：比较财务指标和财务比率分析；比较会计报表分析；结构百分比分析。（四）因素分析法因素分析法是指在分析某一因素变化时，假定其他因素不变分别测定各个因素变化对分析指标的影响程度的计算方法。该分析方法主要是用来分析引起变化的原因、变动的性质，以便预测企业未来发展前景。具体地说，该方法还可以划分为差额分析法（如固定资产净值增加的原因分析，分解为原值增加和折旧增加两部分）；指标分解法（如资产利润率，可分解为资产周转率和销售利润率的乘积）；连环替代法（依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响，例如影响成本降低的因素分析）；定基替代法（分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响如标准成本的差异分析）等。在实际的分析中，各种方法通常是结合使用的。分析的核心问题在于解释原因．并不断深化，寻找最根本、最直接的原因。财务报表分析是个研究过程，分析得越具体、越深入．则越有价值。如果仅仅是计算出来财务比率，不进行分析和解释，什么问题也说明不了。三、财务分析的步骤为了使财务分析与评价工作顺利进行．有效实现预定目标，财务分析与评价的主体必须事前对分析的全过程妥善组织和规划，并认真按照计划开展工作。分析主体的目的、分析形式和分析方法等均不同，财务分析程序没有一个固定模式。分析的具体步骤和程序，是根据分析目的、一般分析方法和特定分析对象，由分析人员个别设计的。财务分析的一般步骤：1、明确分析目的。2、收集有关的信息3、根据分析目的把整体的各个部分割开来，予以适当安排，使之符合需要。4、深入研究各部分的特殊本质。5、进一步研究各个部分的联系。6、揭示结果，提供对决策有帮助的信息。四、财务分析的基础财务分析主要以财务报告为基础，日常核算资料只能作为财务分析的一种补充资料。企业的财务报告主要包括资产负债表、利润表、现金流量表和财务状况说明书。这些报表及财务状况说明书集中、概括地反映了企业的财务状况、经营成果和现金流量状况等财务信息，对其进行分析，可以更加系统的揭示企业的偿债能力、资金营运能力、获利能力等财务状况。下面主要介绍进行财务分析常用的三张基本报表：资产负债表、利润表、现金流量表。（一）资产负债表：“企业的健康证明”5资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，是一种静态财务状况表。它以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为根据，按照一定的分类标准和次序反映企业在某一时点上的资产、负债及所有者权益的基本状况。表6-2列示了一个简要的“账户式资产负债表基本结构”，以便给您一个总体的资产负债表的框架结构。（二）利润表：利润表也称损益表，是反映企业在一定期间内生产经营成果的财务报表。利润表是以“利润＝收入—费用”这一会计等式为依据编制而成的，综合反映了企业在一定时期内的主营业务收入、主营业务成本、主营业务利润、投资收益、利润总额及净利润等经营成果，帮助报表使用者了解公司的经营业绩。（三）现金流量表现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表，是企业对外报送的一张重要会计报表，它为会计报表使用者提供企业在一定会计期间内现金和现金等价物收支变动及其原因的信息。其中的现金是指库存现金及可以随时用于支付的存款和现金等价物。由于现金流量表可以反映主营业务的实际经营情况（经营活动特别关键收入、费用和利润真实情况）、真实的税负状况、实际投资规模及投资的实际效果、筹资的实际进展情况、债务清偿的具体情况、实际的股利支付情况等实质财务信息，因