国际金融第三章

第三章开放经济下的国际金融活动第一节外汇市场上的国际金融活动概述国际金融市场是资金在国际间进行流动或金融产品在国际问进行买卖和交换的场所：1.外国金融市场(foreignfinancialmarket)是利用一国原有的国内市场进行交易，一般使用市场所在国发行的货币，受到该国金融市场上的惯例与政策法令的约束。这一市场实际上是国内金融市场的对外延伸。2.欧洲货币市场(Europeancurrencymarket)即在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场。是利用与各国国内金融市场相独立的市场进行交易，交易货币一般不是由市场所在国发行。这一市场基本上不受任何一国国内政策法令的管理，在利率、业务惯例上具有自己的特点，它是国际金融市场的核心。欧洲货币市场上存在两种类型的交易：（1）如果交易者有一方是市场所在地居民，称为在岸交易。例如英国银行与法国公司在伦敦进行的美元存贷业务；（2）如果交易双方都是市场所在国的非居民，称为离岸交易。例如日本银行与德国公司在新加坡进行的美元存贷业务。3.外汇市场：另外，资金在国际间流动的前提是作为载体的货币是可兑换货币，因此从事货币兑换的外汇市场是国际金融市场的基础。国际金融市场就是由外国金融市场、欧洲货币市场与外汇市场这三部分所构成的相互联系的整体。一、外汇与汇率的概念1．外汇(foreignexchange)指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。具体地说，一种外币资产成为外汇有三个条件：第一、自由兑换性；第二、普遍接受性；第三、可偿性。我国《外汇管理条例》规定外汇包括：(1)外国货币，包括纸币、铸币；(2)外币支付凭证，包括票据，银行存款凭证，邮政储蓄凭证等；(3)外币有价证券，包括政府债券，公司债券，股票等；(4)特别提款权，欧洲货币单位；(5)其他外汇资产。2．汇率(exchangerate)指以一种货币表示的另一种货币的相对价格。（1）汇率的标价方法：折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。常见的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。①直接标价法（DIRECTQUOTATIONSYSTEM）它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。例如，我国人民币市场汇率为：月初：USD1=CNY6.85月末：USD1=CNY6.88说明美元币值上升，人民币币值下跌。②间接标价法（INDIRECTQUOTATIONSYSTEM）它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=USD1.54月末：GBP1=USD1.52说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。③美元标价法（U.S.DOLLARQUOTATIONSYSTEM）它是指以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如：USD1=HKD7.7616（港元）USD1=CHF1.0518（瑞士法郎）USD1=CAD0.9994（加拿大元）如果将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BaseCurrency），把数量变化的货币叫做标价货币（QuotedCurrency）。显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。法定升值与升值法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。法定贬值与贬值法定贬值（Devaluation）是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。贬值（Depreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之为“趋于坚挺”（hardening），称该货币为“硬通货”（HardCurrency）。反之则习惯称之为“趋于疲软”（weakening）和“软通货”（SoftCurrency）。（2）汇率的种类①按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率与套算汇率A.基本汇率（BasicRate）：选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（KeyCurrency），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。B.套算汇率（CrossRate），又称为交叉汇率。有两种含义：a.各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的基本汇率是：USD1=CNY5.72而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD1.7816这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：GBP1=CNY（1.7816×5.72）=CNY10.19b.由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=HKD7.7616USD1=CHF1.0518据此可以套算出港元和瑞士法郎之间的汇率：HKD1=CHF（1.0518/7.7616）=CHF0.1355②从银行买卖外汇的角度划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率买入汇率（BuyingRate），也称买入价（theBidRate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（SellingRate），也称卖出价（theOfferRate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率（MiddleRate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。现钞汇率（BankNotesRate），即银行买卖外国钞票的价格。外汇银行所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数值较大。在直接标价法下，较小的数值为银行买入外汇的汇率，较大的数值为银行卖出外汇的汇率；而在间接标价法下，较小数值为银行卖出外汇的汇率，较大数值为银行买入外汇的汇率。例如，某日东京外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：东京USD1=JPY93.1545～93.1565（直接标价法）（银行买入美元价）（银行卖出美元价）伦敦GBP1=USD1.8870～1.8890（间接标价法）（银行卖出美元价）（银行买入美元价）③按外汇的汇付方式不同划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率（TelegraphicTransferRate，简称T/TRate）是以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率（MailTransferRate，简称M/TRate）是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。票汇汇率（DraftRate）是以票汇方式买卖外汇时所使用的汇率。④按外汇交易交割日不同划分为即期汇率和远期汇率即期汇率（SpotRate），也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（WorkingDay）以内办理交割所使用的汇率。远期汇率（ForwardRate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。⑤按照汇率制度划分固定汇率和浮动汇率固定汇率(fixedexchangerate)指基本固定的、波动幅度限制在一定范围以内的不同货币间的汇率。浮动汇率(floatingexchangerate)是指可以自由变动的、听任外汇市场的供求决定的汇率。⑥根据需要还有：单一汇率(singleexchangerate)，是指一种货币(或一个国家)只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交往中。复汇率(multipleexchangerate)，是指一种货币(或一个国家)有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。实际汇率(realexchangerate)和有效汇率(effectiveexchangerate)。实际汇率和有效汇率是相对于名义汇率而言的。名义汇率是指公布的汇率。实际汇率=名义汇率±财政补贴和税收减免用于研究汇率调整、倾销调查与反倾销措施、考察货币的实际购买力。实际汇率的另一种概念是指名义汇率扣除通货膨胀率。这种实际汇率旨在解答通货膨胀对名义汇率的影响；同时，它在货币实际购买力的研究中也常被用到。有效汇率是指某种加权平均汇率其计算公式如下：niiAA1国货币的汇率国货币对币的有效汇率国的全部对外贸易值国的贸易值国同AiA二、外汇市场交易活动简介外汇的交易活动是在外汇市场上进行的。外汇市场按其结构可分为两个层次:第一个层次是银行同业市场，这一市场的主要参与者是各种银行、外汇经纪公司及各国中央银行，交易的金额一般比较大。第二个层次是客户与银行之间的交易市场，这一交易往往就是在银行的柜面上进行。银行在与客户的交易中，对不同的客户分别买入或卖出不同种类的外汇，实际上是在外汇的最终供给者与最终需求者之间起中介作用，赚取买卖的差价。银行间的外汇交易市场是外汇市场的主体。各种货币对美元折算率表--2010年第4期货币名称货币单位对美元折算率货币名称货币单位对美元折算率AUD澳大利亚元1元0.91730MOP澳门元1元0.12522BRL巴西雷亚尔1雷亚尔0.56300MXN墨西哥比索1比索0.08011CHF瑞士法郎1法郎0.94536NOK挪威克朗1克朗0.16788CNY人民币元1元0.14649NPR尼泊尔卢比1卢比0.01391DKK丹麦克朗1克朗0.18085NZD新西兰元1元0.70440EUR欧元1欧元1.34540PHP菲律宾比索1比索0.02192GBP英镑1镑1.49970PKR巴基斯坦卢比1卢比0.01191HKD港元1元0.12883RUB俄罗斯卢布1卢布0.03379INR印度卢比1卢比0.02207SEK瑞典克朗1克朗0.13862IRR伊朗里亚尔1里亚尔0.0001013SGD新加坡元1元0.71357JOD约旦第纳尔1第纳尔1.41243THB泰国铢1铢0.03093补充说明：对远期汇率的报价有两种方式：其一是直接报价（OutrightRate），即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。其二是用远期差价（ForwardMargin）或掉期率（SwapRate）报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。升水（atpremium）表示期汇比现汇贵；贴水（atdiscount）表示期汇比现汇便宜；平价（atpar）表示两者相等。银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。例一：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=FRF5.1000，三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则在直接标价法下，三月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500，六月期美元汇率为USD1=FRF（5.100