中小微企业融资难：成因与对策

中小微企业融资难：成因与对策楼迎军浙江工商大学2011.11.26中小企业划型标准规定工信部、国家统计局、发改委、财政部于2011年7月4日发布《中小企业划型标准规定》，根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，并结合行业特点，将中小企业的类型划分为中型、小型、微型三种，并明确给出了各行业的三种类型标准这是中国首次从中小企业中划分出微型企业这一类别以工业的人数标准看：微型企业，20人以下；小企业，300人以下，中型企业，300人以上涌现的秩序爱因斯坦与1000个聪明的大脑中国足球：中国注册球员仅8千人不足越南1/6难比日本50万，德国650万成功是涌现的秩序，外在需要创新、创业和创富的企业家精神，内在需要先验知识、社会网络和资本警觉性的耦合成功的企业家并不是直接去追求企业效率，而是创造一套可以满足最大多数合作参与者公平感的激励制度，通俗地讲，就是“摆平”各方利益一、融资难的外因：第一重资金挤出效应地方融资平台的天量债务：野蛮抽血本质是高赤字之下的主权信用危机，危险的链式反应欧洲债务危机2009年12月8日始于希腊，2010年起蔓延欧洲其它国家。美国债务危机2011年5月16日，美债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限。日本公共债务问题最烂的苹果，2012年日本公共债务相对于名义GDP占比将达232%。中国地方债务问题约1万个地方政府融资平台（LGIV）及其地方政府投资项目贷款总量接近10万亿-14万亿元。根据银监会的数据，约有2万-3万亿元人民币已经存在问题。LGIV：一个巨大的堰塞湖在许多场合，官僚机器存在自我消耗及难以自制的惯性作用，使得政府往往成为经济的负担，而非助力地方债务对中国经济的影响这十一万亿的债务里面，银行是主要的债权人，所以未来一部分地方融资平台出现利息支付问题的时候，银行不良贷款会大量出现虽然这不等于会发生金融危机，因为中央政府有足够资源往银行再注资，而不良贷款可以再次转移到资产管理公司虽然没有危机，可是政府会面临一些非常艰难的选择:不良资产大量出现与通货膨胀的选择银行倒闭与动用外汇储备去挽救银行的选择中国银行业的坏账问题四万亿加配套，使得LGIV规模大幅扩张，其中银行业承担了大部分的融资责任，而随着银行资产负债表的扩大，银行不良贷款率的上升则是不可避免的后果之一2011年6月28日，标准普尔指出，地方政府债务是中国大型银行面临的主要风险之一。LGIV若没有政府的介入，银行将增加不良贷款率6%，新增2.5万亿元人民币的坏账同日，穆迪表示，中国银行业的不良贷款占总贷款的比例将从目前的1％上升到5%一点启示几年内可能会需要中央对银行的大规模救援，但银行的股东需要付出一定的代价，银行可能面临处理有毒资产的问题美林减持建行，高盛减持工行，也许表明对于暴露于地方政府融资平台和增速放缓的房地产业的风险敞口可能导致不良贷款的激增所引起的担忧。这些精明的投资者正在按照他们的计划撤离银行板块，这是否会成为华尔街进一步攻击的号角，不得而知中投回购也许是抵御，也许是信心，夹在两个超级选手之间，选择的确很难政府的角色政府倾向负起解决经济困境的责任。今日还有很多的研究倾向要求政府更多的干预，并不以新政举措过多为弊病，还往往指责其作为不够。但应清楚，政府的任何作为，都与开支的增加成正比，且权力永远导致腐败此外，在许多场合，政府应该采取间接辅助，而非直接介入的方式，如区域的资本累积“市场的归市场，政府的归政府”，应厘清社会自为与政府作为的界限论政府如果公路、铁路、银行、保险、大型股份公司、大学以及公共慈善事业等等，所有这些都成了政府的分支；又如果城市自治会和地方议事会，连同目前所有交付它们管理的事务，都成了中央行政系统的附属；如果所有这些不同事业的雇员都要由政府任命和支付薪酬，乃至终其一生每一升迁都需仰赖政府；那么，纵有再多的出版自由和民主的立法机关，都不足以使英国和其他国家变得真正自由，除了徒具自由之名而已。并且行政机器的构建越是科学有效，即其网罗最优秀人才来操纵这架机器的办法越是巧妙娴熟，其为患也就越大。（穆勒《论自由》原文）减政主义一国政府之本分，在保全社会之安宁，维持社会之秩序，养其活力之泉源而勿涸竭之，顺其发展之进路而勿障碍之，即使社会可以自由发展其活力而已。教育也，殖产也，政府惟司其关于政务者，不必自为教育家、自营农工商之业也。夫国家教育之兴，非政府多颁学堂章程，多编教科书籍之谓，国民实业之盛，非政府多营官有事业，多定检查方法之谓。总言之，则国运之进步，非政府强大之谓。（杜亚泉《减政主义》原文）二、融资难的外因：第二重资金挤出效应国企和大企业的高投资惯性劳动力价格偏低低成本的劳动力贴现带来的廉价竞争优势使得资本甚至投资于微薄利润空间的低附加值制造业都成为可能资金价格偏低预防性储蓄偏好造就过高的当期储蓄率倒逼当期消费规模，压低了货币利率和资金成本，为投资需求提供了宽松的货币供给公共支出因素与西方国家不同，中国在再分配方面的支出并不多，公共部门获得的大量财政资源主要用于投资或公共消费，无论从哪个角度来看，公共部门的开支看来都主宰着中国的经济（占GDP的近一半）国企与大企业债务高企：野蛮生长11月11日，30个省份收费公路累计债务余额近2.3万亿元，此外收费公路去年收费额为2859.46亿元2011年一季度末，铁道部总负债19836亿元，资产负债率为58.24%国资委研究局称半数央企平均资产负债率超过65%（2011-3-11，第一财经日报）信贷狂潮后遗症：成都国企平均负债率84.90%据有关资料显示，国有大中型企业资产负债率平均己达到了70%，众多的小企业负债率更高达80%以上玻璃门现象“玻璃门”现象：“只可意会,不能言传”的行业规则银行更愿意把资金贷给国企，因为国企一次性贷款的规模大，容易管理，更为关键的是没有后顾之忧天量信贷下的负利率与利率管制：货币分配不均政府融资平台国有企业民营企业和外资企业小企业和“三农”三、民间借贷：从温州故事到温州事故温州的故事中国两千年历史的舞台是两种基本力量的长期厮杀：“市场经济”和“官僚政治”之所以有温州模式，恰恰是因为过去几十年来，温州始终是彻底市场化的区域，是一个参照系。在一无所有的环境中创造出这么大的企业家群体和产业，温州模式值得骄傲特别是过去十年来，国有经济高歌猛进，把民营经济都排挤到墙角了，温州模式就更有现实意义中国改革成功证明了市场经济的胜利，这在全世界都是一样的。（许小年）温州的民间金融民间金融在全世界始终是合法的，现在的全球金融巨头都是从私有的民间金融发展起来的直到百年前的辛亥革命，中国的民间金融也是合法的，民间的钱庄和票号甚至拥有铸币权，可以发行地区货币温州商人从实业起步，逐步聚焦到金融资金流向：从下游、中游到上游；从微利到暴利；从小本经营到巨额投资南宋浙江永嘉学派的重商功利思想对温州商人的影响──实用而不是信念决定选择温州事故受益于民间金融体系，小生意个体户和低利润制造企业，参与分享了上游资源品和房地产行业的暴利。温州人给了普通民众参与的机会，这是一种契约平等精神分享暴利的过程也是产生危机的过程产业空洞化：企业资源从实业中不断外流，出现大量转型为融资平台的“空壳企业”温州有真正金融家的土壤，但并没有给他们良好的环境：担保公司大量涌现，小额贷款公司牌照争夺激烈披着担保公司外衣的高利贷自下而上的金融创新更重要领导讲话，政策微调，期望成为金融改革试验区温州问题只能依靠市场智慧，不是政府救济。市场上有更多的变通办法，例如担保、租赁、抵押和保理等中间业务应当凝聚力量，实现集团化和跨域化经营。民间金融不能始终停留在做生意的阶段，要学习做公司，有长期经营战略，健全公司治理和财务透明度如果温州能有机会依靠市场的力量来战胜危机，给全国中小企业一个模式，那就不是全国救温州，而是温州救中国四、中小企业融资难的内因中小企业融资难是一个伪命题？调查结果来看，小企业现在最主要的困难并不在融资方面，排在第一位的是成本压力太大，利润空间收缩，开工率降低，这是目前主要的问题（周其仁）中小企业融资难要放到经营困难的架构里讨论中小企业确实有融资难的问题，这个融资难还跟宏观形势没有关系，中小企业的融资总的都是难的小企业就是不大用人家钱的企业。小，还没有建立多少的信用基础，小企业得依靠自己、依靠亲朋好友，然后靠周围的小圈子，慢慢建立信用基础轻赋简政重税扼杀民间经济活力盛唐时期（从唐太宗到唐玄宗）推行轻赋简政康熙：永不加赋柳州：捕蛇者说2010年，中央及各级政府征收的税收、土地收入以及国营企业的利润总额超过12万亿元，占到国民生产总值的三分之一，这个比例是中国历代最高2011年预算内财政收入将达10万亿，而2010年为8万亿，2005年为3万亿搭建沟通平台扩大畅通融资渠道协助转型升级提升R&D及人力素质活络地方经济协助创业创新资金取得不易产业人力供给出现不足创新研发能量不足不知如何扩大商机新生代创业急需协助地方小企业有待活化未充分掌握政府辅导资源亟待转型升级提升竞争力中小微企业面临的困境赢利模式的选择中小微企业其实本身或多或少都有一定的有形或无形基础。只不过由于种种因素，其潜能不能充分加以发挥中小微企业的利基选择浙江中小企业最大的特色是产品转换的能力及弹性非常强，从日本经验告诉我们，在成本不断上升的过程中，标准化的产品一定会被别人取代，日本被台湾取代，台湾被大陆、印度、越南取代，这是必然的道理第一选择，就是做原行业技术范围内最尖端、附加价值最高、灵活应变最快的部分，就还有存活的机会第二选择，则是运用原来的知识，加上特殊设计，在市场就可以取得一定的利基：产业升级与虚拟经济之路；往中西部走or大笔国外订单每股价值时间资金来源$0.0011994贝左斯开设亚马逊网站（筹1万美元，借4.4万美元）$0.1711995父母投资24.5万美元$0.1287-0.33331995/8两个天使资本投资54408美元$0.33331996创业投资天使共投资93万7千美元$0.33331996/5兄弟姐妹20,000美元$2.34171996/6创业投资公司8,000,000美元$181997/5IPO发行3,000,000股，募集49,100,000美元$52.111998发行2.36亿美元公司债，用以偿还7500万美元贷款，其余资金补充公司流动资金私募股权的阳光普照五、中小企业融资难的转机定向宽松的货币政策定向宽松的货币政策出台，2011年8月11日适当放松融资条件限制，对三农、中小企业、保障性住房等领域给予融资政策倾斜随着10月CPI和未来11月CPI的继续回落，货币适度放宽问题不大，通胀持续回落为政策预微调扫清道路一年期央票利率最近28个月来首次下降了，但是央票发行利率下降并不意味着降息在即，未来央行将更依赖数量型政策工具，对于三年央票或继续停发，12月初下调存款准备金的可能性在增加，逆回购亦是备选项政策优惠从政府层面会继续务实推动市场开拓，鼓励有条件的中小企业采取多种形式在境外投资、并购，收购品牌、设立贸易性实体和技术研发机构让更多的中小企业可以参与政府采购积极探索解决中小企业融资难浙江省2010年首次提出实施中小企业成长计划加快建设中小企业公共服务平台、信息服务网络，改善中小企业发展环境，发展多层次广覆盖的中小企业信用担保体系浙江省地方金融发展定位浙江“十二五”规划：突出金融业作为综合性服务业的战略定位，通过金融业引领区域经济的“包容性增长”支持城乡一体化，提高金融向下层渗透的能力支持产业转型升级，提高金融向产业渗透的能力构建多层次资本市场，提高金融向要素市场渗透的能力两个目标：中小企业金融中心和财富管理中心国民待遇问题将得到解决，从而大大拓展中小企业和民营企业的发展领域，带来新的发展契机发挥资本转型活力资本是产业的载体和支撑，所以出发点是产业结构转型升级，落脚点则是资本强化和优化。一是资本形态转型，从以制造