第三章 利息与利率

第三章利息与利率第一节利息与利率概述第二节利率的决定第三节利率的结构一、利息的含义与本质二、利率的含义及与分类三、利率体系第一节利息与利率概述（一）利息的含义利息是借款者付给资金出借者的报酬，用于补偿出借者由于不能在一定期限内使用这笔资金而蒙受的某种损失，借款者支付的利息来自生产者使用这笔资金发挥营运职能而形成的利润的一部分。一、利息的含义与本质历史上对利息的看法对利息持否定态度：亚里士多德违反自然托马斯·阿奎不道德对利息持肯定态度：威廉·配第亚当·斯密西尼尔的节欲论庞巴维克的时差论欧文·费雪的人性不耐说凯恩斯的流动性偏好理论1.西方古典经济学者对利息的看法利息报酬论：利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬。（配第）利息的本质是贷款人所得的报酬，但是因为贷款人承担了风险。（洛克）资本生产力论：资本具有生产力，利息来源于资本生产力。（约翰·克拉克）资本租金论：相当于地主出租土地收取租金。（达得利·诺思）2.近代西方学者的利息理论节欲论：利息是借贷资本家节欲的报酬。（西尼尔）资本边际生产力论：当劳动量不变而资本相继增加时，每增加一个资本单位所带来的产量依次递减，最后增加一单位资本所增加的产量就是决定利息高低的“资本边际生产力”.（约翰·克拉克）人性不耐论：人性具有偏好现在就可提供收入的资本财富，而不耐心地等待将来提供收入的资本财富的心理。（费雪）灵活偏好论：利息是在特定时期内，人们放弃货币流动性偏好的报酬。（凯恩斯）一、利息的含义与本质（二）利息的本质研究利息的本质主要有两个内容：一是利息从何而来二是利息体现什么样的生产关系利息直接来源于利润；利息只是利润的一部分而不是全部；利息是对剩余价值的分割。马克思揭示了利息的本质，从形式上看，利息是借贷资本的价格；从本质上看，利息是利润的一部分，是剩余价值的转化形态。马克思的利息本质理论利息是国民收入或增值的部分社会财富根据国家和社会利益进行再分配的一种形式。4.社会主义制度下，利息是社会纯收入的再分配二、利息率及其分类利息率，简称“利率”，是指一定时期内利息额同本金额的比率，即利率=利息／本金。★现代经济生活中的利率是重要的经济变量是衡量利息高低的重要指标是调控宏观经济的重要杠杆1.涵义2.利率的分类（1）按照计算利息的时限长短划分：年利率、月利率、日利率。年利率用本金的百分之几来表示，月利率用千分之几来表示，日利率用万分之几来表示。年利率=月利率x12日利率=月利率/30习惯上，我国不论是年息、月息和日息都用“厘”作单位，如年利率6厘，是指百分之六；月利率6厘，是指千分之六；日利率6厘，是指万分之六。（2）按借贷期内利率是否调整区分：固定利率：指在整个借贷期间内，利率保持不变浮动利率：指可以根据市场变化情况进行相应调整（3）按决定方式不同分为：官方利率、市场利率和行业利率官方利率是由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，它是国家手中为了实现宏观调节目标的一种政策手段。市场利率是指由货币资金的供求关系决定的利率，市场利率是随市场供求规律自由变动的利率，其水平高低由市场供求的均衡点决定的。公定利率是由银行同业制定的，参加同业协会的各会员银行必须执行的利率。（4）按利率在利率体系中起的作用不同分为：基准利率、非基准利率基准利率是带动和影响其它利率的利率，也叫中心利率。是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动，其他利率也会相应变动。如美国的联邦基金利率，大多数国家的中央银行的贴现率。是各国利率体系的核心，是货币政策的手段之一，我国目前表现为再贷款，以后逐步转换为中央银行的再贴现率。基准利率（benchmarkinterestrate)在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率（risk-freeinterestrate)。一般来说，利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿，利率则包含对机会成本的补偿水平和风险溢价水平。利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示，在这一基础上，风险的大小不同，风险溢价的程度也千差万别。相对于千差万别的风险溢价，无风险利率也就成了基准利率。（5）按性质不同，分为名义利率和实际利率名义利率：指不考虑物价上涨对利息收入的影响时的利率例如，张某在银行存入100元的一年期存款，一年到期时获得5元利息，利率则为5%，这个利率就是名义利率。实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利率例如，张某在银行存入一年期存款100元，到期时获得5元利息，当年物价水平不变，实际利率为5%。如果当年的物价水平上涨3%，那么，张某收回的100元本金的购买力只相当于年初的97.09（100／1.03），而且所获得的利息5元只相当于年初的4.85元（5／1.03），实际利率约为2%。名义利率＝实际利率＋预期通货膨胀率名义利率＞预期通货膨胀率，实际利率＞0名义利率＜预期通货膨胀率实际利率＜0名义利率＝预期通货膨胀率实际利率＝0计算公式：或：式中，R为实际利率，r为名义利率，P为通胀率。年份通货膨胀率名义利率实际利率年份通货膨胀率名义利率实际利率19792.003.961.9619902.108.646.5419806.005.40-0.6019912.907.564.6619812.405.403.0019925.407.562.1619821.905.763.86199313.2010.98-2.2219831.505.764.26199421.7010.98-10.7219842.805.762.96199514.8010.98-3.8219858.806.84-1.9619966.109.213.1119866.007.201.2019970.807.326.5219877.307.20-0.101998-2.605.037.63198818.508.64-9.861999-2.902.895.79198917.8011.34-6.462000-1.52.253.75负利率对经济的逆调节作用①再生产领域里扩大资金缺口，加剧社会资金总需求膨胀的矛盾，此时有利于借款人，实际利率＜0，借款人相当于无偿使用资金。②在流通领域里助长了企业囤积居奇，人为加剧物资供给短缺的矛盾。③对存款人来说是无形的税收，损害了存款者的利益。在负利率条件下居民储蓄倾向下降，改向消费。。保值储蓄就是为了保证实际利率＞0（6）按期限不同分为：短期利率和长期利率（7）按是否带有优惠性质分为：一般利率和优惠利率三、利率体系利率体系是指一国在一定时期内各种利率按一定规则构成的复杂系统。主要包括以下几方面的内容：1.中央银行再贴现率与商业银行存贷利率中央银行再贴现率：中央银行对商业银行和其他金融机构短期融通资金的基准利率。商业银行存贷利率：是商业银行及其他存款机构吸收存款和发放贷款时所使用的利率。它在利率体系发挥基础性作用。2.拆借利率与国债利率拆借利率：中央银行对商业银行和其他金融机构短期融通资金的基准利率，是短期金融市场中具有代表性的利率。国债利率：通常指一年期以上的政府债券利率，它是长期金融市场中具有代表性的利率。3.一级市场利率与二级市场利率一级市场利率：债券发行时的收益率或利率。二级市场利率：债券流通转让时的收益率。一、马克思的理论决定论二、西方学者的利率决定理论三、影响利率的主要因素第二节决定和影响利率变化的因素利息是平均利润率的一部分，平均利润率是利息率的最高上限。利率的最低界限则取决于职能资本家和借贷资本家之间的竞争，因此，利息率的变化范围是在零与平均利润率之间，此时，利息率的高低主要取决于借贷资本市场上资本的供求关系。总之，利息率的高低取决于两类资本家对利润的分割结果，因而利率的决定带有较大的偶然性。一、马克思的利率决定理论一、马克思的利率决定理论1、从利息的本质及其来源展开分析:借贷资本完整的运动公式为：G——G——W……P……W’——G’——G’，可分为三个阶段：1、G——G:资本使用权的让渡2、G——W——P——W’——G’:资本的生产和流通过程，是资本的增值过程3、G’——G’货币本金和利息的回流一、马克思的利率决定理论2、马克思认为，利息在本质上同利润一样，是剩余价值的转化形式。利率在零与平均利润率之间波动利率的变动取决于借贷资本的供求状况3、利率的特点：利息率呈下降趋势、相对稳定性、偶然性二、西方的利率决定理论（一）实际利率理论（古典利率决定理论）－－奥地利的庞巴维克，英国的马歇尔和美国费雪（二）流动性偏好理论－－凯恩斯（三）可贷资金理论－－俄林和罗勃逊（四）IS－LM模型－－希克斯和汉森（五）IS－LM－BP模型－－弗莱明－蒙代尔开放经济下的利率决定理论二、西方学者的利率决定理论㈠古典学派的真实利率理论19世纪80、90年代至20世纪30年代，庞巴维克、费雪、马歇尔古典学派的真实利率理论也称储蓄投资理论，它建立在萨伊法则和货币数量论的基础上，认为工资和价格的自由伸缩可自动达到充分就业。二、西方学者的利率决定理论㈠古典学派的真实利率理论资本的供给来源于储蓄，储蓄取决于时间偏好、节欲、等待等因素。在这些因素既定的条件下，利率愈高，储蓄的报酬愈多，储蓄量增加。资本的需求来源于投资，投资量的大小主要取决于投资预期回报率和利率的关系。预期回报率大于利率时，投资需求增加。反则反之。预期回报率等于利率时，资本供给等于资本需求，企业家不会增加生产也不会减少生产，整个社会经济达到均衡状态。此时利率为均衡利率。（一）实际利率理论实际利率理论，它强调非货币的实际因素在利率决定中的作用，即生产率（边际投资倾向）和节约（边际储蓄倾向）。利率决定于储蓄与投资相均衡之点。在充分就业的所得水平（取决于技术水平、劳动供给、资本和自然资源等真实因素）下：S=S(r)，dS/dr0储蓄与利率成正比I=I(r),dI/dr0投资与利率成反比当I=S，求得社会均衡利率水平以及投资量和储蓄量如现行利率高于均衡利率，则必然发生超额储蓄供给，诱使利率下降接近均衡利率。（一）实际利率理论S,Ir0I(r)S(r)Er*I`(r)S`(r)E`r`（二）流动性偏好理论凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象，因为货币最富有流动性，它可以在任何时候转化为任何资产，利息就是在一定时期内放弃流动性的报酬，利率因此为货币的供给和货币需求所决定。凯恩斯假定人们可贮藏财富的资产主要有货币和债券两种。因此，经济中的财富总量等于债券总量与货币总量之和，即等于债券供给量Bs与货币供给总量Ms之和。因为人们购买资产的数量要受所拥有的财富总量的影响，所以人们意愿持有债券Bd和货币Md的数量也必须等于财富总量。（二）流动性偏好理论1、均衡利率的决定iM0MsMdi0M0C货币市场上的均衡（二）流动性偏好理论2、均衡利率的变动过程－－货币供需曲线的移动货币需求曲线的移动：收入变动引起价值储藏，商品购买的变动；物价的高低通过实际收入的变化影响人们的货币需求；货币供给曲线的移动：凯恩斯假定货币供给完全为货币当局所控制，货币供给曲线表现为一条垂线，货币供给增加，货币供给曲线就向右移动，反之，货币供给曲线向左移动Md1Md2Msi1i2(Y.P)i收入效应、价格效应收入、物价水平增加，货币需求曲线右移，均衡利率上升。EBAL(Md)Msi1i2i*M1MsM2L，Mso流动性效应：当其它条件不变时货币供给(+)，i*下降i2；货币供给(-)，i*上升i1货币供应量增加，利率降低，投资增加，有效需求水平提高，政府宏观经济政策的理论依据。（二）流动性偏好理论2、均衡利率的变动过程影响均衡利率变动的因素：所有上述这些因素的变动都将引起货币供给和需求曲线的移动，进而引起均衡利率的波动。利率的升降最终取决于货币供给和货币需求两种力量的强弱对比。（二）流动性偏好理论凯恩斯的利率决定理论的主要内容在于：利息率的产生归结为一种货币现象，是由货币的供求决定的。持有货币的原因在于利息率与其它资产价值变动所得到的投机收益。利息率是人们放弃货币灵活偏好的报酬。利息率的高低与人们对货