贵宾实战培训之掘金定向增发

1江海证券投资者保护专题讲座（2012）第六期江海证券深圳营业部锦龙财富中心2对于其他人，犯错是羞耻之源。对我而言，认识到我的错误是我感到自豪的事。一旦我们意识到不完美的理解是人之常情，那么就不会因犯错而感到羞耻，而只是因未能及时纠正错误而感到羞耻。引自《乔治•索罗斯的“易错性”》从投资错误走向承认投资错误2012.03.24贵宾实战培训之掘金定向增发贵宾服务负责人：唐德华QQ:2326217204回顾基本概念机会分析破发名单定向增发历史回顾5潜在隐忧实体经济仍比较弱2012年1月份票据融资量和票据利率双双下降，表明实体经济的需求可能还在减弱，企业融资成本虽然有一定回落，但绝对水平仍处于历史高位，企业盈利能力随着通胀的回落在持续恶化，财务负担并没有减轻。6积极因素不确定性因素较少外部：大选年美国经济通常表现良好，欧债危机主权债务到期的时间和规模等可预见性强，突发违约概率较小。内部：中国经济无硬着陆之忧。7总结：1.短期不宜过于乐观，调整在所难免2.不宜过于悲观，2132点位很可能就是底部3.市场整体估值有望继续提升。82012-2-272012-2-259一些思考第一，全流通时代股票供需格局发生根本变化。近三年新上市的中小板、创业板公司数量众多，而且高价发行，但上市公司基本面参差不齐，使得股票供给数量大幅度增加，不断的股票供给推动估值体系重构，迈向新的供需平衡的区间。第二：中国经济结构转型可能是长期而艰难的，在此期间可选的成长股标的减少。10一些建议投资、投机、短线交易灵活运用投资：符合政策方向个股，选好慎选“贵”，逢调整建仓投机：分析市场题材概念，适度重点参与，但须考虑题材的深度、广度短线交易：无明显市场热点，且大盘胶着状态下，仓位控制是前提112012-3-192012-3-14122012-3-212012-3-20132012-3-232012-3-2214回顾基本概念机会分析破发名单定向增发历史回顾15定向增发没有黄金？16鱼跃医疗在定向增发预案前后股价表现17精功科技在定向增发事件前后股价表现18股票关注：西藏旅游（600749）理由：2：定向增发价14.5，目前股价11块，有较高的安全边际和可上升空间。3：十二五期间,西藏交通条件有望得到实质性改善1：西藏板块、旅游行业，稳定增长可期4：年报数据可能超预期政治事件带来旅游市场大幅波动;疾病,自然灾害等系统性风险风险：以上内容仅供参考19西藏旅游走势图20上市(及拟上市）公司募集资金新股发行股权融资再融资配股增发定向增发公开增发债权融资21定增之所以存在大量投资机遇，一方面在于增发进程传递出公司业绩改善的重要信号，另一方面在于增发一级市场和二级市场之间的价差引发的股价波动为投资者带来了投资良机。22什么是定向增发上市公司定向增发时的股票发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司公司股票均价的90%。上市公司可以在三个日期中任选一个作为定价基准日，分别是董事会决议公告日、股东大会决议公告日和发行期的首日。定向增发即向特定投资者发行，也叫非公开发行。23发行对象：不得超过10名个人或机构；发行价：不得低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的90%；锁定期：12个月（大股东认购的为36个月）不得转让。非公开发行市场：不针对公众，而是特定机构或个人；高门槛市场：少数资金雄厚的机构，一般投资人参与机会较少；特点24西藏旅游（600749）定向增发认购信息及资金用途25定向增发主要模式26流程一、公司拟定初步方案，与中国证监会初步沟通，获得大致认可；二、公司召开董事会，公告定向增发预案，并提议召开股东大会；三、若定向增发涉及国有资产，则所涉及的国有资产评估结果需报国务院国资委备案确认，同时需国务院国资委批准；四、公司召开股东大会，公告定向增发方案;将正式申报材料上报中国证监会；27五、申请经中国证监会发审会审核通过后，批复自核准之日起六个月内有效，公司公告核准文件；六、公司召开董事会，审议通过定向增发的具体内容，并公告；七、执行定向增发方案；28董事会决议公告定向增发预案，并提议召开股东大会股东大会决议证监会核准定向增发公告日定向股份解禁日审批定向增发方案公告定向增发上市日审议通过并通过董事会的定向增发方案均数40天均数3个月6个月之内29什么是股价倒挂从上市公司公告董事会有关定向增发预案的决议之日，到定向增发最终实施之时，这期间一般有五六个月的间隔期，股价跌到低于“前20个交易日公司股票均价的90%”，这种现象被称为倒挂。30什么是股价破发根据规定，发行对象认购了定向增发的股票之后，12个月内不得流通抛售，其中控股股东、战略投资者认购的股票36个月内不得抛售在上述锁定期，股价跌到当初的股票发行价之下，这一现象被称之为破发。31定向增发对股价的影响定向增发可以提高上市公司的每股净资产。但定向增发降低了上市公司的每股盈利。对于流通股股东而言，定向增发可以提高每股净资产，具有利好效应，容易获得市场的认同。不过，如果面对关联方定向增发，还需谨慎看待。因为有可能上市公司通过定向增发，将集团公司或关联方的资产装入上市公司的资产中，新注入资产的经营前景则值得仔细考量。32如果上市公司为一些情景看好的项目定向增发，就能受到投资者的欢迎，这势必会带来股价的上涨。反之，如果项目前景不明朗或项目时间过长，则会受到投资者质疑，股价有可能下跌。33回顾基本概念机会分析破发名单定向增发历史回顾34整体上市、并购重组和借壳上市事件一般而言会直接提升投资者对公司的预期，因此是最好的定增主题投资标的，投资者可以全程参与，或者破发时参与，获取绝对收益胜率超过90%。35一般而言，对中小投资者来说，投资具有以下定向增发特点的公司会比较保险：一是增发对象为战略投资者，定向增发有望使公司的估值水平提高，进而带动二级市场股价上涨；二是增发对象是大股东，其以现金认购，表明大股东对上市公司发展的信心；三是募集资金投资项目较好且建设期较短的公司；36董事会决议最好的投资时点，挑选标准：市场认可公司增发股东大会决议证监会核准定向增发公告日定向股份解禁日公司的定向增发方案在发审委通过不久证监会即会审核通过，之后进入增发程序，除非上市公司修改增发基准价格，一般而言，上市公司在增发时都希望股票的二级市场价格在发行基准价之上，这样可以保护参与定向增发特定对象的参与积极性。倒挂套利机会破发套利机会37对于股价倒挂的股票，可以高度关注，因为这种倒挂现象不可能维持太久，过不了多久，股价就会攀升，直到超出发行价。如果上市公司在这期间基本面出现了恶化的趋势，那么在出现股价倒挂时，需要慎之又慎。倒挂套利机会38破发套利机会对于出现破发的股票，可以保持高度关注，因为上市公司是非常不希望出现这一情况的，特别是在锁定期将要结束之前。如果破发现象一直持续，这就意味着当初参与定向增发的投资者将会无利可图甚至会出现亏损。因此，上市公司就会想出各种有利于股价上涨的办法，比如说，通过大比例送红股、转增股份等方案。如果上市公司在定向增发后基本面出现了恶化的趋势，那么在出现股价破发时，投资者需要慎之又慎。39总结1：规模因子—股本越小越美，占总股本比例越大越好2：估值因子—低估值是安全边际本质：定增股票股价上涨源于市场预期公司业绩的提升3：套利机会4：参与者有战略投资者、大股东优先考虑5：行业区别对待40回顾基本概念机会分析破发名单定向增发历史回顾41424344谢谢！