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1黄金期货现货价格影响因素及投资策略2一、黄金期货价格影响因素1、供需关系2、宏观经济3、利率、汇率4、相关商品5、战争因素6、基金持仓31、供需关系对黄金价格的影响1994－2007全球黄金供应变化41994－2007全球黄金需求变化总需求量150020002500300035004000450019941996199820002002200420065影响黄金供需面的具体分析61994－2007黄金供应结构变化（吨）0500100015002000250030001994199619982000200220042006矿产金官方售金再生金7全球投资需求01002003004005006007001995199619971998199920002001200220032004200520060100200300400500600700交易所上市黄金基金及相关产品投资金币金条囤积806年全球地面黄金存量转移情况93、CRB指数与金价走势基本趋同100150200250300350400450500S-00M-01J-02S-02M-03J-04S-04M-05J-06S-06M-07200300400500600700800900CRB指数收盘价10原油与黄金的关系01020304050607080901002000-09-192001-08-202002-08-022003-07-012004-05-282005-04-272006-03-272007-02-200100200300400500600700800900纽约原油黄金收盘价111979年前苏联入侵阿富汗12伊拉克入侵科威特与911反恐战争13战后金价下跌1415战争对金价影响的特点•1、战争规模与持续时间对金价波动产生主要作用。•2、在战争或区域冲突爆发前金价趋于上涨的概率较大。•3、战争过程中，战局发展可预测性的强弱对金价产生支持与抑制作用。•4、战争结束或进入尾声阶段金价下跌的概率增加。165、基金持仓对短期金价产生直接影响基金净持仓对黄金的影响020000400006000080000100000120000140000160000180000200000Jan-06Feb-06Apr-06Jun-06Aug-06Oct-06Dec-06Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07500550600650700750800基金净持仓（手）黄金收盘价1706年6月以来基金持仓变化与金价对比-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000300001357911131517192123252729313335373941-50-40-30-20-10010203040多头变动总量变动价格变动18基金净持仓变动量：增减10000手黄金变动：正负7.05美元净持仓变动40000.030000.020000.010000.00.0-10000.0-20000.0-30000.0-40000.0-50000.0-60000.0-70000.0净持仓变动Frequency14121086420Std.Dev=19237.62Mean=-822.0N=52.00黄金价格变动17.515.012.510.07.55.02.50.0-2.5-5.0-7.5-10.0-12.5-15.0-17.5-20.0-22.5-25.0黄金价格变动Frequency1086420Std.Dev=9.29Mean=-.1N=52.0019二、黄金期货投资策略市场套利操作—风险投资套期保值操作—规避风险投机交易－获取价差利益黄金期货市场201、套期保值的概念套期保值现货市场期货市场价格波动21套期保值操作的类型由于企业在市场流通中所处的位置不同其面对价格波动风险时态度也不同买入套期保值卖出套期保值综合套期保值消费需求方贸易商生产供应方22买入套期保值案例现货价格期货价格操作方向现货盈亏期货盈亏保值效果150元/克150元/克买入100手160元/克160元/克卖出100手亏损100万元盈利100万元完全保值140元/克140元/克卖出100手盈利100万元亏损100万元完全保值23卖出套期保值案例现货价格期货价格操作方向现货盈亏期货盈亏保值效果150元/克150元/克卖出100手160元/克160元/克买入100手盈利100万元亏损100万元完全保值140元/克140元/克买入100手亏损100万元盈利100万元完全保值24（1）在期货市场上进行套期保值，必须与现货购销相结合。（2）套期保值与实物交割不存在必然的对应关系。（3）套期保值交易同样存在一定风险。需要说明的几点问题252、黄金套利介绍跨期套利400450500550600650700750800850900Jul-05Nov-05Mar-06Jul-06Nov-06Mar-07Jul-07黄金02黄金04黄金06黄金08黄金10黄金1226跨市场套利350400450500550600650700750800850Jul-05Nov-05Mar-06Jul-06Nov-06Mar-07Jul-0727黄金与原油的比价关系黄金与原油的比价0246810121416182000-09-192001-04-102001-11-012002-05-312002-12-182003-07-092004-01-272004-08-132005-03-032005-09-202006-04-102006-10-262007-05-1428黄金与白银、铜的比价关系010203040506070809036824370363725837475376873790038117383293854838765389823919900.050.10.150.20.250.3黄金与白银的比价黄金与铜的比价293、黄金投机交易•黄金价格波动特点介绍1）长周期特点2）季节性价格波动特点3）不同时间结构下的价格波幅特点30黄金的价格波动周期31黄金的中期走势60周32黄金季节性价格波动规律333435-本资料来自金价与工业品、指数之间的波动对比黄金伦敦铜伦敦铝白银WTI原油东京橡胶平均值日线1.58%1.91%1.61%1.98%3.66%1.68%2.05%周线3.33%4.34%3.63%4.70%8.73%4.99%4.96%月线6.98%9.30%7.70%10.17%19.26%11.09%10.97%黄金CRB指数道琼工业恒生指数美元指数日经指数纳斯达克平均值日线1.58%0.85%1.44%1.49%0.80%1.58%1.16%1.22%周线3.33%1.96%3.40%4.26%1.82%4.17%5.95%3.59%月线6.98%4.51%7.61%10.21%3.84%9.66%13.71%8.76%-本资料来自三、应关注的数据信息•重要经济数据主要来源供需数据世界黄金协会GDP、CPI、PPI、利率各国央行原油库存美国能源部基金持仓美国商品期货管理委员会CFTC-本资料来自•重要信息主要来源国际政治军事信息新闻媒体行业信息黄金、珠宝协会相关交易信息交易所-本资料来自投资的核心问题——收益VS风险VS风险收收益是风险的成本和报酬，高收益往往与高风险相伴益收益-本资料来自主要内容•对黄金期货交易的认识误区•黄金期货交易的特点•黄金期货交易中的风险防范42◎黄金期货收益稳定◎黄金期货入市资金量少◎黄金期货可以一直持有◎买卖黄金期货到期交割手续方便对黄金期货交易的认识误区-本资料来自入市前的认识误区一•黄金期货收益稳定，肯定赚钱正确观点：期货交易是一种高风险、高收益的投资工具，既有可能获得高利润，也有可能遭受高损失。-本资料来自克，最低保证金7%，以200元/克计算，最低保证金为200×1000×7%=14000元不到1.5万元就可以交易黄金期货了吗？45入市资金为了避免满仓操作导致巨大损失，投资者还应注意资金管理，预留一部分资金用于防范风险。-本资料来自入市前的认识误区三黄金期货合约可以一直持有正确观点：期货合约不能一直持有风险：保证金不足，强行平仓合约到期，实物交割-本资料来自入市前的认识误区四做黄金期货＝买金条正确观点：•个人投资者不能进行实物交割．•机构投资者交割数量也会受到交易所规定的限制．•企业套期保值头寸的申请需要经上海期货交易所批准，套期保值头寸数量也是交易所根据实际情况最终核定．-本资料来自保证金交易——以小博大2007年8月9日，当日金价下跌2%-本资料来自元/克，一手合约保证金：200×1000×10％＝20000元跌幅：200000×2％＝4000损失：4000/20000＝20％一手合约价值：200000元一手合约价值：200000元-本资料来自当日无负债结算•每日计算盈亏、交易保证金及各种费用，并划转资金。•保证金不足，要求追加保证金或者被强制平仓。53黄金期货交易的基本流程结算交割风险贯穿在整个交易流程的始终开户交易54黄金期货交易中的风险及防范开户前代理风险交易中市场风险、流动性风险、交易风险贯穿始终法律风险55代理风险•代理机构选择不当•参与地下黄金交易风险56如何防范代理风险•选择具备合法代理资格的期货公司查询途径：证监会、期货业协会、上海期货交易所、当地的证监局。•在受到法律保护的市场进行交易香港金银贸易场上海黄金交易所上海期货交易所（黄金品种）57市场风险•长期趋势与短期价格波动不一致引发的风险•隔夜持仓引发的风险•突发事件引发的风险58市场风险59隔夜持仓可能产生的风险国内外市场交易时间的差异性决定了：北京时间的夜晚黄金价格波动幅度比较大。长假期间持仓风险大60长假期间持仓可能产生的风险长假期间外盘上涨长假后第一天跳空高开伦敦期铜走势图上海期铜走势图61突发事件引发的市场风险8月16日，次级债风波冲击市场，黄金价格大幅下挫62如何防范黄金期货市场风险•熟悉黄金市场特点•了解交易规则•正确分析市场•制定合理的投资计划63流动性风险无法及时以当前的价格买入或卖出合约※出现涨、跌停板的行情※交易刚上市的合约或临近交割月的合约后果：减少获利空间增加亏损幅度64如何防范流动性风险•选择交易活跃的合约进行交易•避免交易交割月份合约65交易风险•操作风险•资金管理风险•交割风险66操作风险•操作失误•交易密码被盗小疏忽，大损失67资金管理风险•建仓阶段：错过投资获利机会•持仓阶段：价格不利变化持仓亏损强行平仓资金链断裂保证金比率提高强行平仓-本资料来自如何防范资金管理风险•大资金，少投入•避免满仓操作•坚持止损原则，及时止损/止赢不怕错就怕拖•一些资金不宜入市-本资料来自哪些资金不宜入市？养老金教育费借款……企业日常流动资金-本资料来自如何防范交割风险•企业：了解交割规则•个人：提前移仓、平仓出场-本资料来自ww