财务管理习题及答案-第七章

第七章财务估价练习一[目的]练习财务估价的基本应用原理。[资料与要求]1.得利公司2008年l月1日发行的面值为1000元，年利率为12％，期限为30年的公司债（每半年付息一次），则该债券的到期收益率为多少？2.新华公司2008年支付的每股股利是3．56元，预期股利将永久性地每年增长5.5％。股票的贝塔值为0.90，国债利率为6.25％，市场的平均收益率为10％。（1）利用Gordon增长模式得出得每股价值是多少？（2）如果股票的交易价格是每股80元，那么股利的增长率应为多少时才能认为此价格是合理的？1.由题意知:1000=1000×12%/2×(P/A,i,60)+1000×(P/F,i,60)估计一个i=12%,则NPV=1000×12%/2×(P/A,i,60)+1000×(P/F,i,60)-1000=120×16.164+1000×0.0303-1000=1000.14-1000=0.14≈0所以,债券到期收益率等于票面利率，即年利率为12%2.（1）K=6.25％+0.9×（10％-6.25％）=9.625％P=3.56×（1+5.5％）/(9.625%-5.5%)=91.05元（2）由题意知：P=D/(k-g)所以，80=3.56×（1+g）/(9.625%-g)g=4.95％【或者（1）K=6.25％+0.9×（10％-6.25％）=9.63％P=3.56×（1+5.5％）/(9.63%-5.5%)=90.94元（2）80=3.56×（1+g）/(9.63%-g)g=4.96％】练习二[目的]练习公司债券价格的计算。[资料]远达公司于2008年3月8日以850元购买一张面值1000元,票面利率为8%,每年付息一次的债券,并于2009年3月8日以900元价格出售.[要求]计算该债券的投资报酬率。若投资收益率为14％，则：NPV=1000×8％×0.8772+900×0.8772-850=9.656若投资收益率为16％，则NPV=1000×8％×0.8621+900×0.8621-850=-5.142采用插值法计算14%9.656IRR016%-5.142IRR=14%+9.656*2%/14.798=14%+1.305%=15.31%投资收益率为15.31％练习七[目的]练习股票价值的计算。[资料]万达公司2009年1月1日开发出一种新产品，由此预计该公司股利年增长率为30％，到第五年，因其他企业也会生产出这样产品，为此，W公司股利增长率就会以8％的速度无限期缓慢发展，股票持有者对该公司股票要求的收益率为12％，W公司刚刚支付的年股利为每股1.50元。[要求]1．计算2009年---2013年各年的预期股利。2．计算现在股票的价值。（1）①计算各年股利2009年股利=1.5×（1+30%）1=1.952010年股利=1.5×（1+30%）2=2.5352011年股利=1.5×（1+30%）3=3.2962012年股利=1.5×（1+30%）4=4.2842013年股利=1.5×（1+30%）5=5.569（2）股票的价值②计算各年股利的现值之和各年股利的现值之和=1.95×（P/F,12%,1）+2.535×（P/F,12%,2）+3.296×（P/F,12%,3）+4.284×（P/F,12%,4）+5.569×（P/F,12%,5）=11.99元③五年末股票价值=5.569×(1+8%)÷(12%-8%)=150.36元④五年末股票价值的现值=150.36×(1+12%)-5=85.26元⑤股票价值=11.99+85,26=97.33元