(中金)银行业分析框架

银行业分析框架2008年3月10日1目录宏观经济是影响银行业的主要因素银行分析的基本框架与指标盈利增长的驱动因素和模型估值方法银行业发展趋势2宏观经济是影响银行业的主要因素20151098040传统银行的存贷业务与经济增长高度相关•银行信贷业务是宏观25(同比增长%)贷款存款名义GDP增速经济放大的反映，与经济增长密切相关。10519981999200020012002200320042005200620070•贷款/GDP处于较高水平，这主要是由于以160120(%)103105100102Totalloan/GDP117111106107106投资驱动为主的经济增长模式和以间接融资为主的金融体系。-1998199920002001200220032004200520062007数据来源：CEIC4060银行依然是企业主要的融资渠道•中国金融体系以间接融资为主，银行是最主要的融资来源。2007年新增贷40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000人民币，亿元%22.020.018.016.014.012.0款占当年GDP的19931994199519961997199819992000200120022003200420052006200710.014.7%，约占非金融新增贷款（左轴）资本市场融资额（左轴）新增贷款占GDP的比重（右轴）机构部门融资总量的78.9%。贷款国债企业债股票•以短期融资券为代100908070(%)11.713.80.57.615.70.94.014.41.43.910.01.05.210.81.13.46.69.85.65.76.713.14.43.6表的直接融资2005年开始加速，但这仍将是一个渐进的过程。504030201074.175.980.285.282.980.282.078.9020002001200220032004200520062007数据来源：货币政策报告，中金公司研究部58050403020贷款组合中企业贷款占比高•2007年贷款组合中10090(%)个人贷款企业贷款80.6%为企业贷款。706084.1183.3783.7883.3683.0181.8280.64•银行盈利增长和资产质量表现出明显的顺周期性特征。1015.8916.6316.2216.6416.9918.1819.36-2004.122005.62005.122006.62006.122007.62007.12数据来源：货币政策报告，中金公司研究部6-利息收入是银行的主要利润来源（％）非利息收入净利息收入•受制于监管理念、其金融市场发展阶段、经营模式等限制，非利息收入占比较低。•经营收入来源单一，导致盈利增长只能依赖于升息资产规模的增长。10090807060504030201088.111.9200589.110.9200688.211.807E86.313.708E82.917.109E数据来源：公司数据，中金公司研究部。注：数据为上市银行平均值798-1299-0699-1200-0600-1201-0601-1202-0602-1203-0603-1204-0604-1205-0605-1206-0606-1207-0607-1201-0301-0701-1102-0302-0702-1103-0303-0703-1104-0304-0704-1105-0305-0705-1106-0306-0706-1107-0307-0707-1198-1299-0699-1200-0600-1201-0601-1202-0602-1203-0603-1204-0604-1205-0605-1206-0606-1207-0607-1201-1202-0402-0802-1203-0403-0803-1204-0404-0804-1205-0405-0805-1206-0406-0806-1207-0407-0807-121086宏观经济是决定银行股走势的关键因素韩国马来西亚45035025015050-50-150MSCIKoreaFinancialGrowrhGDPGrowth(RHS)18161412108642080.060.040.020.00.0-20.0-40.0-60.0MSCIMalaysiaFinancialGrowthGDPGrowth(RHS)20.0015.0010.005.00-(5.00)(10.00)台湾泰国60.050.040.030.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.0-50.0MSCITaiwanFinancialGrowthGDPGrowth(RHS)420-2-4-6120.0100.080.060.040.020.00.0-20.0-40.0-60.0MSCIThailandBankingIndexGrowthGDPGrowth(RHS)18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.00-数据来源：IMF，Bloomberg，中金公司研究部．8盈利宏观经济将如何影响银行的业绩？1、宏观经济与银行资产质量变化联系密切拨备政策企业盈利状况GDP增速企业贷款需求2、利率环境对银行盈利能力有显著影响存贷款利率资产质量贷款增速贷款利息收入与存款利息支出及准备金提取资产规模增长利率环境同业市场利率债券利率同业负债成本债券利息收入净息差9银行分析的基本框架和指标银行分析的基本框架战略远景/目标业务模式市场定位竞争策略业务发展财务分析风险管理资产业务负债业务中间业务盈利NIM/NIS非利息收入占比信用风险成本收入比公司业务零售业务资金业务能力资产质量资本管理资产及净利润增长率ROE/ROA不良贷款率拨备覆盖率不良贷款生成率/回收率信用成本资本充足率核心资本充足率净资产/总资产利率风险汇率风险流动性风险操作风险信息技术/人力资源11定期利率风险活期托管业务资产证券化产品操作风险汇率风险银行业务构成和模式存贷业务（利差收入)中间业务（手续费)投资业务（投资收益)经济及利率周期监管政策其他融资手段行业竞争结构技术进步用户需求交易市场宏观环境公司类贷款：固定投资贷款流动资金贷款贷款行业组合：交通及通讯公司存款:公司业务:结售汇手续费国际结算操作风险利率风险债券投资外汇交易利率及外汇调期贸易融资票据贴现其他制造业房地产…主动负债：可转换公司债信用风险次级债及定期债券担保、承诺汇率风险网上公司业务及其他…利率风险个人类贷款：住房按揭贷款贷款期限组合流动风险零售存款：贷款币种组合定期贷款规模组合个人业务：POS业务收入流动风险操作风险汽车按揭贷款信用卡贷款地区组合贷款方式组合活期代理证券/基金/保险结售汇手续费流动风险其他个人帐户管理存放央行款项存放/拆放金融机构款应付央行款项存入/拆入金融机构款个人汇兑受托理财汇率风险×利率利息收入－×利率利息支出网上个人业务及其他信用风险风险定价能力贷款组合策略品牌渠道策略客户获取能力产品开发技术应用品牌渠道交易策略风险控制12分析银行的主要指标体系Capital-资本充足率核心资本充足率资本充足率Liquidity-流动性风险及利率风险流动性比率AssetQuality-资产质量不良贷款比率融资结构比率债券比例利率敏感度缺口及流动性缺口贷存比Earnings-盈利能力资本收益率及资产收益率拨备前经营利润率手续费收入占比经营效率生息资产净利差CAMEL体系准备金覆盖率信用风险成本不良贷款形成率Management-经营管理能力管理层的专业经验和战略眼光IT系统产品创新能力与品牌号召力风险控制制度员工培训与激励制度13C：资本充足率的定义与计算•核心资本充足率=核心资本-核心资本扣除项=4%风险加权资产+12.5倍的市场风险资本•资本充足率=资本总额-扣除项=8%风险加权资产+12.5倍的市场风险资本•资本总额=核心资本+附属资本•核心资本=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润•附属资本=重估储备+一般准备+优先股+可转换债券+长期次级债券•风险资产权数监管当局按照银行资产信用风险度确定分为0、20%、50%、100%四个档次普通贷款风险权重100%，按揭贷款50%；国债、政策性银行债、央票风险权重为0%；商业银行对我国其他商业银行债权的风险权重为20%，其中原始期限四个月以内（含四个月）债权的风险权重为0%。14abcfgjm资本充足率的计算示例资本充足率资本基础组成部分(人民币，百万元）核心资本(CoreCapital,Tier-1Capital)：已缴足普通股股本股份溢价其他储备2005年224,68942,09117,4292006年224,68942,09142,658少数股东权益总核心资本de=a+b+c+d98284,30795309,533附属资本(Supplementcapital)：呆账一般准备次级债券24,58440,00028,73640,000总附属资本扣除前总资本基础h=f+gi=d+e64,584348,89168,736378,269扣除：商誉0-1,743对未合并计算的权益投资扣除后总资本基础加权风险资产总额核心资本充足率(CoreCAR,Tier-1CAR)资本充足率(CAR)kl=i-j-kx=(e-j/2-k/2)y=l/m787348,1042,562,15311.08%13.59%2,131374,3953,091,0899.92%12.11%数据来源：公司数据，中金公司研究部．15A：资产质量与五级分类•不良贷款比率=•准备金覆盖率=“五级分类”不良贷款余额贷款总额贷款准备金余额不良贷款余额建行资产质量变化200520061H07（人民币，10亿）正常关注次级可疑损失合计不良贷款（NPL）余额2,073291.042.545.56.62,45894.5占比（%）84.311.81.731.850.27100.03.84余额2,513265.929.356.09.22,87494.4占比（%）87.59.31.021.950.32100.03.29余额2,840232.028.251.114.13,16593.4占比（%）89.77.30.891.620.44100.02.95数据来源：公司数据，中金公司研究部．16资产质量整体趋好，拨备覆盖率差异明显不良贷款率及拨备覆盖率16.012.0(1H07,%)不良贷款率关注类贷款占比8.07.047.336.471.687.804.0-减值贷款准备金覆盖率贷款损失准备/(不良+关注)3.29工行81.325.82.95建行90.726.03.56中行99.536.92.06交行85.385.37.00深发展48.439.12.42.50华夏93.734.12.171.84中信85.239.12.691.23民生116.636.62.171.66招行170.073.62.001.71浦发159.773.61.861.18兴业151.658.8数据来源：公司数据，中金公司研究部．17关注贷款质量的迁徙不良贷款的迁徙示例（百万元)年初=5000亿年末=6000亿12,167年初余额1,220本期增加33升级1,016回收0转出85核销37汇率变动12,253本期末余额主要分析指标毛不良贷款形成率=新增不良贷款/年初贷款余额=1220/500000=0.24%净不良贷款形成率=（NPL年末余额-年初余额+核销）/年初贷款余额=(12253-12167+85）/500000=0.03%不良贷款升级与回收率=（升级+回收）/年初不良贷款余额=(33+1016)/12167=8.6%数据来源：公司数据，中金公司研究部．18资产质量变化—建行数据示例（人民币，百万元）期初余额(+)新增不良贷款毛额---企业贷款---其他贷款*(-)收回，升级及转出=新增不良贷款净额(-)核销=期末余额新增不良贷款毛额/总贷款期初余额(%)新增不良贷款净额/总贷款期初余额(%