试论经济增加值提升的主要途径

经济管理109管理观察·总第519期随着国资委全面推行经济增加值考核工作的开展，经济增加值这一业绩评价体系正在被国内大多数企业接受，并成为衡量企业经营业绩的一项重要指标，如何实现从追求利润最大化向实现企业价值最大化管理理念的转变，增强企业价值创造能力，成为企业管理者所面临的重要课题。本文试图通过对影响企业经济增加值变动的因素分析，提出提升经济增加值的途径。一、经济增加值的概念经济增加值(EconomicValueAdded，简称EVA）是由美国思腾思特公司在上世纪八十年代注册并实施推广的以经济增加值价值管理理念为基础的财务管理系统、经营决策机制和考评激励制度。经济增加值是扣除了企业全部资本成本后的利润，是基于税后净营业利润和产生这些利润所需资本投入总成本的财务绩效评价方法。其核心理念是企业只有在其资本收益超过所投入资本的全部成本时才能为股东创造价值，只有当企业管理者创造的价值超出资本成本，弥补了股东投入资本的机会成本后，才能真正为股东创造价值。即：当EVA0时，表明企业为股东创造了财富；当EVA=0时，表明企业仅为股东创造了投入资本的最低风险报酬，没有为股东增加新的财富；EVA0时，表明企业的收入未能弥补股东投入资本的机会成本，可以认为是在造成股东财富的毁损流失。经济增加值与股东财富最大化的财务管理目标基本一致，目前，在国有大中型企业中，经济增加值正逐步取代会计利润指标成为评价企业经营业绩的主要标准。二、经济增加值与会计利润会计利润是在权责发生制下一定会计期间收入与成本费用配比后的结果，会计利润只扣减了负债资本成本，未考虑权益资本成本，会计成本反映企业的实际货币支出，忽略了权益资本的隐含成本，无法全面反映企业为使用这些资源付出的总代价。经济增加值比会计利润指标更能真实反映企业的经营业绩，能够促进企业树立正确的成本观念，有利于规范企业投资行为，实现企业资产的保值增值。经济增加值将公司利润表和资产负债表联系了起来，在会计利润的基础上，通过调整利润表得到税后净营业试论经济增加值提升的主要途径蒋有翔利润，调整资产负债表得到资本占用总额。因此，在传统的会计利润思维模式下，一些对利润指标没有影响，甚至产生负面影响的经营活动，如：存货和应收账款周转率的提升、业务外包增加部分采购成本以及适当降低销售利润率以促进销售资金回笼等，传统的会计处理方法把研发支出费用化,直接从企业当期收益中扣减，降低了会计利润，但是EVA将该部分支出视为企业的一项长期投资费用，有利于在未来提高经营业绩和生产效率，形成企业核心竞争力，而将其视同利润予以加回，从而增加了经济增加值。传统业绩评价指标都是建立在会计利润基础之上，但在计算时针对会计利润会进行一系列必要的调整，以消除会计政策选择造成的扭曲性影响，真实反映企业创造价值的能力。三、国资委经济增加值计算公式及调整项目2009年11月国资委下发了《中央企业实行经济增加值考核方案》，从2010年开始对中央企业开始全面推行经济增加值考核，推动中央企业增强价值创造能力、提高发展质量和实现可持续发展。按照国资委的标准，经济增加值的计算公式为：经济增加值（EVA）=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本*平均资本成本率税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费调整项-非经常性收益调整项*50%）*（1-25%）调整后资本=平均所有者权益+平均负债-平均无息流动负债-平均在建工程会计调整项目相关规定如下：（1）利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。不包括用于工程、研发项目等发生的资本化利息，也不包括利息收入和汇兑损益。（2）研究开发费调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究开发费”，和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源，勘探费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回。经济管理110管理观察·2013年10月上旬出版（3）非经常性收益调整项包括：A变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的上市公司股权取得的收益（不包括二级市场增持后又减持的收益），企业集团（不含投资类企业集团）转让主业范围内且资产、收入或利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益。b主业优质资产以外的非流动性资产转让收益：企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益。c其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。（4）无息流动负债是指“应付票据”、“应付账款”、“预收账款”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”；对于承担国家任务等原因造成“专项应付款”和“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。（5）在建工程是指企业财务报表中符合主业规定的“在建工程”。（6）资本成本率原则上定为5.5%，承担国家政策性任务较重且资产流动性较差的企业定为4.1%，资产负债率75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业上浮0.5个百分点。资本成本率确定后，三年不变。四、提升经济增加值的主要途径提高经济增加值的根本途径是提高企业净利润，只有将净利润和改善经济增加值其他影响因素紧密结合起来，才能最大限度提高经济增加值，提升企业价值。1.提高现有资产的经济增加值（1）处置低效投资项目。每个企业都或多或少存在一些低效投资项目，这部分投资不能弥补投资成本甚至在毁损企业价值，当投资项目的投资回报率低于资本成本率时，退出投资能够增加现有资产价值。（2）提高企业营运效率。收入的增长和成本的降低是实现企业价值创造的根本，通过完善全面预算管理，加强对企业运营过程的计划、组织、实施和控制，不断扩大市场占有率，增加销售收入。研究和分析同行业标杆企业在市场占有率和成本支出等指标的经验，对标找差，结合企业实际情况，制定可行的管理制度，逐步缩小与标杆企业之间的差距，提高经济效益。（3）加强营运资金管理，减少资本占用。加强物资采购管理，实行物资集中采购，利用采购的规模优势和企业信用，加强营销管理，正确处理赊销和现销的关系，提高应收账款周转率，降低坏账风险；制订一定的销售优惠政策，采取预收客户货款的方式，提高无息负债占比。加强存货管理，确定最佳存货持有量，提高存货周转率，降低存货资金占用。（4）合理税收筹划，降低税赋水平研究相关税收政策，在税法允许范围内，通过收税筹划达到合理避税的目的。2.调整和优化资产结构（1）增加核心资产的盈利能力。认真分析企业现有业务的盈利模式，积极拓展有利于经济增加值创造的业务结构，尤其是收益率低于资本成本项目的投资，提升主业资产的创效能力。（2）处置非核心资产。在全面清查的基础上，认真分析现有资产状况，对长期闲置、低效资产的采取出租出售、无效资产进行报废变卖等方式处置，以减少资本占用；通过出售这部分资产取得收入，改善资本结构，并通过经营租赁的方式保证生产经营活动的正常进行。（3）拓宽融资渠道，降低资本成本率。关注内部和外部资金的运作方式，寻求内部留存收益、外部债务和股权融资的最佳平衡，根据企业的经营业务和理财的需要而及时调整，保持资本结构的弹性化，合理控制资本规模，追求一个最优的资本结构，降低资本成本率，以最低的资本成本来筹集企业发展所需资金。（4）适度增加研发投入和在建工程投入，提升可持续发展能力。国资委经济增加值计算公式中，将企业发生的研发费用支出（含资本化和费用化支出）视同利润予以加回，同时将企业在建的在建工程在资本占用中扣减。增加这部分投入将会提高企业的核心竞争力和可持续发展能力，为今后经济增加值的提升起到积极的促进作用。总之，影响企业经济增加值变动的环节很多，企业经营管理人员需要认真梳理本企业经济增加值驱动因素，围绕做强主业和实现主业收益最大化这一目标，从资本使用效率、经营风险防控、增强核心竞争力、可持续发展等方面进行分析，建立适应本企业经济增加值管理模式，促进企业价值创造能力提高。参考文献：[1]（美）詹姆斯.L.格兰特，经济增加值基础，东北财经大学出版社，2005[2]赵志刚.中国式经济增加值考核与价值管理，经济科学出版社，2010[3]上海国家会计学院，高级会计实务科目考试辅导用书精讲，大连出版社，2011（作者单位：徐州华美房地产开发有限公司；江苏徐州221006）