中航工业资产重组案例研究

1中国航空工业集团公司资产重组案例研究中国航空工业集团资产重组案例研究二零一一年五月2中国航空工业集团公司资产重组案例研究目录中航工业集团背景介绍中航工业资产重组第一篇_借尸还魂中航工业资产重组第二篇_借道伐虢中航工业资产重组第三篇_纲张目举中航工业资产重组、专业化整合进展情况3中国航空工业集团公司资产重组案例研究中国航空工业集团简介•中国航空工业集团公司简介（简称“中航工业”）是由中央管理的国有特大型企业，是国家授权投资的机构，由原中国航空工业第一、第二集团公司重组整合而成立。集团公司设有防务、运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、通用飞机、航空研究、飞行试验、贸易物流、资产管理、工程规划建设、汽车等产业板块，下辖200余家成员单位、有20多家上市公司，员工约40万人。2009年7月8日，美国《财富》杂志公布世界500强企业最新排名，中航工业首次申报并成功入选，排名第426位，成为首家进入世界500强的中国航空制造企业和中国军工企业。2010年中航工业再次入围《财富》世界500强企业，排名330位，比2009年提升96位。•中航工业系列发展歼击机、歼击轰炸机、轰炸机、运输机、教练机、侦察机、直升机、强击机、通用飞机、无人机等飞行器，全面研发涡桨、涡轴、涡喷、涡扇等系列发动机和空空、空面、地空导弹，强力塑造歼十、飞豹、枭龙、猎鹰、山鹰等飞机品牌和太行、秦岭、昆仑等发动机品牌，为中国军队提供先进航空武器装备。•中国航空工业集团公司是中国科技发展的领军者之一，拥有由中国航空研究院和33个科研院所组成的高水平科研体系；拥有一大批院士和国家级专家；拥有一批达到亚洲一流或国际领先水平的国家重点实验室和重大科研试验设施；拥有中航网联通国内所属成员单位，具备异地协同设计制造能力和现代化信息传输能力。•中国航空工业集团公司秉承“航空报国、强军富民”的宗旨，践行“敬业诚信、创新超越”的理念，提出了“两融、三新、五化、万亿”的发展战略。“两融”就是改变过去封闭保守的思维，树立开放合作的观念，融入世界航空产业链，融入区域发展经济圈；“三新”就是集团的核心竞争力，由传统的“资产、管理、技术”三位一体，逐步转型升级为“品牌价值、商业模式、集成网络”新的三位一体；“五化”就是推进市场化改革、专业化整合、资本化运作、国际化开拓、产业化发展，最终实现经济规模挑战一万亿的目标。4中国航空工业集团公司资产重组案例研究中航工业集团组织架构中国航空工业集团公司实行母子公司和事业部管理体制5中国航空工业集团公司资产重组案例研究中国航空工业集团发展战略“两融、三新、五化、万亿”“两融”:即融入世界航空产业链，融入区域经济发展圈。“三新”：即努力实现集团核心竞争力从资本、技术、管理的老“三位一体”，向品牌价值塑造、商业模式创新、集成网络构建的新“三位一体”转型升级。“五化”：即大力推进“市场化改革、专业化整合、资本化运作、国际化开拓、产业化发展”“万亿”：即到2020年挑战销售收入一万亿元的奋斗目标。6中国航空工业集团公司资产重组案例研究发展理念•中国航空工业集团公司将寓军于民、军民融合作为重要发展原则，以新理念、新思路、新举措大力发展军民用运输机产业，研制生产新舟60、新舟600、新舟700系列涡桨支线飞机，运-8飞机、运-12飞机，直-9直升机等多种机型，是ARJ21新支线客机的主要研制者和供应商，是大飞机重大专项的主力军。•按照只有合作伙伴、没有竞争对手的理念，在世界航空工业领域进行广泛合作与交流，在开展枭龙飞机、K8飞机、EC120直升机、ERJ145涡扇支线客机等国际合作项目的同时，积极参与国际重大航空项目的开发，大力开展航空转包生产业务；•将航空高技术融入汽车、摩托车及其发动机、零配件等领域，大力发展燃气轮机、制冷设备、电子产品、环保设备、新能源设备等机电产品•并提供飞机租赁、通用航空、交通运输、医疗服务、工程勘察设计、工程承包建设、房地产开发等第三产业服务项目。7中国航空工业集团公司资产重组案例研究中航工业产业结构——产业板块防务运输机发动机直升机机载设备与系统通用飞机航空研究飞行试验贸易物流资产管理工程规划建设汽车8中国航空工业集团公司资产重组案例研究中航工业集团资本运作战略•中航工业成立之初就确定了“两融、三新、五化、万亿”的发展战略。“两融”就是融入世界航空产业链，融入区域发展经济圈；“三新”就是新三位一体，即品牌价值的制造、商业模式的创新、集成网络的构建；“五化”就是推进市场化改革、专业化整合、资本化运作、国际化开拓、产业化发展；“万亿”即到2017年挑战收入1万亿元的奋斗目标。•资本运作目标：就是用三年的时间，利用资本市场，力争完成集团主要业务和资产的专业化整合，创新航空工业新体制、新机制。•具体操作方式：对各类现有业务按照专业化经营的原则，向集团公司确定的各子公司、事业部、研究院的主业集中，形成主业突出、产权结构清晰的业务板块。整合过程遵循市场化操作的原则，谁投资谁持股，专业化集中经营，同时使各利益主体的权益得到合理体现。•我们将充分、合理利用现有的上市公司平台进行整合。按照集团产业发展、资本运营的规划，统筹规划上市平台，发挥现有上市公司融资、整合功能，推动资本运营工作，最终实现各专业子公司交叉持股，以资本为纽带形成全价值链的产业发展格局。•同时，保持合理高效的资本结构。在保证核心控制力的前提下，鼓励内部整合与外部并购并举，充分利用各类社会资源，多方吸引投资，以集团较少的资本控制运作较多的资源，增大集团规模，努力实现高速成长、快速壮大。•整合理念：放飞思想、创新思维，利用资本运营推动体制机制的创新，努力探索和充分利用新的金融工具和手段，以科学合理的体制和机制促进各项业务的快速发展。中航工业资本运营部部长副总经济师李平2009年03月099中国航空工业集团公司资产重组案例研究中航工业集团资产重组基本思路和核心原则2009年1月9日《中国航空报》全文刊登了在集团专业化整合中，各个上市公司的定位：在中航集团下属的21家上市公司中，•中航科工（2357.HK）将成为中航集团A股外的资产整合平台，•洪都航空和成飞集成分属于防务事业部的航空板块和民品板块；•西飞国际属于运输机、支线客机业务板块；•航空动力、成发科技、ST宇航，分属于航空发动机的主机、传动，和控制业务板块；•ST昌河、中航精机、中航光电、东安黑豹属于航空电子、航空机电、元器件和民品业务板块；•哈飞股份属于直升机板块；•贵航股份、力源液压、中航三鑫分属于通用航空、重机和材料板块；•深天马、飞亚达、中航地产和港股的中国航空技术国际（0232.HK）、深圳中航集团股份（0160.HK）则分属于工业投资、航空贸易、贸易物流和置业等板块；•东安动力属于汽车板块。当然，根据业务整合的发展需要，今后某些公司不排除进行调整或进行跨板块调整，实现各业务板块间交叉持股的可能性。”10中国航空工业集团公司资产重组案例研究中航工业集团资本运作目标及资产重组时间安排中航工业集团资本运作目标:中航集团提出用3年时间（2009－2011）实现子公司80％的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市，用5年时间（2009－2014）实现集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现中航工业集团的整体上市。资产重组时间安排:根据规划，2009－2011这三年是集团整合的重要时期，也是投资的黄金时期，其中：–2009年是集团子公司整合的启动之年，集团开始全面推动下属上市公司重组，有5家上市公司启动了重组，集团资产的资本化率由2008年的15%上升到2009年的27.3%；–2010年是集团子公司整合的关键一年，很多重大关键性重组开始启动，有8家上市公司启动了重组，其中中航飞机公司率先通过西飞国际实现整体上市，集团资产证券化的目标是50%–2011年是航空工业集团子公司整合的攻坚年，集团要实现80%的资本化率，特别是在资产证券化难度较大的核心军工业务和研究所业务上，要实现全面突破。11中国航空工业集团公司资产重组案例研究中航工业集团内部产业整合及资产重组整体示意图产业整合上市平台中航产业整合模块说明中航产业板块主体12中国航空工业集团公司资产重组案例研究2010年底中航工业集团各项业务及证券化比率不完全统计中国航空工业集团(证券化率24%)直升机(证券化率14%)哈飞股份中航直升机业务整合平台，低空开放使直升机发展空间巨大飞机(证券化率80%)西飞国际重组后期。大飞机最大受益者通用飞机(证券化率26%)贵航股份重组无实际进展。通用航空板块主要公司，收益低空开放中航重机已公告重组预案。中航的民用关键基础件、重机系统集成中航三鑫幕墙玻璃龙头，特玻产能延后中航电测国内领先的敏感元器件及传感器制造商发动机(证券化率44%)航空动力已公告重组预案。航空发动机业务唯一平台中航动控资产置换，唯一的航空发动机控制系统的研制、生产和试验基地成发科技已启动重组。主营航空发动机和燃气轮机主要零部件东安动力乘用车动力总成供应的龙头企业航电、机电St昌河已启动重组中航光电与东安动力的股权置换正在进行中中航精机中航的机电系统整合平台，已收购了7家公司，还有9家可收购中航黑豹重大资产重组完成，刚刚改名防务(证券化率8%)洪都航空正筹划与相关方合作开发洪都航空高新园区项目成飞集成重组涉足锂电。车覆盖件模、数控加工，还有多项战斗机资产可注入其他飞亚达A国内名表上中最具规模和实力的品牌之一13中国航空工业集团公司资产重组案例研究目录中航工业集团背景介绍中航工业资产重组第一篇_借尸还魂中航工业资产重组第二篇_借道伐虢中航工业资产重组第三篇_纲张目举中航工业资产重组、专业化整合进展情况14中国航空工业集团公司资产重组案例研究借尸还魂——通过借壳上市构建产业板块资产和业务整合平台，推动中航产业板块资产证券化进程中航工业集团内部产业整合和资产重组第一篇1.中航黑豹：借壳东安黑豹整合专用车产业的资产和业务2.航空动力：借壳S吉生化整合航空发动机的资产和业务3.航空电子：借壳ST昌河整合航空电子经营性资产和业务4.中航动控：借壳ST宇航整合航空发动机控制系统的资产和业务5.中航投资：借壳s*st北亚整合中航的金融资产和业务,构建中航的金融经营平台、资本运作平台、战略新型产业投资平台15中国航空工业集团公司资产重组案例研究资产重组一：中航黑豹—中航集团内唯一的专用车上市平台专用车产业是中航工业支柱民品中的重要板块，通过此次重组，东安黑豹将初步打造成为以航空机电液一体化技术为基础，以专用汽车及微型、轻型卡车为主营业务，产业布局合理、产品结构完善、研发制造销售产业链完整的专用车行业龙头企业。中航工业计划用几年到10年的时间，打造一个200亿元的新产业！东安黑豹原为中航二集团下属子公司东安实业旗下的上市公司2010年，中航金城集团以其持有的安徽开乐专用车辆股份有限公司(以下简称“安徽开乐”)35%股权、柳州乘龙专用车有限公司(以下简称“柳州乘龙”)37.47%股权、上海航空特种车辆有限责任公司(以下简称“上航特”)100%股权、金城专用车零部件制造事业部(以下简称“零部件事业部”)相关经营性资产和负债,中航投资以其持有的安徽开乐专用车辆股份有限公司16%股权、柳州乘龙专用车有限公司13.53%股权与东安黑豹公司进行重大资产重组，重组完成后,金城集团与中航投资分别持有公司15.97%与4.88%股权,中航工业合计间接持有本公司20.86%的股权,成为本公司的实际控制人。2011年2月，中国航空工业集团公司将其持有的金城集团有限公司100%的股权无偿划转至其全资子公司中航机电系统有限公司，而金城集团有限公司持有中航黑豹股份有限公司15.97%股权，从而使中航机电系统有限公司间接持有中航黑豹股份有限公司15.97%的股权。中国航空工业集团公司中航机电系统有限公司100%金城集团有限公司100%中航黑豹15.97%安徽开乐专用车辆有限公司柳州乘龙专用车有限公司中航工业上海航空特种车辆有限公司51%51%100%中航投资4.88