01信用与公司信用管理

公司信用管理Feb2014前言信用建设的重要性西方国家信用管理的主要内容我国的市场信用环境与社会信用制度信用建设的重要性信用是市场建设的基石市场经济的发展需要信用关系的不断扩大信用风险的控制成为当代市场经济面临的主要挑战信用制度关系国家战略和人民福利案例1安然事件全球第一大能源交易商，收入自1996年的133亿美元上升到2000年的1,008亿美元，总市值达700亿美元在《财富500》中列美国第七，世界第十六连续6年被《财富》杂志评选为美国最有创意的公司被英国《金融时报》评为“年度能源公司奖”、“最大胆的成功投资决策奖”、“美国人最爱任职的百大企业”2001年12月2日，安然申请破产保护漠视信用文化的公司运作1983,安然前身休斯敦天然气公司成立；1985,与英特北合并成立安然；1985,世通公司成立；1999,安然在线成立，后成为全球最大能源交易商01/3/5,《财富》发表文章，首次指出安然的财务有“黑箱”。01/5/6,一买方分析公司发表报告，建议投资者卖掉安然股票，并对其关联交易与会计手法持消极态度；高盛、美林等卖方分析师仍强力推荐安然股票。01/7/12,安然公布二季度季报，分析师、投资者、媒体怀疑其不动产投资的价值重估及关联交易对利润的影响。01/8/14,史基林辞去首席执行官一职，董事长莱再度兼任此职。01/8/15,安然全球财务副总裁沃金斯写给莱一封长信，表示：“我非常紧张，我们很有可能爆出财务丑闻。”01/8/20,沃金斯写信给安达信合伙人，指出：“如果安然崩溃，举世各界将会恍然大悟，过去安然的成功只不过是一个精心设计的会计游戏。”01/8/30,著名网站TheStreet.Com认为，安然二季度利润主要来自关联交易，安然在借高价关联交易制造利润。01/10/16,安然公布三季度季报，一次冲销10亿美元投资坏帐。还回购5500万普通股，股东权益因此损失12亿美元。媒体和分析师对其关联交易表示怀疑。股价跌至33.84美元。01/10/22,TheStreet.Com网站进一步披露安然与两个关联企业的复杂交易，及其对其负债率和股价的致命风险。安然股价下跌70%，当天损失近40亿美元市值。01/10/22,SEC要求安然对其对外投资作出说明。01/10/23,邓肯下令销毁有关安然的部分文件，直到安达信于11月8日接到SEC的传票为止。01/10/24,安然开除其首席财务主管法斯托。01/11/29,动能收购安然宣告失败，SEC开始展开对安然和安达信的调查。前一天，标准普尔得知此消息后，将安然的债信降为“垃圾级”，安然股价暴跌85%，至0.61美元。01/12/02,安然申请破产保护。02/1/10,安达信发表声明，承认其员工销毁有关安然的部分文件。02/1/15,纽交所宣布对安然股票进行摘牌处理02/1/23,安然宣布，莱已经辞职。02/1/25,安然前副董事长巴克斯特自杀。02/5/23,德州公共会计委员会宣布，将吊销安达信在德州的会计执照。02/6/15,联邦大陪审团裁定，安达信妨碍司法罪成立。除非法官不接受此裁定，安达信将被正式宣告有罪。……06/10/23，美国休斯敦联邦地区法院判罚史基林（52岁）24年零4个月的监禁，并处罚款4500万美元，历时5年多的安然案暂时告一段落。安然丑闻与会计中介机构安然公司主要财务数据重编情况（单位：亿美元,葛家澍/黄世忠，会计研究2201）项目名称1997199819992000合计调整前净利润1.057.038.939.7926.80—重新合并SPE抵销数0.451.072.480.994.99—审计调减数0.510.060.020.330.92调整后净利润0.095.906.438.4720.89调整后占调整前利润%8.6%83.9%72.0%86.5%77.9%调整前负债62.5473.5781.52100.23-+重新合并SPE增加负债7.115.616.856.28-调整后负债总额69.6579.1888.37106.51-调整后占调整前负债%111.3%132.1%108.4%106.3%-美国大公司支付会计公司的费用（按费用总额排序）公司名称总额(百万美元）非审计费％公司名称总额(百万美元）非审计费％JP摩根大通105.579.8迪斯尼37.081.1通用电器103.577.0杜邦37.081.1通用汽车96.082.3波音34.869.8埃克逊美孚83.678.1美国运通32.477.2IBM63.280.7可口可乐29.781.5美国电话电报56.285.9柯达14.674.0强生52.482.2英特尔10.059.0花旗银行集团50.748.5麦当劳8.969.7联合技术49.080.0沃玛4.841.7菲利普默利斯43.667.2平均40.772.3美国大公司支付会计公司的费用（按非审计费用比例排序）¹«Ë¾Ãû³Æ×ܶî(°ÙÍòÃÀÔª£©·ÇÉó¼Æ·Ñ£¥¹«Ë¾Ãû³Æ×ܶî(°ÙÍòÃÀÔª£©·ÇÉó¼Æ·Ñ£¥ÃÀ¹úµç»°µç±¨56.285.9ÃÀ¹úÔËͨ32.477.2ͨÓÃÆû³µ96.082.3ͨÓõçÆ÷103.577.0Ç¿Éú52.482.2¿Â´ï14.674.0¿É¿Ú¿ÉÀÖ29.781.5²¨Òô34.869.8µÏ˹Äá37.081.1Âóµ±ÀÍ8.969.7¶Å°î37.081.1·ÆÀûÆÕĬÀû˹43.667.2IBM63.280.7Ó¢Ìضû10.059.0ÁªºÏ¼¼Êõ49.080.0»¨ÆìÒøÐм¯ÍÅ50.748.5JPĦ¸ù´óͨ105.579.8ÎÖÂê4.841.7°£¿ËÑ·ÃÀæÚ83.678.1ƽ¾ù40.772.3安然丑闻与信用评级机构传安然财务信息存在问题，资信评级公司立即大幅降低其债券或股票的评级（连降6级）。对评级公司如此随机应变，公众意见颇大，包括：–评级机构对投资者有什么责任？–评级高低应否如此随意？–评级是否有公开的标准？–评级机构在运作中是否存在利益冲突？安然丑闻与政府美国政府名义上是全民选举的，但其政策实际上为利益集团所控制是公认的事实。安然与美国政府存在复杂的关系–1989至2001年，共有71名参议员和187位众议员接受过安然所谓的“政治献金”–布什从竞选州长到总统，都从安然得到大量政治捐款–布什经济委员会顾问林赛和贸易代表佐立克，上任前曾任安然顾问，每年领取5万美元报酬–布什资深顾问，国家紧急预备局局长罗夫至少拥有10万美元的安然股票，并在安然“出事”前抛掉–陆军参谋长怀特曾任安然副总裁，拥有安然5000万至1亿美元的股票–副总统切尼曾是哈里伯顿公司的总裁，该公司在休斯敦建造了新的棒球场——安然球场。–去年一年，切尼和安然决策者至少开了四次会议，讨论能源问题。–在布什上台之初，以切尼为首的能源小组委员会负责研究国家的能源政策，预计到2020年美国的能源需求将增加32%，因而要大大增加石油、煤炭、天然气的生产，在野心勃勃的能源计划背后，安然是主要推动者。安然案爆发后，美国国会一再要求行政当局“说清楚”。2002/3/20，美国国会结束了20世纪90年代以来国会在竞选筹资改革方面的拉锯战，通过了自水门丑闻以来影响最为深远的《竞选筹资改革法》。2002/3/22，参议院政府事务委员会向有关公司和人员发出29张传票，要求说清楚安然与白宫及商业部、能源部、劳工部、联邦能源委员会、SEC等的关系，包括安然董事长莱，首席执行官斯基林，德州共和党参议员格拉姆的妻子、安然公司高级主管温迪·格拉姆。对安然事件的反思安然案后，人们普遍对美国的商业道德及社会诚信产生怀疑，充分意识到其重要性。美国劳联－产联主席斯威尼说：“从安然公司到美林证券，到处充斥企业的不讲信用的行为，现在是加以纠正的时候了。”布什2002年7月9日提出：“没有良心就无法建设资本主义，不讲道德就无法发财致富。”呼吁：建立一个“诚信的新时代”，提出“美国强大的经济需要更高的商业伦理标准。”，工商业应建立新的个人道德准则，以增强投资者的信心，让员工为自己的公司自豪，并重新获得美国人民的信任。日益频繁的国际金融危机信用风险加深了危机的程度信用风险促进了危机的扩散TheCostofRescuingBanksinSeveralCountries案例2次贷危机Asset-BackedSecurities资产抵押债券（Asset-BackedSecurities，简称ABS）是以资产（通常是房地产）的组合作为抵押担保而发行的债券，是以特定“资产池（AssetPool）”所产生的可预期的稳定现金流为支撑，在资本市场上发行的债券工具。担保债务凭证(CollateralizedDebtObligation，简称CDO)担保债务凭证(CollateralizedDebtObligation,CDO)是一种固定收益证券，现金流量之可预测性较高，不仅提供投资人多元的投资管道以及增加投资收益，更强化了金融机构之资金运用效率，移转不确定风险。凡具有现金流量的资产，都可以作为证券化的标的。通常创始银行将拥有现金流量的资产汇集群组，然后作资产包装及分割，转给特殊目的载体（SpecialPurposeVehicle），以私募或公开发行方式卖出固定收益证券或受益凭证。案例3企业越来越象银行吗？西方发达国家企业的应收账款德国企业的资产负债表案例4坏账给企业带来的伤害——坏账需要数倍的营业额才能补偿——利润被拖欠的货款利息所吞噬所需的月数案例5良好的信用就等于金钱东北是我国参茸的主要产地，但我国最大的参茸市场却在不产参茸的温州苍南的灵溪，那里的参茸价格比东北产地还要低。温州人在东北大量赊购参茸后，在灵溪以低于市场价格10%-20%的价格卖掉，然后，温州人用这些不用支付利息的现金做其他生意获取利润。同时，由于价格便宜，无形之中，这里又成了全国最大的参茸交易市场。———“思路决定财路”，载《经济观察报》，03/12/01，A8案例6为什么在18、19世纪，英国能战胜法国，成为世界最强？利用金融活动、可以把未来的钱提前花，可以在较短的时间，筹集大量的资本；也可以应付暂时的紧张局面英国海军规模法国海军规模案例7甲午赔款晚清中国的经历正相反：为什么甲午赔款、庚子赔款使清政府破产？西方国家的信用管理体系完善的信用法律、法规发达的信用管理行业与中介机构规范的企业信用管理发达的征信体系科学的信用评估方法市场化的信用产品完善的信用法律、法规《诚实借贷法》《公平信用报告法》《社会再投资法》《信用卡发行法》《公正贷款对账法》《平等信用机会法》《公平信用结账法》《电子资金转账法》《信用修复机构法》《公平债务催收作业法》《公平信用和贷记卡揭露法》等共十八部发达的信用管理行业企业资信调查行业资信评级行业信用保险行业个人信用调查行业财产征信行业信用管理咨询业信用担保行业商账追收/应收账款管理行业保理/国际保理行业规范的企业信用管理客户的档案管理客户授信管理应收账款管理商账追收基于征信数据的市场开拓统一的征信系统世界著名的信用局（征信公司）英国Experian（益百利）公司美国Equifax公司美国TransUnion公司开放的征信数据个人：7年企业：9年科学的信用评估体系期权法（KMV模型）在险价值法（VaR法）宏观模拟法（麦肯锡模型）风险中性的KPMG法死亡率模型资产组合法返回测试与压力测试模型RAROC模型日益多样化的信用风险度量方法专家方法评级方法评分方法市场化的信用产品多层次、全方位的信用资讯以信用等级为基础的市场定价通过日益复杂的信用衍生产品管理信用风险我国的信用环境与制度我国信用缺失的主要表现我国企业信用中的主要问题我国信用评级业的主要问题我国个人信用管理存在的障碍我国社会信用体系的启动重建我国的社会信用环境我国